அரிய செலாவணி தலையீட்டில் யென்னை ஆதரிக்க அமெரிக்காவும் ஜப்பானும் கைகோர்ப்பு

அரிய கூட்டணி யென்னின் மதிப்பை உயர்த்துகிறது

ஜப்பானிய நாணயமான யென் டாலருக்கு நிகராக 40 ஆண்டுகளில் இல்லாத சரிவைச் சந்தித்ததைத் தொடர்ந்து, அதை ஆதரிக்க அமெரிக்காவும் ஜப்பானும் கைகோர்த்துள்ளன. 1998-க்குப் பிறகு இரு நாடுகளும் இணைந்து யென்னை வாங்கிய முதல் நடவடிக்கை இதுவாகும். 2011-ல் ஜப்பானில் ஏற்பட்ட நிலநடுக்கத்துக்குப் பிறகு ஜி7 தலையிட்டதைத் தொடர்ந்து, வாஷிங்டனும் டோக்கியோவும் ஒருங்கிணைந்து மேற்கொண்ட முதல் செலாவணி தலையீடும் இதுவே.

யென்னில் நிலவும் அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கத்தையும் சீரற்ற நகர்வுகளையும் கட்டுப்படுத்தவே இந்தத் தலையீடு மேற்கொள்ளப்பட்டதாக ஜப்பானின் நிதி அமைச்சகம் தெரிவித்தது. அமெரிக்காவின் பங்கேற்பை உறுதிப்படுத்திய கருவூலச் செயலர் ஸ்காட் பெசென்ட், அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகளிலும் பங்கேற்பது குறித்து வாஷிங்டன் பரிசீலிக்கும் என்றார். இந்த நடவடிக்கை ஒரு நட்பு நாட்டுக்கு உதவுவதற்கும், உலகப் பொருளாதாரத்தை ஆதரிப்பதற்கும் எடுக்கப்பட்டதாக அதிபர் டொனால்ட் டிரம்ப் தெரிவித்தார்.

அறிவிப்புக்குப் பிறகு யென் 1%-க்கும் அதிகமாக உயர்ந்து, ஒரு டாலருக்கு சுமார் 155.20 என்ற நிலையை எட்டியது. முந்தைய மாதம் அது சுமார் 164 என்ற நிலையில் வர்த்தகமானது. ஒருங்கிணைந்த அறிவிப்பின் வலிமையை ஆரம்பகட்டச் சந்தை எதிர்வினை காட்டியது. யென்னின் சரிவு மீண்டும் தொடர்ந்தால் வாஷிங்டனும் டோக்கியோவும் மீண்டும் இணைந்து செயல்படக்கூடும் என்ற சாத்தியத்தையும் முதலீட்டாளர்கள் இப்போது கணக்கில் கொள்ள வேண்டும்.

கூட்டு நடவடிக்கை உறுதிசெய்யப்படுவதற்கு முன்பு, நியூயார்க் சந்தைகளில் நடந்த தலையீட்டின்போது யென்னை வாங்குவதற்காக ஜப்பான் கிட்டத்தட்ட 59 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான அமெரிக்க டாலர்களை விற்றிருக்கலாம். அமெரிக்காவின் பங்களிப்பு எவ்வளவு என்பது வெளியிடப்படவில்லை. பெசென்ட் அருகே இருந்ததாகப் புகைப்படம் எடுக்கப்பட்ட ஒரு குறிப்பில், 5 பில்லியன் முதல் 10 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான ஜப்பானிய நாணயத்தை வாங்குவது பற்றிக் குறிப்பிடப்பட்டிருந்ததாகக் கூறப்படுகிறது.

யென் ஏன் இவ்வளவு சரிந்தது?

ஜப்பானுக்கும் அமெரிக்காவுக்கும் இடையிலான பெரும் வட்டி விகித இடைவெளியே யென்னின் பலவீனத்துக்குப் பெருமளவில் காரணமாக உள்ளது. ஜப்பானின் மத்திய வங்கி தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை 1%-ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இது பல தசாப்தங்களில் இல்லாத உச்சமாகும். இருப்பினும், கடன் வாங்குவதற்கான செலவு, பெடரல் ரிசர்வின் 3.50% முதல் 3.75% வரையிலான அடிப்படை விகிதத்தைவிட மிகவும் குறைவாகவே உள்ளது.

இந்த வேறுபாடு, ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த செலவில் யென்னில் கடன் வாங்கி, அதிக வருமானம் தரும் வேறு நாணயங்களில் மதிப்பிடப்பட்ட சொத்துகளில் முதலீடு செய்ய முதலீட்டாளர்களைத் தூண்டுகிறது. இந்த உத்தி ‘கேரி டிரேட்’ எனப்படுகிறது. யென் சரியும்போது, ஜப்பானிய நாணயத்தில் கடன் வாங்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்த வர்த்தகம் அதிக லாபம் தரக்கூடும்.

பலவீனமான நாணயம் அரசியல் ரீதியாகச் சிக்கலை ஏற்படுத்தும் உள்நாட்டுப் பொருளாதார அழுத்தங்களையும் ஜப்பான் எதிர்கொள்கிறது. யென்னின் மதிப்பு குறைவது, இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிபொருள், உணவு மற்றும் தொழில்துறைப் பொருட்களின் விலையை உயர்த்துகிறது. டாலர் விலையிலான எரிசக்தி இறக்குமதியை ஜப்பான் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. எனவே, யென் சரியும் ஒவ்வொரு முறையும் குடும்பங்களின் செலவுகள் அதிகரித்து, பணவீக்கமும் கூடுகிறது.

வேலை செய்யும் வயதுடைய மக்கள்தொகை சுருங்குவது, உற்பத்தித்திறன் வளர்ச்சி குறைவாக இருப்பது, நிதிக் கொள்கை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகியவையும் நிலைமையைப் பாதிக்கின்றன. பல ஆண்டுகளாக நிலவிய மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களிலிருந்து விலக ஜப்பான் வங்கி முயன்றுவருகிறது. இருப்பினும், வேகமான இறுக்கமான பணக்கொள்கை நுகர்வோர் தேவையைப் பலவீனப்படுத்திவிடுமோ எனக் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் கவலைப்படுகின்றனர்.

இந்த நடவடிக்கை எவ்வாறு வேறுபட்டது?

அந்நியச் செலாவணிச் சந்தைகளில் ஜப்பான் இதற்கு முன்பும் தலையிட்டுள்ளது. வழக்கமாக, டாலர்களை விற்று யென்னை வாங்குவதே அதன் நடைமுறையாக இருந்தது. இத்தகைய ஒருதரப்பு நடவடிக்கைகள் விலைகளைச் சிறிது நேரம் மாற்றக்கூடும். ஆனால், அடிப்படை வட்டி விகித இடைவெளி நீடித்தால் வர்த்தகர்கள் பெரும்பாலும் பழைய நிலைகளுக்கே திரும்புவார்கள்.

இந்த முறை, ஜப்பானுக்கு அமெரிக்க கருவூலத் துறை வெளிப்படையாக ஆதரவளித்து நடவடிக்கையில் பங்கேற்றதால் இது வேறுபட்டது. நேரடியான டாலர்-யென் பரிவர்த்தனைகளை மட்டும் நம்பாமல், யூரோ-யென் குறுக்கு விகிதத்தை அதிகாரிகள் பயன்படுத்தியதாகவும் ஆய்வாளர்கள் தெரிவித்தனர். டாலர் சொத்துகளை அதிக அளவில் விற்பதால் பத்திர வருவாய் உயரக்கூடிய அமெரிக்க கருவூலச் சந்தையின் மீதான அழுத்தத்தை இந்த அணுகுமுறை குறைத்திருக்கலாம்.

பெடரல் ரிசர்வின் மறுவாங்கல் வசதி மூலம் ஜப்பான் டாலர்களைப் பெறலாம். தற்காலிக டாலர் பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் கடன் ஏற்பாடுதான் இது. இந்த வசதியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களை அதிக அளவில் விற்காமல் டோக்கியோ நிதி திரட்ட முடியும். இந்த வசதி முக்கியமான பின்னணிப் பாதுகாப்பு என்று கூறிய பெசென்ட், வரும் மாதங்களில் அதன் அளவை அதிகரிக்கலாம் என்றார்.

யென்னுக்கு எதிராகப் பந்தயம் கட்டும் வர்த்தகர்களைத் தடுக்கும் முக்கிய நடவடிக்கையாக இதை மோனெக்ஸ் குழுமத்தின் நிபுணர் இயக்குநர் ஜெஸ்பர் கோல் விவரித்தார். சந்தை நடத்தையைப் பாதிப்பதற்காக ஜப்பானின் நிதி அமைச்சகமும் அமெரிக்க கருவூலத் துறையும் தங்களின் பொதுத் துறை நிதி ஆதாரங்களை இணைத்துப் பயன்படுத்தியதாக அவர் கூறினார்.

"இரு பெரிய இறையாண்மை நாடுகள், பெருகிவரும் அரிய தேசிய சொத்துகளை ஒரே இலக்கை நோக்கி ஒன்றிணைந்து செலவிடும்போது, சந்தைகள் அதற்குச் செவிசாய்க்க வேண்டியிருக்கும்," என்றார் கோல்.

வாஷிங்டனுக்கு என்ன பலன்?

அமெரிக்காவின் முடிவு, ஆசியாவின் முக்கிய நட்பு நாட்டுக்கு ஆதரவளிப்பதைவிடப் பரந்த நோக்கங்களைக் கொண்டது. யென்னின் மதிப்பு மிகக் குறைந்தால், டாலர் மதிப்பில் ஜப்பானிய ஏற்றுமதிப் பொருட்களின் விலை குறைந்து, அமெரிக்க வரிகளின் தாக்கம் தணியக்கூடும். ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரச் சந்தையில் ஏற்படும் குழப்பம் அமெரிக்க கருவூலச் சந்தைக்கும் பரவாமல் தடுப்பதிலும் வாஷிங்டனுக்கு அக்கறை உள்ளது.

அமெரிக்க அரசுக் கடனில் உலகின் மிகப்பெரிய முதலீட்டாளர்களில் ஜப்பானும் ஒன்று. வழக்கமான தலையீட்டில், யென்னை வாங்குவதற்கு முன் டாலர்களைப் பெற டோக்கியோ அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களை விற்கலாம். அதிக அளவிலான விற்பனை அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் விலையைக் குறைத்து, அவற்றின் வருவாயை உயர்த்தக்கூடும். இதனால் அமெரிக்க அரசுக்கும் நிறுவனங்களுக்கும் கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரிக்கும்.

கூட்டு நடவடிக்கை இந்த ஆபத்தைக் குறைப்பதுடன், நாணயம் மற்றும் பத்திரச் சந்தைகளில் குழப்பம் ஏற்படும் என்ற அச்சமுள்ள முதலீட்டாளர்களையும் அமைதிப்படுத்தலாம். ஜப்பான் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டும் என்ற அழுத்தத்தை மட்டும் நம்பியிருக்காமல், மாற்று விகித நிலவரத்தைப் பாதிக்கவும் இது வாஷிங்டனுக்கு வழிவகுக்கிறது.

இதற்குப் பின்னால் பரந்த அரசியல் கணக்கு இருப்பதாகச் சில ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். கருவூலத் துறையின் செலாவணி நிலைப்படுத்தல் நிதி மூலம் 20 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான செலாவணி மாற்று ஒப்பந்தத்தையும், வெளிச்சந்தையில் பெசோ வாங்குவதையும் பயன்படுத்தி, அர்ஜென்டினாவின் பெசோவுக்கு டிரம்ப் நிர்வாகம் முன்பு ஆதரவளித்தது. அதே கருவூலத் துறையும் அதே நிலைப்படுத்தல் நிதியும் இதில் பயன்படுத்தப்பட்டதாகக் குறிப்பிட்ட டாக்டிக்கல் ரொட்டேஷன் மேனேஜ்மென்ட்டின் மைக்கேல் கேய்ட், வெளிநாட்டு நாணய நடவடிக்கைகள் அரசியல் உத்திகளாகவும் அமையக்கூடும் என்றார்.

யென் நடவடிக்கை மேலும் தற்காப்புத் தன்மை கொண்டது என்று கார்னெல் பல்கலைக்கழகப் பேராசிரியர் ஈஸ்வர் பிரசாத் கூறினார். அதேவேளை, செலாவணிக் கொள்கை புவிசார் அரசியலுடன் நெருக்கமாகப் பிணைக்கப்பட்டு வருவதைக் காட்டுவதாகவும் அவர் தெரிவித்தார்.

"செலாவணிச் சந்தைத் தலையீட்டில் புவிசார் அரசியலின் சாயல் தெளிவாகவே ஏற்பட்டுள்ளது," என்றார் பிரசாத்.

தலையீடு நீடித்த மீட்சியை ஏற்படுத்துமா?

குறிப்பாக, மீண்டும் நடவடிக்கை எடுப்பதாக இரு பெரிய அரசுகள் உறுதியளிக்கும்போது, தலையீடு எதிர்பார்ப்புகளை விரைவாக மாற்றக்கூடும். இந்த அச்சுறுத்தலே, யென்னை விற்பதற்கான பெரிய குறுகிய நிலைகளை ஹெட்ஜ் நிதிகளும் பிற முதலீட்டாளர்களும் உருவாக்குவதைத் தடுக்கலாம். ஒரு சொத்தின் விலை குறையும் என்ற எதிர்பார்ப்பில், அதை கடன் வாங்கி விற்பதே குறுகிய விற்பனை. விலை உயர்ந்துவிட்டால், வர்த்தகர்கள் அதை நஷ்டத்தில் மீண்டும் வாங்க வேண்டியிருக்கும்.

சீரற்ற சந்தை நகர்வுகள் மீண்டும் ஏற்பட்டால், ஒருங்கிணைந்த தலையீட்டை மேற்கொள்ளத் தயங்கமாட்டோம் என்று ஜப்பானின் நாணய அதிகாரிகள் தெரிவித்துள்ளனர். இந்த நடவடிக்கைக்கு முன் இரு அரசுகளும் பல மாதங்களாகப் பேச்சுவார்த்தை நடத்தின. நிதி அமைச்சர் சட்சுகி கடயாமாவுக்கும் பெசென்ட்டுக்கும் இடையிலான தொடர் உரையாடல்களும் இதில் அடங்கும். இரு நாடுகளின் கூட்டணியின் உச்சகட்டமாகவே இந்தக் கூட்டு நடவடிக்கை அமைந்ததாக ஜப்பானின் உயர்மட்ட நாணயத் தூதர் அட்சுஷி மிமுரா கூறினார்.

தலையீடு மட்டும் யென்னின் நீண்டகாலச் சரிவைத் தலைகீழாக்கிவிடும் என்பதில் சந்தை உத்திகளை வகுப்போர் இன்னமும் சந்தேகம் கொண்டுள்ளனர். ஜப்பான் தனியாகச் செயல்படுவதைவிடக் கூட்டு அறிவிப்பு உடனடி விளைவை ஏற்படுத்தும் என்று என்எல்ஐ ஆய்வு நிறுவனத்தின் சுயோஷி உயேனோ கூறினார். ஆனால், யென்னின் பலவீனத்துக்குக் காரணமான சக்திகள் மாறவில்லை என்றும் அவர் தெரிவித்தார்.

வட்டி விகித இடைவெளி குறைவதே நீடித்த ஆதரவை அளிக்கக்கூடும். செப்டம்பர் கூட்டத்தில் வட்டி விகிதத்தை மீண்டும் உயர்த்துவதற்கான அறிகுறிகள் உள்ளனவா என்று சந்தைகள் ஜப்பான் வங்கியைக் கவனித்து வருகின்றன. ஜப்பான் வட்டி விகிதங்களை விரைவாக உயர்த்த வேண்டும் என்று பெசென்ட் மீண்டும் மீண்டும் ஆதரவு தெரிவித்திருக்கிறார். நாணயத்தின் பலவீனத்தையும் இறக்குமதிப் பணவீக்கத்தையும் கையாளுமாறு மத்திய வங்கிக்கு அவர் வெளிப்படையான அழுத்தம் கொடுத்துள்ளார்.

ஜப்பானில் வட்டி விகிதம் உயர்ந்தால் யென் கவர்ச்சிகரமாகலாம். ஆனால், குறைந்த கடன் செலவுகளுக்குப் பழகிவிட்ட நுகர்வோரும் நிறுவனங்களும் உள்ள பொருளாதாரத்தின் மீதும் அது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். புதிய பொருளாதாரப் பாதிப்பை ஏற்படுத்தாமல் ஜப்பான் வங்கி எவ்வளவு தூரம் நகர முடியும் என்பதற்கு இந்த முரண்பாடு வரம்பை விதிக்கிறது.

கேரி டிரேட்கள் இப்போது மறுபரிசீலனையில்

இந்தத் தலையீடு, உலகளாவிய கேரி டிரேட்களுக்கான இடர் கணக்கீட்டை மாற்றியுள்ளது. ஒருங்கிணைந்த தலையீடு உண்மையான அச்சுறுத்தலாகக் கருதப்படுமானால், பெரிய அளவிலான யென் குறுகிய நிலைகளை வைத்திருப்பதில் முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாகலாம் என்று குளோபல் எக்ஸ் இடிஎஃப்ஸின் முதலீட்டு உத்தி நிபுணர் பில்லி லியூங் கூறினார்.

"நிதி திரட்டும் வர்த்தகங்களுக்கான கணக்கீட்டை இது குறிப்பாக மாற்றுகிறது," என்றார் லியூங்.

நிதி திரட்டுவதற்கான நாணயமாக யென்னைப் பயன்படுத்துவதை வர்த்தகர்கள் குறைத்தால், யூரோ அல்லது பிற நாணயங்களை நோக்கி நகரலாம். இது ஜப்பானுக்கு அப்பாற்பட்ட மாற்று விகிதங்களையும் பாதிக்கக்கூடும். கடன் வாங்கிய யென்னைக் கொண்டு வாங்கிய பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்கள் உள்ளிட்ட சொத்துகளை முதலீட்டாளர்கள் விற்கவும் இது கட்டாயப்படுத்தலாம்.

யென் பலவீனமாக இருக்கும் வரை கேரி டிரேட் நிலையாகத் தோன்றலாம். ஆனால் யென் திடீரென உயர்ந்தால், யென் கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான செலவு அதிகரிக்கும். அப்போது வர்த்தகர்கள் ஒரே நேரத்தில் தங்களின் நிலைகளை மூடக்கூடும். இதனால், ஜப்பானின் குறைந்த கடன் செலவால் பயனடைந்த சந்தைகளில் கடும் சரிவு ஏற்படலாம்.

அரசுத் துறையின் முதலீட்டு நிறுவனத்தில் மூத்த நிலையான வருவாய் உத்தி நிபுணரான மசாஹிகோ லூ, பணவீக்கம், வளர்ச்சி மற்றும் வட்டி விகிதத் தரவுகளுடன் அரசுகளின் எதிர்வினைகளையும் இப்போது வர்த்தகர்கள் கணக்கில் கொள்ள வேண்டும் என்றார்.

"மிகப்பெரிய மாற்றம் என்னவென்றால், அடிப்படைப் பொருளாதாரக் காரணிகளை மட்டுமல்லாமல், அரசுகளின் கொள்கை எதிர்வினைகளையும் வர்த்தகர்கள் இப்போது கணக்கில் கொள்ள வேண்டியிருக்கிறது," என்றார் லூ.

பத்திரச் சந்தைகளிலும் அழுத்தம் ஏற்படுமா?

ஜப்பானிய, அமெரிக்கப் பத்திரச் சந்தைகள் தனித்தனியான அழுத்தங்களை எதிர்கொள்ளும் சூழலில் இந்த நாணய நடவடிக்கை மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது. ஜப்பான் வங்கி கொள்கையை இயல்புநிலைக்குக் கொண்டுவரத் தொடங்கியுள்ளதால், மிகக் குறைந்த அளவில் இருந்த ஜப்பானிய அரசுப் பத்திர வருவாய் உயர்ந்துள்ளது. அதிக வருவாய் கிடைப்பதால், வெளிநாட்டுப் பத்திரங்களை வாங்குவதற்குப் பதிலாக ஜப்பானிய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை உள்நாட்டிலேயே வைத்திருக்கலாம்.

அமெரிக்காவில் இது முக்கியமானது. ஏனெனில், ஜப்பானிய நிறுவனங்கள் நீண்டகாலமாக அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களை அதிக அளவில் வாங்கி வருகின்றன. அவற்றின் வாங்குதலைக் குறைத்தாலோ, ஏற்கெனவே வைத்திருக்கும் பத்திரங்களை விற்றாலோ, அமெரிக்காவின் கடன் வாங்கும் செலவு உயரக்கூடும். நீண்டகால அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களில் இந்தக் கவலை குறிப்பாக அதிகம். ஏனெனில், அவற்றின் வருவாய் அடமானக் கடன்கள், நிறுவனக் கடன்கள் மற்றும் அரசின் நிதித் திரட்டல் ஆகியவற்றைப் பாதிக்கிறது.

யூரோ-யென் பரிவர்த்தனைகளையும் பெடரல் ரிசர்வின் பணப்புழக்கக் கருவிகளையும் பயன்படுத்துவது, அதிக அளவில் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களை விற்க வேண்டிய தேவையைக் குறைக்கலாம். எனவே, இந்த நடவடிக்கையின்போது எடுக்கப்பட்ட முடிவுகள் நாணயங்களைப் பற்றியதுடன், உலகப் பத்திரச் சந்தைகளின் நிலை குறித்தும் செய்தி தெரிவித்தன.

ஜப்பானைப் பற்றிய கவலையைப் போலவே, அமெரிக்காவின் நிதி நிலைத்தன்மை குறித்த கவலையையும் வாஷிங்டனின் பங்கேற்பு காட்டியதாகச் சில சந்தை விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர். கருவூலப் பத்திரங்களின் வருவாய் திடீரென உயர்ந்தால், நிறுவனங்களின் நிதித் திரட்டல் செலவு அதிகரித்து, ஏற்கெனவே அதிகக் கடனைச் சார்ந்திருக்கும் பங்குச் சந்தைகளில் நிலையின்மை ஏற்படலாம். வேகமாக வளர்ந்து வரும் தரவு மையத் துறையும் இதில் அடங்கும்.

நாணய மதிப்பீட்டில் புவிசார் அரசியல் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது

அந்நியச் செலாவணிச் சந்தைகள் பாரம்பரியமாக வட்டி விகிதங்கள், பணவீக்கம், வர்த்தகச் சமநிலை மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகின்றன. யென்னின் போக்கை இப்போதும் இந்தக் காரணிகளே தீர்மானிக்கின்றன. இருப்பினும், சந்தை நகர்வுகள் உள்நாட்டு அல்லது சர்வதேச நிலைத்தன்மையை அச்சுறுத்தும்போது அரசுகள் எவ்வாறு பதிலளிக்கும் என்ற புதிய கேள்வியை இந்தத் தலையீடு எழுப்பியுள்ளது.

அமெரிக்காவின் ஆதரவு வெளிப்படையாகத் தெரிவிக்கப்பட்டிருப்பதால், இந்தச் சமிக்ஞையை வர்த்தகர்கள் புறக்கணிப்பது கடினமாகிறது. மாற்று விகிதங்கள், மத்திய வங்கிகளிடமும் தனியார் சந்தைகளிடமும் மட்டுமே விடப்படும் விவகாரம் அல்ல; அவை தங்களின் பரந்த பொருளாதார உறவின் ஒரு பகுதி என்பதை வாஷிங்டனும் டோக்கியோவும் காட்டியுள்ளன.

இந்த ஏற்பாடு ஜப்பான் வங்கியின் மீதான கண்காணிப்பையும் அதிகரிக்கிறது. தலையீடு யென் விற்பனையை மெதுவாக்குவதுடன் நின்றுவிட்டால், தெளிவான பணக்கொள்கை நடவடிக்கையை முதலீட்டாளர்கள் கோரக்கூடும். மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை விரைவாக உயர்த்தினால், அது உள்நாட்டுச் சூழலால் உந்தப்பட்டதா அல்லது நாணயம் தொடர்பான அழுத்தத்தால் எடுக்கப்பட்டதா என்பதைச் சந்தைகள் மதிப்பிடும்.

ஜப்பானைப் பொறுத்தவரை, இறக்குமதிப் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தி குடும்பங்கள் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைப்பதே உடனடி இலக்கு. அமெரிக்காவைப் பொறுத்தவரை, பத்திரச் சந்தைக் குழப்பத்தைக் கட்டுப்படுத்துவது, வர்த்தகக் கொள்கை நோக்கங்களைப் பாதுகாப்பது மற்றும் முக்கிய நட்பு நாட்டில் நிலைத்தன்மையைப் பேணுவது ஆகியவையும் இலக்குகளில் அடங்கும். இப்போதைக்கு இந்த நலன்கள் ஒன்றுடன் ஒன்று ஒத்துப்போகின்றன. இதனால் செலாவணி வர்த்தகர்களுக்கு வலுவான சமிக்ஞை கிடைத்துள்ளது.

சுருக்கமாக

• 1998-க்குப் பிறகு முதல்முறையாக, யென்னை வாங்கும் கூட்டுச் செயற்பாட்டை அமெரிக்காவும் ஜப்பானும் மேற்கொண்டன.
• இந்த நடவடிக்கைக்கு முன்பு யென் ஒரு டாலருக்கு சுமார் 164 என்ற நிலையில் சரிந்து, 40 ஆண்டுகளில் இல்லாத குறைந்த மதிப்பை எட்டியிருந்தது.
• தொடர்புடைய தலையீட்டில் ஜப்பான் கிட்டத்தட்ட 59 பில்லியன் டாலரைச் செலவிட்டிருக்கலாம்; அமெரிக்காவின் பங்களிப்பு வெளியிடப்படவில்லை.
• சந்தையில் மீண்டும் சீரற்ற நகர்வுகள் ஏற்பட்டால் மீண்டும் தலையிடத் தயாராக இருப்பதாக இரு அரசுகளும் தெரிவித்துள்ளன.
• இந்த நடவடிக்கை யென்னுக்கு எதிரான குறுகியகால வர்த்தகங்களைத் தடுத்து, உலகளாவிய கேரி டிரேட்களை மாற்றக்கூடும்.
• யென்னின் மதிப்பு நீடித்து வலுப்பெற, அமெரிக்கா-ஜப்பான் வட்டி விகித இடைவெளி குறைவதும், ஜப்பான் வங்கி மேலும் நடவடிக்கை எடுப்பதும் அவசியமாக இருக்கலாம்.