ஹாங்காங்கின் நிதிச் சந்தை மறுமலர்ச்சி: புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களும் இரட்டைப் பட்டியலிடல்களும் சாதனை ஐபிஓ ஏற்றத்துக்கு வலுசேர்ப்பது எப்படி

ஆற்றல் பானங்கள் முதல் மின்சார வாகன மின்கலன்கள் வரை: ஹாங்காங் பட்டியலிடல்களின் புதிய முகம்

இந்த பிப்ரவரியில் ஹாங்காங் பங்குச் சந்தையில் வழக்கத்துக்கு மாறான ஒரு இணைவு நிகழ்கிறது. சீனாவின் மிகப்பெரிய ஆற்றல் பான உற்பத்தியாளர்களில் ஒன்றான Eastroc Beverage, பிப்ரவரி 3ஆம் தேதி இரண்டாம் நிலைப் பட்டியலிடல் மூலம் 1.3 பில்லியன் டாலர் திரட்டியது. சில நாட்களுக்குள், உலகின் முன்னணி பன்றி இறைச்சி உற்பத்தியாளரான Muyuan Foodstuff, இதேபோன்ற பரிவர்த்தனை மூலம் 1.4 பில்லியன் டாலர் திரட்ட உள்ளது. முற்றிலும் வேறுபட்ட துறைகளைச் சேர்ந்த இந்த அடுத்தடுத்த ஒப்பந்தங்கள், ஆசியாவின் நிதிச் சந்தைகளில் நிகழ்ந்து வரும் பரந்த மாற்றத்தைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.

இந்தப் பட்டியலிடல்கள் தனித்தனி நிறுவன முடிவுகளைத் தாண்டிய முக்கியத்துவம் கொண்டவை. பல ஆண்டுகளாகச் செயல்பாடு குறைந்திருந்ததைத் தொடர்ந்து, ஹாங்காங்கின் நிதி முக்கியத்துவம் மீண்டும் திரும்புவதைக் குறிக்கின்றன. அரசியல் அமைதியின்மை மற்றும் பெருந்தொற்றுக்குப் பிந்தைய நீண்டகாலச் சரிவைச் சந்தித்த இந்தப் பங்குச் சந்தை, கிட்டத்தட்ட அரை தசாப்தத்தில் அதன் மிகச் சுறுசுறுப்பான ஆரம்பப் பொதுப் பங்கு வெளியீட்டுக் காலத்தை அனுபவித்து வருகிறது. அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் உரசல்களுக்கு மத்தியில் அமெரிக்கச் சந்தைகளிலிருந்து விலகி, இரட்டைப் பட்டியலிடலை நாடும் சீனப் பெருநில நிறுவனங்களின் அலை இந்தப் புத்தெழுச்சிக்குத் தூண்டுதலாக உள்ளது.

இந்த மீட்சியின் அளவு 2025 ஜூனில் தெளிவானது. உலகின் மிகப்பெரிய மின்சார வாகன மின்கல உற்பத்தியாளரான Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL), 4.6 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பிரம்மாண்டப் பங்கு வெளியீட்டை நிறைவு செய்தது. பட்டியலிடப்பட்ட முதல் நாளிலேயே பங்குகள் 16% உயர்ந்த இந்த ஒப்பந்தம், அந்த ஆண்டின் முதல் பாதியில் உலகின் மிகப்பெரிய ஆரம்பப் பொதுப் பங்கு வெளியீடாகவும், நான்கு ஆண்டுகளில் ஹாங்காங்கின் மிகப்பெரிய பட்டியலிடலாகவும் அமைந்தது. இணையத் தளங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்திய முந்தைய காலங்களைப் போலல்லாமல், இன்றைய பட்டியலிடலுக்குத் தயாராகும் நிறுவனங்களில் ஆற்றல் சேமிப்பு முதல் வேளாண் பதப்படுத்துதல் வரையிலான தொழில்துறை முன்னணி நிறுவனங்கள் இடம்பெறுகின்றன.

சாதனை எண்ணிக்கைகள் வரலாற்று மீட்சியைக் காட்டுகின்றன

குறிப்பிடத்தக்க மீட்சியைப் புள்ளிவிவரங்கள் எடுத்துரைக்கின்றன. 2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், ஹாங்காங் பங்குச் சந்தையின் முதன்மைப் பட்டியலில் 42 ஆரம்பப் பொதுப் பங்கு வெளியீடுகள் இடம்பெற்று, மொத்தம் HK$107 பில்லியன் (13.69 பில்லியன் டாலர்) திரட்டப்பட்டது. இந்தத் தொகை 2024ஆம் ஆண்டின் முழு ஆண்டுத் தொகையையும் மிஞ்சுவதுடன், முந்தைய ஆண்டின் இதே காலத்துடன் ஒப்பிடுகையில் கிட்டத்தட்ட 700% அதிகரிப்பைக் குறிக்கிறது. PwC தொகுத்த தரவுகளின்படி, 2019க்குப் பிறகு முதன்முறையாக, ஐபிஓ நிதி திரட்டலில் ஹாங்காங் உலகளவில் முதலிடம் பிடித்தது. 2009 முதல் 2021 வரை தொடர்ந்து ஏழு ஆண்டுகள் வகித்த இடத்தை மீண்டும் கைப்பற்றியது.

இந்த வேகம் பாரம்பரியப் பங்கு விற்பனையையும் தாண்டியது. கூடுதல் பங்கு விற்பனை மற்றும் மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் உள்ளிட்ட ஒட்டுமொத்தப் பங்கு மூலதனச் சந்தை வெளியீடு, அந்த ஆண்டின் முதல் ஆறு மாதங்களில் 45.5 பில்லியன் டாலரை எட்டியது. இது முந்தைய ஆண்டைவிட 152% அதிகம். Bloomberg தரவுகளின்படி, ஜனவரி மாதத்தில் மட்டும் புதிய பட்டியலிடல்கள் மூலம் நிறுவனங்கள் சுமார் 5 பில்லியன் டாலர் திரட்டின; அந்த மாதத்துக்கான இதுவரையிலான அதிகபட்சத் தொகை இதுவாகும்.

பல ஆண்டுகளாகச் செயல்பாடு குறைந்து வந்ததைத் தொடர்ந்து இந்த வேகம் அதிகரித்துள்ளது. 2022 முதல் 2024 வரை, சீனாவின் தொழில்நுட்பத் துறை மீதான கட்டுப்பாடுகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையின்மை ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்பட்ட ஹாங்காங், உலகின் முதல் ஐந்து ஐபிஓ மையங்களிலிருந்து வெளியேறியது. 2025ஆம் ஆண்டின் உயர்வு, கடந்த ஆண்டின் வருடாந்திரத் தரவரிசையில் பங்குச் சந்தையை நான்காவது இடத்துக்குக் கொண்டுசென்றது. 71 புதிய பட்டியலிடல்கள் மூலம் 11.2 பில்லியன் டாலர் திரட்டப்பட்டது; இது ஆண்டுக்கு 88.9% அதிகரிப்பு. நடப்பு கணிப்புகளின்படி, முழு ஆண்டுக்கான மொத்த வருவாய் HK$200 பில்லியனை (25 பில்லியன் டாலர்) தாண்டக்கூடும். 2019க்குப் பிறகு காணப்படாத அளவை எட்டவும் வாய்ப்புள்ளது.

புவிசார் அரசியல் திருப்பம்: சீன நிறுவனங்கள் ஏன் தாயகம் திரும்புகின்றன?

எண்ணிக்கை சார்ந்த இந்த மீட்சிக்குப் பின்னால், சீன நிறுவனங்கள் மூலதனம் திரட்டத் தேர்ந்தெடுக்கும் இடத்தில் நிகழும் அடிப்படை மாற்றம் உள்ளது. வாஷிங்டனுக்கும் பெய்ஜிங்குக்கும் இடையிலான பதற்றம் அதிகரிப்பதால், அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைகள் சீனப் பெருநில நிறுவனங்களுக்குச் சிக்கலானவையாகி வருகின்றன. பங்குப் பட்டியலிலிருந்து நீக்கப்படும் அச்சுறுத்தல், Holding Foreign Companies Accountable Act-இன் கீழான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள், மேலும் பரந்த அளவிலான பொருளாதாரத் துண்டிப்பு போக்குகள் ஆகியவை, நிறுவனங்களைத் தாயகத்துக்கு நெருக்கமான மாற்று வழிகளை நாடத் தூண்டியுள்ளன.

இந்த மறுசீரமைப்பின் முதன்மைப் பயனாளியாக ஹாங்காங் உருவெடுத்துள்ளது. 40க்கும் மேற்பட்ட A-பங்கு பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் நகரில் இரண்டாம் நிலைப் பட்டியலிடலைப் பரிசீலித்து வருவதாக, Hong Kong Exchanges and Clearing நிறுவனத்தின் தலைமைச் செயல் அதிகாரி Bonnie Chan தெரிவித்துள்ளார். சர்வதேச மூலதனத்தை அணுகும் வாய்ப்பை வழங்குவதோடு, அமெரிக்கச் சந்தைகளுடன் தொடர்புடைய அரசியல் அபாயங்களைத் தவிர்க்க உதவும் முக்கிய வெளிநாட்டு நிதித் தளமாக இந்நிறுவனங்கள் ஹாங்காங்கைக் கருதுகின்றன.

ABRDN நிறுவனத்தின் ஆசியப் பங்குகள் குழுவில் முதலீட்டு இயக்குநராக உள்ள Xin Yao Ng கூறுகையில், கட்டமைப்பு ரீதியான புவிசார் அரசியல் அபாயங்களால் சீனா மீதான உலகளாவிய ஆர்வம் பெருந்தொற்றுக்கு முந்தைய நிலைக்குக் கீழே உள்ளது. எனினும், சர்வதேச அளவில் விரிவடைய விரும்பும் நிறுவனங்களுக்கு ஹாங்காங் தனித்துவமான மதிப்பை வழங்குகிறது. உதாரணமாக, CATL தனது 4.6 பில்லியன் டாலர் நிதி திரட்டலில் 90%-ஐ ஹங்கேரி உற்பத்தி ஆலைக்கு ஒதுக்கியது. சாத்தியமான வர்த்தகத் தடைகளைத் தவிர்த்து, ஐரோப்பிய விரிவாக்கத்துக்கு ஆதரவளிக்க இந்தப் பட்டியலிடலைப் பயன்படுத்தியது.

ஐபிஓக்கள் பொதுவாக வெற்றிகரமாக அமைந்துள்ளபோதும், அவற்றில் பெரும்பாலானவை கணிசமான தள்ளுபடியில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன. நீடிக்கும் கவலைகள் இருந்தாலும், இதனால் முதலீட்டாளர்களுக்கு மதிப்பீடுகள் மிகவும் கவர்ச்சிகரமாக உள்ளன.

A பிளஸ் H உத்தியைப் புரிந்துகொள்வது

ஹாங்காங்கின் மீட்சியை உந்தும் முதன்மைப் போக்கு, A-பங்குகள் மற்றும் H-பங்குகளை உள்ளடக்கிய இரட்டைப்பட்டியலிடல் கட்டமைப்பாகும். ஷாங்காய் அல்லது ஷென்சென் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்கள் போன்ற, சீனாவின் உள்நாட்டுச் சந்தைகளில் ஏற்கெனவே பட்டியலிடப்பட்டுள்ள நிறுவனங்கள், முதலீட்டாளர் தளத்தையும் நிதி ஆதாரங்களையும் பல்வகைப்படுத்த ஹாங்காங்கில் பட்டியலிடுகின்றன. 2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், இத்தகைய எட்டு நிறுவனங்கள் HK$78 பில்லியனுக்கும் (10 பில்லியன் டாலர்) அதிகமாகத் திரட்டின. அந்தக் காலகட்டத்தின் மொத்த ஐபிஓ வருவாயில் சுமார் 72% இதுவாகும்.

இந்த உத்தி பல நன்மைகளை வழங்குகிறது. Southbound Stock Connect திட்டத்தின் மூலம், சீனப் பெருநில முதலீட்டாளர்கள் தங்களின் தற்போதைய உள்நாட்டு தரகு கணக்குகளைப் பயன்படுத்தி ஹாங்காங்கில் பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளை வாங்கலாம்; இதனால் இயல்பான தேவைத் தளம் உருவாகிறது. அதேவேளை, ஹாங்காங் பட்டியலிடல் சர்வதேச நிறுவன முதலீட்டாளர்களை அணுகவும், நாணயப் பல்வகைப்படுத்தலை எளிதாக்கவும் வழிவகுக்கிறது. A-பங்கு மற்றும் H-பங்கு வகுப்புகளுக்கு இடையிலான விலை வேறுபாடுகள் திறமையான முதலீட்டாளர்களுக்கு சாத்தியமான வருவாயை உருவாக்குவதால், இந்தக் கட்டமைப்பு மேலும் கவர்ச்சிகரமாகியுள்ளது.

பட்டியலிடலுக்குத் தயாராகும் நிறுவனங்களில் பல்வேறு தொழில்துறை நிறுவனங்கள் இடம்பெறுகின்றன. தொழில்துறைத் தானியக்க உபகரண உற்பத்தியாளரான Wuxi Lead Intelligent Equipment, தனது மின்கல மற்றும் சூரிய மின்கல உற்பத்தி அமைப்புகளின் உலகளாவிய விரிவாக்கத்துக்கு நிதியளிக்க 549 மில்லியன் டாலர் வரை திரட்ட முயல்கிறது. Huawei Technologies ஆதரவுபெற்ற மின்சார வாகன உற்பத்தியாளரான Seres Group, 1.5 பில்லியன் முதல் 2 பில்லியன் டாலர் வரையிலான பங்கு வெளியீட்டுக்குத் தயாராகி வருகிறது. Baidu நிறுவனத்துக்குச் சொந்தமான Netflix பாணி ஒளிபரப்புச் சேவையான iQiyi போன்ற பொழுதுபோக்குத் தளங்கள்கூட, அமெரிக்க மூலதனச் சந்தைகளைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க 300 மில்லியன் டாலர் இரண்டாம் நிலைப் பட்டியலிடலைப் பரிசீலித்து வருகின்றன.

தொழில்நுட்பப் பெருநிறுவனங்களுக்கு அப்பால்: மேம்பட்ட தொழில்நுட்பப் புரட்சி

ஹாங்காங்கின் ஐபிஓ சந்தையின் துறைசார் அமைப்பில் மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. 2018–2019 ஏற்றத்தின்போது இணையத் தளங்களும் நுகர்வோர் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களும் முன்னிலை வகித்தன. ஆனால் தற்போதைய அலையில், சீனக் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் “புதிய உற்பத்தித் திறன்கள்” என்று அழைக்கும் துறைகளுக்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படுகிறது. மின்சார வாகன மின்கலன்கள், குறைக்கடத்திகள், மேம்பட்ட உற்பத்தி, சுகாதாரப் புதுமை மற்றும் தூய ஆற்றல் தொழில்நுட்பங்கள் இதில் அடங்கும்.

2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், மொத்த ஐபிஓ வருவாயில் தொழில்துறைத் துறை மற்ற அனைத்தையும் மிஞ்சியது; அதை நெருக்கமாக சுகாதாரத் துறையும் தொழில்நுட்பத் துறையும் தொடர்ந்தன. ஹாங்காங்கின் Chapter 18A கட்டமைப்பின் ஆதரவுடன், வருவாய் ஈட்டத் தொடங்காத உயிரித் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களும் பட்டியலிடப்படலாம் என்பதால், சுகாதாரத் துறையின் பங்கு மூலதனச் சந்தை வெளியீடு 5.8 பில்லியன் டாலரை எட்டியது. 2021க்குப் பிறகு இது அதிகபட்ச அளவாகும். உருவாக்கும் செயற்கை நுண்ணறிவு, ரோபோட்டிக்ஸ் மற்றும் ஆழ்தொழில்நுட்பப் பயன்பாடுகள் மீதான ஆர்வத்தால், தொழில்நுட்பம், ஊடகம் மற்றும் தொலைத்தொடர்புத் துறை 13.7 பில்லியன் டாலர் திரட்டியது.

Gao Feng Advisory Company நிறுவனத்தின் நிறுவனர் மற்றும் தலைமைச் செயல் அதிகாரி Edward Tse கூறுகையில், தற்போதைய மீட்சி முந்தைய சுழற்சிகளிலிருந்து பண்புரீதியாக வேறுபடுகிறது. இப்போது சந்தைக்கு வரும் நிறுவனங்கள் பொதுவாக தேசியக் கொள்கை முன்னுரிமைகளுடன் ஒத்துப்போகும் உத்திசார் துறைகளைச் சேர்ந்தவை. ஊக நோக்கமுள்ள தொடக்கநிலை நிறுவனங்களுக்குப் பதிலாக, ஏற்கெனவே நிலைபெற்ற தொழில்துறை முன்னணி நிறுவனங்கள் இடம்பெறுவது சந்தையின் முதிர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. இந்த மாற்றம், பெய்ஜிங்கின் உத்திசார் செயல் திட்டத்தைப் பிரதிபலிப்பதுடன், மூலதனச் சந்தைச் செயல்பாட்டுக்கு மேலும் நிலையான அடித்தளத்தையும் ஹாங்காங்குக்கு வழங்குகிறது.

ஒழுங்குமுறை ஆதரவு: பெய்ஜிங்கும் ஹாங்காங்கும் ஒருங்கிணைகின்றன

இந்த மூலதனப் பாய்ச்சலை எளிதாக்க, எல்லையின் இருபுறங்களிலும் உள்ள கொள்கை வகுப்பாளர்கள் சீர்திருத்தங்களைச் செயல்படுத்தியுள்ளனர். 2024ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், முன்னுரிமைத் துறைகளில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கான எல்லை தாண்டிய பட்டியலிடல் நடைமுறைகளை எளிமைப்படுத்தவும், ஒப்புதல்களை விரைவுபடுத்தவும் நோக்கமுடைய நடவடிக்கைகளை China Securities Regulatory Commission வெளியிட்டது. சந்தை ஆர்வத்தைக் குறைத்திருந்த பல ஆண்டுகாலக் கடுமையான மேற்பார்வைக்குப் பிறகு, ஒழுங்குமுறை நடைமுறைவாதம் மீண்டும் திரும்புவதை இந்த நடவடிக்கைகள் சுட்டிக்காட்டின.

ஹாங்காங் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளும் இதற்குத் துணையாக மாற்றங்களைச் செய்தன. Chapter 18A-இன் கீழான உயிரித் தொழில்நுட்பப் பட்டியலிடல் விதிகளை மேம்படுத்தும் பணிகளைப் பங்குச் சந்தை நிறைவு செய்ததுடன், சிறப்புத் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களை ஈர்க்க Chapter 18C-இன் கீழ் புதிய திட்டங்களையும் தொடங்கியது. நடைமுறைப்படுத்தும் காலக்கெடுவும் மேம்பட்டுள்ளது; சீனப் பெருநிலத்தில் ஏற்கெனவே பட்டியலிடப்பட்டுள்ள பெரிய நிறுவனங்களின் விண்ணப்பங்களை 30 நாட்களுக்குள் பரிசீலித்து முடிப்பதாகப் பங்குச் சந்தை உறுதியளித்துள்ளது.

மேலும் சில மாற்றங்கள் 2025 ஆகஸ்டில் நடைமுறைக்கு வந்தன. இரண்டாம் நிலைப் பட்டியலிடலை நாடும் சீனப் பெருநில நிறுவனங்களுக்கான குறைந்தபட்சப் பொதுப் பங்கு விகிதத்தை மொத்தப் பங்குகளில் 15%-லிருந்து 10%-ஆகப் பங்குச் சந்தை குறைத்தது. பட்டியலிடலுக்குப் பிறகு இதை 5%-ஆக மேலும் குறைப்பது குறித்த ஆலோசனையும் நடைபெற்று வருகிறது. மேலும், அதிகத் தேவையுள்ள ஐபிஓக்களில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கான அதிகபட்ச ஒதுக்கீடு 50%-லிருந்து 35%-ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. விலை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்கவும், துல்லியமான விலை கண்டறிதலுக்குத் தேவையான ஒதுக்கீடு நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்குக் கிடைப்பதை உறுதிசெய்யவும் இந்த நடவடிக்கை மேற்கொள்ளப்பட்டது.

Pepperstone தரகு நிறுவனத்தின் ஆய்வு உத்தி நிபுணரான Dilin Wu கூறுகையில், இந்த ஒருங்கிணைந்த முயற்சிகள், சீனாவின் உத்திசார் துறைகளுக்கான முக்கிய வெளிநாட்டு நிதி திரட்டும் மையமாக ஹாங்காங்கை நிலைநிறுத்தும் நோக்கமுள்ள உத்தியைக் காட்டுகின்றன. சீனப் பெருநில மற்றும் ஹாங்காங் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுக்கு இடையிலான ஒருங்கிணைப்பு, சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக முன்பு பட்டியலிடல் திட்டங்களைத் தாமதப்படுத்திய நிறுவனங்களிடையே நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்க உதவியுள்ளது.

முன்னுள்ள பிரம்மாண்ட ஒப்பந்தங்கள்

தற்போதைய செயல்பாடு இன்னும் பெரிய அலையின் தொடக்கமாக மட்டுமே இருக்கலாம். சீன அரசின் ஆதரவு பெற்ற Sinochem நிறுவனத்துக்குச் சொந்தமான சுவிட்சர்லாந்தின் வேளாண் வேதிப்பொருள் மற்றும் விதை நிறுவனக் குழுமமான Syngenta Group, ஹாங்காங் பட்டியலிடலுக்குத் தயாராகி வருகிறது. இதன் மூலம் 5 பில்லியன் முதல் 10 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டப்படலாம். அந்த வரம்பின் உச்சத்தில் ஒப்பந்தம் நிறைவேறினால், Rivian Automotive-இன் 2021 வெளியீடு மற்றும் LG Energy Solution-இன் 2022 வெளியீட்டைத் தொடர்ந்து, கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் உலகளவில் மூன்றாவது பெரியதாக இது அமையும்.

Syngenta ஒப்பந்தத்தின் முக்கியத்துவம் அதன் அளவைத் தாண்டியும் உள்ளது. Novartis மற்றும் AstraZeneca நிறுவனங்களின் வேளாண் வணிகப் பிரிவுகள் இணைந்ததில் உருவான இந்நிறுவனம், பின்னர் ChemChina-வால் 43 பில்லியன் டாலருக்கு கையகப்படுத்தப்பட்டது. இது அமெரிக்காவின் Corteva மற்றும் ஜெர்மனியின் BASF, Bayer நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. நியூயார்க் அல்லது லண்டனுக்குப் பதிலாக ஹாங்காங்கில் பட்டியலிடுவது, உத்திசார் நிலைப்பாட்டையும் புவிசார் அரசியல் பாதிப்பைக் குறைக்கும் விருப்பத்தையும் பிரதிபலிக்கிறது. இந்தப் பங்கு வெளியீட்டில் Regulation S பயன்படுத்தப்படும். அதாவது, பங்குகள் அமெரிக்கப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்தில் பதிவு செய்யப்படாது. இதனால், அமெரிக்கக் குடிமக்களுக்கு விற்பனை செய்வது தடைசெய்யப்படுவதுடன், அந்த ஆணையத்தின் மேற்பார்வையையும் தவிர்க்க முடியும்.

வேறு சில முக்கியப் பரிவர்த்தனைகளும் பட்டியலிடலுக்கான செயல்முறையில் முன்னேறி வருகின்றன. மின்னணு வணிகப் பெருநிறுவனமான JD.com-இன் விநியோகச் சங்கிலித் தொழில்நுட்பப் பிரிவான JD Industrials, சந்தை நிலவரம் சாதகமற்றிருந்ததால் 2023 மற்றும் 2024ஆம் ஆண்டுகளில் முந்தைய விண்ணப்பங்கள் காலாவதியானதைத் தொடர்ந்து, தனது விண்ணப்பத்தை மீண்டும் செயல்படுத்தியுள்ளது. இந்நிறுவனம் 500 மில்லியன் முதல் 1 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டலாம். முன்பு விண்ணப்பத்தைத் திரும்பப் பெற்ற Unisound AI Technology நிறுவனமும் மீண்டும் பட்டியலிடல் வரிசைக்குத் திரும்பியுள்ளது. சீனத் தொடக்கநிலை நிறுவனமான DeepSeek-இன் முன்னேற்றங்களைத் தொடர்ந்து, செயற்கை நுண்ணறித் துறையில் மீண்டும் அதிகரித்துள்ள நம்பிக்கையை அது நம்புகிறது.

மாறும் முதலீட்டாளர் தளம்: மேற்கிலிருந்து மத்திய கிழக்கு நோக்கி

ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கை அதிகரித்துள்ள நிலையில், அவற்றை ஆதரிக்கும் முதலீட்டாளர்களின் தன்மையும் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் மாறியுள்ளது. 2020ஆம் ஆண்டு நடைமுறைப்படுத்தப்பட்ட தேசியப் பாதுகாப்புச் சட்டம், தரவுப் பாதுகாப்புச் சிக்கல்கள், ஹாங்காங்கின் தன்னாட்சி மற்றும் சட்ட நம்பகத்தன்மை குறித்த பரந்த கேள்விகள் ஆகியவற்றைக் காரணம் காட்டி, பாரம்பரிய அமெரிக்க மற்றும் ஐரோப்பிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் ஹாங்காங் சந்தையை எச்சரிக்கையுடன் அணுகியுள்ளன.

எனினும், மேற்கத்திய பங்கேற்பு குறைந்ததைப் பிற பகுதிகளிலிருந்து அதிகரிக்கும் ஆர்வம் ஈடுசெய்துள்ளது. சவுதி அரேபியாவின் Public Investment Fund மற்றும் Abu Dhabi Investment Authority உள்ளிட்ட மத்திய கிழக்கின் இறையாண்மைச் செல்வ நிதிகள், ஹாங்காங் நிதி நிறுவனங்களுடன் ஒத்துழைப்பு ஒப்பந்தங்களில் கையெழுத்திட்டுள்ளன. எல்லை தாண்டிய ஆசியா–மத்திய கிழக்கு செயல்பாடுகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களை இலக்காகக் கொண்டு அமைக்கப்படும் ஹாங்காங்–சவுதி கூட்டு நிதிக்கு, சவுதியின் PIF ஒரு பில்லியன் டாலர் வரை ஒதுக்கியுள்ளது. CATL மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனமான FWD Group உள்ளிட்ட முக்கியப் பட்டியலிடல்களில் இந்த நிதிகள் முதன்மை முதலீட்டாளர்களாகப் பங்கேற்றுள்ளன.

தென்கிழக்கு ஆசியப் பங்கேற்பும் அதிகரித்துள்ளது. சிங்கப்பூரின் இறையாண்மைச் செல்வ நிதிகளான Temasek Holdings மற்றும் GIC, ஹாங்காங் ஐபிஓக்களில் அதிகச் சுறுசுறுப்புடன் பங்கேற்கத் தொடங்கியுள்ளன. தாய்லாந்தின் தேங்காய்த் தண்ணீர் நிறுவனமான IFBH, கிரேட்டர் சீனப் பகுதியில் வலுவான முதலீட்டாளர் தளம் இருப்பதால், சிங்கப்பூர் பங்குச் சந்தைக்குப் பதிலாக ஹாங்காங்கைத் தேர்ந்தெடுத்தது. மலேசியாவின் குறைந்த கட்டண விமான நிறுவனமான Capital A, 2026ஆம் ஆண்டில் ஹாங்காங்கில் பட்டியலிடத் தயாராகி வருவதாகக் கூறப்படுகிறது. 2025ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில், 200க்கும் மேற்பட்ட நிறுவனங்கள் பங்குச் சந்தையில் விண்ணப்பங்களைச் சமர்ப்பித்திருந்தன. முந்தைய ஆண்டில் இந்த எண்ணிக்கை 100க்கும் குறைவாக இருந்தது. சீனப் பெருநிலத்துக்கு வெளியிலிருந்து வரும் நிறுவனங்களின் விகிதமும் அதிகரித்து வருகிறது.

மதிப்பீட்டு இடைவெளிகளும் சந்தைச் செயல்முறைகளும்

புதிய பட்டியலிடல்களுக்கு வரவேற்பு இருந்தபோதிலும், சவால்கள் நீடிக்கின்றன. பல பங்கு வெளியீடுகள், சீனப் பெருநிலத்தின் A-பங்கு மதிப்பீடுகளைவிடக் கணிசமான தள்ளுபடியில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட்டுள்ளன. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமான தொடக்க வாய்ப்புகளை உருவாக்கினாலும், நீண்டகால விலை நிர்ணயத் திறன் குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. ஹாங்காங்கில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள சீன நிறுவனங்கள் தற்போது மதிப்பிடப்பட்ட வருவாயின் சுமார் 11 மடங்கு விலையில் வர்த்தகமாகின்றன; இது S&P 500-இன் மதிப்பீட்டு விகிதத்தில் சுமார் பாதியாகும்.

பணப்புழக்கம் குறித்த கவலைகளையும் சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் எழுப்பியுள்ளனர். சந்தை நிதிகளில் அதற்கேற்ற அதிகரிப்பு இல்லாமல், புதிதாகப் பட்டியலிடப்படும் நிறுவனங்கள் பெருமளவில் வருவதால், சந்தையில் அளவுக்கு மீறிய விநியோகம் ஏற்படலாம் என சில ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். Ernst & Young நிறுவனத்தின் கிரேட்டர் சீனா நிதிக் கணக்கியல் ஆலோசனைச் சேவைப் பிரிவுத் தலைவர் Lawrence Lau, சில பங்குகளில் போதிய வர்த்தகம் இல்லாதிருப்பது நிறுவன மதிப்பீடுகளையும் பங்கு விலைச் செயல்பாட்டையும் பாதிக்கலாம் என்றும், பட்டியலிடல்களின் வேகம் மூலதன வரவைக் காட்டிலும் அதிகரித்தால் இந்த அபாயம் உயரும் என்றும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கான ஒதுக்கீடு தொடர்பான அண்மைய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் இந்தக் கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கின்றன. அதிகபட்ச சில்லறை ஒதுக்கீட்டை 50%-லிருந்து 35%-ஆகக் குறைத்ததும், Mixue Group-இன் பரபரப்பான முதல் நாள் வர்த்தகத்துக்குப் பிறகு அமல்படுத்தப்பட்ட கடன் வரம்பும், அதிகத் தேவை கொண்ட சில ஐபிஓக்களில் காணப்பட்ட மிகையான விலை நிர்ணயத்தையும் அதைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்ட விலைச் சரிவுகளையும் தடுக்க நோக்கமுடையவை. இந்த நடவடிக்கைகள், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைவிட நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் மூலம் விலை கண்டறிதலுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன. இதனால் சந்தை மேலும் நிலையானதாகலாம்; ஆனால் புதிய பட்டியலிடல்களால் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களை ஒருகாலத்தில் ஈர்த்த அதிர்ஷ்டக் குலுக்கல் போன்ற லாப வாய்ப்புகள் குறையலாம்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• 2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் 42 ஐபிஓக்கள் மூலம் ஹாங்காங் 13.69 பில்லியன் டாலர் திரட்டியது. இது ஆண்டுக்கு 700% அதிகரிப்பைக் குறித்ததுடன், ஐபிஓ நிதி திரட்டலில் நகரம் உலகளவில் முதலிடம் பிடித்தது.
• Contemporary Amperex Technology Co. (CATL), ஹாங்காங்கில் இரண்டாம் நிலைப் பட்டியலிடல் மூலம் 4.6 பில்லியன் டாலர் திரட்டி, 2025ஆம் ஆண்டின் உலகின் மிகப்பெரிய ஐபிஓவை நிறைவு செய்தது. ஐரோப்பிய விரிவாக்கத்துக்கு நிதியளிக்க இந்தத் தொகை பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• அமெரிக்கா–சீனா புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும், அமெரிக்கச் சந்தைகளிலிருந்து நீக்கப்படும் அபாயமும் காரணமாக, சீனப் பெருநிலத்தைச் சேர்ந்த 40க்கும் மேற்பட்ட A-பங்கு நிறுவனங்கள் ஹாங்காங்கில் இரட்டைப் பட்டியலிடலைப் பரிசீலித்து வருகின்றன.
• சீனப் பெருநிலத்தில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கான குறைந்தபட்சப் பொதுப் பங்கு விகிதத்தைப் பங்குச் சந்தை 15%-லிருந்து 10%-ஆகக் குறைத்ததுடன், விலை நிலைத்தன்மையை மேம்படுத்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கான ஒதுக்கீட்டு உச்சவரம்பையும் 50%-லிருந்து 35%-ஆகக் குறைத்தது.
• Syngenta Group, 10 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டக்கூடிய ஐபிஓவுக்குத் தயாராகி வருகிறது. இது அண்மைய ஆண்டுகளில் உலகின் மிகப்பெரிய பங்கு வெளியீடுகளில் ஒன்றாக அமையக்கூடும். Seres Group மற்றும் JD Industrials நிறுவனங்களும் பல பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பட்டியலிடல்களை முன்னெடுத்து வருகின்றன.
• மத்திய கிழக்கின் இறையாண்மைச் செல்வ நிதிகளும் தென்கிழக்கு ஆசிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களும், ஹாங்காங்கின் முக்கிய ஒப்பந்தங்களில் மேற்கத்திய முதலீட்டாளர்களுக்குப் பதிலாக அதிகளவில் முதன்மை முதலீட்டாளர்களாகப் பங்கேற்கின்றனர்.
• மின்சார வாகன மின்கலன்கள், குறைக்கடத்திகள், மேம்பட்ட உற்பத்தி மற்றும் சுகாதாரம் உள்ளிட்ட மேம்பட்ட தொழில்நுட்பத் துறைகளை நோக்கி சந்தை மாறியுள்ளது. இது சீனாவின் உத்திசார் தொழில்துறை முன்னுரிமைகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.