ஜகார்த்தா பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சி: சில்லறை முதலீட்டாளர்களைப் பாழாக்கும் பரவலான பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் மோசடிகள் அம்பலம்

சந்தை முறைகேட்டின் மனித விலை

ஜகார்த்தாவில் உள்ள டிஜிட்டல் விளம்பர நிறுவனத்தில் பணிபுரியும் 39 வயதான பம்பாங், தனது குடும்பத்துக்கு சிறந்த எதிர்காலத்தை அமைக்கும் நம்பிக்கையுடன் இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தையில் முதலீடு செய்யத் தொடங்கினார். சமூக ஊடகங்களில் பரவிய பேச்சுகளாலும் விரைவான லாபம் கிடைக்கும் என்ற வாக்குறுதியாலும் ஈர்க்கப்பட்ட அவர், தடுக்க முடியாத ஏற்றம் போலத் தோன்றிய காலகட்டத்தில் ஜகார்த்தாவைச் சேர்ந்த கடன் வழங்கும் நிறுவனமான பாங்க் எம்என்சியில் முதலீடு செய்தார். வதந்திகள் கவர்ச்சிகரமாக இருந்தன: டிக்டாக்கின் பின்னணியில் உள்ள சீனத் தொழில்நுட்பப் பெருநிறுவனமான பைட்டான்ஸ், ஒரு பெரிய உரிமைப் பங்கு வெளியீட்டின் மூலம் அந்த வங்கிக்கு ஆதரவளிக்கத் தயாராகி வருவதாகக் கூறப்பட்டது. ஐந்து ஆண்டுகள் கடந்தும், இரண்டு குழந்தைகளின் தந்தையான அவர் அந்த முடிவின் பாதிப்புகளைச் சுமக்கிறார். செயற்கையாக உச்சத்துக்குக் கொண்டுசெல்லப்பட்ட விலையில் பங்குகளை வாங்கிய அவர், சில நாட்களிலேயே பங்கு விலை சரிவதைக் கண்டு அதிர்ச்சியடைந்தார்; அவரது முதலீட்டு மதிப்பில் பாதிக்கும் மேற்பட்டது அழிந்தது.

இந்தப் பாதிப்பைச் சந்தித்தவர் பம்பாங் மட்டுமல்ல. இந்தோனேசியா முழுவதும், பல தசாப்தங்களாகப் பங்குச் சந்தையைப் பாதித்துவரும் பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் மோசடிகளுக்கு, உள்ளூரில் "goreng saham" (பங்குகளை வறுத்தல்) என்று அழைக்கப்படும் முறைக்கு, லட்சக்கணக்கான சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இரையாகியுள்ளனர். அடிப்படைப் பகுப்பாய்வு தேவையின்றி விரைவாகப் பெரும் லாபம் தருவதாகக் கூறிய நிறுவனங்களை நம்பியதால், 37 வயதான வங்கி ஊழியர் ரிவ்கி மௌலானா குறைந்தது 100 மில்லியன் ரூபியாவை (சுமார் 7,500 டாலர்) இழந்தார்.

மத்திய ஜாவாவின் பெகலோங்கனைச் சேர்ந்த முழுநேரப் பங்கு வர்த்தகரான முஹம்மது அவிசேனாவும் இதேபோன்ற இழப்புகளைச் சந்தித்தார். சந்தை மதிப்பு குறைவான சிறிய நிறுவனங்கள் மட்டுமே இத்தகைய முறைகேடுகளுக்கு இலக்காவதில்லை என்று அவர் கவனித்தார். சில திட்டங்களில், அதிக சந்தை மதிப்புள்ள பங்குகளும் இடம்பெறுகின்றன; பங்குச் சந்தையின் அதிகப் பணப்புழக்கமும் உயர்ந்த சந்தை மதிப்பும் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கான அளவுகோலான எல்க்யூ-45 குறியீட்டில் பட்டியலிடப்பட்டவையும் இதில் அடங்கும்.

ஏற்பட்ட பாதிப்பின் அளவு அதிர்ச்சியளிக்கிறது. நிதிச் சேவைகள் ஆணையத்தின் கூற்றுப்படி, பல்வேறு நிதி மோசடிகளால் பொதுமக்களுக்கு ஏற்பட்ட இழப்பு 7 டிரில்லியன் ரூபியாவை (சுமார் 460 மில்லியன் டாலர்) எட்டியுள்ளது. இந்தோனேசியாவில் ஒன்பது மில்லியனுக்கும் அதிகமான சில்லறை பங்கு முதலீட்டாளர்கள் பதிவுசெய்துள்ள நிலையில், இத்தகைய நடைமுறைகளுக்கு சாதாரண மக்கள் எளிதில் இரையாகும் நிலை தனிப்பட்ட துயரங்களைக் கடந்து, தேசிய நெருக்கடியாக உருவெடுத்துள்ளது.

வதந்தியிலிருந்து வீழ்ச்சிவரை: பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் மோசடிகள் எப்படிச் செயல்படுகின்றன

"goreng saham" மோசடிகள், சந்தை உளவியலையும் ஒழுங்குமுறை இடைவெளிகளையும் பயன்படுத்திக்கொள்ளும், முன்கணிக்கக்கூடிய வழிமுறையைக் கொண்டுள்ளன. பாங்க் எம்என்சி விவகாரத்தில், பைட்டான்ஸ் தொடர்பான கதை பங்குச் சந்தை மன்றங்களிலும் சமூக ஊடகத் தளங்களிலும் திட்டமிட்டு பரப்பப்பட்டது. ஒருங்கிணைந்து செயல்பட்ட குழுக்கள் தீவிரமாகப் பங்குகளை வாங்கியதால், உண்மையான தேவை இருப்பது போன்ற தோற்றம் உருவானது. இதனால் விலைகள் உயர்ந்து, எச்சரிக்கையற்ற சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் ஈர்க்கப்பட்டனர். பம்பாங்கும் மற்றவர்களும் மிகைப்படுத்தப்பட்ட விலையில் பங்குகளை வாங்கியபோது, ஆரம்பத்தில் விலையேற்றத்தை ஏற்படுத்தியவர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்று கணிசமான லாபம் ஈட்டினர். உரிமைப் பங்கு வெளியீடு நடைபெற்றது; ஆனால் பைட்டான்ஸ் அதில் பங்கேற்கவே இல்லை. அதைத் தொடர்ந்து பங்கு விலை வேகமாகவும் இரக்கமின்றியும் சரிந்தது.

இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தை குறித்த கல்விசார் ஆய்வுகள், இத்திட்டங்களின் தொழில்நுட்பக் கட்டமைப்பை ஆவணப்படுத்தியுள்ளன. முறைகேட்டாளர்கள் வழக்கமாக தொடர்ந்து நான்கு வர்த்தக நாட்களில் "வாங்கு-வாங்கு, விற்பனை செய்-விற்பனை செய்" என்ற உத்தியைப் பின்பற்றுகின்றனர். முதல் இரண்டு நாட்களில், செயற்கையான பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கவும் கவனத்தை ஈர்க்கவும் அதிகபட்சக் கொள்முதல் விலையில் பெருமளவு பங்குகளை வாங்குகின்றனர். மற்ற முதலீட்டாளர்கள் சந்தையில் நுழைந்து விலைகள் உயர்ந்ததும், மூன்றாம் மற்றும் நான்காம் நாட்களில் தங்கள் பங்குகள் அனைத்தையும், பல நேரங்களில் குறைந்தபட்ச விற்பனை விலையில், விற்றுவிடுகின்றனர். இதன்மூலம், தாமதமாக நுழைந்தவர்களிடம் மதிப்பற்ற பங்குகளை விட்டுச்சென்றபடி, ஒட்டுமொத்தத்தில் அசாதாரண வருமானத்தைப் பெறுகின்றனர்.

சந்தை மதிப்பு குறைந்த பங்குகள் மட்டுமே முறைகேட்டுக்கு ஆளாகும் என்ற பொதுவான நம்பிக்கைக்கு மாறாக, பங்குச் சந்தை தொடர்பான அனுபவத் தரவுகள் கவலைதரும் போக்கைக் காட்டுகின்றன. 2015ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் பட்டியலிடப்பட்ட 149 நிறுவனங்களைப் பகுப்பாய்வு செய்த ஆய்வில், அதிக சந்தை மதிப்புள்ள பங்குகளில் முறைகேடு நிகழ்வதற்கான சாத்தியம் (0.48), குறைந்த சந்தை மதிப்புள்ள பங்குகளைவிட (0.25) அதிகமாக இருப்பது கண்டறியப்பட்டது. இத்தகைய நடவடிக்கைகள் மிகக் குறைந்த விலையுள்ள பங்குகளை மட்டுமே ஈர்க்கும் என்ற வழக்கமான கருத்துக்கு இந்தக் கண்டுபிடிப்பு சவால்விடுகிறது. இந்தோனேசியச் சூழலில், ஒப்பீட்டளவில் பெரிய சந்தை மதிப்புகள்கூட, அதிக நிதிவலிமை கொண்டவர்கள் ஒருங்கிணைந்து வர்த்தகம் செய்வதால் பாதிக்கப்படக்கூடிய அளவுக்குச் சிறியவையாக உள்ளன.

1995ஆம் ஆண்டின் மூலதனச் சந்தைச் சட்டம், காவல்துறையின் தலையீட்டைச் சார்ந்திருக்காமல் பங்குச் சந்தைக் குற்றங்களை விசாரிக்க நிதிச் சேவைகள் ஆணையத்துக்கு சுயாதீன அதிகாரம் வழங்குகிறது. இருப்பினும், சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் கூறுவதன்படி, சந்தேகத்துக்குரிய நடவடிக்கைகளை ஆணையம் அடிக்கடி கண்டுகொள்ளாமல் இருப்பதாகத் தெரிகிறது. முறைகேட்டாளர்கள் சட்டவிரோதமாக ஈட்டிய லாபத்தைப் பாதிக்கப்பட்டோருக்கான இழப்பீட்டு நிதிக்குத் திருப்பிச் செலுத்துமாறு கட்டாயப்படுத்தும் லாபப் பறிமுதல் கருவிகள் ஆணையத்திடம் இருந்தும், அமலாக்க நடவடிக்கைகள் அரிதாகவே உள்ளன.

நெருக்கடி உச்சம்: எம்எஸ்சிஐ நெருக்கடியும் ஒழுங்குமுறைச் சரிவும்

நீண்டகாலமாகக் கனன்றுவந்த நெருக்கடி, 2026 ஜனவரி இறுதியில் உச்சத்தை எட்டியது. அப்போது மோர்கன் ஸ்டான்லி கேபிடல் இன்டர்நேஷனல் (எம்எஸ்சிஐ), இந்தோனேசியாவின் சந்தை நிலை குறித்த மதிப்பாய்வை நிறுத்திவைத்து, முன்னெப்போதும் இல்லாத எச்சரிக்கையை விடுத்தது. பங்குதாரர் விவரங்களில் நிலவும் கடுமையான வெளிப்படைத்தன்மையின்மையையும், சந்தை முறைகேடுகளுக்கு எதிரான தொடர்ச்சியான பலவீனமான அமலாக்கத்தையும் சுட்டிக்காட்டிய உலகளாவிய குறியீட்டு வழங்குநரான எம்எஸ்சிஐ, இந்தோனேசியப் பங்குகளை வளர்ந்துவரும் சந்தை நிலையிலிருந்து எல்லைப்புறச் சந்தை நிலைக்குத் தரமிறக்குவதாக எச்சரித்தது. இந்த அறிவிப்பு உடனடிப் பதற்றத்தை ஏற்படுத்தியது. ஜனவரி 28ஆம் தேதி, ஜகார்த்தா கூட்டுக் குறியீடு 7.35 சதவீதம் சரிந்து 8,320.56 புள்ளிகளில் நிறைவடைந்தது. முக்கிய ஆதரவு நிலைகளுக்குக் கீழே வீழ்ந்த இந்தச் சரிவு, சந்தை மதிப்பில் பில்லியன் கணக்கான டாலர்களை அழித்தது.

இந்த வகைப்பாட்டு மாற்றத்தால் ஏற்படக்கூடிய விளைவுகள் தேசியப் பெருமையைத் தாண்டியவை. எம்எஸ்சிஐ குறியீடுகள், டிரில்லியன் கணக்கான டாலர் மதிப்புள்ள உலகளாவிய முதலீட்டு நிதிகளுக்கான அளவுகோல்களாக உள்ளன. எல்லைப்புறச் சந்தை நிலைக்குத் தரமிறக்கப்பட்டால், பல நிறுவன முதலீட்டுத் தொகுப்புகளில் இந்தோனேசியப் பங்குகள் இடம்பெற முடியாது. இதனால் பெருமளவில் மூலதனம் வெளியேறி, பங்குச் சந்தைகள் மூலம் நீண்டகால நிதி திரட்டும் நாட்டின் திறன் நிரந்தரமாகப் பாதிக்கப்படலாம்.

சந்தை வீழ்ச்சி, நிதி ஒழுங்குமுறையின் உயர் மட்டங்களில் மாற்றங்களைத் தூண்டியது. சில நாட்களுக்குள், ஓஜேகே தலைவர் மஹேந்திர சிரேகர், அவரது துணைத் தலைவர் மிர்சா ஆதித்யஸ்வரா, இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தைத் தலைவர் இமான் ரஹ்மான் ஆகியோர் தங்கள் பதவி விலகல்களைச் சமர்ப்பித்தனர். பங்குச் சந்தையில் அதிகரித்துவரும் கட்டமைப்பு சார்ந்த அபாயங்களுக்கு ஈடுகொடுக்க ஒழுங்குமுறை அமைப்பு தவறிவிட்டது என்று விமர்சகர்கள் நீண்டகாலமாகக் கூறிவந்ததை இந்த அதிரடி மாற்றம் ஒப்புக்கொண்டது.

பரந்த பொருளாதார நிலையற்ற தன்மை நிலவிய பின்னணியில் இந்த நெருக்கடி ஏற்பட்டது. அதிபர் பிரபோவோ சுபியாந்தோவின் ஆட்சியில் நிதி ஒழுங்கின்மை குறித்த கவலைகளும் தீவிர அரசுத் தலையீடும் நிலவியதால், இந்தோனேசிய ரூபியாவின் மதிப்பு ஏற்கெனவே அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக வரலாறு காணாத அளவுக்குச் சரிந்திருந்தது. நாணய மதிப்பின் பலவீனமும் சந்தை நேர்மை குறித்த கவலைகளும் ஒன்றுசேர்ந்து, முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை முறிக்கும் அளவுக்குப் பெரும் நெருக்கடியை உருவாக்கின.

பல தசாப்தப் புறக்கணிப்பு: தொடரும் முறைகேட்டுப் போக்கு

ஜனவரி மாதச் சரிவு தனித்த நிகழ்வல்ல; பல ஆண்டுகளாக ஆவணப்படுத்தப்பட்டு வந்த முறைகேடுகளின் உச்சக்கட்டமாகும். 2020ஆம் ஆண்டில், பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் நடைமுறைகளில் ஈடுபட்டதாகச் சந்தேகிக்கப்பட்ட 41 பங்குகளை இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தையே அடையாளம் கண்டது. அவை அப்பங்குச் சந்தையின் சராசரி தினசரி பரிவர்த்தனை மதிப்பில் 8.3 சதவீதத்துக்குப் பங்களித்தன. அதே ஆண்டு, மோசடிக்கும் குற்றச் செயல்களுக்கும் வழிவகுத்த முறைகேடுகளைக் கட்டுப்படுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தைச் சுட்டிக்காட்டி, மூலதனச் சந்தையை "சீரமைக்குமாறு" பங்குதாரர்களிடம் அதிபர் ஜோகோ விடோடோ பகிரங்கமாகக் கோரினார்.

அசுரான்சி ஜிவாஸ்ரயா ஊழல், இந்த அபாயங்களுக்கு ஒரு துயரமான எடுத்துக்காட்டாக அமைந்தது. நலிவடைந்த அரசுக்குச் சொந்தமான அந்தக் காப்பீட்டு நிறுவனம், பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் திட்டங்களுக்கு உட்பட்டதாகப் பரவலாக நம்பப்பட்ட தரமற்ற பங்குகளில் முதலீடு செய்ததால் பெரும் இழப்பைச் சந்தித்தது. இத்தகைய உயர்மட்டத் தோல்விகள் ஏற்பட்டபோதிலும், முறையான அமலாக்க நடவடிக்கைகள் எட்டாக்கனியாகவே இருந்தன.

அண்மைய சந்தை நடவடிக்கைகள், பிரச்சினை மேலும் தீவிரமடைந்துள்ளதைக் காட்டுகின்றன. 2025 ஏப்ரலில், பிளாஸ்டிக் குழாய் தயாரிப்பு நிறுவனமான மல்டி மக்மூர் லெமிண்டோவின் பங்கு விலை ஒரே மாதத்தில் 130 சதவீதம் உயர்ந்தது. அதே காலகட்டத்தில், ரியல் எஸ்டேட் நிறுவனமான டயமண்ட் சித்ரா புரோபர்டிண்டோவின் பங்கு விலை 2,900 சதவீதம் அதிகரித்தது. 2024ஆம் ஆண்டில், பாரிட்டோ ரினியூவபிள்ஸ் எனர்ஜியின் மதிப்பு சில மாதங்களுக்குள் 1,000 சதவீதத்துக்கும் அதிகமாக உயர்ந்தது. ஒவ்வொரு நிகழ்விலும், விலைகளைச் செயற்கையாக நிர்ணயிக்க, கிடைக்கக்கூடிய பங்குகளில் பெரும் பகுதியைத் தனிநபர்களோ குழுக்களோ குவித்தனர். இருந்தும் விசாரணைகள் தொடங்காதது வெளிப்படையாகத் தெரிந்தது.

இந்த நடைமுறைகள் எங்கும் பரவியுள்ளதை கல்விசார் ஆய்வுகள் உறுதிப்படுத்துகின்றன. 2015ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் நடந்த வர்த்தகக் காலங்களை ஆய்வு செய்ததில், கவனிக்கப்பட்ட 16 நான்கு நாள் வர்த்தகச் சுழற்சிகளில் 14இல் பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் முறைகேட்டுக்கான ஆதாரங்கள் கண்டறியப்பட்டன. முறைகேடு நடந்த 73 குறிப்பிட்ட பங்கு-நாள் வர்த்தக நிகழ்வுகளை அந்த ஆய்வு அடையாளம் கண்டது. இந்தத் திட்டங்கள் அரிதான விதிவிலக்குகளாக அல்லாமல், சந்தையின் நுண் கட்டமைப்பில் வழக்கமான அம்சங்களாகச் செயல்படுகின்றன என்பதை இது நிரூபிக்கிறது.

உலகளாவிய பின்னணி: பிற சந்தைகள் எப்படிச் சமாளிக்கின்றன

சந்தை முறைகேடுகள் நிலவும் உலகளாவிய சூழலின் ஒரு பகுதியாக இந்தோனேசியாவின் சவால்கள் உள்ளன. எனினும், பிற நாடுகள் வலுவான தடுப்பு வழிமுறைகளை உருவாக்கியுள்ளன. தொழில்நுட்ப ஒப்பீட்டுக்கு தென்கொரியா ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டு. பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் திட்டங்களை உடனுக்குடன் கண்டறிய, கொரியா எக்ஸ்சேஞ்ச் இணையப் பதிவுகள், யூடியூப் காணொளிகள், தேவையற்ற குறுஞ்செய்திகளைக்கூட ஆராயும் செயற்கை நுண்ணறிவு அடிப்படையிலான கண்காணிப்புக் கருவிகளைப் பயன்படுத்துகிறது. சமூக ஊடக உள்ளடக்கத்தையும் அண்மைய பங்கு விலை நகர்வுகளையும் இந்த அமைப்பு ஆய்வுசெய்து, ஒழுங்குமுறை விசாரணைக்கான அறிக்கைகளைத் தானாகவே உருவாக்குகிறது. அதிகச் செயல்திறன் கொண்ட சிபியூக்கள், ஜிபியூக்கள் பொருத்தப்பட்ட சேவையகங்கள் மூலம், அதிக அதிர்வெண் கொண்ட கிரிப்டோகரன்சி வர்த்தகங்களைக் கண்காணிக்கத் தென்கொரிய நிதி மேற்பார்வைச் சேவை இந்தத் திறன்களை விரிவுபடுத்தி வருகிறது.

அமெரிக்கா, தீவிரமான இழப்பீட்டு உத்திகளைக் கையாண்டுள்ளது. சீனாவைச் சேர்ந்த லிபரேஷன் எஜுகேஷன் ஹோல்டிங்ஸ் நிறுவனத்தை உள்ளடக்கிய பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் மோசடியில் பறிமுதல் செய்யப்பட்ட 214 மில்லியன் டாலர் வருமானத்தை அமெரிக்க நீதித்துறை அண்மையில் மீட்டெடுத்தது. முறையான இழப்பீட்டு நடைமுறைகள் மூலம் இந்த நிதியைப் பாதிக்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு நேரடியாகப் பகிர்ந்தளிக்கத் தயாராகி வருகிறது. சீனாவுடன் தொடர்புடைய நிறுவனங்கள் உள்ளிட்ட, வெளிநாடுகளைத் தளமாகக் கொண்டு பங்கு விலைகளை உயர்த்தித் தள்ளிவிடும் நடவடிக்கைகளில் ஈடுபடும் நிறுவனங்களைக் குறிவைக்க, பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் எல்லை தாண்டிய பணிக்குழுவை அமைத்துள்ளது.

சந்தை முறைகேடுகளுக்கு பிற நாடுகள் விதிக்கும் தண்டனைகள், இந்தக் குற்றங்களை அவை எவ்வளவு தீவிரமாகக் கருதுகின்றன என்பதைக் காட்டுகின்றன. பிலிப்பைன்ஸில், பங்குச் சந்தை முறைகேட்டுக்காக வில்லார் குடும்பத்துக்கு 3.4 டிரில்லியன் ரூபியாவுக்கு இணையான அபராதம் விதிக்கப்பட்டது. பெர்னார்ட் மடாஃப், தனது போன்சி மோசடிக்காக 150 ஆண்டுகள் சிறைத்தண்டனை பெற்றார். சீன முதலீட்டு நிபுணர் சூ சியாங், பட்டியலிடப்பட்ட 13 நிறுவனங்களைக் கையாண்டு முறைகேடு செய்ததற்காக 5.5 ஆண்டுகள் சிறைத்தண்டனையும் 26 டிரில்லியன் ரூபியா அபராதமும் பெற்றார். சந்தை முறைகேடு வழக்குகளில் குற்றவாளிகளின் 8 பில்லியன் ரூபியாவுக்கும் அதிக மதிப்புள்ள சொத்துகளைப் பறிமுதல் செய்ய பிரான்ஸ் நீதிமன்றங்கள் உத்தரவிட்டுள்ளன.

இந்த எடுத்துக்காட்டுகள், இந்தோனேசியாவின் அமலாக்கப் பதிவுடன் கூர்மையாக முரண்படுகின்றன. மூலதனச் சந்தைக் குற்றங்களுக்காக முன்னாள் பங்குச் சந்தை அதிகாரிகளுக்கும் நிறுவன இயக்குநர்களுக்கும் எதிராக இந்தோனேசிய தேசியக் காவல்துறை அண்மையில் குற்றத் தீர்ப்புகளைப் பெற்றுள்ளது. இதன் விளைவாகச் சிறைத்தண்டனைகளும் பல பில்லியன் ரூபியா அபராதங்களும் விதிக்கப்பட்டுள்ளன. இருப்பினும், இத்தகைய முடிவுகள் முறையான தடுப்பு நடவடிக்கைகளாக இல்லாமல் விதிவிலக்குகளாகவே உள்ளன என்று பார்வையாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்.

சீர்திருத்தம் நெருங்குகிறது: சந்தை நேர்மையை மீட்டெடுத்தல்

எம்எஸ்சிஐ நெருக்கடி, கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்களுக்கான முன்னெப்போதும் இல்லாத வாக்குறுதிகளைத் தூண்டியுள்ளது. மூலதனச் சந்தையை மேலும் வெளிப்படையானதாக்கும் மாற்றங்களை விரைவுபடுத்துவதாக தேசியப் பொருளாதாரக் கவுன்சில் தலைவர் லுஹுத் பஞ்சைத்தான் உறுதியளித்துள்ளார். முன்மொழியப்பட்ட நடவடிக்கைகளில், இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தையின் பரஸ்பர உரிமை முறையை முடிவுக்குக் கொண்டுவரும் சீர்திருத்தமும் அடங்கும். தற்போதைய உரிமை முறையால் உருவாகும் உள்ளார்ந்த நலன் முரண்பாட்டை இந்த மாற்றம் அகற்றும். தற்போது, ஒழுங்குபடுத்த வேண்டிய பங்கு தரகு நிறுவனங்களுக்கே பங்குச் சந்தை சொந்தமாக இருப்பதால், விதிமீறும் உறுப்பினர்களைத் தண்டிக்கத் தயக்கம் ஏற்படுகிறது.

சிறிய குழுக்கள் பங்குகளைக் குவித்து விலைகளை நிர்ணயிப்பதை மிகவும் கடினமாக்க, பொதுமக்கள் சுதந்திரமாக வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பங்குகளுக்கான குறைந்தபட்ச வரம்பை 7.5 சதவீதத்திலிருந்து 15 சதவீதமாக உயர்த்துவது தொழில்நுட்பச் சீர்திருத்தங்களில் அடங்கும். வழக்கத்துக்கு மாறான பரிவர்த்தனைகளைக் கண்காணித்து, முறைகேட்டுப் போக்குகளைத் தானாகவே கண்டறிய தென்கொரிய முன்மாதிரியை அடிப்படையாகக் கொண்ட செயற்கை நுண்ணறிவுக் கண்காணிப்பு அமைப்புகளைச் செயல்படுத்த பங்குச் சந்தை திட்டமிட்டுள்ளது. முறையான முதலீட்டாளர்களுக்கு உரிமைப் பங்கு வெளியீடுகள் அல்லது தனியார் பங்கு ஒதுக்கீடுகள் மூலம் நிறுவனங்கள் பொதுமக்களின் பங்கு உரிமையை அதிகரிக்கலாம் என்று சட்ட ஆலோசகர் எர்வின் குர்னியா வினேந்தா குறிப்பிட்டார்; இதனால் சுதந்திரப் பங்கு வரம்பை உயர்த்துவதன் முக்கியத்துவத்தையும் அவர் வலியுறுத்தினார்.

நவீன முறைகேடுகள் பாரம்பரிய வர்த்தகத் தளங்களைவிட டிஜிட்டல் வெளிகளில் அதிகமாகத் தோன்றுவதால், சமூக ஊடகங்களில் செயல்படும் நிதிச் செல்வாக்காளர்களின் கண்காணிப்பை வலுப்படுத்தும் நோக்கம் உள்ளதாக நிதிச் சேவைகள் ஆணையம் தெரிவித்துள்ளது. பொதுமக்கள் நம்பிக்கையை அரித்து, நீண்டகால நிதி வழங்கும் சந்தையின் செயல்பாட்டைக் குறைமதிப்புக்குள்ளாக்கும் வெள்ளைக் காலர் குற்றங்களாக பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் நடைமுறைகளைக் குறிப்பிட்டு, முறைகேட்டாளர்கள் மீது குற்றவியல் வழக்குத் தொடருமாறு இந்தோனேசிய தேசிய நுகர்வோர் பாதுகாப்பு நிறுவனம் கோரியுள்ளது.

டென்டன்ஸ் எச்பிஆர்பி சட்ட நிறுவனத்தின் மூத்த பங்குதாரரான ஜியோவானி மொஃப்சோல் முஹம்மது, பாதிக்கப்பட்டோருக்கு இழப்பீடு வழங்குவதற்கான வலுவான கருவிகள் ஏற்கெனவே சட்டக் கட்டமைப்பில் உள்ளன என்று வலியுறுத்துகிறார். சட்டவிரோதமாக ஈட்டிய லாபத்தைப் பாதிக்கப்பட்டோருக்கான இழப்பீட்டு நிதிக்குத் திருப்பிச் செலுத்துமாறு முறைகேட்டாளர்களைக் கட்டாயப்படுத்தும் அதிகாரம் ஓஜேகேவுக்கு உள்ளது. சட்டக் கருவிகள் இல்லாதது சவாலல்ல; அவற்றைத் தொடர்ந்து பயன்படுத்துவதற்கான உறுதிப்பாடே சவால்.

அண்மைய சந்தை நிலையற்ற தன்மையைச் சுரண்டிய குறிப்பிட்ட நபர்களை அடையாளம் காண, இந்தோனேசிய தேசியக் காவல்துறையின் புலனாய்வாளர்கள் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுடன் இணைந்து பணியாற்றுகின்றனர். இந்தச் சீர்திருத்தங்கள் நீடித்த பண்பாட்டு மாற்றமாக மாறுமா அல்லது கடுமையான நெருக்கடிக்கான தற்காலிகப் பதில்களாக மட்டுமே இருக்குமா என்பதே அடிப்படைக் கேள்வியாக உள்ளது. ஒருபோதும் நனவாகாத பைட்டான்ஸ் முதலீடு குறித்த வதந்திகளால் பல ஆண்டுச் சேமிப்பை இழந்த பம்பாங் போன்றோருக்கு, இதற்கான பதில்தான் மூலதனச் சந்தை தேசிய வளர்ச்சிக்கான வழிமுறையாக இருக்குமா அல்லது சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் நுட்பமான முறைகேட்டாளர்களுக்கு இரையாகும் மோசடியான சூதாட்டக் களமாக மாறுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.

முக்கிய குறிப்புகள்

• வெளிப்படைத்தன்மையின்மை, முறைகேடுகள் குறித்த கவலைகளால் இந்தோனேசியாவை எல்லைப்புறச் சந்தை நிலைக்குத் தரமிறக்குவதாக எம்எஸ்சிஐ எச்சரித்ததைத் தொடர்ந்து, 2026 ஜனவரி 28ஆம் தேதி ஜகார்த்தா கூட்டுக் குறியீடு 7.35 சதவீதம் சரிந்தது
• சந்தை வீழ்ச்சியைத் தொடர்ந்து ஓஜேகே தலைவர் மஹேந்திர சிரேகர், துணைத் தலைவர் மிர்சா ஆதித்யஸ்வரா, இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தைத் தலைவர் இமான் ரஹ்மான் ஆகியோர் பதவி விலகினர்
• "goreng saham" அல்லது பங்கு விலையேற்றித் தள்ளிவிடும் மோசடிகளால் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பில்லியன் கணக்கான டாலர்களை இழந்துள்ளனர்; அண்மைய நிதி மோசடிகளால் பொதுமக்களுக்கு ஏற்பட்ட மொத்த இழப்பு 7 டிரில்லியன் ரூபியாவாகும்
• இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தையில் அதிக சந்தை மதிப்புள்ள பங்குகள், குறைந்த சந்தை மதிப்புள்ள பங்குகளைவிட (0.25) முறைகேட்டுக்கு ஆளாகும் சாத்தியம் (0.48) அதிகம் என ஆய்வுகள் காட்டுகின்றன
• முன்மொழியப்பட்ட சீர்திருத்தங்களில் பங்குச் சந்தையின் பரஸ்பர உரிமை முறையை முடிவுக்குக் கொண்டுவருதல், சுதந்திரப் பங்கு வரம்பை 7.5 சதவீதத்திலிருந்து 15 சதவீதமாக உயர்த்துதல், செயற்கை நுண்ணறிவு கண்காணிப்பு அமைப்புகளைச் செயல்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும்
• 2020ஆம் ஆண்டில் முறைகேடு செய்யப்பட்ட 41 பங்குகளை இந்தோனேசிய பங்குச் சந்தை அடையாளம் கண்டது; இருப்பினும், சட்டவிரோத லாபத்தைப் பறிமுதல் செய்வதற்கான சட்டங்கள் இருந்தும் அமலாக்க நடவடிக்கைகள் அரிதாகவே உள்ளன