சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் இழப்புகள் அதிகரித்ததைத் தொடர்ந்து, அந்நியச் செலாவணி நிதிகளுக்கான விதிகளைத் தென் கொரியா கடுமையாக்குகிறது

தென் கொரியச் சந்தைக் கொந்தளிப்பைப் புரிந்துகொள்வது

கடுமையான சந்தைச் சரிவில் பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பெரும் இழப்புகளைச் சந்தித்ததைத் தொடர்ந்து, அதிக ஆபத்துள்ள தனிப்பங்கு அந்நியச் செலாவணி பரிவர்த்தனை நிதிகள் மீது கடுமையான கட்டுப்பாடுகளை விதிக்கத் தென் கொரிய நிதி அதிகாரிகள் நடவடிக்கை எடுத்து வருகின்றனர். மே மாத இறுதியில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட இந்த நிதிகள், சாம்சங் எலெக்ட்ரானிக்ஸ், எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் போன்ற தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்குகளில், அன்றாட வருவாயை இரட்டிப்பாக்கும் வகையில் முதலீடு செய்ய அனுமதித்தன. சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் விரைவாக 14 டிரில்லியன் வோனை இந்த நிதிகளில் முதலீடு செய்தனர்; வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 2 டிரில்லியன் வோன் மட்டுமே முதலீடு செய்தனர்.

ஜூன் மாதத்தில் எட்டிய வரலாறு காணாத உச்சங்களிலிருந்து சிப்ஸ் பங்குகள் பின்வாங்கியதைத் தொடர்ந்து, ஒரு மாதத்தில் கோஸ்பி குறியீடு கிட்டத்தட்ட 35 சதவீதம் சரிந்தது. எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குகளின் அன்றாட ஏற்ற இறக்கத்தை இரட்டிப்பாக வழங்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட நிதிகளின் மதிப்பு, ஜூன் 23 அன்று எட்டிய உச்சத்திலிருந்து 80 சதவீதத்துக்கும் அதிகமாகக் குறைந்தது. இதேபோன்ற சாம்சங் எலெக்ட்ரானிக்ஸ் நிதியின் மதிப்பு, ஜூன் 3 அன்று எட்டிய உச்சத்திலிருந்து கிட்டத்தட்ட 75 சதவீதம் சரிந்தது.

இந்த நிதிகள் விரைவாக அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதைச் சட்டமன்ற உறுப்பினர்கள் விமர்சித்ததைத் தொடர்ந்து, நாடாளுமன்றக் கூட்டத்தொடரில் நிதியமைச்சர் கூ யுன்-சொல் மன்னிப்புக் கேட்டார். தொழில்முறை முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுமே இந்த நிதிகளை அணுக அனுமதிப்பது குறித்தும், ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிப்பதால் அந்நிய விகிதத்தை இருமடங்கிலிருந்து குறைப்பது குறித்தும் பரிசீலித்து வருவதாக நிதிச் சேவைகள் ஆணையத் தலைவர் லீ ஒக்-வொன் தேசியச் சட்டமன்றத்தில் தெரிவித்தார்.

தனிப்பங்கு அந்நியச் செலாவணி நிதிகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன

பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட பங்குத் தொகுப்புகளைக் கண்காணிக்கும் வழக்கமான பரிவர்த்தனை நிதிகளைப் போலல்லாமல், இந்த நிதிகள் ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலையிலான முதலீட்டை அதிகரிக்க வழிப்பொருள் ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன. அடிப்படைப் பங்கின் அன்றாட வருவாயை இரட்டிப்பாக வழங்குவதை இவை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. அந்நிய விகிதம் ஒவ்வொரு நாளும் மீண்டும் சரிசெய்யப்படுவதால், ஏற்ற இறக்கமான காலங்களில் கூட்டு விளைவுகள் ஏற்பட்டு, நீண்டகால வருவாய் பங்கின் செயல்திறனை எளிய முறையில் இரட்டிப்பாக்கியதிலிருந்து கணிசமாக மாறுபடலாம்.

ஒரு பங்கின் விலை 30 சதவீதம் உயர்ந்து, பின்னர் 23.1 சதவீதம் சரிந்து தொடக்க விலைக்குத் திரும்பினால், வழக்கமான பங்கின் மதிப்பு மீண்டும் அதன் தொடக்க நிலையை அடையும். இருமடங்கு அந்நிய விகிதம் கொண்ட பங்கு, சரிவின்போது 46.2 சதவீதம் வீழ்ச்சியடைந்து, தொடக்க நிலையைவிட வெகுவாகக் கீழே முடியும். பேரேற்றம் தலைகீழானபோது, பல முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்த்ததைவிடப் பெரும் இழப்பைச் சந்தித்ததற்கு இந்த அன்றாட மறுசீரமைப்பு முறை விளக்கமளிக்கிறது.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் இழப்புகளின் அளவு

ஜூன் மாத உச்சநிலைகளுக்கு அருகில் வாங்கிய சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், கூடுதல் பிணைத் தொகை செலுத்தக் கோரும் அறிவிப்புகளையும் கட்டாயப் பங்கு விற்பனையையும் எதிர்கொண்டனர்; இதனால் விற்பனை அழுத்தம் மேலும் அதிகரித்தது. தனிப்பங்கு அந்நியச் செலாவணி நிதிகளில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்பட்ட மொத்த இழப்பு 56 டிரில்லியன் வோன் வரை இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் நிதியில் 5 பில்லியன் வோன் முதலீடு செய்த ஒருவர், 2.1 பில்லியன் வோனுக்கும் அதிகமாக இழந்ததாகக் கூறப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் வைத்திருந்த தீர்வுத் தொகை வைப்புகள் ஒரு மாதத்துக்கும் சற்றே அதிகமான காலத்தில் 21.21 டிரில்லியன் வோன் குறைந்தன; இது மேலும் முதலீடு செய்வதற்கான அவர்களின் திறன் குறைந்ததைக் காட்டுகிறது.

பரந்த சந்தை விளைவுகளில் பலமுறை வர்த்தகத் தற்காலிக நிறுத்தங்களும், முறைப்படுத்தப்பட்ட வர்த்தகத்தை நிறுத்திய சைட்கார் நடைமுறைகளும் அடங்கின. ஒரு வர்த்தக அமர்வில் கோஸ்பி குறியீடு பகல்நேரத்தில் 12.6 சதவீதம் வரை சரிந்து, பின்னர் 6 சதவீத இழப்புடன் நிறைவடைந்தது.

அரசின் மன்னிப்பும் அரசியல் அழுத்தமும்

நாடாளுமன்ற விசாரணையின்போது துணைப் பிரதமர் கூ யுன்-சொல் பொறுப்பேற்றுக்கொண்டார். இந்த நிதிகளால் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் அதிகரித்ததற்கு நிதிச் சேவைகள் ஆணையத் தலைவர் லீ ஒக்-வொன் வருத்தம் தெரிவித்தார். இந்த நிதிகள் வெளிப்புற அழுத்தத்தின் கீழ் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டனவா என்றும், பட்டியலிடுவதற்கு முன் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் முறையாக ஆய்வு செய்யப்பட்டனவா என்றும் ஆளும் கட்சி மற்றும் எதிர்க்கட்சி உறுப்பினர்கள் கேள்வி எழுப்பினர்.

இருமடங்கு கண்காணிப்பு விகிதம் மிக அதிகமாக இருப்பதால், அதைக் குறைப்பது ஏற்ற இறக்கத்தைத் தணிக்க உதவும்.

சட்டத்தில் சாத்தியமான மாற்றங்கள் குறித்து விவாதித்தபோது லீ ஒக்-வொன் இவ்வாறு தெரிவித்தார். சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பல வழிப்பொருள் சந்தைகளில் தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்வதையும், இந்த இரு சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களும் சந்தையின் பெரும் பங்கைக் கொண்டிருப்பதையும் சுட்டிக்காட்டி, ஆரம்ப முடிவை அதிபரின் கொள்கைத் தலைமை அதிகாரி கிம் யோங்-பொம் ஆதரித்தார். விமர்சகர்கள் இந்த விளக்கத்தை நிராகரித்து, பொறுப்பேற்க வேண்டும் எனக் கோரினர்.

ஏற்கெனவே நடைமுறையில் உள்ள ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள்

இந்த நிதிகளில் வர்த்தகம் செய்யத் தேவைப்படும் குறைந்தபட்ச ரொக்க வைப்பை அதிகாரிகள் 10 மில்லியன் வோனிலிருந்து 30 மில்லியன் வோனாக உயர்த்தினர்; குறைந்தபட்ச வர்த்தக அலகையும் ஒரு பங்கிலிருந்து 20 பங்குகளாக அதிகரித்தனர். இரு மாற்றங்களும் ஜூலை 31 அன்று ஒரே நேரத்தில் நடைமுறைக்கு வந்தன. தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் மொத்த முதலீட்டுத் தொகுப்பில் அந்நிய நிதிகளின் பங்கு 20 சதவீதத்துக்கு மிகாமல் இருக்க வேண்டும் என்ற முன்மொழிவையும் அவர்கள் எதிர்கொள்கின்றனர். பங்கேற்பதற்கு முன் நீண்டகாலக் கட்டாயப் பயிற்சித் திட்டங்களிலும் உருவகப்படுத்தப்பட்ட வர்த்தகப் பயிற்சிகளிலும் பங்கேற்பது உள்ளிட்ட கூடுதல் நிபந்தனைகளும் முன்வைக்கப்பட்டுள்ளன.

புதிய வைப்புத் தொகை விதிகள் அமலான முதல் நாளில், பாதிக்கப்பட்ட நிதிகளின் வர்த்தக அளவு 75.5 சதவீதம் குறைந்தது. கோஸ்பியின் மொத்த வர்த்தக அளவில் அவற்றின் பங்கு, ஜூலை மாதச் சராசரியான 33.8 சதவீதத்திலிருந்து 6.4 சதவீதமாகச் சரிந்தது.

அவசரகால ஒழுங்குமுறை அதிகாரங்களுக்கான முன்மொழிவுகள்

கடும் ஏற்ற இறக்கத்தின்போது பயனாளர்களின் கூட்டத்தைக் கூட்டாமல், அந்நிய விகிதத்தை இருமடங்கிலிருந்து 1.5 மடங்காகவோ ஒருமடங்காகவோ நேரடியாகக் குறைக்க அதிகாரிகளை அனுமதிக்கும் சட்டத் திருத்தங்களை ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் வரைந்து வருகின்றன. ஹாங்காங்கின் நெகிழ்வான அந்நிய விகிதக் கட்டமைப்பை அடிப்படையாகக் கொண்ட இந்த மாற்றம், நிதி மேலாளர்களின் விருப்பத்தை மட்டும் சார்ந்திராமல், ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுக்கு முன்கூட்டியே தலையிடும் அதிகாரத்தை வழங்குகிறது. சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப சொத்து மேலாளர்கள் அந்நிய விகிதத்தை ஒருமடங்குக்கும் இருமடங்குக்கும் இடையில் மாற்றிக்கொள்ளக்கூடிய மாறும் கட்டமைப்பையும் அதிகாரிகள் ஆய்வு செய்து வருகின்றனர்.

கணிக்கத்தக்க தன்மையைப் பேண, அவசரநிலைக்கான தூண்டுகோல்கள், அறிவிப்பு நடைமுறைகள், ஏற்கெனவே முதலீடு செய்துள்ளவர்களுக்கான வெளியேறும் வழிகள் ஆகியவற்றுக்குத் தெளிவான சட்ட வரையறைகள் தேவை எனச் சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் வலியுறுத்தியுள்ளனர். ஆகஸ்ட் மாத நடுப்பகுதியில் நடவடிக்கைகள் அமல்படுத்தப்படும் வரை அதிக ஏற்ற இறக்கம் தொடரும் எனப் பகுப்பாய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.

சில்லறை வர்த்தகர்களுக்கு அப்பாற்பட்ட விளைவுகள்

இந்தச் சரிவு நிதி நிறுவனங்களையும் பாதித்துள்ளது. நாட்டின் இரண்டாவது பெரிய சேமிப்பு வங்கியான ஓகே சேமிப்பு வங்கி, இதே அந்நிய நிதிகளில் வைத்திருந்த முதலீடுகளால் இழப்புகள் ஏற்பட்டதாகத் தெரிவித்தது. சில சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் வெளிநாட்டுச் சந்தைகளுக்கு மாறியுள்ளனர்; ஜூலை மாதத்தில் அமெரிக்கப் பங்குகளின் நிகரக் கொள்முதல் 4.67 பில்லியன் டாலரை எட்டியது. இது ஜனவரி மாதத்துக்குப் பிறகு மிகப் பெரிய மாதாந்திர முதலீட்டு வரவாகும். டைரெக்ஷன் டெய்லி செமிகண்டக்டர் புல் 3எக்ஸ் ஷேர்ஸ் நிதி மட்டுமே, கொரிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து 3.77 பில்லியன் டாலர் நிகரக் கொள்முதலை ஈர்த்தது.

நிகர முதலீட்டு வரவுகள் இருந்தபோதிலும், கொரிய சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அமெரிக்கப் பங்கு முதலீடுகளின் மதிப்பு மே மாத இறுதியிலிருந்து ஜூலை இறுதிவரை 33.7 பில்லியன் டாலர் குறைந்தது; அந்த வெளிநாட்டு முதலீடுகளும் சரிவைச் சந்தித்தன.

அந்நிய முதலீடும் சந்தைக் கட்டமைப்பும் குறித்த பரந்த படிப்பினைகள்

அன்றாடம் மறுசீரமைக்கப்படும் அந்நிய நிதிகளும் கடன் வாங்கி முதலீடு செய்வதும் இணைந்தால், ஏற்றத்தையும் சரிவையும் எவ்வாறு விரைவுபடுத்தும் என்பதை இந்த நிகழ்வு எடுத்துக்காட்டுகிறது. விலைகள் சரியத் தொடங்கியதும், கூடுதல் பிணைத் தொகை கோரிக்கைகளால் ஏற்பட்ட கட்டாய விற்பனை வீழ்ச்சியின் அழுத்தத்தை மேலும் அதிகரித்தது. கோஸ்பி குறியீட்டின் சந்தை மூலதன மதிப்பில் கிட்டத்தட்ட பாதிக்குச் சாம்சங் எலெக்ட்ரானிக்ஸ் மற்றும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குகள் பங்களிப்பதால், ஒரே துறையில் ஆபத்து குவிந்து, முதலீட்டாளர் மனநிலை மாறியபோது சரிவு தீவிரமடைந்தது.

மதிப்பீட்டில் உள்ள ‘கொரியா தள்ளுபடி’ இடைவெளி குறித்தும், ஒரே துறையின் மீதான சார்பைக் குறைக்க நிறுவன நிர்வாகத்தை மேம்படுத்தவும் தொழில்துறையை மேலும் பல்வகைப்படுத்தவும் வேண்டியதன் அவசியம் குறித்தும் நீண்டகால விவாதங்கள் மீண்டும் எழுந்துள்ளன.

முக்கிய அம்சங்கள்

• சாம்சங் எலெக்ட்ரானிக்ஸ் மற்றும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குகளைக் கண்காணிக்கும் தனிப்பங்கு அந்நியச் செலாவணி நிதிகள் மே மாத இறுதியில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டன; அவற்றில் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் 14 டிரில்லியன் வோனை முதலீடு செய்தனர்.
• ஒரு மாதத்தில் கோஸ்பி கிட்டத்தட்ட 35 சதவீதம் சரிந்ததைத் தொடர்ந்து, பல நிதிகளின் மதிப்பு 75 முதல் 80 சதவீதம் வரை குறைந்தது.
• போதுமான இடர் மதிப்பீடின்றி நிதிகள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதற்காக நிதியமைச்சர் கூ யுன்-சொல் நாடாளுமன்றத்தில் மன்னிப்புக் கேட்டார்.
• ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் குறைந்தபட்ச வைப்பை 30 மில்லியன் வோனாகவும், குறைந்தபட்ச வர்த்தக அலகை 20 பங்குகளாகவும் உயர்த்தின; முதலீட்டுத் தொகுப்பில் 20 சதவீத உச்சவரம்பையும் முன்மொழிந்தன.
• பயனாளர்களின் ஒப்புதல் இன்றியே அவசரநிலைகளில் அந்நிய விகிதத்தைக் குறைக்க அதிகாரிகளை அனுமதிக்கும் சட்டத் திருத்தங்கள் பரிசீலனையில் உள்ளன.
• உள்நாட்டுக் கட்டுப்பாடுகள் கடுமையாவதால், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க அந்நியச் செலாவணி நிதிகளை அதிகமாக வாங்கி வருகின்றனர்.
• விற்பனைச் சரிவின்போது அன்றாட மறுசீரமைப்பு முறையும் கூடுதல் பிணைத் தொகை கோரிக்கைகளும் எளிய இருமடங்கு முதலீட்டு விளைவைக் காட்டிலும் இழப்புகளைப் பெரிதாக்கின.