எட்டு நிதி நிறுவனங்களின் மூலதனப் பங்களிப்புகளுக்கு நிதியளிக்க சீனா 150 பில்லியன் யுவான் பத்திரங்களை விற்றது

1.37% வட்டி கொண்ட பத்திரம் விரிவான மூலதனத் திட்டத்தைத் தொடங்குகிறது

எட்டு மத்திய நிதி நிறுவனங்களின் மூலதனத்தை அதிகரிக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ள அரசின் நிதியில் முதல் பாதியை வழங்கும் வகையில், 150 பில்லியன் யுவான் மதிப்பிலான சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திரத்துக்கான ஏலத்தை சீன நிதி அமைச்சகம் 2026 அக்டோபர் 8 அன்று நிறைவு செய்தது. ஐந்தாண்டு காலத்தைக் கொண்ட இந்தப் பத்திரத்துக்கு ஆண்டுக்கு 1.37% என்ற நிலையான வட்டி விகிதம் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. அக்டோபர் 9 முதல் வட்டி கணக்கிடப்படும்; அக்டோபர் 13 அன்று வர்த்தகம் தொடங்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

சீனாவின் தொழில்துறை மற்றும் வணிக வங்கி (ICBC), சீன வேளாண் வங்கி, சீன ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கி மற்றும் ஐந்து காப்பீட்டுக் குழுக்களை உள்ளடக்கிய 360 பில்லியன் யுவான் மறுமூலதனத் திட்டத்துக்கு இந்த விற்பனை ஆதரவளிக்கிறது. அமைச்சகம் 300 பில்லியன் யுவான் வழங்கும்; மீதமுள்ள 60 பில்லியன் யுவானை சீன தேசிய புகையிலை நிறுவனம் மற்றும் அதன் துணை நிறுவனங்கள், இரு வணிக வங்கிகளின் பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் வழங்கும்.

ஏழாண்டுப் பத்திரத்துக்கான இரண்டாவது ஏலம் நவம்பர் 18 அன்று நடைபெறத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. அமைச்சகத்தின் முழுப் பங்களிப்புக்குத் தேவையான தொகையைத் திரட்டுவதே இந்த இரண்டு விற்பனைகளின் நோக்கம். முதல் ஏலம் நிறைவடைந்ததால் அந்த நிதியில் ஒரு பகுதி உறுதியாகியுள்ளது; ஆனால் அந்தத் தொகை பெறும் நிறுவனங்களிடம் ஏற்கெனவே சென்றுவிட்டது என்று இதற்குப் பொருளல்ல.

2025ஆம் ஆண்டில் சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திரங்கள் மூலம் மேலும் நான்கு பெரிய அரசுடைமை வங்கிகளுக்கு மூலதனப் பங்களிப்புகள் வழங்கப்பட்டன. அந்த ஆதரவின் விரிவாக்கமாகவே இத்திட்டம் அமைந்துள்ளது. இந்தச் சுற்றில், சீனாவின் ஆறு பெரிய அரசுடைமை வணிக வங்கிகளில் மீதமுள்ள இரண்டும் திட்டத்தில் சேர்க்கப்படுவதுடன், கொள்கை நிதி நிறுவனங்களுக்கும் பெரிய அரசுடைமைக் காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கும் ஆதரவு நீட்டிக்கப்படுகிறது.

இந்த வேறுபாடு முக்கியமானது: நிதியளவை அதிகரிப்பதைவிட, நிறுவனங்களின் வரம்பை விரிவுபடுத்தும் திட்டம் இது. கடன் வழங்கல், ஏற்றுமதி நிதி, காப்பீட்டுப் பாதுகாப்பு, முதலீடு ஆகியவற்றுக்கிடையே மூலதனம் பகிர்ந்தளிக்கப்படுகிறது. ஒவ்வொரு நிறுவனத்துக்கும் நடைமுறைகளும் நிறைவடையக்கூடிய தேதிகளும் வேறுபடும்.

360 பில்லியன் யுவான் எவ்வாறு பகிரப்படும்

மூன்று வங்கிகளும் மொத்தம் 290 பில்லியன் யுவான் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளன; இது திட்டத்தின் மொத்தத் தொகையில் சுமார் 80.6% ஆகும். மீதமுள்ள 70 பில்லியன் யுவான், அதாவது சுமார் 19.4%, ஐந்து காப்பீட்டுக் குழுக்களுக்கானது. சில தொகைகள் நிறைவடைந்த பங்கு வாங்குதல்களைக் காட்டிலும் அதிகபட்ச நிதி திரட்டல் இலக்குகளாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன.

• சீன வேளாண் வங்கி அதிகபட்சம் 160 பில்லியன் யுவான் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் நிதி அமைச்சகத்திடமிருந்து 130 பில்லியன் யுவானும் புகையிலை நிறுவனங்களிடமிருந்து 30 பில்லியன் யுவானும் அடங்கும்.
• ICBC அதிகபட்சம் 100 பில்லியன் யுவான் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் அமைச்சகத்திடமிருந்து 70 பில்லியன் யுவானும் புகையிலை நிறுவனங்களிடமிருந்து 30 பில்லியன் யுவானும் அடங்கும்.
• சீன ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கி முழுவதும் அமைச்சகத்திடமிருந்து 30 பில்லியன் யுவான் பெறும்.
• சீனா லைஃப் குழுமம் 35 பில்லியன் யுவான் பெறும்.
• சீன மக்கள் காப்பீட்டு நிறுவனம் (PICC), அமைச்சகத்திடமிருந்து அதிகபட்சம் 15 பில்லியன் யுவான் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது.
• சீன ஏற்றுமதி கடன் காப்பீட்டுக் கழகம் 10 பில்லியன் யுவான் பெறும்.
• சீனா தைப்பிங் 7 பில்லியன் யுவான் பெறும்.
• சீனா ரீ, அமைச்சகத்திடமிருந்து 3 பில்லியன் யுவான் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது.

வங்கிகளுக்கான அமைச்சகத்தின் திட்டமிட்ட பங்களிப்புகள் மொத்தம் 230 பில்லியன் யுவான். காப்பீட்டுக்கான அதன் பங்களிப்பு 70 பில்லியன் யுவான். இதனால் அரசின் பங்கு 300 பில்லியன் யுவானாகிறது. முழுமையான 360 பில்லியன் யுவான் திட்டத்தில் ஆறில் ஒரு பங்கைப் புகையிலை நிறுவனங்கள் வழங்குகின்றன.

நிறுவனங்களின் வகைப்பாட்டை கவனமாக அணுக வேண்டும். சீன ஏற்றுமதி கடன் காப்பீட்டுக் கழகம் ஒரு காப்பீட்டு நிறுவனம் என்றாலும், அமைச்சகம் அதை ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கியுடன் கொள்கை நிதி நிறுவனமாக வகைப்படுத்துகிறது. அந்த வகைப்பாட்டின்படி, இரண்டு வணிக வங்கிகள் 260 பில்லியன் யுவானையும், இரண்டு கொள்கை நிறுவனங்கள் 40 பில்லியன் யுவானையும், நான்கு வணிகக் காப்பீட்டுக் குழுக்கள் 60 பில்லியன் யுவானையும் பெறுகின்றன.

பத்திர நிபந்தனைகளின் பொருள்

முதல் வெளியீடு நிலையான வட்டி விகிதப் பத்திரமாகும். அதாவது, அதன் ஐந்தாண்டு காலத்தில் வட்டி விகிதம் மாறாது. போட்டி ஏலத்தின் மூலம் 1.37% விகிதம் நிர்ணயிக்கப்பட்டது. 150 பில்லியன் யுவான் முகமதிப்புக்கு, இந்த விகிதம் ஆண்டுக்கு 2.055 பில்லியன் யுவான் வட்டித் தொகையைக் குறிக்கிறது.

ஒவ்வொரு ஆண்டும் அக்டோபர் 9 அன்று வட்டி செலுத்தப்படும்; பொருந்தும் இடங்களில் விடுமுறை நாட்களுக்கான மாற்றங்கள் செய்யப்படும். அசல் தொகை திருப்பிச் செலுத்தப்படுவதும் இறுதி வட்டி வழங்கப்படுவதும் 2031 அக்டோபர் 9 அன்று திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. ஏலத்தின் முடிவுக்கும் அக்டோபர் 9க்கும் இடையில், அக்டோபர் 13 வர்த்தகத் தேதிக்கு முன்பாகப் பத்திர விநியோகம் ஏற்பாடு செய்யப்பட்டது. வகுப்பு A உறுப்பினர்கள் கூடுதல் ஏலக் கோரிக்கைகளைச் சமர்ப்பிக்க ஏல விதிகள் அனுமதிக்கவில்லை.

இரண்டாவது வெளியீட்டின் அளவு குறித்து செய்திகளில் வேறுபாடு உள்ளது. ஒரு செய்தியில் 150 மில்லியன் யுவான் எனக் கூறப்பட்டுள்ளது. ஆனால் திட்டத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள 300 பில்லியன் யுவான் பத்திரத் தொகையும், நிறைவடைந்த 150 பில்லியன் யுவான் முதல் விற்பனையும் இரண்டாவது தவணை 150 பில்லியன் யுவானாக இருக்கும் எனக் காட்டுகின்றன. 150 மில்லியன் யுவான் விற்பனை என்றால், அறிவிக்கப்பட்ட மொத்த இலக்கை எட்ட நிதி பெருமளவில் குறையும். இரண்டாவது வெளியீட்டுக்கான வட்டி விகிதம் இன்னும் நிர்ணயிக்கப்படவில்லை.

அறிவிப்புக்கும் பணம் செலுத்துவதற்கும் இடையிலான தேதிகள்

அக்டோபர் மாத ஏலத்துக்கு முன்னதாகப் பல கொள்கை அறிவிப்புகளும் நிறுவனங்களின் நிதி திரட்டல் திட்டங்களும் வெளியிடப்பட்டன. அரசின் கடன் பெறுதலும் மூலதனப் பங்களிப்புகள் நிறைவடைவதும் தனித்தனி கட்டங்களாகக் கருதப்பட வேண்டியதன் காரணத்தை முக்கியத் தேதிகள் காட்டுகின்றன.

• 2024: பெரிய வணிக வங்கிகளின் அடுக்கு 1 மைய மூலதனத்தை அதிகரிக்க வேண்டும் என்று கொள்கைத் தொகுப்பு வலியுறுத்தியது.
• 2025 மார்ச் 31: நான்கு பெரிய அரசுடைமை வணிக வங்கிகளுக்கு ஆதரவளிக்க 500 பில்லியன் யுவான் மதிப்பிலான சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திரங்கள் வெளியிடப்படும் என அமைச்சகம் அறிவித்தது.
• 2026 ஆகஸ்ட் 21: மத்திய நிதி நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவளிக்க ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் 300 பில்லியன் யுவான் மதிப்பிலான சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திரங்கள் வெளியிடப்படும் எனத் துணை நிதி அமைச்சர் லியாவ் மின் தெரிவித்தார்.
• 2026 செப்டம்பர் 6: எட்டு நிறுவனங்கள் மொத்தம் 360 பில்லியன் யுவான் மதிப்பிலான மூலதனத் திட்டங்களை அறிவித்தன.
• 2026 அக்டோபர் 8: 1.37% வட்டி விகிதத்தில் முதல் 150 பில்லியன் யுவான் பத்திர ஏலம் நிறைவடைந்தது.
• 2026 அக்டோபர் 9 மற்றும் அக்டோபர் 13: வட்டி கணக்கிடத் தொடங்கியதைத் தொடர்ந்து, திட்டமிட்டபடி வர்த்தகம் தொடங்குகிறது.
• 2026 நவம்பர் 18: இரண்டாவது பத்திர ஏலம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

மூலதனம் வந்து சேரும் காலம் நவம்பர் முதல் டிசம்பர் வரை இருக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. வங்கிகளுக்கான மூலதனப் பங்களிப்புகள் இடைக்கால ஈவுத்தொகைத் திட்டங்களுக்குப் பிறகு, ஒருவேளை டிசம்பர் நடுப்பகுதிக்குப் பின்னர் நிறைவடையலாம் என்று தியான்ஃபெங் செக்யூரிட்டீஸின் வங்கி ஆய்வாளர் லியு ஜியே கூறினார். இதனால் ஏற்கெனவே உள்ள பங்குதாரர்களின் ஈவுத்தொகை உரிமைகள் நீர்த்துப்போவது தவிர்க்கப்படும்.

அரசின் நிதி திரட்டலையும் வங்கிகளின் பங்கு வெளியீட்டு நடைமுறையையும் ஹுவாசுவாங் செக்யூரிட்டீஸின் ஆய்வுத் துறை இணைத் தலைவரும் நிலையான வருவாய் ஆய்வுத் தலைவருமான சோவ் குவான்னான் வேறுபடுத்திக் கூறினார். மொழிபெயர்க்கப்பட்ட அவரது கருத்து:

நிதி அமைச்சகத்தின் பத்திர வெளியீடும் வங்கிகளின் தனிப்பட்ட பங்கு வெளியீடுகளும் ஒரே நேரத்தில் நடைபெறலாம்.

மூலதனப் பங்களிப்பு நடைமுறைக்கு வழக்கமாக இரண்டு முதல் மூன்று மாதங்கள் ஆகும் என்று சோவ் கணித்தார். வங்கிப் பங்கு வெளியீடுகளில் இயக்குநர் குழு ஒப்புதல், பங்குதாரர் ஒப்புதல், பங்குச் சந்தை ஆய்வு, பத்திர ஒழுங்குமுறை அமைப்பின் ஒப்புதல், பணம் செலுத்துதல், நிதி வரவு சரிபார்ப்பு, புதிய பங்குகளைப் பதிவு செய்தல் ஆகியவை இடம்பெறலாம். இந்தக் கணிப்புகள் எட்டு நிறுவனங்களுக்கும் உறுதிசெய்யப்பட்ட பணம் செலுத்தும் தேதிகள் அல்ல.

வங்கிகளுக்கு ஏன் கூடுதல் வைப்புகளைவிட பங்கு மூலதனம் தேவை

வங்கிகளுக்குக் கிடைக்கும் தொகை, இழப்புகளை ஈடுகட்டக் கிடைக்கும் ஒழுங்குமுறை மூலதனத்தின் மிக உயர்ந்த தரமான அடுக்கு 1 மைய மூலதனத்தை மீட்டெடுக்கப் பயன்படுத்தப்படும். இந்தப் பாதுகாப்பு இருப்பில் சாதாரணப் பங்கு மூலதனம் முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. வைப்புகள் அல்லது கடன் பெற்ற பணத்தைப் போலன்றி, மூலதனத்தைப் பெறும் நிறுவனத்துக்கு அதேபோன்ற திருப்பிச் செலுத்தும் கடப்பாட்டை பங்கு மூலதனம் உருவாக்குவதில்லை.

கடன்கள் மற்றும் பிற வெளிப்பாடுகளுக்கு ஒழுங்குமுறை எடைகளை வழங்கும், அபாய எடையிட்ட சொத்துகளுடன் ஒப்பிட்டு வங்கிகள் தங்கள் மூலதனத்தைப் பராமரிக்க வேண்டும். கூடுதல் பங்கு மூலதனம் கிடைத்தால், மூலதன விகிதங்கள் கட்டாய அளவுகளுக்குக் கீழே செல்லாமல் கூடுதல் கடன் வழங்குவதற்கான வாய்ப்பு உருவாகலாம். ஆனால் அதனால் தானாகவே புதிய கடன்கள் உருவாகிவிடாது: கடன் பெறுவோரின் தேவை, கடன் தரம், கடன் வழங்கும் முடிவுகள் ஆகியவையும் முக்கியம்.

குறைந்து வரும் வட்டி விகிதங்களும் சுருங்கும் நிகர வட்டி வரம்புகளும், வருவாயிலிருந்து மூலதனத்தை உருவாக்கும் வங்கிகளின் திறனைப் பாதிக்கின்றன என்று மெர்ச்சண்ட்ஸ் யூனியன் கன்ஸ்யூமர் ஃபைனான்ஸ் நிறுவனத்தின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் டோங் சிமியாவோ சுட்டிக்காட்டினார். வட்டி வருவாய் ஈட்டும் சொத்துகளுடன் ஒப்பிடுகையில், வட்டி வருவாய்க்கும் வட்டிச் செலவுகளுக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை நிகர வட்டி வரம்பு அளவிடுகிறது.

உலகளாவிய அமைப்புமுறைக்கு முக்கியத்துவம் வாய்ந்த ICBC போன்ற வங்கிகள் உயர்ந்த ஒழுங்குமுறை வகைகளுக்குச் செல்லும்போது கூடுதல் மூலதனத் தேவைகள் ஏற்படுவதையும் டோங் குறிப்பிட்டார். பெறும் எட்டு நிறுவனங்களும் சீராகச் செயல்பட்டு வருவதாகவும், சொத்து தரம் நிலையாக இருப்பதாகவும், முக்கிய ஒழுங்குமுறைக் குறியீடுகள் பாதுகாப்பான மற்றும் ஆரோக்கியமான வரம்புகளுக்குள் இருப்பதாகவும் அமைச்சகம் தெரிவித்தது. எனவே, ஏற்கெனவே இந்தச் சோதனைகளில் தோல்வியடைந்த நிறுவனங்களை அடையாளம் காண்பதைவிட, பாதுகாப்பு இருப்புகளையும் செயல்பாட்டுத் திறனையும் வலுப்படுத்துவதே அதன் அறிவிக்கப்பட்ட அணுகுமுறையாகும்.

காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கு வேறுவிதமான அழுத்தங்கள்

இந்தத் திட்டத்தில் முதன்முறையாக, மத்திய நிதி நிறுவனங்களின் மறுமூலதன ஆதரவு பெரிய அரசுடைமை காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கும் விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. கொள்கை காப்பீட்டு நிறுவனமும் அடங்கிய ஐந்து காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்காக ஒதுக்கப்பட்ட 70 பில்லியன் யுவானில் பாதி, அதாவது 35 பில்லியன் யுவான், சீனா லைஃப் குழுமத்துக்கு வழங்கப்படுகிறது.

பங்கு மூலதனப் பங்களிப்புகள் மைய மூலதனத்தை நேரடியாக நிரப்பி, மையக் கடன்தீர்க்கும் திறன் விகிதங்களை மேம்படுத்துகின்றன என்று காப்பீட்டுத் துறை அறிஞர் ஷியே யுவான்தாவ் கூறினார். காப்பீட்டு நிறுவனத்தைப் பொறுத்தவரை, அதன் வணிகத்துடன் தொடர்புடைய அபாயங்களையும் பாலிசிதாரர்களுக்கான கடப்பாடுகளையும் எதிர்கொள்ள போதுமான பாதுகாப்பை அதன் மூலதனம் வழங்குகிறதா என்பதை கடன்தீர்க்கும் திறன் அளவிடுகிறது.

குறைந்து வரும் வட்டி விகிதங்கள், ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கான உயர்ந்த காப்பீட்டு ஒதுக்கீட்டுச் செலவுகள், புதிய கணக்கியல் தரநிலைகளின் கீழ் நிகர சொத்துகளின் அதிக ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை மூலதன நெருக்கடிக்கான காரணங்கள் என ஷியே குறிப்பிட்டார். எதிர்கால பாலிசிக் கடப்பாடுகளை நிறைவேற்ற ஒதுக்கி வைக்கப்படும் தொகைகளே காப்பீட்டு ஒதுக்கீடுகள். முதலீட்டு வருவாய் குறைவதால், நீண்டகாலக் காப்பீட்டு உறுதிமொழிகளுக்கு நிதியளிப்பது மேலும் கடினமாகலாம்.

பரிவர்த்தனை அமைப்புகள் வேறுபடுகின்றன. சீனா லைஃப் குழுமத்துக்கும் சீனா தைப்பிங்குக்கும் அவற்றின் தாய் நிறுவனங்களின் மூலதனத்தில் நேரடிப் பங்களிப்புகள் வழங்கப்படுகின்றன. PICC, A வகைப் பங்குகளைத் தனிப்பட்ட முறையில் வெளியிடத் திட்டமிட்டுள்ளது; சீனா ரீ, அமைச்சகத்துக்கு உள்நாட்டுப் பங்குகளை வெளியிடத் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த வேறுபாடுகள், இத்திட்டத்துக்கு ஒரே பொதுவான நிறைவு தேதி இருக்க முடியாததற்கான காரணத்தை விளக்குகின்றன.

வலுவான பாதுகாப்பு இருப்புகள் காப்பீட்டு ஒப்பந்தங்களை ஏற்கும் திறனையும் முதலீட்டு நெகிழ்வுத்தன்மையையும் ஆதரிக்கும் என்று ஷியே கூறினார். ஆனால் நீடித்த செயல்திறன், காப்பீட்டு ஒப்பந்தங்களின் லாபம், முதலீட்டுத் திறன், சொத்து மற்றும் கடப்பாட்டு மேலாண்மை ஆகியவற்றையே தொடர்ந்து சார்ந்திருக்கும். புதிய பங்கு மூலதனம் இந்த ஒழுங்குமுறைகளுக்கு மாற்றாகாது. அதேவேளை, நல்ல நிர்வாகத்துக்கும் மூலதனத்தைத் திறமையாகப் பயன்படுத்துவதற்கும் உயர்ந்த எதிர்பார்ப்புகளை அது உருவாக்குகிறது.

ஏற்றுமதி நிதிக்கு இரு துணை ஆதரவுகள்

ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கிக்கும் சீன ஏற்றுமதி கடன் காப்பீட்டுக் கழகத்துக்கும் முறையே 30 பில்லியன் யுவானும் 10 பில்லியன் யுவானும் வழங்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இவற்றின் மொத்தமான 40 பில்லியன் யுவான், முழு மறுமூலதனத் திட்டத்தில் சுமார் 11.1% ஆகும்.

இந்த இரு நிறுவனங்களும் வெவ்வேறு தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்கின்றன. வங்கி நிதியுதவி வழங்குகிறது; வாங்குவோர் பணம் செலுத்தாத அபாயத்தை ஏற்றுமதி கடன் காப்பீட்டு நிறுவனம் ஈடுசெய்ய உதவுகிறது. வெளிநாட்டு வர்த்தகம் அல்லது வெளிநாட்டு வணிகத்தில் ஈடுபடும் நிறுவனங்களுக்குத் தேவையான நிதியைப் பெறுவதற்கும், வரவேண்டிய தொகைகள் தொடர்பான அபாயத்தை ஏற்கும் திறனுக்கும் இவை இணைந்து ஆதரவளிக்கின்றன.

நிதி நிறுவனங்களின் வெவ்வேறு பங்குகளை இந்த விரிவாக்கப்பட்ட திட்டம் பிரதிபலிக்கிறது என்று சீன சமூக அறிவியல் அகாடமியின் நிதி ஆய்வு நிறுவன ஆராய்ச்சியாளர் வாங் சிங் கூறினார். வணிக வங்கிகள் கடன் வழங்குகின்றன; கொள்கை நிறுவனங்கள் பொருளாதாரச் செயல்பாடுகளுக்கும் மூலோபாய முன்னுரிமைகளுக்கும் ஆதரவளிக்கின்றன; காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் இடர் பாதுகாப்பையும் நீண்டகால நிதியையும் வழங்குகின்றன.

வணிக வங்கிகளின் கடன் வழங்கலை மட்டும் அதிகரிப்பதைவிட, இந்தப் பிரிவாக்கம் திட்டத்துக்கு விரிவான நோக்கத்தை அளிக்கிறது. கொள்கை நிறுவனங்களின் வலுவான மூலதனம், நிதியுதவி மற்றும் காப்பீட்டுத் திறனை ஆதரிக்கலாம்; எனினும் குறிப்பிட்ட புதிய கடன் வழங்கல் அல்லது காப்பீட்டுத் தொகை எதுவும் உறுதிப்படுத்தப்படவில்லை.

2025ஐவிட குறைந்த நிதியுடன் விரிவான திட்டம்

2025ஆம் ஆண்டின் சுற்றில் பேங்க் ஆஃப் கம்யூனிகேஷன்ஸ், பேங்க் ஆஃப் சீனா, சீன அஞ்சல் சேமிப்பு வங்கி, சீன கட்டுமான வங்கி ஆகியவை ஆதரவு பெற்றன. சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திரங்கள் மூலம் கிடைத்த 500 பில்லியன் யுவானுடன், பெரிய அரசுடைமை நிறுவனங்களிடமிருந்து கிடைத்த 20 பில்லியன் யுவானும் சேர்ந்து மொத்தம் 520 பில்லியன் யுவான் வழங்கப்பட்டது.

2026ஆம் ஆண்டின் திட்டம் இதைவிட 160 பில்லியன் யுவான் குறைவு; இது சுமார் 30.8% சரிவாகும். கருவூலப் பத்திரப் பகுதி 500 பில்லியன் யுவானிலிருந்து 300 பில்லியன் யுவானாக, அதாவது 40% குறைகிறது. அமைச்சகத்துக்கு வெளியிலிருந்து வரும் பங்களிப்புகள் 20 பில்லியன் யுவானிலிருந்து 60 பில்லியன் யுவானாக அதிகரிக்கின்றன.

நடப்பு சுற்றை சமீபத்திய ஆண்டுகளில் ஒரே கட்டமாக மேற்கொள்ளப்படும் மிகப்பெரிய மூலதன நிரப்பல் என்று சில செய்திகள் குறிப்பிடுகின்றன; மற்றவை மிக விரிவானது எனக் கூறுகின்றன. நிதித் தொகைகள் இரண்டாவது விளக்கத்தையே ஆதரிக்கின்றன: 2025ஆம் ஆண்டின் நான்கு வணிக வங்கிகளுடன் ஒப்பிடுகையில், பல்வேறு நிதிச் சேவை வகைகளைச் சேர்ந்த எட்டு நிறுவனங்கள் இதில் அடங்குகின்றன.

சமீபத்திய வணிக வங்கிகளின் பங்கு வாங்குதல்கள் நிறைவடைந்ததும், ஆறு பெரிய அரசுடைமை வணிக வங்கிகளும் இந்த இரு சுற்றுகள் வழியாக ஆதரவு பெற்றிருக்கும். இருப்பினும், நிதி திரட்டல் திட்டத்தில் சேர்க்கப்பட்டிருப்பதைப் பணம் ஏற்கெனவே கிடைத்துவிட்டதாகக் கருதக் கூடாது.

வலுவான மூலதனம் எதைச் சாதிக்கலாம்

ICBC மற்றும் சீன வேளாண் வங்கியின் கடன் வழங்கும் திறனைப் பொருளாதாரத் தேவைகளுக்கு ஏற்ப இந்தப் பங்களிப்புகள் விரிவுபடுத்தும் என்று சீன அஞ்சல் சேமிப்பு வங்கியின் ஆராய்ச்சியாளர் லூ ஃபெய்பெங் கூறினார். இந்த மூலதனம் பெரிய திட்டங்கள், தொழில்நுட்பம், உயர்தர உற்பத்தி, சிறு வணிகங்கள் ஆகியவற்றுக்கு கூடுதலாக டிரில்லியன் கணக்கான யுவான் நிதியுதவியை ஆதரிக்கக்கூடும் என்று சீன வணிகப் பொருளாதாரச் சங்கத்தின் துணைத் தலைவர் சோங் சியாங்கிங் கணித்தார்.

இந்த மதிப்பீடுகள் சாத்தியமான திறனைக் குறிக்கின்றன; உறுதியளிக்கப்பட்ட கடன் வழங்கலை அல்ல. கூடுதல் நிதியுதவிக்கான பொதுவான கணக்கீடோ உறுதிப்படுத்தப்பட்ட ஒதுக்கீடோ செய்திகளில் வெளியிடப்படவில்லை. நடைமுறை விளைவு, மூலதனத் தேவைகள், புதிய சொத்துகளின் அபாயம், புதிய வணிகத்தை மேற்கொள்ள நிறுவனங்களும் வாடிக்கையாளர்களும் காட்டும் விருப்பம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்திருக்கும்.

செய்திகளில் குறிப்பிடப்பட்ட வர்த்தக நாளில் பல்வேறு சொத்து வகைகளின் உடனடி சந்தை எதிர்வினையும் வேறுபட்டிருந்தது. CSI வங்கி குறியீடு 1.04% உயர்ந்தது; ICBC மற்றும் பேங்க் ஆஃப் சீனாவின் பங்கு விலைகள் புதிய உச்சங்களை எட்டின. அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் விகிதங்கள் பொதுவாக உயர்ந்தன. எனவே, நிதி நிறுவனங்களின் சொத்து விலைகள் அனைத்தும் ஒரேபோல உயர்ந்த சூழலில் இந்தப் பத்திர விற்பனை நடைபெறவில்லை.

மூலதனம் கிடைக்கும் காலமும், சிறப்புப் பத்திர வெளியீட்டில் ஒரு பகுதியை வங்கிகள் ஏற்க வேண்டிய தேவையும் காரணமாக, குறுகிய காலப் பத்திரச் சந்தை விளைவு பொதுவாக நடுநிலையானது என்று சோவ் மதிப்பிட்டார். காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் வலுவான மூலதனம், நீண்ட முதிர்வுக் காலம் கொண்ட பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான கூடுதல் வாய்ப்பை பின்னர் உருவாக்கலாம்; ஆனால் அது எதிர்காலத்தில் நிகழக்கூடிய விளைவே தவிர, ஏற்கெனவே நிகழ்ந்த மாற்றமல்ல.

அடுத்ததாகத் திட்டமிடப்பட்ட நிதி திரட்டல் கட்டம் நவம்பர் 18 அன்று நடைபெறும். இரண்டாவது வெளியீட்டின் வட்டி விகிதம், ஒவ்வொரு நிறுவனத்தின் மூலதனப் பரிவர்த்தனை நிறைவடையும் காலம், பெறப்படும் தொகையைப் பயன்படுத்தக்கூடிய தேதிகள் ஆகியவை இன்னும் தீர்மானிக்கப்பட வேண்டிய முக்கிய அம்சங்கள். முதல் ஏலம் நிதி திரட்டலில் ஏற்பட்ட முன்னேற்றத்தை உறுதிப்படுத்துகிறது; தொடர்ந்து நிகழும் கடன் வழங்கல், காப்பீட்டு ஒப்பந்தங்கள், முதலீட்டு முடிவுகள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே இறுதி விளைவுகள் அமையும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• 2026 அக்டோபர் 8 அன்று, 1.37% நிலையான வட்டி விகிதத்தில் 150 பில்லியன் யுவான் சிறப்பு அரசுக் கருவூலப் பத்திர ஏலத்தை சீனா நிறைவு செய்தது.
• எட்டு மத்திய நிதி நிறுவனங்களுக்கு மொத்தம் 360 பில்லியன் யுவான் வழங்குவதே முழுமையான மறுமூலதனத் திட்டத்தின் இலக்கு.
• அமைச்சகம் 300 பில்லியன் யுவான் வழங்கும்; புகையிலை நிறுவனங்கள் 60 பில்லியன் யுவான் பங்களிக்கும்.
• வங்கிகளுக்கு 290 பில்லியன் யுவானும், ஐந்து காப்பீட்டுக் குழுக்களுக்கு 70 பில்லியன் யுவானும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளன.
• ஏழாண்டுக் காலத்தைக் கொண்ட இரண்டாவது பத்திர ஏலம் நவம்பர் 18 அன்று திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• நான்காவது காலாண்டில் மூலதனம் கிடைக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டாலும், ஒவ்வொரு நிறுவனத்துக்குமான நிறைவு தேதிகள் உறுதிப்படுத்தப்படவில்லை.
• 2025ஆம் ஆண்டைவிட அதிக வகையான நிறுவனங்களை இத்திட்டம் உள்ளடக்குகிறது; அதேவேளை, மொத்த நிதி அளவு குறைவாக உள்ளது.