தங்கக் கையிருப்பு அதிகரித்தபோதும், விலை வீழ்ச்சியால் உஸ்பெகிஸ்தானின் கையிருப்பு மதிப்பு 5.5 பில்லியன் டாலர் சரிவு

தங்கம் அதிகம்; கையிருப்பு மதிப்பு குறைவு

செப்டம்பர் 2026-ல் உஸ்பெகிஸ்தானின் சர்வதேச கையிருப்புகள் சுமார் 5.5 பில்லியன் டாலர் குறைந்து, அக்டோபர் 1 நிலவரப்படி சுமார் 66.6 பில்லியன் டாலராக இருந்தன. இந்தச் சரிவுக்கு தங்கத்தின் விலை குறைந்ததே பெரும்பாலும் காரணம். அந்த மாதத்தில் மத்திய வங்கியின் தங்க இருப்பு அதிகரித்தபோதிலும், அதன் டாலர் மதிப்பு சுமார் 4.8 பில்லியன் டாலர் சரிந்தது.

மொத்தக் கையிருப்பு 66.59 பில்லியன் டாலர் எனத் தலைப்புச் செய்திகள் குறிப்பிட்டு, ஒரே மாதத்தில் 7.7% வீழ்ச்சி ஏற்பட்டதாகத் தெரிவித்தன. விரிவான கணக்கீட்டில் 66.58 பில்லியன் டாலர் எனவும், 5.54 பில்லியன் டாலர் அல்லது 7.69% சரிவு எனவும் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. மற்றொரு கணக்கு, இருப்பை 66.6 பில்லியன் டாலர் எனச் சுற்றிய மதிப்பில் குறிப்பிட்டு, இழப்பை 5.55 பில்லியன் டாலர் எனக் கூறுகிறது. இந்த வேறுபாடுகள் அடிப்படைத் தகவலை மாற்றுவதில்லை: தங்கம் ஆதிக்கம் செலுத்தும் கையிருப்புத் தொகுப்பின் மதிப்பில் செப்டம்பர் மாதம் கணிசமான சரிவை ஏற்படுத்தியது.

தங்கத்தின் பௌதிக இருப்பு சுமார் 14.1 மில்லியன் ட்ராய் அவுன்ஸிலிருந்து 14.3 மில்லியன் ட்ராய் அவுன்ஸாக அதிகரித்தது. துல்லியமான புள்ளிவிவரங்களின்படி, இருப்பு 14.11 மில்லியன் அவுன்ஸிலிருந்து 14.34 மில்லியன் அவுன்ஸாக உயர்ந்தது; இது சுமார் 446.2 டன்னுக்குச் சமம். ட்ராய் அவுன்ஸ் என்பது விலைமதிப்புள்ள உலோகங்களின் விலையை நிர்ணயிக்கப் பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் அளவீடு. ஒரு ட்ராய் அவுன்ஸ் சுமார் 31.1 கிராமுக்குச் சமம்.

அந்நியச் செலாவணி சொத்துகளும் குறைந்து, 702.8 மில்லியன் டாலர் சரிவுடன் சுமார் 5.92 பில்லியன் டாலராக இருந்தன. தங்கத்தின் அறிவிக்கப்பட்ட மதிப்பில் ஏற்பட்ட இழப்பிலிருந்து இது தனித்த சரிவாகும்; எந்தப் பரிவர்த்தனைகள் இந்தக் குறைப்புக்குக் காரணம் என்பதை இந்தப் புள்ளிவிவரங்கள் உறுதிப்படுத்தவில்லை.

இந்த வேறுபாடு முக்கியமானது. தங்கக் கையிருப்பின் டாலர் மதிப்பு குறைந்ததாலேயே மத்திய வங்கி தங்கத்தை விற்றது என்றோ, அதற்கு இணையான அந்நியச் செலாவணியைச் செலவிட்டது என்றோ அர்த்தமில்லை. செப்டம்பர் மாத முடிவில் உஸ்பெகிஸ்தானிடம் அதிக அளவு தங்கம் இருந்தது; ஆனால் ஒவ்வொரு அவுன்ஸின் மதிப்பும் குறைந்திருந்தது.

விலை வீழ்ச்சியை ஈடுகட்டாத புதிய தங்கம்

விரிவான கையிருப்புக் கணக்கீட்டின்படி, அக்டோபர் 1 அன்று உஸ்பெகிஸ்தானின் தங்கத்தின் மதிப்பு 60.08 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. செப்டம்பர் மாதத்தில் இது 4.83 பில்லியன் டாலர் அல்லது 7.46% குறைந்தது. இவ்விரு அறிவிக்கப்பட்ட புள்ளிவிவரங்களின் அடிப்படையில் கணக்கிட்டால், மொத்தக் கையிருப்பில் ஏற்பட்ட 5.54 பில்லியன் டாலர் சரிவில் சுமார் 87% தங்கத்தின் பங்கு.

பௌதிக இருப்பு அதிகரித்ததைவிட விலை வீழ்ச்சி அதிகமாக இருந்தது. ஆகஸ்ட் இறுதியில் ஒரு ட்ராய் அவுன்ஸ் தங்கத்தின் விலை சுமார் 4,660 டாலராக இருந்ததாகக் கூறப்பட்டது. செப்டம்பர் முதல் பாதியில் அது 4,300 முதல் 4,450 டாலர் வரை வர்த்தகமானது; மாதத்தின் பிற்பகுதியில் 4,200 டாலருக்குக் கீழே சரிந்தது.

தனியான விலை அறிக்கையின்படி, செப்டம்பர் மாத லண்டன் தங்க நிர்ணய விலை அவுன்ஸ் ஒன்றுக்கு 4,188.75 டாலராக இருந்தது; மாதத்தில் 9% சரிவு ஏற்பட்டது. தங்கத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடவும் வர்த்தகம் செய்யவும் பயன்படுத்தப்படும் குறிப்பு விலையே இந்த அளவுகோல். குறிப்பு விலைக்கும் கையிருப்பு மதிப்பீட்டிலிருந்து கணக்கிடப்படும் விலைக்கும் இடையிலான சிறிய வேறுபாடுகள், அளவீட்டின் நேரம் மற்றும் முறையைப் பொறுத்து அமையலாம்.

துல்லியமான அளவு விவரங்களைப் பயன்படுத்தினால், தங்க இருப்பு 230,000 அவுன்ஸ் அல்லது சுமார் 1.6% அதிகரித்தது. குறைவான துல்லியமுள்ள மற்றொரு கணக்கு, 200,000 அவுன்ஸ் அதிகரிப்பு எனக் குறிப்பிடுகிறது. இரண்டும் ஒரே போக்கையே காட்டுகின்றன: தங்க இருப்பில் செய்யப்பட்ட சேர்க்கைகள் விலை வீழ்ச்சியின் தாக்கத்தைத் தணித்தன; ஆனால் மதிப்பில் ஏற்பட்ட கணிசமான இழப்பைத் தடுக்கவில்லை.

அக்டோபர் 7 அன்று தங்கத்தின் விலை அவுன்ஸ் ஒன்றுக்கு 4,119 டாலராக இருந்ததாகப் பின்னர் தெரிவிக்கப்பட்டது. செப்டம்பர் அறிக்கைக் காலத்துக்குப் பிறகும் விலை மேலும் கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தில் இருந்ததை இந்தப் பிந்தைய விலை சுட்டுகிறது. ஆனால் இது அக்டோபர் மாதக் கையிருப்பு இருப்பு அல்ல; அக்டோபர் 1-க்குப் பிறகு உஸ்பெகிஸ்தானின் மொத்தக் கையிருப்பு எவ்வளவு மாறியது என்பதையும் இதனால் உறுதிப்படுத்த முடியாது.

தங்கமே ஆதிக்கம் செலுத்தும் கையிருப்புத் தொகுப்பு

அக்டோபர் தொடக்கத்தில் உஸ்பெகிஸ்தானின் மொத்தக் கையிருப்பில் தங்கத்தின் பங்கு சுமார் 90.2% ஆக இருந்தது. இந்த அளவுக்கு அதிகமான பங்கு இருப்பதால், சிறிய சொத்து வகைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களைவிட தங்கத்தின் விலை மாற்றம் மொத்தக் கையிருப்புத் தொகையில் மிகப் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

செப்டம்பரில் தங்கத்தின் பங்கு உயர்ந்ததா என்பது குறித்து அறிக்கைகள் மாறுபடுகின்றன. ஒரு கணக்கு, முந்தைய மாதப் பங்கு 90% என்றும், அக்டோபர் 1 அன்று 90.2% ஆக இருந்தது என்றும் கூறுகிறது. மற்றொன்று, பங்கு 90.2% என்ற அளவில் மாறாமல் இருந்ததாகக் குறிப்பிடுகிறது. அக்டோபர் மாதப் புள்ளிவிவரம் இரண்டிலும் ஒரே மாதிரியாக உள்ளது; ஆனால் மாதாந்திர மாற்றம் குறித்த விவரம் ஒன்றுபடவில்லை.

தங்கத்தின் பங்கு சதவீதம் உயர்ந்திருப்பது, அதன் டாலர் மதிப்பு குறைந்ததற்கு முரணானதல்ல. மற்ற சொத்துகளின் மதிப்பு இன்னும் வேகமாகக் குறைந்தால், சுருங்கும் கையிருப்புத் தொகுப்பில் தங்கத்தின் பங்கு அதிகரிக்கலாம். விரிவான புள்ளிவிவரங்களின்படி, அந்நியச் செலாவணி சொத்துகள் 10.59% குறைந்தன; தங்கத்தின் மதிப்பு 7.46% குறைந்தது.

இந்தக் கையிருப்புத் தொகுப்பின் அமைப்பு, அந்நியச் செலாவணி இருப்பைப் பற்றி மொத்தக் கையிருப்பின் தலைப்புப் புள்ளிவிவரம் என்ன சொல்கிறது என்பதற்கும் வரம்பு விதிக்கிறது. சுமார் 66.6 பில்லியன் டாலர் மொத்தக் கையிருப்பில், சுமார் 60.1 பில்லியன் டாலர் தங்கமாகவும், சுமார் 5.9 பில்லியன் டாலர் அந்நியச் செலாவணியாகவும் இருந்தன. தங்கம் ஒரு கையிருப்புச் சொத்துதான்; ஆனால் அதன் அறிவிக்கப்பட்ட மதிப்பு, அந்நியச் செலாவணி ரொக்கம் மற்றும் வைப்புத் தொகைக்கு இணையானதல்ல.

அந்நியச் செலாவணி சொத்துகள் குறைந்த இடங்கள்

செப்டம்பர் மாதத்தில் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு சுமார் 6.6 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 5.9 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது; சரிவு சுமார் 10.6%. விரிவான புள்ளிவிவரங்களின்படி, இறுதி இருப்பு 5.92 பில்லியன் டாலர்; குறைவு 702.8 மில்லியன் டாலர்.

மற்ற வங்கிகளில் வைத்திருந்த ரொக்கம் மற்றும் வைப்புகளே இந்த மாற்றத்தில் பெரும்பங்கைக் கொண்டிருந்தன. அவற்றின் மதிப்பு சுமார் 629 மில்லியன் டாலர் அல்லது 12.92% குறைந்து, 4.24 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. இந்தப் பிரிவுக்குள், வெளிநாட்டு வணிக வங்கிகளில் உள்ள வைப்புகள் 16.78% குறைந்து 3.13 பில்லியன் டாலராகின.

வெளிநாட்டு மத்திய வங்கிகளிலும் சர்வதேச நாணய நிதியத்திலும் (IMF) இருந்த இருப்புகள் எதிர்த் திசையில் நகர்ந்து, 0.34% அதிகரித்து சுமார் 1.1 பில்லியன் டாலராகின. வெளியிடப்பட்ட தொகைகள் சுற்றிய மதிப்புகளாக இருப்பதால், இந்த இரண்டு வைப்புத் தொகைகளையும் கூட்டினால் 4.24 பில்லியன் டாலருக்குப் பதிலாக 4.23 பில்லியன் டாலராகிறது.

அந்நியச் செலாவணி வகைகள் அனைத்திலும் ஒரே சீராகக் குறையாமல், குறிப்பிட்ட சில சொத்துகளில் இந்தக் குறைவு குவிந்திருந்ததை இந்த வேறுபாடு காட்டுகிறது. ஆனால் இந்த மாற்றங்கள் பணப்பரிவர்த்தனைகள், கணக்குகளுக்கு இடையிலான இடமாற்றங்கள், நாணய மதிப்பீட்டு விளைவுகள் அல்லது பிற பரிவர்த்தனைகளால் ஏற்பட்டனவா என்பதை இது மட்டும் வெளிப்படுத்தாது. இந்த நகர்வுகளுக்கான பரிவர்த்தனை விவரங்கள் எதுவும் வெளியிடப்படவில்லை.

சிறப்பு எடுப்பு உரிமைகளின் (SDR) மதிப்பு 571 மில்லியன் டாலர் என அறிவிக்கப்பட்டது. முக்கிய நாணயங்களின் கூடை அடிப்படையில் மதிப்பிடப்படும் SDR-கள், IMF உருவாக்கிய சர்வதேசக் கையிருப்புச் சொத்துகள். இவை பௌதிகத் தங்கத்திலிருந்தும் வணிக வங்கிகளின் சாதாரண வைப்புகளிலிருந்தும் வேறுபட்டவை.

பத்திரங்கள் குறித்த முரண்பட்ட புள்ளிவிவரங்கள்

சர்வதேசப் பத்திரங்கள் தொடர்பாகவே மிகப் பெரிய முரண்பாடு உள்ளது. செப்டம்பர் மாதத்தில் இவற்றின் இருப்பு மாறாமல் 1.8 பில்லியன் டாலராக இருந்ததாகவும், மொத்தக் கையிருப்பில் சுமார் 2.5% பங்கு வகித்ததாகவும் ஒரு கணக்கு கூறுகிறது.

ஆனால் மேலும் விரிவான இரண்டு கணக்குகள், இவற்றின் இருப்பு 1.69 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்ததாகத் தெரிவிக்கின்றன. சுமார் 1.77 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 73.7 மில்லியன் டாலர் அல்லது சுற்றிய மதிப்பில் 74 மில்லியன் டாலர் குறைந்ததாக அவை கூறுகின்றன. விரிவான கணக்கில் சதவீதக் குறைவு 4.18%.

தொடக்க இருப்பைச் சுற்றிய மதிப்பில் குறிப்பிடுவதால், 1.8 பில்லியன் டாலருக்கும் 1.77 பில்லியன் டாலருக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை விளக்க முடியும். ஆனால் பத்திரத் தொகுப்பு மாறவில்லை என்பதும், சுமார் 74 மில்லியன் டாலர் குறைந்தது என்பதும் அந்த மாதத்தைப் பற்றிய இரு வேறு விளக்கங்கள். அக்டோபர் 1-ஆம் தேதியிட்ட மத்திய வங்கியின் கையிருப்பு விவரத்தில், அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் உள்ள வெளிநாட்டுப் பத்திரங்கள் 1.69 பில்லியன் டாலராகவும், செப்டம்பரில் 73.7 மில்லியன் டாலர் அல்லது 4.18% குறைந்ததாகவும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது மாறாத இருப்பு என்ற கணக்கைவிட சரிவு ஏற்பட்டதையே ஆதரிக்கிறது.

அறிவிக்கப்பட்ட பங்கு சதவீதத்தையும் கவனத்துடன் அணுக வேண்டும். 1.69 பில்லியன் டாலர் பத்திரத் தொகுப்பை 66.58 பில்லியன் டாலர் மொத்தக் கையிருப்பால் வகுத்தால் சுமார் 2.54% கிடைக்கிறது; இது விரிவான கணக்குடன் பொருந்துகிறது. இதற்கு மாறாக, 1.8 பில்லியன் டாலரை 66.59 பில்லியன் டாலரால் வகுத்தால் சுமார் 2.7% கிடைக்கிறது; மாறாத இருப்பு என்ற கணக்குடன் இணைக்கப்பட்ட சுமார் 2.5% என்ற அளவல்ல.

மொத்தக் கையிருப்பு வேகமாகக் குறைந்ததால், மதிப்பு சரிந்தபோதும் பத்திரங்களின் பங்கு 2.45%-இலிருந்து 2.54% ஆக உயர்ந்ததாக விரிவான கணக்கு தெரிவிக்கிறது. ஆண்டின் முந்தைய காலகட்டத்தில் இன்னும் பெரிய சரிவு ஏற்பட்டதாக மற்றொரு கணக்கு கூறுகிறது: ஜூலையில் பத்திரத் தொகுப்பு 2.86 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 1.76 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்து, ஆகஸ்டில் பெரிதாக மாறவில்லை.

நீண்டகாலக் கையிருப்பு மாற்றங்களில் செப்டம்பர்

2026-ல் இதற்கு முன் ஏற்பட்ட கணிசமான மாற்றங்களைத் தொடர்ந்து செப்டம்பர் மாத இழப்பு நிகழ்ந்தது. ஆண்டின் தொடக்கத்தில் கையிருப்பு 66.3 பில்லியன் டாலராக இருந்தது; மார்ச் 1 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட உச்சமான 77.1 பில்லியன் டாலரை எட்டியது; செப்டம்பர் சரிவுக்கு முன்பு சுமார் 72.1 பில்லியன் டாலராக இருந்தது.

சமீபத்திய இருப்பு அந்த வரிசையில் எவ்வாறு பொருந்துகிறது என்பதை முக்கியத் தேதிகள் காட்டுகின்றன:

• ஜனவரி 1, 2026: மொத்தக் கையிருப்பு சுமார் 66.3 பில்லியன் டாலராக இருந்தது.
• மார்ச் 1: அறிவிக்கப்பட்ட உச்சமான 77.1 பில்லியன் டாலரை கையிருப்பு எட்டியது.
• ஆகஸ்ட் இறுதி: தங்க இருப்பு சுமார் 14.1 மில்லியன் அவுன்ஸாக இருக்க, கையிருப்பு சுமார் 72.1 பில்லியன் டாலராக இருந்தது.
• அக்டோபர் 1: தங்க இருப்பு சுமார் 14.3 மில்லியன் அவுன்ஸாக இருக்க, கையிருப்பு சுமார் 66.6 பில்லியன் டாலராக இருந்தது.
• அக்டோபர் 7: செப்டம்பர் மாத இறுதிக் குறிப்பு விலையைவிடக் குறைவாக, தங்கம் அவுன்ஸ் ஒன்றுக்கு 4,119 டாலராக இருந்ததாக அறிவிக்கப்பட்டது.

அக்டோபர் 1 நிலவரப்படி, ஆண்டின் தொடக்க இருப்பைவிட கையிருப்பு சுமார் 0.4% மட்டுமே அதிகமாகவும், மார்ச் உச்சத்தைவிட 13.6% குறைவாகவும் இருந்தது. 77.1 பில்லியன் டாலர் மற்றும் 66.6 பில்லியன் டாலர் என்ற சுற்றிய மதிப்புகளின் அடிப்படையில் கணக்கிட்டால், அந்த உச்சத்திலிருந்து ஏற்பட்ட சரிவு சுமார் 10.5 பில்லியன் டாலர்.

ஆண்டு ஒப்பீடு வேறுபட்ட படத்தை அளிக்கிறது. ஓராண்டுக்கு முன்பு பதிவான சுமார் 55 பில்லியன் டாலரைவிட கையிருப்பு இன்னும் 21.1% அல்லது சுமார் 11.6 பில்லியன் டாலர் அதிகமாக இருந்தது. தங்கத்தின் மதிப்பு 44.2 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 60.1 பில்லியன் டாலராக 35.8% உயர்ந்தது; பௌதிக இருப்பு 11.6 மில்லியன் அவுன்ஸிலிருந்து 14.3 மில்லியன் அவுன்ஸாக அதிகரித்து, சுமார் 85 டன் உயர்வைக் கண்டது.

ஆனால் அதே ஆண்டில் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு 41.7% குறைந்து, 10.2 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 5.9 பில்லியன் டாலரானது. ஆகவே, மொத்தக் கையிருப்பின் ஆண்டு வளர்ச்சி, தங்க இருப்பு அதிகரித்த அதேவேளையில் அந்நியச் செலாவணி இருப்பு குறைந்தது என்ற கூர்மையான வேறுபாட்டை மறைக்கிறது.

தங்கக் கொள்முதல் கணிசமாகத் தொடர்ந்தது

ஜனவரி முதல் ஆகஸ்ட் வரையிலான காலத்தில், தங்கம் வாங்கியதாக அறிவித்த மத்திய வங்கிகளில் உஸ்பெகிஸ்தான் மூன்றாவது இடத்தில் இருந்ததாக உலக தங்க கவுன்சிலின் அக்டோபர் 6, 2026 புதுப்பிப்பு தெரிவித்தது. அந்த எட்டு மாதங்களில் நாடு கிட்டத்தட்ட 50 டன் தங்கத்தைச் சேர்த்தது. போலந்தின் 98 டன், சீனாவின் 80 டன் ஆகியவற்றுக்கு அடுத்த நிலையில் அது இருந்தது. கசகஸ்தான் சுமார் 36 டன் சேர்த்தது.

இந்தத் தரவரிசை, அந்தக் காலத்தில் அறிவிக்கப்பட்ட கொள்முதல்களை அளவிடுகிறதே தவிர, நாடுகளின் மொத்தத் தங்கக் கையிருப்பின் அளவை அல்ல. ஆகஸ்டில் உஸ்பெகிஸ்தான் எட்டு டன் தங்கம் வாங்கியதால், அதன் இருப்பு சுமார் 439 டன்னாக உயர்ந்தது. இந்த அளவு, ஆகஸ்ட் இறுதியில் கையிருப்பில் இருந்த 14.11 மில்லியன் ட்ராய் அவுன்ஸ் என்ற புள்ளிவிவரத்துடன் பொதுவாகப் பொருந்துகிறது.

உலகெங்கும் உள்ள மத்திய வங்கிகள் ஆகஸ்டில் நிகரமாக 39 டன் தங்கம் வாங்கின. இந்த நிகரத் தொகையில் உஸ்பெகிஸ்தானின் எட்டு டன் சுமார் ஐந்தில் ஒரு பங்காகும். எனினும், உலகளாவிய நிகர அளவு என்பது கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை இரண்டையும் கணக்கில் சேர்ப்பது; மொத்தக் கொள்முதலின் அளவீடு அல்ல.

ஜனவரி முதல் ஆகஸ்ட் வரையிலான ஒப்பீட்டைத் தாண்டி, செப்டம்பர் கையிருப்புத் தரவுகள் இந்தப் படத்தை விரிவுபடுத்துகின்றன. அக்டோபர் 1-க்குள் தங்க இருப்பு சுமார் 446.2 டன்னாக உயர்ந்தது; இது ஆகஸ்ட் மாதச் சுற்றிய மதிப்பிலான இருப்பைவிட ஏறத்தாழ ஏழு டன் அதிகம். இந்த இருப்பு உயர்வு தங்கச் சேர்க்கை தொடர்ந்ததுடன் பொருந்துகிறது. எனினும், கையிருப்புத் தொகைகள் மட்டுமே கொள்முதல் மற்றும் விற்பனையின் முழுமையான பதிவை வழங்குவதில்லை.

தனியாக, தேசிய புள்ளிவிவரக் குழுவுக்குக் கூறப்படும் தரவுகளின்படி, ஜனவரி முதல் செப்டம்பர் வரை மத்திய வங்கி 2.8 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான விலைமதிப்புள்ள உலோகங்களை விற்றது. இது 2025-ஆம் ஆண்டின் அதே காலகட்டத்தைவிட கிட்டத்தட்ட மூன்று மடங்கு குறைவு. 2025-ஆம் ஆண்டுக்கான ஒப்பீட்டுத் தொகை துல்லியமாகத் தரப்படவில்லை. விற்பனையும் கையிருப்பு உயர்வும் ஒரே நேரத்தில் நிகழலாம்; ஆனால் மொத்த விற்பனையைத் தங்க இருப்பின் நிகர மாற்றமாகக் கருதக் கூடாது.

சுரங்கச் செலவுகள் ஏற்படுத்தும் தனி அழுத்தம்

மத்திய வங்கியின் சொத்துத் தொகுப்பைத் தாண்டியும், உஸ்பெகிஸ்தானுக்கு தங்கம் முக்கியமானது. நவோய் சுரங்க மற்றும் உலோகவியல் நிறுவனத்தின் (NMMC) உற்பத்தி 2025-ல் 2.1% அதிகரித்து 3.157 மில்லியன் அவுன்ஸானதாகவும், நியூமாண்ட் மற்றும் பாரிக் நிறுவனங்களில் உற்பத்தி குறைந்ததாகவும் Kept ஆலோசனை நிறுவனம் நடத்திய ஆய்வு தெரிவித்தது.

உற்பத்தி அதிகரித்தபோதும் செலவுகளும் உயர்ந்தன. NMMC-யின் உற்பத்தியைத் தொடர்ந்து பராமரிப்பதற்கான செலவுக் கணக்கீடு 38.7% அதிகரித்து அவுன்ஸ் ஒன்றுக்கு 1,358 டாலரானது. இந்த அளவீடு, உற்பத்திச் செலவுகளுடன் செயல்பாடுகளைத் தொடர்ந்து பராமரிக்கத் தேவையான செலவுகளையும் உள்ளடக்குகிறது; உலோகத்தை உடனடியாக வெட்டி எடுப்பதற்கான செலவை மட்டும் அல்ல.

தங்க விலையுடன் இணைந்த உரிமக் கட்டணங்கள், அதிக அளவு கனிமப் பொருட்களைத் தோண்டியெடுத்தது, பயன்பாட்டுப் பொருட்களின் விலை உயர்வு ஆகியவை இந்தச் செலவு அதிகரிப்புக்குக் காரணம் என Kept தெரிவித்தது. அறிவிக்கப்பட்ட செலவுக் கணக்கீட்டில் NMMC, நியூமாண்ட் மற்றும் பாரிக்கைவிடக் குறைவாக இருந்தது; ஆனால் அக்னிகோ ஈகிளை விடச் சற்று அதிகமாக இருந்தது. சுரங்கங்களின் தொகுப்பு மற்றும் அறிக்கையிடல் முறைகளில் உள்ள வேறுபாடுகள் நேரடி செயல்திறன் ஒப்பீடுகளுக்கு வரம்பு விதிக்கின்றன.

இந்த உற்பத்திப் புள்ளிவிவரங்கள் 2025-ஆம் ஆண்டைப் பற்றியவை; கையிருப்புச் சரிவோ 2026 செப்டம்பரைப் பற்றியது. சுரங்கச் செலவுகளே கையிருப்பு இழப்புக்குக் காரணம் என்பதற்கான ஆதாரமாக இவற்றைக் கருதக் கூடாது. மாறாக, தங்கத்துடனான இரு தனித்த தொடர்புகளை இவை காட்டுகின்றன: மத்திய வங்கியின் சொத்துகள் சந்தை மதிப்பீடுகளுக்கு ஏற்ப மாறுகின்றன; அதேவேளையில் உற்பத்தியாளர்கள் மாறிவரும் செயல்பாட்டுச் செலவுகளை எதிர்கொள்கின்றனர்.

இதற்குப் பிறகான கையிருப்பு இருப்போ, வெளியீட்டுக்கான தேதியிட்ட அட்டவணையோ தரப்படவில்லை. அக்டோபர் 7-ஆம் தேதியிட்ட விலை மட்டும் செப்டம்பருக்குப் பிறகு கையிருப்பில் ஏற்பட்ட மாற்றத்தைத் தீர்மானிக்க முடியாது. அதேவேளையில், அக்டோபர் 1-ஆம் தேதியிட்ட கையிருப்புப் பிரிப்பு, செப்டம்பரில் பத்திர இருப்பு 73.7 மில்லியன் டாலர் குறைந்ததை உறுதிப்படுத்துகிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• செப்டம்பர் 2026-ல் உஸ்பெகிஸ்தானின் கையிருப்பு சுமார் 5.5 பில்லியன் டாலர் குறைந்து, ஏறத்தாழ 66.6 பில்லியன் டாலரானது.
• தங்கத்தின் மதிப்பு சுமார் 4.8 பில்லியன் டாலர் குறைந்தபோதும், பௌதிக இருப்பு சுமார் 14.34 மில்லியன் ட்ராய் அவுன்ஸாக அதிகரித்தது.
• அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு 702.8 மில்லியன் டாலர் குறைந்து, சுமார் 5.92 பில்லியன் டாலரானது.
• மொத்தக் கையிருப்பில் தங்கத்தின் பங்கு சுமார் 90.2%; இதனால் மொத்த இருப்பின் மதிப்பு தங்க விலைக்கு மிகவும் உணர்வுப்பூர்வமாக உள்ளது.
• அக்டோபர் 1-ஆம் தேதியிட்ட கையிருப்புப் பிரிப்பின்படி, வெளிநாட்டுப் பத்திரங்கள் 1.69 பில்லியன் டாலராக இருந்தன; செப்டம்பரில் 73.7 மில்லியன் டாலர் குறைந்த அவற்றின் பங்கு 2.45%-இலிருந்து 2.54% ஆக உயர்ந்தது.
• மொத்தக் கையிருப்பு ஓராண்டுக்கு முன்பிருந்ததைவிட 21.1% அதிகமாக இருந்தாலும், மார்ச் 2026 உச்சத்தைவிட 13.6% குறைவாக இருந்தது.
• 2026 ஜனவரி முதல் ஆகஸ்ட் வரையிலான காலத்தில், தங்கம் வாங்கியதாக அறிவிக்கப்பட்ட மத்திய வங்கிகளில் உஸ்பெகிஸ்தான் மூன்றாவது இடத்தில் இருந்தது.