பங்குதாரர் பாதுகாப்பு விவகாரத்தில் சாலிடைமின் 150 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான சாத்தியமான அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தைப் பட்டியலை தென் கொரியா கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது

2027-ல் சாத்தியமாகும் பட்டியலிடல் சியோலில் ஆய்வுக்கு உள்ளாகிறது

பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனம் ஒன்று தனது துணை நிறுவனத்தைப் பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடும்போது பங்குதாரர்களைப் பாதுகாக்கும் விதிகளுடன், எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் கட்டுப்பாட்டில் உள்ள அமெரிக்கச் சேமிப்பகத் தொழில்நிறுவனமான சாலிடைமின் சாத்தியமான அமெரிக்கப் பட்டியலிடல் முரண்படுவதாகத் தென் கொரிய நிதிக் கண்காணிப்பு அமைப்புகள் கருதுகின்றன. இந்த முன்மொழிவு, 150 பில்லியன் டாலர் வரையிலான மதிப்பீட்டில் 15 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டக்கூடும். இதனால் செயற்கை நுண்ணறிவுக்கான சேமிப்பகத் துறையின் முக்கிய நிதி ஆதாரம் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுக்கு உள்ளாகியுள்ளது.

நிதி மேற்பார்வைச் சேவை ஆளுநர் லீ சான்-ஜின், 2026 அக்டோபர் 19 அன்று தேசியச் சட்டமன்றக் கணக்காய்வின்போது இந்த நிலைப்பாட்டை விளக்கினார். நிதிக் கொள்கையை வகுக்கும் நிதிச் சேவைகள் ஆணையமும், நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் தொடர்பான வெளிப்படுத்தல்களைக் கண்காணிக்கும் நிதி மேற்பார்வைச் சேவையும் இந்தக் கவலையைப் பகிர்ந்துகொள்கின்றன.

மக்கள் சக்திக் கட்சி சட்டமன்ற உறுப்பினர் பார்க் சங்-ஹூனின் கேள்விகளுக்குப் பதிலளித்தபோது லீ, அமைப்புகளின் நிலைப்பாட்டை விவரித்தார்.

"சாலிடைம் விவகாரத்தைத் தொடர்ந்து கண்காணித்து வருகிறோம். நிதிச் சேவைகள் ஆணையமும் (FSC), நிதி மேற்பார்வைச் சேவையும் இந்த விதிகளுடன் இது முரண்படுவதாகக் கருதுகின்றன," என்று லீ கூறினார்.

தென் கொரியாவில் சாலிடைம் பத்திரப் பதிவு அறிக்கையைத் தாக்கல் செய்ய வேண்டுமா என்பது குறித்து தனியான சட்ட விளக்கம் நிலுவையில் உள்ளது. அந்த முடிவு, அமெரிக்கப் பட்டியலிடல் நடைமுறையுடன் கூடுதலாகக் கொரிய அதிகாரிகள் வெளிப்படுத்தல்களை ஆய்வு செய்ய முடியுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும். ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் பங்குவெளியீட்டைத் தடுக்கும் என்று லீ அறிவிக்கவில்லை.

பட்டியலிடுவது குறித்து எந்த முடிவும் எடுக்கப்படவில்லை என்று எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் தெரிவிக்கிறது. பங்குதாரர்களின் நலன்களைக் கருத்தில் கொண்டு, சொந்த நிதி மற்றும் வெளிப்புற மூலதன முதலீடு உள்ளிட்ட வழிகளில் சாலிடைமின் போட்டித்திறனை வலுப்படுத்துவது குறித்து பரிசீலித்து வருவதாக நிறுவனம் கூறுகிறது.

முக்கிய விவாதம் நடைமுறையைப் பற்றியது: நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கு உதவக்கூடிய நிதிக்குப் பதிலாக, சாலிடைமின் எதிர்கால வருவாயில் எவ்வளவு பங்கை தற்போதைய எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குதாரர்கள் விட்டுக்கொடுக்க வேண்டும்? இதற்குப் பதிலளிக்க, உரிமைக் கட்டமைப்பு, முன்மொழியப்பட்ட நிதியளிப்பு மற்றும் நிர்வாகக் குழுக்கள் வழங்க வேண்டிய பாதுகாப்புகள் ஆகியவற்றைப் பார்க்க வேண்டும்.

உரிமைச் சங்கிலி ஏன் முக்கியம்

இன்டெல்லின் NAND ஃபிளாஷ் நினைவகம் மற்றும் திடநிலை இயக்கி வணிகத்தை 9 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பரிவர்த்தனையில் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் கையகப்படுத்தியதைத் தொடர்ந்து, 2021-ல் சாலிடைம் உருவானது. எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் 2020-ல் கையகப்படுத்தல் ஒப்பந்தத்தில் கையெழுத்திட்டது. NAND ஃபிளாஷ், தொடர்ச்சியான மின்சாரம் இல்லாமலேயே தகவல்களைச் சேமிக்கிறது. திடநிலை இயக்கிகள் அல்லது SSD-கள், நினைவகத்தையும் கட்டுப்பாட்டுத் தொழில்நுட்பத்தையும் ஒருங்கிணைத்து சேமிப்பகச் சாதனங்களாக உருவாக்குகின்றன.

உரிமைச் சங்கிலி, எஸ்கே இன்க். நிறுவனத்திலிருந்து எஸ்கே ஸ்கொயர் மற்றும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் வழியாக அமெரிக்க இடைநிலை ஹோல்டிங் நிறுவனமான ஏஐ கம்பெனிக்கும், அங்கிருந்து சாலிடைமுக்கும் செல்கிறது. சாலிடைம் பட்டியலிடப்பட்டால், இந்த ஐந்து நிறுவனச் சங்கிலிக்குள் நான்கு பொதுப் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் இருக்கும்.

அமெரிக்க ஹோல்டிங் நிறுவனம் வழியாக எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் தற்போது சாலிடைமைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. சாலிடைம் வெளிப்புற முதலீட்டாளர்களுக்கு புதிய பங்குகளை வெளியிட்டால், அந்த முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வருவாயில் பங்கைப் பெறுவார்கள். எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குதாரர்கள் தங்கள் தாய் நிறுவனப் பங்குகள் வழியாக மறைமுகப் பங்கைத் தக்கவைத்துக்கொள்வார்கள். ஆனால் சாலிடைமில் அவர்களின் பங்கு சதவீதம் குறையும்.

தனியான பட்டியலிடல், முதலீட்டாளர்கள் எஸ்கே ஹைனிக்ஸை மதிப்பிடும் முறையையும் மாற்றக்கூடும். சாலிடைமில் முதலீடு செய்ய விரும்புவோர் தாய் நிறுவனப் பங்குகளை வாங்குவதற்குப் பதிலாக அதன் பங்குகளை நேரடியாக வாங்கலாம். அப்போது, தாய் நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு அதன் துணை நிறுவனத்தில் எஞ்சியுள்ள பங்கின் முழு மதிப்பைவிடக் குறைவாக இருக்கலாம். இந்த இடைவெளி பொதுவாக ஹோல்டிங் நிறுவனத் தள்ளுபடி எனப்படுகிறது.

மார்ச் மாத இறுதி உரிமைப் புள்ளிவிவரங்கள் இந்த அடுக்குகளைக் காட்டுகின்றன: எஸ்கே குழுமம் எஸ்கே ஸ்கொயரின் 32.14% பங்குகளை வைத்திருந்தது; எஸ்கே ஸ்கொயர் எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் 20.5% பங்குகளை வைத்திருந்தது. அக்டோபர் 6 அன்று வெளியான முதலீட்டுப் பகுப்பாய்வின்படி, நிகர சொத்து மதிப்புடன் ஒப்பிடுகையில் எஸ்கே ஸ்கொயரின் தள்ளுபடி 42% ஆக இருந்தது. ஒரு நிறுவனத்தின் சொத்துகளிலிருந்து அதன் பொறுப்புகளைக் கழித்த பிறகு கிடைக்கும் மதிப்பே நிகர சொத்து மதிப்பு.

புதிய விதிகள் கோருவது என்ன

தென் கொரியாவின் கட்டமைப்பு பொதுவாகத் தாய் நிறுவனங்களையும் துணை நிறுவனங்களையும் ஒரே நேரத்தில் பட்டியலிடுவதைத் தடை செய்கிறது. அதேவேளை, பங்குதாரர் பாதுகாப்பு நிபந்தனைகளைப் பூர்த்திசெய்யும் விதிவிலக்குகளுக்கு அனுமதி அளிக்கிறது. கொரியா எக்ஸ்சேஞ்சின் பட்டியலிடல் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் விதிகளில் திருத்தங்களை நிதிச் சேவைகள் ஆணையம் ஜூலை 31 அன்று ஒப்புதல் அளித்தது; அந்தக் கட்டமைப்பு ஆகஸ்ட் 3 முதல் அமலுக்கு வந்தது.

தாய் நிறுவன நிர்வாகக் குழுக்களுக்கு ஐந்து முக்கியக் கடமைகள் உள்ளன: பங்குதாரர்கள் மீதான தாக்கத்தை மதிப்பிடுதல், பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளைத் தயாரித்தல், பங்குதாரர்களுடன் கலந்துரையாடுதல் அல்லது அவர்களின் ஒப்புதலைப் பெறுதல், முன்மொழிவுக்கு வாக்களித்து துணை நிறுவனத்துக்கு அறிவித்தல், ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் நடந்த செயல்முறையை வெளிப்படுத்துதல்.

சுயாதீன சிறப்புக் குழு முன்கூட்டியே முன்மொழிவை ஆய்வு செய்து ஒப்புதல் அளிக்க வேண்டும். இறுதி செய்யப்பட்ட தேவைகளின்படி, ஒரு சுயாதீன இயக்குநர் குழுவுக்குத் தலைமை தாங்க வேண்டும்; சுயாதீன இயக்குநர்களும் வெளிப்புற நிபுணர்களும் உறுப்பினர்களில் குறைந்தது மூன்றில் இரண்டு பங்காக இருக்க வேண்டும்.

துணை நிறுவனம் எவ்வாறு உருவானது என்பதைப் பொறுத்து பங்குதாரர் ஒப்புதல் தேவைகள் மாறுபடும். தாய் நிறுவனத்திலிருந்து ஏற்கெனவே இருந்த வணிகத்தைப் பிரித்துத் தொடங்கிய துணை நிறுவனத்தைப் பட்டியலிடுவதற்குப் பங்குதாரர் ஒப்புதல் தேவை. இதற்கான வாக்கெடுப்பு முறையில், கட்டுப்பாட்டுப் பங்குதாரரும் தொடர்புடைய தரப்பினரும் சேர்ந்து வாக்குரிமையில் 3% மட்டுமே செலுத்த முடியும். கூட்டத்தில் பிரதிநிதித்துவப்படுத்தப்பட்ட வாக்குகளில் பெரும்பான்மையும், மொத்த வாக்குரிமையில் குறைந்தது நான்கில் ஒரு பங்கும் ஒப்புதல் அளிக்க வேண்டும்.

குழுமத்துக்கு வெளியிலிருந்து கையகப்படுத்தப்பட்ட வணிகங்கள் உள்ளிட்ட பிற துணை நிறுவனங்களுக்கு, பங்குதாரர்களின் நேரடி ஒப்புதல் பொதுவாகப் பரிந்துரைக்கப்படுகிறது; அது தானாகவே கட்டாயம் அல்ல. இருப்பினும், நிர்வாகக் குழு பாதுகாப்பு நடைமுறையை முழுமையாக நிறைவேற்ற வேண்டும். இன்டெல்லிடமிருந்து கையகப்படுத்தப்பட்டதன் மூலம் சாலிடைம் உருவானது என்பதால், இந்த வேறுபாடு அதன் மீதான அணுகுமுறையில் முக்கியமானதாகிறது.

துணை நிறுவனத்தின் வருவாய், செயல்பாட்டு லாபம், சொத்துகள் ஆகிய ஒவ்வொன்றும் தாய் நிறுவனத்தின் தொடர்புடைய அளவுகளில் 10%-க்கும் குறைவாக இருந்தால், வரையறுக்கப்பட்ட விதிவிலக்கு பொருந்தலாம். எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பீட்டின் காரணமாக முக்கியமானதாகக் கருதப்படும் துணை நிறுவனம் கூடுதல் ஆய்வுக்கு உள்ளாகலாம். சாலிடைமின் வருவாய்ப் பங்கு சுமார் 9% எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளதால், அது இந்த மதிப்பீட்டின் ஒரு பகுதியை மட்டுமே விளக்குகிறது.

கொரிய விதிகள் அமெரிக்கப் பங்கு வெளியீட்டுக்கு எப்படிப் பொருந்தலாம்

நாஸ்டாக்கில் பட்டியலிடப்பட்டால், உள்நாட்டுத் துணை நிறுவனப் பங்குவெளியீட்டுக்கான கொரியா எக்ஸ்சேஞ்சின் வழக்கமான ஆய்வு தவிர்க்கப்படும். கொரிய அதிகாரிகள் வேறு இரண்டு வழிகளை ஆராய்ந்து வருகின்றனர்: கொரியத் தாய் நிறுவனங்களின் நிர்வாகக் குழுக்களுக்கு விதிக்கப்படும் கடமைகள், வெளிநாட்டு நிறுவனத்துக்கான கொரியப் பத்திரப் பதிவு தேவை இருக்கக்கூடிய சாத்தியம்.

மறைமுக உரிமை வழியாகவும் நிர்வாகக் குழுக்களின் கடமைகள் தொடரலாம். நிதி ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் விவரித்துள்ள கட்டமைப்பின்படி, பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் துணை நிறுவனப் பங்கு குறைந்தது 20% ஆக இருந்தால் அந்தக் கடமைகள் பொருந்தும்; அடுத்தடுத்த நிலைகளில் 50%-ஐத் தாண்டும் கட்டுப்பாட்டுப் பங்குகளுக்கும் பொருந்தும். எனவே, எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் மற்றும் எஸ்கே ஸ்கொயர் இரண்டுக்கும் சாலிடைமின் பட்டியலிடல் தொடர்பான பொறுப்புகள் இருக்கலாம்.

இந்தக் கடமைகளை நிறைவேற்றத் தவறினால், தாய் நிறுவனத்துக்கு கொரியா எக்ஸ்சேஞ்ச் 1 பில்லியன் வோன் வரை அபராதம் விதிக்கலாம்; ஒரு நாள் வர்த்தகத் தடையும் மீறல் குறித்த பொதுவெளிப்படுத்தலும் விதிக்கப்படலாம். துணை நிறுவனம் அமெரிக்கச் சந்தையின் ஒப்புதலை நாடினாலும், இந்த விளைவுகள் கொரியத் தாய் நிறுவனத்துக்குப் பொருந்தும்.

பத்திரப் பதிவு தொடர்பான கேள்வி இன்னும் சிக்கலானது. குறிப்பிட்ட வெளிநாட்டுப் பங்கு வெளியீடுகளை ஒழுங்குபடுத்தும் விதிகள், வெளிநாட்டு நிறுவனத்தின் சமீபத்திய நிதியாண்டு முடிவில் கொரியக் குடியிருப்பாளர்கள் அதன் குறைந்தது 20% பங்குகளை வைத்திருந்தார்களா, மேலும் பத்திரங்கள் வெளியிடப்படும்போது அல்லது அதற்குப் பிந்தைய ஓராண்டுக்குள் கொரியக் குடியிருப்பாளர்கள் அவற்றைப் பெற முடியுமா என்பதைக் கணக்கில் கொள்கின்றன.

சாலிடைமின் உரிமை அமெரிக்க நிறுவனம் வழியாகச் செல்கிறது. எனவே, குடியிருப்பாளர் உரிமைக்கான வரம்பு எப்படிப் பொருந்தும் என்பது விவாதத்துக்குரியது. கொரியப் பதிவு தேவை ஏற்பட்டால், நிதி மேற்பார்வைச் சேவையின் கூடுதல் ஆய்வு, திருத்தப்பட்ட வெளிப்படுத்தல்களுக்கான கோரிக்கைகள், நிதி திரட்டுவதற்கு முன் கூடுதல் கால அவகாசம் ஆகியவை தேவைப்படலாம். அதிகாரபூர்வ விளக்கத்துக்கான காலக்கெடு எதுவும் அறிவிக்கப்படவில்லை.

மற்றொரு சட்டம் வேறுவிதமாகப் பொருந்துகிறது. ஹோல்டிங் நிறுவனக் கட்டமைப்புகளுக்குள் குறிப்பிட்ட உள்நாட்டுத் துணை நிறுவனங்களை முழுமையாகச் சொந்தமாக வைத்திருக்க வேண்டும் என்ற நியாயமான வர்த்தகச் சட்டத்தின் தேவை, கொரிய நிறுவனங்களுக்குப் பொருந்தும். சாலிடைம் அமெரிக்காவில் நிறுவப்பட்டுள்ளதால் அந்தக் குறிப்பிட்ட உரிமைக் கட்டுப்பாட்டுக்கு அது உட்படாது. அதேவேளை, பத்திரங்கள் மற்றும் பங்குதாரர் பாதுகாப்பு தொடர்பான கேள்விகள் தொடர்ந்து ஆய்வில் உள்ளன.

இரு தரப்பிலும் ஒரே விளக்கத்தைப் பங்குதாரர்கள் கோருகின்றனர்

கொரிய முதலீட்டாளர்களுக்கு என்ன தெரிவிக்கப்பட்டது என்பதில் பார்க் தனது கேள்விகளைக் குவித்தார். துணை நிறுவனத்தைப் பட்டியலிடுவதால் ஏற்படக்கூடிய பாதிப்புகளை அமெரிக்கப் பத்திரங்கள் தொடர்பான வெளிப்படுத்தல்களில் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் விளக்கியதாகவும், உள்நாட்டுப் பங்குதாரர்களுக்கு அதற்கு இணையான விளக்கத்தை அளிக்கவில்லை என்றும் அவர் குற்றஞ்சாட்டினார்.

துணை நிறுவனப் பங்குகளை விற்பது அல்லது அதன் ஐபிஓ மூலம் ஏற்படக்கூடிய பல விளைவுகளை நிறுவனத்தின் அமெரிக்கப் ப்ராஸ்பெக்டஸ் விவரித்தது: உரிமைச் சதவீதம் குறைதல், எஸ்கே ஹைனிக்ஸுக்குச் சேரும் எதிர்கால வருவாய் மற்றும் பணப்புழக்கம் குறைதல், கட்டுப்பாடு பலவீனமாதல், அதன் சாதாரணப் பங்குகள் மற்றும் அமெரிக்க டெபாசிட்டரி பங்குகளின் விலைகளில் அழுத்தம் ஏற்படுதல். அமெரிக்கச் சந்தை வழியாக வெளிநாட்டு நிறுவனத்தில் முதலீட்டுப் பங்கை வைத்திருக்க முதலீட்டாளர்களை அனுமதிக்கும் பத்திரங்களே டெபாசிட்டரி பங்குகள்.

பட்டியலிடுவதற்கு முன்பும் பின்பும் சாலிடைமில் எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் பங்கின் மதிப்பும் தற்போதைய பங்குதாரர்களின் பொருளாதார நலன்களும் எவ்வாறு மாறும் என்பதை ஒப்பிட்டுக் காட்டுமாறு பார்க் கோரினார். வெளிநாட்டுப் பங்குவெளியீடு கொரியா எக்ஸ்சேஞ்சின் பட்டியலிடல் ஆய்வுக்கு உட்படாது என்பதால், கொரியத் தாய் நிறுவனத்தின் நிர்வாகக் குழு நடைமுறைகளின் முக்கியத்துவத்தையும் அவர் வலியுறுத்தினார்.

பட்டியலிடல் தொடர்பான விவாதங்களை நிறுத்துமாறு கொரியா கார்ப்பரேட் கவர்னன்ஸ் ஃபோரம் கோரியுள்ளது. உடனடியாக ஏற்படும் வருவாய் நீர்த்துப்போதலைத் தாண்டி, ஒரே அடிப்படை வணிகங்களில் பங்குகளைக் கொண்ட பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் எண்ணிக்கையையும் அது கவனத்தில் கொண்டுள்ளது.

இந்த மன்றத்தின் வழக்கறிஞரும் கணக்காய்வாளருமான ஷிம் ஹ்யே-சொப், வெளிப்புற விற்பனையாளரிடமிருந்து கையகப்படுத்தப்பட்டதன் காரணமாக மட்டும் துணை நிறுவனத்தைப் பங்குதாரர் வாக்கெடுப்பிலிருந்து விலக்கக் கூடாது என்று வாதிட்டுள்ளார். சாலிடைமின் SSD வணிகத்துக்கும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் NAND விநியோகத்துக்கும் உள்ள தொடர்புகளைச் சுட்டிக்காட்டி, அதன் செயல்பாட்டுச் சுதந்திரத்தையும் அவர் கேள்விக்குட்படுத்தினார்.

ஆகவே, கவர்ச்சிகரமான ஐபிஓ மதிப்பீட்டை முன்வைப்பதைவிட விரிவான பணி நிர்வாகக் குழுக்களுக்கு உள்ளது. மாற்றப்படும் உரிமையின் அளவு, நிதியைப் பெறுபவர் யார், அது எவ்வாறு முதலீடு செய்யப்படும், அதற்குப் பதிலாகத் தற்போதைய பங்குதாரர்களுக்கு என்ன கிடைக்கும் என்பவற்றை அவர்கள் விளக்க வேண்டும்.

எவ்வளவு நிதியும் உரிமையும் இதில் அடங்கியுள்ளன?

சந்தை மதிப்பீடுகளின்படி, சாத்தியமான ஐபிஓ மூலம் 10 பில்லியன் முதல் 15 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டப்படலாம்; சாலிடைமின் மதிப்பு 100 பில்லியன் முதல் 150 பில்லியன் டாலர் வரை இருக்கலாம். இந்த உயர்ந்த புள்ளிவிவரங்கள் எதிர்பார்ப்புகளின் உச்ச வரம்பைக் குறிக்கின்றன. வேறு சில மதிப்பீடுகள், 10 பில்லியன் டாலர் நிதி திரட்டலையும் அதிகபட்சம் 100 பில்லியன் டாலர் மதிப்பீட்டையும் குறிப்பிடுகின்றன.

புதிய பங்குகளை வெளியிட்டு, பங்குவெளியீட்டுக்குப் பிந்தைய 150 பில்லியன் டாலர் மதிப்பீட்டில் 15 பில்லியன் டாலர் திரட்டப்பட்டால், வெளிப்புற முதலீட்டாளர்கள் சாலிடைமில் சுமார் 10% பங்கைப் பெறுவார்கள். திரட்டப்படும் தொகை முழுவதும் புதிய பங்குகள் மூலம் கிடைக்கிறது என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில் இது கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் மறைமுகமாக சுமார் 90% பங்கைத் தக்கவைத்துக்கொள்ளும். 100 பில்லியன் டாலர் மதிப்பீட்டில் 10 பில்லியன் டாலர் திரட்டினாலும் இதே விகிதம் பொருந்தும்.

விற்பனையின் அமைப்பு முக்கியமானது. புதிய பங்குகள் வெளியிடப்பட்டால் முதலீட்டுக்காகச் சாலிடைமுக்கு நிதி கிடைக்கும். ஏற்கெனவே உள்ள பங்குகள் விற்கப்பட்டால், அந்தத் தொகை விற்பனை செய்யும் பங்குதாரருக்குச் செல்லும். இறுதியில் இந்த இரண்டின் கலவை, வணிகத்துக்குக் கிடைக்கும் நிதியையும் தாய் நிறுவனத்துக்குச் சேரும் பலனையும் பாதிக்கும்.

கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் மற்றும் மோர்கன் ஸ்டான்லி முதன்மை பங்குச்சந்தை ஒப்புதல் தரகர்களாகத் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டுள்ளதாகவும், ஜேபி மோர்கன் சேஸ், சிட்டிகுரூப் மற்றும் யூபிஎஸ் ஆகியவையும் ஒப்புதல் தரகர் குழுவில் இணைந்துள்ளதாகவும் செய்திகள் தெரிவிக்கின்றன. பங்குவெளியீட்டைத் தயாரிக்கவும், முதலீட்டாளர்களைக் கண்டறியவும், பங்கு விற்பனையை ஏற்பாடு செய்யவும் ஒப்புதல் தரகர்கள் உதவுகின்றனர். சாத்தியமான ஐபிஓவுக்கு முன்பே முதலீடு பெறுவது குறித்தும் சாலிடைம் பேச்சுவார்த்தை நடத்தி வருகிறது.

அமெரிக்க அரசாங்க உறவுகள் தொடர்பான செயல்பாட்டை வலுப்படுத்துவதும் தயாரிப்புகளில் அடங்கும். குவால்காமின் முன்னாள் நிர்வாகியான ஆண்ட்ரெஸ் காஸ்ட்ரில்லோவை அரசாங்க உறவுகளுக்கான துணைத் தலைவராக சாலிடைம் நியமித்துள்ளது. அமெரிக்காவில் குறைக்கடத்தி உற்பத்தி, வர்த்தகம் மற்றும் ஒழுங்குமுறை விவகாரங்கள் குறித்து ஆலோசனை பெற பல்லார்ட் பார்ட்னர்ஸையும் அது நியமித்துள்ளது.

முதல்பாதியில் நிறுவனத்தின் வருவாய் 12.25 டிரில்லியன் வோன் எனத் தெரிவிக்கப்பட்டது. இது எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் வருவாயில் சுமார் 9% பங்களிப்பதாகக் கூறப்பட்டது. செயற்கை நுண்ணறிவுத் தரவு மையங்களுக்கு சக்திவாய்ந்த செயலிகள் மற்றும் நினைவகத்துடன் கூடுதல் சேமிப்பகத் திறனும் தேவைப்படுவதால், நிறுவனத்தின் தொழில்துறை SSD வணிகத்தின் உத்திசார் மதிப்பு அதிகரித்துள்ளது.

புதிய முதலீடு, குறையும் பங்கை ஈடுசெய்யுமா?

NAND, சர்வர் DRAM, மேம்பட்ட சிப் பேக்கேஜிங், உயர் அலைவரிசை நினைவகம் அல்லது HBM உள்ளிட்ட பல செலவுமிக்க வணிகங்களுக்கு எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் ஒரே நேரத்தில் நிதியளித்து வருகிறது. HBM, செயற்கை நுண்ணறிவுச் செயலிகளுக்கு அருகில் நினைவகத்தை அமைத்து, அதிக அளவிலான தரவை விரைவாகக் கையாள உதவுகிறது. சாலிடைமின் SSD-கள் வேறொரு தேவையைப் பூர்த்தி செய்கின்றன: அந்த அமைப்புகள் பயன்படுத்தும் தகவல்களைச் சேமித்தல்.

வெளிப்புற நிதி கிடைத்தால், முழுத் தொகையையும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸிடமிருந்து பெறாமல் உற்பத்தியையும் ஆராய்ச்சியையும் சாலிடைம் விரிவுபடுத்த முடியும். அப்போது, எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் தனது முதலீட்டு வரவுசெலவுத் திட்டத்தில் அதிகத் தொகையை HBM மற்றும் பிற திட்டங்களுக்குத் திருப்பிவிடலாம்.

குறைக்கடத்தித் துறை ஆய்வாளர் மசாஹிரோ வகாசுகியின் அக்டோபர் 15 ஆய்வு, ஒரு குறிப்பிட்ட அனுமானத்தின் அடிப்படையில் உடனடி வருவாய் விளைவை மதிப்பிட்டது: எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் நிகர லாபத்தில் சாலிடைம் சுமார் 10% பங்களிக்கிறது. அப்படியானால், சாலிடைமில் 10% பங்கை வெளிப்புற முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்பதால், புதிய நிதியால் கிடைக்கும் வளர்ச்சியைக் கணக்கில் கொள்ளும் முன், எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் சுமார் 1% குறையும்.

வெளிப்புற முதலீட்டாளர்களுக்கு 15% பங்கு வழங்கப்பட்டால், மதிப்பிடப்பட்ட குறைவு 1.5% ஆக இருக்கும். 20% முதல் 30% வரையிலான வெளிப்புறப் பங்கு, சுமார் 2% முதல் 3% வரையிலான குறைவைக் குறிக்கும். தாய் நிறுவனத்தின் ஒவ்வொரு பங்குக்கும் ஒதுக்கப்படும் லாபமே ஒரு பங்குக்கான வருவாய் எனப்படுகிறது.

சாலிடைமின் 10% பங்கு விற்பனை, எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் மொத்த வருவாயில் ஏன் மிகச் சிறிய சதவீதப் பாதிப்பையே ஏற்படுத்தும் என்பதை இந்தக் கணக்கு விளக்குகிறது. சாலிடைம் என்பது பரந்த வணிகத்தின் ஒரு பகுதி. முதலீட்டால் அதன் லாபம் பின்னர் அதிகரித்தால், தாய் நிறுவனத்தின் உரிமைச் சதவீதம் குறைந்திருந்தாலும் அதற்குக் கிடைக்கும் வருவாய்த் தொகை அதிகமாக இருக்கலாம்.

இதற்கு மாற்றான வழியை விமர்சகர்கள் வலியுறுத்துகின்றனர்: விரிவாக்கத்துக்கான நிதியைத் தாய் நிறுவனமே வழங்கினால், தற்போதைய முதலீட்டாளர்கள் முழுப் பொருளாதாரப் பங்கையும் தக்கவைத்துக்கொள்ளலாம். தனியான பட்டியலிடல், அந்த வணிகத்தைத் தனிப் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனமாக மதிப்பிடச் செய்வதால், தற்போதைய எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குதாரர்களுக்குப் பாதகமாக இருக்கும் என்று டாஸ் செக்யூரிட்டீஸின் ஆய்வுத் தலைவர் லீ யங்-கன் ஆகஸ்ட் மாதம் தெரிவித்தார்.

உள் நிதி ஆதாரங்களிலிருந்து மட்டுமே ஒவ்வொரு முதலீட்டுக்கும் முழுமையாக நிதியளிப்பது சிறந்த தேர்வாக இருக்காது என்று எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் அக்டோபர் 1 அறிக்கையில் கூறியது. இறுதி ஒப்பீடு ஐபிஓ விலை, விற்கப்படும் பங்கின் அளவு, முதலீட்டின் வருவாய் மற்றும் பங்குதாரர் பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்திருக்கும்.

பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் எப்படியிருக்கலாம் என்பதைக் காட்டும் உள்நாட்டு முன்னுதாரணம்

கையகப்படுத்தப்பட்ட துணை நிறுவனமான டுக்சான் நெப்கோரைப் பட்டியலிடுவதற்கான டுக்சான் ஹை-மெட்டலின் முன்மொழிவு, நிறுவனங்கள் தற்போது பின்பற்றிவரும் நடைமுறைகளுக்கான தெளிவான உதாரணமாகும். ஆகஸ்ட் 3 முதல் அமலுக்கு வந்த திருத்தப்பட்ட நிறுவன வெளிப்படுத்தல் படிவத் தரநிலைகள், பங்குதாரர் பாதிப்பு, பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள், தொடர்பாடல் மற்றும் செயல்பாட்டுச் சுதந்திரம் குறித்து விரிவான விளக்கங்களைக் கோருகின்றன.

டுக்சான் ஹை-மெட்டல், இரண்டு வெளிப்புற இயக்குநர்களையும் மூன்று வெளிப்புற உறுப்பினர்களையும் கொண்ட சிறப்புக் குழுவை அமைத்தது. வெளிப்புற மதிப்பீட்டைப் பெற்றதுடன், பங்குதாரர்கள் மீதான தாக்கத்தைத் தானாகவே ஆய்வு செய்தது; பங்குதாரர் கூட்டங்களையும் முதலீட்டாளர் கலந்துரையாடல்களையும் நடத்தியது.

பட்டியலிடல் நிறைவேறினால், தாய் நிறுவனத்தின் சாதாரணப் பங்குதாரர்களுக்கு டுக்சான் நெப்கோரின் 150,000 பங்குகளைப் பகிர்ந்தளிக்கும் திட்டத்துக்கும் பங்குதாரர்கள் ஒப்புதல் அளித்தனர். இது முன்மொழியப்பட்ட பங்குவெளியீட்டின் அளவில் 5% ஆகும். பணத்துக்குப் பதிலாகப் பங்குகளைப் பகிர்ந்தளிப்பது, புதிதாகப் பட்டியலிடப்படும் நிறுவனத்தில் அந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு நேரடிப் பங்கை வழங்கும்.

2021-ல் கையகப்படுத்தப்பட்டதன் மூலம் டுக்சான் நெப்கோர் துணை நிறுவனமானது. இதனால், சாலிடைம் போன்ற கையகப்படுத்தப்பட்ட வணிகங்கள் குறித்த விவாதத்துக்கு அதன் நடைமுறை பொருத்தமானதாகிறது. அளவும் உரிமைக் கட்டமைப்புகளும் வேறுபட்டாலும், நிர்வாகக் குழுக்கள் முன்வைக்கக்கூடிய மதிப்பீடு, தொடர்பாடல் மற்றும் இழப்பீட்டுக்கான நடவடிக்கைகளின் தன்மையை இந்த உதாரணம் காட்டுகிறது.

இந்த விவகாரத்தை நாடாளுமன்றத்துக்கு கொண்டுவந்த தேதிகள்

தென் கொரியப் பங்குதாரர் பாதுகாப்பு விதிகள் வேகமாக மாறிய காலகட்டத்திலேயே சாலிடைமின் சாத்தியமான பட்டியலிடல் விவகாரமும் உருவெடுத்தது. முக்கிய நிகழ்வுகள்:

• 2020: இன்டெல்லின் NAND மற்றும் SSD வணிகத்தைக் கையகப்படுத்துவதற்கான ஒப்பந்தத்தில் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் கையெழுத்திட்டது.
• 2021: கையகப்படுத்தலைத் தொடர்ந்து சாலிடைம் நிறுவப்பட்டது.
• 2026 ஜூலை 31: கொரியா எக்ஸ்சேஞ்சின் திருத்தப்பட்ட பட்டியலிடல் மற்றும் வெளிப்படுத்தல் விதிகளுக்கு நிதிச் சேவைகள் ஆணையம் ஒப்புதல் அளித்தது.
• ஆகஸ்ட் 3: திருத்தப்பட்ட கட்டமைப்பு அமலுக்கு வந்தது.
• ஆகஸ்ட் தொடக்கம்: சாலிடைமின் சாத்தியமான பட்டியலிடல் குறித்த செய்திகள் வெளியாயின. அதைத் தொடர்ந்து ஒரே வர்த்தக அமர்வில் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குகள் 10%-க்கும் அதிகமாகச் சரிந்தன.
• அக்டோபர் 1: பட்டியலிடுவது குறித்து எந்த முடிவும் எடுக்கப்படவில்லை என்றும், பங்குதாரர்களின் நலன்கள் கருத்தில் கொள்ளப்படும் என்றும் எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் தெரிவித்தது.
• அக்டோபர் 19: இரட்டை பட்டியலிடல் கட்டுப்பாடுகளுடன் இந்த முன்மொழிவு முரண்படுவதாக FSC மற்றும் FSS கருதுகின்றன என்று லீ நாடாளுமன்றத்தில் தெரிவித்தார்.
• 2027: விவாதத்தில் உள்ள சாத்தியமான ஐபிஓவுக்கான மிக முந்தைய காலம்.

அக்டோபர் 19 அறிக்கைகளில் குறிப்பிடப்பட்ட வர்த்தகத்தின் போது, கொச்பி குறியீடு 0.8% உயர்ந்து 5,715.9 புள்ளிகளை எட்டிய நிலையில், எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் பங்குகள் 2% சரிந்து 1.247 மில்லியன் வோன் ஆகின. பரந்த சந்தைக் குறியீட்டைவிட 2.8 சதவீதப் புள்ளிகள் பின்தங்கிய செயல்பாடு இது.

அடுத்த முக்கிய நடவடிக்கைகள், கொரியப் பதிவு தேவைகள் குறித்த சட்ட விளக்கமும், பங்குவெளியீடு மற்றும் பங்குதாரர் பாதுகாப்புகளை விவரிக்கும் நிறுவனத்தின் அதிகாரபூர்வ முடிவும் ஆகும். இந்த முடிவுகள், எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் கால அட்டவணையை மாற்றுமா, வழங்கப்படும் பங்கின் அளவைக் குறைக்குமா அல்லது சாலிடைமுக்கு நிதியளிக்க வேறு வழியைத் தேர்ந்தெடுக்குமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• சாலிடைமின் சாத்தியமான அமெரிக்க ஐபிஓ, தாய் நிறுவனங்களையும் துணை நிறுவனங்களையும் ஒரே நேரத்தில் பட்டியலிடுவதற்கான கட்டுப்பாடுகளுடன் முரண்படுவதாகக் கொரிய ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் கருதுகின்றன.
• கொரியப் பத்திரப் பதிவு ஆய்வுக்கு சாலிடைம் உட்பட வேண்டுமா என்பது குறித்த விளக்கம் நிலுவையில் உள்ளது.
• சாத்தியமான பங்குவெளியீடு, 100 பில்லியன் முதல் 150 பில்லியன் டாலர் வரையிலான மதிப்பீட்டில் 10 பில்லியன் முதல் 15 பில்லியன் டாலர் வரை திரட்டக்கூடும்.
• பங்குதாரர் வாக்கெடுப்பைத் தாண்டியும் நிர்வாகக் குழுக்களின் பாதுகாப்புக் கடமைகள் பொருந்துகின்றன; அவை எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் மற்றும் எஸ்கே ஸ்கொயர் இரண்டுக்கும் பொருந்தலாம்.
• வெளிப்புற முதலீடு, எஸ்கே ஹைனிக்ஸின் நிதிச் சுமையைக் குறைக்கக்கூடும்; அதேவேளை, சாலிடைமின் எதிர்கால வருவாயில் ஒரு பகுதி புதிய முதலீட்டாளர்களுக்குச் செல்லும்.
• பட்டியலிடுவது குறித்து எந்த முடிவும் எடுக்கப்படவில்லை என்று எஸ்கே ஹைனிக்ஸ் கூறுகிறது; பரிசீலனையில் உள்ள மிக முந்தைய காலம் 2027 ஆகும்.