வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்கு விற்பனை, இந்தியப் பங்குகளில் ஒன்பது ஆண்டுகளாகச் செய்த முதலீட்டை அழித்தது; உள்நாட்டு முதலீடுகள் சரிவைத் தணிக்கின்றன

6360 கோடி டாலர் திருப்பம் இந்தியப் பங்குகளை மறுவடிவமைக்கிறது

2024 அக்டோபருக்குப் பிறகு வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளில் கிட்டத்தட்ட 6360 கோடி டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றுள்ளனர். இதனால் அதற்கு முந்தைய ஒன்பது ஆண்டுகளில் திரட்டிய சுமார் 6350 கோடி டாலர் மதிப்பிலான கொள்முதல் அழிந்துள்ளது. 2015 அக்டோபரில் தொடங்கும் ஒட்டுமொத்த வெளிநாட்டுப் பங்கு முதலீட்டுத் தொடர் இப்போது சுமார் 11 கோடி டாலர் எதிர்மறை நிலையில் உள்ளது என்று தேசியப் பத்திரங்கள் வைப்பக நிறுவனம் (NSDL) வெளியிட்டதாகக் கூறப்படும் புள்ளிவிவரங்கள் தெரிவிக்கின்றன.

2026இல் இந்தத் திருப்பம் வேகமடைந்துள்ளது. 2025இல் 1890 கோடி டாலர் முதலீடு வெளியேறியதைத் தொடர்ந்து, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 3280 கோடி டாலரைத் திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். விலை உயர்ந்த இறக்குமதி எண்ணெய், அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களின் கவர்ச்சிகரமான வருவாய், ரூபாயின் மதிப்புச் சரிவு, செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீடுகள் வேறு சந்தைகளில் குவிந்துள்ளதால் ஏற்பட்டுள்ள உலகளாவிய ஆர்வம் ஆகியவை இந்தியாவுக்கு சவாலான சூழலை உருவாக்குகின்றன.

இதற்கு நேர்மாறாக, இந்திய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பெருமளவில் பங்குகளை வாங்கி வருகின்றனர். 2024 அக்டோபர் முதல் 2026 ஜூன் வரையிலான அவர்களது முதலீடு வரலாறு காணாத 16200 கோடி டாலர் என மோத்திலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் மதிப்பிட்டுள்ளது. விற்பனை அதிகமாக இருந்த ஒட்டுமொத்த காலத்தில், உள்நாட்டுக் கொள்முதல் 18000 கோடி டாலரைத் தாண்டியதாகப் பின்னர் வெளியான சந்தைக் கணக்கு தெரிவிக்கிறது. இது வெளிநாட்டு விற்பனையைவிட சுமார் மூன்று மடங்கு அதிகம்.

இந்தக் கொள்முதல் பாதிப்பைக் குறைத்துள்ளது; ஆனால் நீடித்த மீட்சியை ஏற்படுத்தவில்லை. வெளிநாட்டு விற்பனைப் புள்ளிவிவரங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், 2024 செப்டம்பர் உச்சத்திலிருந்து நிஃப்டி 50 சுமார் 14% சரிந்துள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் விற்க விரும்பும் பங்குகளை உள்நாட்டுச் சேமிப்புகள் உள்வாங்க உதவுகின்றன. அதேவேளையில், நிறுவனங்களின் லாபம், நாணய மாற்றங்கள், போட்டி முதலீடுகள் ஆகியவை வாங்குவோர் செலுத்தத் தயாராக இருக்கும் விலையைத் தொடர்ந்து தீர்மானிக்கின்றன.

இந்த மாற்றம் அன்றாடச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் அப்பால் செல்கிறது. பங்கு உரிமை இந்திய நிறுவன முதலீட்டாளர்களை நோக்கி நகர்கிறது; வெளிநாட்டுப் பங்கு உரிமை கணிசமாக உள்ள பெரிய நிறுவனங்கள் மீது அழுத்தம் அதிகரிக்கிறது; புதிதாக முதலீடு செய்யும் இடங்களைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மேலும் கவனமாகின்றனர்.

வெளியேற்றம் எவ்வாறு உருவானது

2024 அக்டோபர் நீடித்த முதலீட்டு வெளியேற்றத்தின் தொடக்கமாக அமைந்தது. 2026 ஜூன் மாதத்துக்குள், சந்தை உச்சத்தை எட்டியதிலிருந்து வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் கிட்டத்தட்ட 6000 கோடி டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றிருந்தனர். மத்திய கிழக்கு மோதலின்போது அழுத்தம் மிகக் கடுமையாக இருந்தது.

கொள்முதலில் ஏற்பட்ட சிறிய முன்னேற்றம் ஏன் ஒட்டுமொத்த வெளியேற்றத்தை முடிவுக்குக் கொண்டுவரவில்லை என்பதை முக்கியக் கட்டங்கள் காட்டுகின்றன:

• 2015 அக்டோபர் முதல் 2024 செப்டம்பர் வரை: நீண்டகால முதலீட்டுத் தொடரில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 6350 கோடி டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளை வாங்கிக் குவித்தனர்.
• 2024 அக்டோபர்: வெளிநாட்டு முதலீடுகள் 94000 கோடி ரூபாயை எட்டின. 2026 மார்ச் மாதத்துக்கு முன்பு இதுவே மாதாந்திர உச்சமாக இருந்தது.
• 2025: வெளிநாட்டுப் பங்கு முதலீடுகள் மொத்தம் சுமார் 1890 கோடி டாலர் வெளியேறின.
• 2026 மார்ச்: முதலீடு திரும்பப்பெறல் சுமார் 1270 கோடி டாலரை எட்டியது; அதைத் தொடர்ந்து ஏப்ரலில் 650 கோடி டாலர் வெளியேறியது.
• 2026 ஜூன்: மாதத்தின் பிற்பகுதியில் சில முதலீடுகள் மீண்டும் வந்தபோதும், நான்காவது மாதமாகத் தொடர்ந்து நிகர முதலீடு வெளியேறியது. அந்த மாதத்தில் முதலீட்டாளர்கள் 520 கோடி டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றனர்.
• 2026 செப்டம்பர் மற்றும் அக்டோபர்: விற்பனை தொடர்ந்தது. செப்டம்பரில் 35861 கோடி ரூபாயும், அக்டோபர் 12ஆம் தேதி வரையிலான காலத்தில் மேலும் 47417 கோடி ரூபாயும் முதலீடு வெளியேறின.

மோத்திலால் ஓஸ்வாலின் ஜூன் மதிப்பீட்டின்படி, ஆண்டின் முதல் ஆறு மாதங்களில் முதலீடு வெளியேறல் 2920 கோடி டாலராக இருந்தது. அந்தக் காலத்தில் பிப்ரவரி மாதத்தில் மட்டுமே 25 கோடி டாலர் நிகர முதலீடு வந்தது. மார்ச் முதல் ஜூன் வரை மட்டும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் கிட்டத்தட்ட 2740 கோடி டாலரைத் திரும்பப் பெற்றனர்.

அமெரிக்கா-ஈரான் போர் நிறுத்தம் சிறிது காலத்துக்கு முதலீட்டாளர் மனநிலையை மேம்படுத்தியது. மோதல் உச்சத்தில் இருந்தபோது நாளொன்றுக்கு சராசரியாக சுமார் 40 கோடி டாலர் நிகர விற்பனை நடந்த நிலையில், அதற்குப் பிறகு நாளொன்றுக்கு சுமார் 10 கோடி டாலர் நிகரக் கொள்முதலாக மாறியதாக மோத்திலால் ஓஸ்வால் தெரிவித்தது. செப்டம்பர், அக்டோபரில் மீண்டும் முதலீடு வெளியேறியது, அந்த முன்னேற்றம் எவ்வளவு நிலையற்றது என்பதைக் காட்டுகிறது.

எண்ணெய் இந்தியாவுக்கு குறிப்பிட்ட அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது

உலகில் எண்ணெய் இறக்குமதி செய்யும் நாடுகளில் இந்தியா மூன்றாவது இடத்தில் உள்ளது. இதனால் மத்திய கிழக்கிலிருந்து எரிசக்தி விநியோகத்தில் ஏற்படும் தடைகள் இந்தியாவுக்குக் குறிப்பாக அதிகச் செலவை ஏற்படுத்துகின்றன. எண்ணெய் விலை உயர்வதால் நாட்டின் இறக்குமதிச் செலவு அதிகரிக்கிறது, நிறுவனங்களின் செலவுகள் உயர்கின்றன, வெளிநாட்டு விநியோகஸ்தர்களுக்குப் பணம் செலுத்த டாலருக்கான தேவையும் கூடுகிறது.

மேத்யூஸ் ஏசியாவின் நிதித் தொகுப்பு மேலாளர் பீயூஷ் மிட்டல், மார்ச் மாத முதலீடு வெளியேற்றத்தில் ஏற்பட்ட உயர்வை மோதலுடன் நேரடியாக இணைத்தார்:

2026 மார்ச்சில் பெருமளவில் வெளியேறிய FII முதலீடுகள் மத்திய கிழக்கு மோதலுடன் தொடர்புடையவை.

மார்ச் மாதத்துக்கான HSBCயின் பூர்வாங்க கொள்முதல் மேலாளர்கள் குறியீடு (PMI), தனியார் துறைச் செயல்பாடு 2022 அக்டோபருக்குப் பிறகு மிக மெதுவான வேகத்தில் வளர்ந்ததைக் காட்டியது. அதேவேளையில், செலவுப் பணவீக்கம் நான்கு ஆண்டுகளில் உச்சத்தை நெருங்கியது. ஆர்டர்கள், உற்பத்தி, செலவுகள் போன்ற நிலவரங்கள் குறித்து நிறுவனங்களிடம் இந்தக் குறியீடு கருத்துக் கணிப்பு நடத்துகிறது; இது பொருளாதார வளர்ச்சியின் வேகத்தை முன்கூட்டியே உணர்த்துகிறது.

S&P குளோபல் மார்க்கெட் இன்டலிஜென்ஸின் ஆசிய-பசிபிக் பொருளாதாரப் பிரிவுத் தலைவர் ஹன்னா லூச்னிகாவா-ஷோர்ஷ், இந்தியாவின் நிகர எண்ணெய் இறக்குமதி மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 3.5% எனக் குறிப்பிட்டார். விலைகள் தொடர்ந்து உயர்ந்த நிலையில் இருந்தால் ரூபாயின் மீது அழுத்தம் ஏற்படலாம் என்றும், மத்திய கிழக்கிலிருந்து வரும் பணம் குறைவது இந்தியாவின் வெளிநாட்டுப் பணநிலைக் கணக்குகளின் அழுத்தத்தை அதிகரிக்கலாம் என்றும் அவர் எச்சரித்தார்.

ரெனசான்ஸ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜர்ஸின் தலைமைச் செயல் அதிகாரியும் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரியுமான பங்கஜ் முரார்க்கா, போருக்குப் பிறகு எண்ணெய் விலை பீப்பாய் ஒன்றுக்கு 85 முதல் 95 டாலர் வரை நிலைபெற்றால், கூடுதலாக 4000 கோடி முதல் 5000 கோடி டாலர் வரை முதலீடு வெளியேறி, பொருளாதார வளர்ச்சி 7.2%இலிருந்து 6.5%ஆகக் குறையலாம் என்ற நிபந்தனைக்குட்பட்ட கணிப்பை முன்வைத்தார். அந்த எண்ணெய் விலைச் சூழலின் அடிப்படையிலான அவரது கணிப்பு இது.

எரிபொருள் விலை அழுத்தத்தைச் சமாளிக்க பெட்ரோல், டீசல் மீதான சிறப்பு கலால் வரியை லிட்டருக்கு தலா 10 ரூபாய் குறைத்ததாக நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் தெரிவித்தார். இழப்புகளைச் சந்திக்கும் எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவளிக்க அரசு கணிசமான வருவாய் இழப்பை ஏற்கும் என்று பெட்ரோலியம் மற்றும் இயற்கை எரிவாயுத் துறை அமைச்சர் ஹர்தீப் சிங் பூரி கூறினார்.

ரூபாய் மதிப்புச் சரிவால் வெளிநாட்டு வருவாய் குறைகிறது

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு முடிவுகளை ரூபாயில் மட்டுமல்ல, டாலரிலும் கணக்கிடுகின்றனர். இந்தியாவில் ஒரு பங்கின் மதிப்பு மாறாமல் இருந்தாலும், அதை விற்றுப் பெறும் தொகையை வெளிநாட்டு நாணயமாக மாற்றும்போது அதன் மதிப்பு குறையலாம்.

IIM ராஞ்சியில் பொருளாதாரம் கற்பிக்கும் சங்கல்பா பட்டாச்சார்ஜி, ஒரு டாலருக்கு 89.92 ரூபாய் என்ற மாற்று விகிதம் 96.77 ரூபாயாக மாறியதை எடுத்துக்காட்டாகக் கூறினார். அந்த விகிதங்களில், ரூபாய் மதிப்பில் மாறாமல் இருக்கும் முதலீட்டின் டாலர் மதிப்பு சுமார் 7.1% குறையும். அந்த நாணய இழப்பை ஈடுசெய்ய, முதலீட்டாளர் பங்கின் விலை உயர்வைக் காண வேண்டியிருக்கும்.

அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களும் அதிகப் போட்டித்தன்மை கொண்டவையாகியுள்ளன. PL கேபிட்டலின் அம்னிஷ் அகர்வால் குறிப்பிட்ட அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திர வருவாய் சுமார் 5.3% ஆக இருந்தது. பட்டாச்சார்ஜியின் ஆய்வின்படி, அக்டோபர் 7 அன்று 10 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் அமெரிக்கக் கடனுக்கான கருவூலப் பத்திர வருவாய் 5.28% ஆக இருந்தது.

பத்திர வருவாய் அதிகரிப்பதால், பங்குகளில் முதலீடு செய்வதற்குப் பதிலாக முதலீட்டாளர்களுக்கு வேறு வாய்ப்பு கிடைக்கிறது. இது நிறுவனங்களின் கடன் வாங்கும் செலவையும் அதிகரிக்கலாம்; எதிர்காலத்தில் பல ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படும் லாபத்துக்கு முதலீட்டாளர்கள் இன்று செலுத்தத் தயாராக இருக்கும் விலையையும் குறைக்கலாம்.

ஐந்து ஆண்டுகளில் நிஃப்டி 100, டாலர் கணக்கில் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 1.2% மட்டுமே வருவாய் அளித்ததாக அகர்வால் தெரிவித்தார். பருவமழைக் குறைபாடும் வலுவான எல் நினோ உருவாகும் அபாயமும், எண்ணெய் விலை மற்றும் வட்டி விகிதங்களுடன் சேர்ந்து மேலும் ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார். குறைந்த மழைப்பொழிவு விவசாய வருவாயைப் பாதித்து உணவுச் செலவை உயர்த்தக்கூடும் என்பதால் வானிலை முக்கியமானது.

உலக முதலீடுகள் செயற்கை நுண்ணறிவுத் துறையை நோக்கிச் செல்கின்றன

செயற்கை நுண்ணறிவு, செமிகண்டக்டர் முதலீடுகளால் நேரடியாகப் பயனடையும் நிறுவனங்கள் அதிகம் உள்ள சந்தைகளுடன் இந்தியா மூலதனத்துக்காகப் போட்டியிடுகிறது. அமெரிக்கா, தைவான், தென் கொரியாவில் உள்ள அத்தகைய நிறுவனங்களை நோக்கி உலக முதலீட்டாளர்கள் பணத்தைத் திருப்புவதாக சென்ட்ரம் புரோக்கிங்கின் நிறுவனப் பங்கு முதலீட்டுப் பிரிவுத் தலைமைச் செயல் அதிகாரி ஜிக்னேஷ் தேசாய் கூறினார்.

அக்டோபர் 8ஆம் தேதியிட்ட கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் அறிக்கையின்படி, ஜப்பானைத் தவிர்த்த MSCI ஆசியா பசிபிக் குறியீட்டில் தைவானின் பங்கு 29% ஆகவும், தென் கொரியாவின் பங்கு 22% ஆகவும் இருந்தது. சில ஆண்டுகளுக்கு முன்பு 19% ஆக இருந்த இந்தியாவின் பங்கு 10% ஆகக் குறைந்திருந்தது. குறியீடுகளைப் பின்தொடரும் அல்லது அவற்றுடன் ஒப்பிட்டுச் செயல்படும் நிதிகளின் முதலீட்டுத் தொகுப்புகளை அவற்றின் குறியீட்டுப் பங்குகள் பாதிப்பதால் அவை முக்கியம்.

ஜப்பானைத் தவிர்த்த ஆசியா, ஆசிய-பசிபிக் நிதிகளில் 68% பிப்ரவரியில் தங்கள் குறியீடுகளைவிட இந்தியாவுக்குக் குறைந்த ஒதுக்கீடு செய்திருந்ததாக நோமுராவின் முதலீட்டு ஒதுக்கீட்டுத் தரவுகள் காட்டின. ஜனவரியில் இந்தப் பங்கு 63% ஆக இருந்தது. குறியீட்டைவிடக் குறைவாக ஒதுக்கீடு செய்வது குறைஒதுக்கீடு எனப்படுகிறது.

செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீடுகளுக்கும் அமெரிக்காவுக்கும் மூலதனம் நகர்வது குறித்த கவலையை சீதாராமன் ஒப்புக்கொண்டார். அதேவேளையில், அந்த முதலீடுகள் குறைவாகவே இந்தியாவுக்கு வந்துள்ளதால், அவை திடீரெனத் திரும்பப் பெறப்பட்டால் இந்தியாவுக்கு ஏற்படும் பாதிப்பு குறைவாக இருக்கும் என்றும் அவர் வாதிட்டார். செமிகண்டக்டர் உற்பத்தியை நிறுவும் முயற்சிகளையும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார்.

நிதிப் பங்குகள் அதிக பாதிப்பைச் சந்திக்கின்றன

2026ஆம் ஆண்டுக்கான விரிவான துறைவாரிப் புள்ளிவிவரங்களின்படி, நிதிச் சேவைப் பங்குகளில் வெளிநாட்டு விற்பனை 1220 கோடி டாலராக இருந்தது. அதைத் தொடர்ந்து வாகனத் துறையில் 410 கோடி டாலரும், எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயுத் துறையில் 390 கோடி டாலரும் விற்பனையாகின. ஆக, 3280 கோடி டாலர் ஆண்டு முதலீடு வெளியேற்றத்தில் நிதி நிறுவனங்கள் சுமார் 37% பங்கு வகித்தன.

ஜூன் வரையிலான தரவுகளில், நிதிச் சேவைத் துறையிலிருந்து 1180 கோடி டாலரும், தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து 370 கோடி டாலரும் வெளியேறியதாகத் தரகு நிறுவனம் மதிப்பிட்டிருந்தது. அதேகாலத்தில், மூலதனப் பொருட்கள், உலோகங்கள், சேவைகள் ஆகியவை முறையே 230 கோடி டாலர், 140 கோடி டாலர், 60 கோடி டாலர் முதலீடுகளை ஈர்த்தன.

மாதாந்திர வர்த்தகம் இந்தப் பரந்த போக்குகளுக்கு மாறாகவும் அமையலாம். ஆண்டின் தொடக்கத்தில் பெருமளவு விற்பனை நடந்திருந்தாலும், ஜூனில் நிதிச் சேவைகள் 40 கோடி டாலர் முதலீட்டை ஈர்த்தன. ஆண்டின் முதல் பாதியில் முதலீட்டை ஈர்த்திருந்த உலோகத் துறை, அந்த மாதத்தில் 100 கோடி டாலரை இழந்தது.

வங்கி, தொழில்நுட்பம் போன்ற துறைகளில் வெளிநாட்டுப் பங்கு உரிமை அதிகம் குவிந்துள்ளதால் பெரிய நிறுவனங்கள் குறிப்பாக அழுத்தத்தைச் சந்தித்துள்ளன. நடுத்தர, சிறிய நிறுவனங்களின் பங்கு ஓரளவு சிறப்பாகச் செயல்பட்டதற்கு, அவற்றில் வெளிநாட்டுப் பங்கு உரிமை குறைவாகவும் உள்நாட்டு நிதி வரவு வலுவாகவும் இருந்தது ஒரு காரணம் என்று சாய்ஸ் ஏஎம்சியின் துணைத் தலைமைச் செயல் அதிகாரி மனீஷ் ஜெயின் கூறினார்.

செப்டம்பர் வரையிலான 12 மாதங்களில் மிட்கேப் 150 மற்றும் ஸ்மால்கேப் 250 குறியீடுகள் முறையே 4.6%, 7.2% மொத்த வருவாய் அளித்தன; நிஃப்டி 50 குறியீடு 7.1% இழப்பைச் சந்தித்தது என்று ஜெயின் தெரிவித்தார். நடுத்தர, சிறிய நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்யும் நிதிகளுக்கு செப்டம்பரில் 16873 கோடி ரூபாய் வரவு கிடைத்ததையும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார். அந்த மாதப் பங்கு நிதி வரவுகளில் இது சுமார் 44% ஆகும்.

உள்நாட்டுச் சேமிப்புகள் விற்பனையைத் தணிக்கின்றன

இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சங்கத்தின் தரவுகளின்படி, இந்தியப் பங்கு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் 2021 மார்ச் முதல் ஒவ்வொரு மாதமும் நிகர முதலீட்டு வரவைப் பதிவு செய்துள்ளன. திட்டமிட்ட முதலீட்டுத் திட்டங்கள் (SIP) வழியான வழக்கமான பங்களிப்புகள், பங்கு விலைகள் குறையும்போதும் தொடர்ந்து முதலீட்டுத் தேவையை உருவாக்கியுள்ளன.

செப்டம்பர் மாதப் பங்கு நிதி வரவு 38307 கோடி ரூபாயாகவும், SIP பங்களிப்புகள் வரலாறு காணாத 32490 கோடி ரூபாயாகவும் இருந்ததாக ஜெயின் தெரிவித்தார். இருந்தபோதும், அந்த மாதத்தில் நிஃப்டி சுமார் 6% சரிந்தது. உள்நாட்டு முதலீடுகளின் பங்கை அவர் இவ்வாறு விவரித்தார்:

ஒரு வரம்பு உண்டு: உள்நாட்டு முதலீடுகள் கீழ்நிலையைத் தாங்குகின்றன; உச்சவரம்பை நிர்ணயிப்பதில்லை.

பங்கு உரிமை தொடர்பான புள்ளிவிவரங்கள் இந்த மாற்றத்தைக் காட்டுகின்றன. 2026 மார்ச்சில் நிஃப்டி 500இல் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் பங்கு வரலாறு காணாத 17.1% ஆகக் குறைந்ததாகவும், உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் பங்கு வரலாறு காணாத 20.9% ஆக உயர்ந்ததாகவும் மோத்திலால் ஓஸ்வால் தெரிவித்தது. உள்நாட்டுப் பங்கு, வெளிநாட்டுப் பங்கை விட 3.8 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகமாக இருந்தது.

இந்தப் பணப்புழக்கம் ஏற்படுத்தும் மற்றொரு விளைவையும் சீதாராமன் சுட்டிக்காட்டினார்: ஏற்கெனவே பங்குகளை வைத்திருப்பவர்களுக்கு விற்பனை செய்ய இது தயாரான சந்தையை வழங்குகிறது. பன்னாட்டு நிறுவனங்கள், தனியார் பங்கு முதலீட்டு நிதிகள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஆகியோர் பொதுச் சந்தைகள் வழியாகத் தங்கள் பங்கு இருப்பைக் குறைக்க முடிந்துள்ளது; சில நேரங்களில் கூடுதல் விலையிலும் விற்றுள்ளனர்.

வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேறிக்கொண்டிருந்தபோதும் உரிமையாளர்களிடையே பணம் எவ்வாறு கைமாறலாம் என்பதை ITC நிறுவனத்தின் பெரிய பரிவர்த்தனை காட்டுகிறது. GQG பார்ட்னர்ஸ் சுமார் 3% பங்குகளை 9400 கோடி ரூபாய்க்கு விற்றது. ஃபிடெலிட்டி அட்வைசர் ஓவர்சீஸ் ஃபண்ட் 1%க்கும் சற்றுக் கூடுதலான பங்குகளை 3448 கோடி ரூபாய்க்கு வாங்கியது. விவரிக்கப்பட்ட பரிவர்த்தனைகளில் ICICI புருடென்ஷியல் மியூச்சுவல் ஃபண்டும் SBI மியூச்சுவல் ஃபண்டும் பங்குகளை வாங்கின.

புதிய பங்கு வெளியீடுகள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை இன்னும் ஈர்க்கின்றன

ஏற்கெனவே பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகமாகும் பங்குகளை விற்றபோதும், புதிய பங்கு வெளியீடுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து முதலீடு செய்து வருகின்றனர். சுமார் இரண்டு ஆண்டுகளில் இரண்டாம் நிலைச் சந்தையில் கிட்டத்தட்ட 6300 கோடி டாலர் மதிப்பிலான பங்குகள் விற்பனையானதாகவும், முதன்மைப் பங்கு வெளியீடுகளில் 2100 கோடி டாலர் முதலீடு செய்யப்பட்டதாகவும் மோத்திலால் ஓஸ்வால் மதிப்பிட்டது.

நிறுவனங்களோ தற்போதைய உரிமையாளர்களோ புதிய பங்கு வெளியீடுகள் மூலம் பங்குகளை வழங்கும் சந்தை முதன்மைச் சந்தை எனப்படுகிறது. ஏற்கெனவே பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளை முதலீட்டாளர்கள் வாங்கி விற்கும் சந்தை இரண்டாம் நிலைச் சந்தை ஆகும். இரண்டாம் நிலைச் சந்தையைவிட முதன்மைச் சந்தையில் வெளிநாட்டுத் தேவை அதிகமாக உள்ளது.

அக்டோபர் 12ஆம் தேதி வரையிலான NSDL புள்ளிவிவரங்களின்படி, 2026இல் இரண்டாம் நிலைச் சந்தையிலிருந்து 3.64 லட்சம் கோடி ரூபாய், அதாவது 3869 கோடி டாலர் வெளியேறியது. அதேசமயம், முதன்மைச் சந்தைக்கு 56485 கோடி ரூபாய், அதாவது 597 கோடி டாலர் வந்தது. டாலர் மதிப்பில், புதிய பங்கு வெளியீடுகளுக்கான முதலீட்டு வரவு இரண்டாம் நிலைச் சந்தை வெளியேற்றத்தில் சுமார் 15%ஐ ஈடுசெய்தது.

இதனால், நீண்டகால முதலீட்டு வரவு-வெளியேற்றக் கணக்கு கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியத்துக்குத் திரும்பியுள்ளது; இருப்பினும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான பங்குகளைத் தொடர்ந்து வைத்துள்ளனர். செப்டம்பர் இறுதியில் அவர்களது பங்குகளின் மதிப்பு 68941 கோடி டாலராக இருந்தது. இது இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் 14.5% ஆகும். முதலீட்டுப் புழக்கம் என்பது ஒரு காலகட்டத்தில் உள்ளே வரும் அல்லது வெளியேறும் பணத்தைக் குறிக்கிறது; பங்கு இருப்பு என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் இன்னும் வைத்திருக்கும் முதலீடுகளின் மதிப்பைக் குறிக்கிறது.

பங்கு விலைகள் குறைந்ததால் கவனம் லாபத்தை நோக்கித் திரும்புகிறது

அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான கணிக்கப்பட்ட லாபத்தின் சுமார் 16 மடங்கு விலையில் நிஃப்டி 50 வர்த்தகமானதாக HSBC தெரிவித்தது. கடந்த பத்தாண்டுகளில் இந்த நிலை இரண்டு முறை மட்டுமே எட்டப்பட்டது. அதாவது, எதிர்பார்க்கப்படும் ஆண்டு லாபத்தின் ஒவ்வொரு ரூபாய்க்கும் முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 16 ரூபாய் செலுத்தினர்.

நிதிப் பங்குகள் கணிக்கப்பட்ட புத்தக மதிப்பின் 1.7 மடங்கு விலையில் வர்த்தகமானது. ஐந்தாண்டு சராசரியான 2.4 மடங்குடன் ஒப்பிடுகையில் இது சுமார் 29% தள்ளுபடியாகும். சொத்துகளிலிருந்து கடன்களைக் கழித்த மதிப்பு புத்தக மதிப்பு எனப்படுகிறது. தொழில்நுட்பப் பங்குகள் எதிர்பார்க்கப்படும் லாபத்தின் சுமார் 18 மடங்கு விலையில் வர்த்தகமானது; சராசரியாக இருந்த சுமார் 23 மடங்குடன் ஒப்பிடுகையில் இது சுமார் 22% தள்ளுபடியாகும்.

இந்த விலைகள் நீடித்த கொள்முதலை ஈர்க்குமா என்பதைத் தீர்மானிப்பதில் நிறுவனங்களின் லாபம் முக்கியமானது. 2027 மார்ச்சில் முடிவடையும் நிதியாண்டில், மிகப்பெரிய 200 நிறுவனங்களின் எதிர்பார்க்கப்படும் லாப வளர்ச்சி 9.2% எனவும், மார்ச்சில் அது 16.4% ஆக இருந்தது எனவும் பட்டாச்சார்ஜியின் அக்டோபர் ஆய்வு தெரிவித்தது. பொருளாதார உற்பத்தி வலுவாக வளர்ந்தாலும், லாப வளர்ச்சி மந்தமாகும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டால் முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த விலையைக் கோரலாம்.

நீடித்த மீட்சிக்கு காலாண்டு முடிவுகள் தீர்மானகரமானவையாக இருக்கும் என்றும், குறிப்பாக அதிகரிக்கும் செலவுகளுக்கு மத்தியிலும் நிறுவனங்கள் வருவாயை வளர்த்து லாப விகிதங்களைப் பாதுகாக்க முடியும் என்பதற்கான ஆதாரம் முக்கியம் என்றும் HSBC தெரிவித்தது. எண்ணெய் விலையும் பத்திர வருவாயும் குறைவது மீண்டும் முதலீட்டு ஆர்வத்தைத் தூண்டக்கூடும் என்றும் அது குறிப்பிட்டது.

முதலீட்டாளர் பணம் எந்தத் திசையில் செல்கிறது என்பதையே மையமாகக் கொண்ட விளக்கங்களை கோடக் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் சவாலுக்கு உட்படுத்தியது:

பங்கு விலை நகர்வுகளை 'முதலீட்டுப் புழக்கத்துடன்' தொடர்புபடுத்தும் வழக்கமான சந்தை விளக்கங்கள் சிரிப்புக்குரியவை,

லாப வளர்ச்சியும் மதிப்பீட்டு விகிதங்களுமே பங்கு விலைகளின் முக்கியக் காரணிகள் என்று தரகு நிறுவனம் வாதிட்டது. உள்நாட்டு முதலீடுகள் வெளிநாட்டு விற்பனையை உள்வாங்கலாம்; லாபம் அதிகரித்தால் வாங்கும் பங்குகளுக்கு முதலீட்டாளர்கள் கூடுதல் விலை கொடுக்கவும் காரணம் கிடைக்கலாம்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் எப்போது நீடித்த வகையில் திரும்புவார்கள் என்பதற்கான தேதி நிர்ணயிக்கப்படவில்லை. ரூபாயின் மதிப்பு நிலைபெறுதல், கச்சா எண்ணெய் விலை குறைதல், லாப எதிர்பார்ப்புகள் மேம்படுதல், செயற்கை நுண்ணறிவுத் துறை முதலீட்டு ஆர்வம் தணிதல் ஆகியவை உதவக்கூடும் என்று தேசாய் கூறினார். 2027இல் இந்தியா எதிர்கொள்ளக்கூடிய அபாயங்களில் நீடித்த மூலதன வெளியேற்றமும் ஒன்று என்று சீதாராமன் குறிப்பிட்டுள்ளார்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• 2024 அக்டோபருக்குப் பிறகு கிட்டத்தட்ட 6360 கோடி டாலர் மதிப்பிலான வெளிநாட்டுப் பங்கு விற்பனை, நீண்டகால முதலீட்டுத் தொடரில் முந்தைய ஒன்பது ஆண்டுகளின் கொள்முதலை அழித்துள்ளது.
• 2025இல் 1890 கோடி டாலர் வெளியேறியதைத் தொடர்ந்து, 2026இல் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 3280 கோடி டாலரைத் திரும்பப் பெற்றுள்ளனர்.
• உயர்ந்த எண்ணெய் விலைகள், அமெரிக்கப் பத்திர வருவாய், ரூபாயின் மதிப்புச் சரிவு, செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீடுகளுக்கான போட்டி ஆகியவை வெளிநாட்டுத் தேவையைப் பாதிக்கின்றன.
• 2024 அக்டோபர் முதல் 2026 ஜூன் வரை உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் வரலாறு காணாத 16200 கோடி டாலரை முதலீடு செய்து, வெளியேற்றத்தின் பாதிப்பைக் குறைத்தனர்.
• வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் புதிய பங்கு வெளியீடுகளைத் தொடர்ந்து வாங்குவதுடன், கணிசமான இந்தியப் பங்குகளையும் வைத்துள்ளனர்.
• நீடித்த மீட்சிக்கு நிறுவன லாபம், குறைந்த எண்ணெய் விலை, குறைந்த பத்திர வருவாய் ஆகியவை முக்கியம் என HSBC கருதுகிறது.