டாலரிலிருந்து விலகும் நகர்வைத் துரிதப்படுத்தும் சீனா

சீனா இப்போது ஏன் ஒரு வாய்ப்பைக் காண்கிறது

டாலரின் மதிப்பில் ஏற்பட்டுள்ள கடுமையான சரிவும், அமெரிக்கக் கொள்கையில் புதிதாக உருவாகியுள்ள நிலையற்ற தன்மையும், உலக நிதித்துறையில் யுவானின் பங்கை மேலும் விரிவுபடுத்த சீனாவுக்கு வாய்ப்பை உருவாக்கியுள்ளன. முக்கியக் குறியீடுகளின்படி, 1973-க்குப் பிறகு ஓராண்டின் மிக மோசமான தொடக்கத்தை டாலர் சந்தித்துள்ளது; அதேவேளையில், வெளிநாட்டுச் சந்தைகளில் வர்த்தகமாகும் யுவான் மிதமாக வலுப்பெற்றுள்ளது. சீனச் சொத்துகளில் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் இடையிடையே மீண்டும் வந்துள்ளன; குறிப்பிட்ட வர்த்தகங்களில் டாலருக்கு மாற்று வழிகளை மேலும் பல அரசுகள் சோதித்து வருகின்றன. இந்தத் தருணத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள பெய்ஜிங் நடவடிக்கை எடுத்து வருகிறது.

இந்த உத்தியை அதிகாரிகள் இடர் மேலாண்மை நோக்கில் முன்வைக்கின்றனர். எந்தவொரு தனி நாட்டு நாணயத்தையும் சார்ந்திருப்பதைக் குறைப்பது, தடைகளுக்கு உள்ளாகும் வாய்ப்பைக் குறைப்பது, யுவானில் ஒப்பந்தங்களுக்கான விலையை நிர்ணயிக்கவும் இடரைக் குறைக்கவும் பரிவர்த்தனைகளை முடிக்கவும் சீன நிறுவனங்களுக்கும் அவற்றின் கூட்டாளிகளுக்கும் சிறந்த கருவிகளை வழங்குவதும் இதன் நோக்கங்களாகும். பணப்பரிவர்த்தனை உள்கட்டமைப்பு முதல் பண்டச் சந்தைகளுக்கான அணுகல் வரை, பல ஆண்டுகளாகப் படிப்படியாக மேற்கொள்ளப்பட்ட பணிகளின் அடிப்படையில் இந்தக் கொள்கைகள் அமைந்துள்ளன. அமெரிக்காவின் நிதி மற்றும் பணவியல் நிர்வாகத்தின் மீதான நம்பிக்கை அசைந்துவரும் நிலையில், இம்முயற்சிகள் வேகப்படுத்தப்படுகின்றன.

சமீபத்திய தரவுகள் சவாலின் அளவையும் மாற்றத்துக்கான வாய்ப்பையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இந்த அமைப்புக்கு இன்னமும் டாலரே அடித்தளமாக உள்ளது. சர்வதேச தீர்வுகள் வங்கியின் (BIS) 2022ஆம் ஆண்டுக்கான மூன்றாண்டு ஆய்வின்படி, அந்நியச் செலாவணி வர்த்தகங்களில் 88 சதவீதத்தில் டாலர் ஒரு தரப்பாக இருந்தது; யுவானின் பங்கு சுமார் 7 சதவீதமாக இருந்தது. மே மாத SWIFT தரவுகளின்படி, உலகப் பணப்பரிவர்த்தனைகளின் மதிப்பில் யுவானின் பங்கு சுமார் 3 சதவீதம்; அது ஆறாவது இடத்தில் இருந்தது. டாலரின் பங்கு கிட்டத்தட்ட பாதியாகவும், யூரோவின் பங்கு சுமார் கால் பங்காகவும் இருந்தன. இருப்பினும், மத்திய வங்கிகள் தங்கள் கையிருப்புகளைப் பல்வகைப்படுத்தியுள்ளன. டாலரின் பங்கு இரண்டு தசாப்தங்களில் இல்லாத அளவுக்குக் குறைந்துள்ளது; குறிப்பாகக் கொள்கை அதிர்ச்சிகள் மற்றும் தடைகள் ஏற்படும் இடரை எதிர்கொள்ளப் பாதுகாப்பை நாடும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் தங்கத்தின் பங்கு உயர்ந்துள்ளது.

பெய்ஜிங் என்ன செய்கிறது: விரிவாக

சீன மக்கள் வங்கி எளிய செய்தியை முன்வைத்துள்ளது. ஒரே ஆதிக்கம் செலுத்தும் நாணயத்தை அளவுக்கு அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பது பாதிப்புகளை உருவாக்குகிறது. எனவே, யுவானைப் பயன்படுத்தவும் அதில் இடரைக் குறைக்கவும் நடைமுறை வழிகளை சீனா விரிவுபடுத்தும். டிஜிட்டல் யுவானின் சர்வதேசப் பயன்பாட்டை ஆதரிக்க ஷாங்காயில் ஒரு மையத்தை அமைக்க மத்திய வங்கி திட்டமிட்டுள்ளது. யுவான் அந்நியச் செலாவணி எதிர்கால ஒப்பந்தங்களையும், யுவான் அடிப்படையில் நாணய இடரை நிர்வகிக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு கூடுதல் வழிகளை வழங்கும் தொடர்புடைய தயாரிப்புகளையும் அறிமுகப்படுத்தவும் அது ஊக்குவித்துள்ளது.

இந்த முயற்சியுடன் சந்தை அணுகலும் விரிவடைந்து வருகிறது. தகுதிபெற்ற வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்காக, மூன்று முக்கிய நிலப்பரப்புச் சீனப் பரிவர்த்தனை நிலையங்கள் ரப்பர், ஈயம், தகரம் போன்ற பொருட்களை உள்ளடக்கிய மேலும் 16 எதிர்கால ஒப்பந்தங்களையும் விருப்பத் தேர்வு ஒப்பந்தங்களையும் திறந்துள்ளன. இது வெளிநாட்டு அணுகலை விரிவுபடுத்திய முந்தைய நடவடிக்கைகளுக்குக் கூடுதலாக அமைந்துள்ளது. யுவானில் தீர்வு செய்யப்படும் வர்த்தகங்களுக்கு வெளிநாட்டு நாணயங்களில் பிணையம் அளிக்க அனுமதிப்பது குறித்து ஷாங்காய் எதிர்காலப் பரிவர்த்தனை நிலையம் முன்மொழிந்துள்ளது. யுவானில் முன்கூட்டியே நிதி வைத்திருக்க வேண்டிய கட்டாயமின்றி, உலகளாவிய இடர்காப்பு வர்த்தகர்களை ஈர்க்கக்கூடிய தொழில்நுட்ப மாற்றம் இது. பரிவர்த்தனை நிலையங்களில் பட்டியலிடப்பட்ட நிதிகளுக்கான விருப்பத் தேர்வு வர்த்தகங்களில் தகுதியுள்ள வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பங்கேற்கவும் அதிகாரிகள் ஒப்புதல் அளித்துள்ளனர். சர்வதேச நிதி நிறுவனங்கள் பத்திரச் சந்தையை அணுக உதவும் உள்ளூர் கணக்குகளைத் தொடங்குவதற்கான கட்டணத்தையும் அவர்கள் தள்ளுபடி செய்துள்ளனர்.

வெளிநாட்டு வாடிக்கையாளர்களை இந்த வழிகளுடன் இணைக்கும் சேவைகளை விரிவுபடுத்தி, பண்டத் தரகு முதல் யுவான் பரிவர்த்தனைத் தீர்வு வரை உலகளாவிய வங்கிகள் பதிலளித்து வருகின்றன. வெளிநாட்டுச் சந்தைகளில், யுவான் பரிவர்த்தனைத் தீர்வு வங்கிகளின் வலையமைப்பை சீனா உருவாக்கியுள்ளது. சர்வதேச யுவான் பணப்பரிவர்த்தனைகளைச் செயல்படுத்தி, உள்நாட்டுத் தீர்வு முறையுடன் இணைக்கும் எல்லை தாண்டிய வங்கிகளுக்கிடையிலான பணப்பரிவர்த்தனை அமைப்பான CIPS-ஐயும் தொடர்ந்து விரிவுபடுத்தி வருகிறது.

டிஜிட்டல் யுவானும் புதிய பணப்பரிவர்த்தனை வழிகளும்

பொதுவாக e-CNY என்று அழைக்கப்படும் டிஜிட்டல் யுவான், சீனாவுக்குள் சில்லறைப் பயன்பாட்டில் உள்ளது. இப்போது, கடுமையான கட்டுப்பாடுகளுடனான எல்லை தாண்டிய முன்னோடித் திட்டங்களுக்காக அது தயாராகி வருகிறது. BIS புத்தாக்க மையம், ஹாங்காங் மற்றும் ஐக்கிய அரபு அமீரகம் உள்ளிட்ட பல நாணய அதிகார அமைப்புகளுடன் இணைந்து உருவாக்கியுள்ள பல மத்திய வங்கிகள் பங்கேற்கும் mBridge திட்டம், மத்திய வங்கிகளின் டிஜிட்டல் நாணயங்களைப் பயன்படுத்தி மொத்தப் பணப்பரிமாற்றங்களை ஏறத்தாழ உடனடியாகத் தீர்வு செய்வதைச் சோதித்து வருகிறது. CIPS உடன் இணைந்து, டாலர் அடிப்படையிலான அமைப்புகள் வழியாகச் செல்லத் தேவையில்லாத பணப்பரிவர்த்தனை வழிகளை இது உருவாக்குகிறது. சீனத் தரப்பினர் சம்பந்தப்பட்ட வர்த்தகம் மற்றும் நிதிச் செயல்பாடுகளுக்குப் பரிவர்த்தனைத் தொடர்ச்சியை உறுதிசெய்வது, செலவைக் குறைப்பது, தீர்வை விரைவுபடுத்துவது ஆகியவையே இதன் நோக்கங்கள்.

இந்த நடவடிக்கைகள் வெறும் பெயரளவிலான மாற்றங்கள் அல்ல. யுவானில் இடரைக் குறைப்பதற்கான விரிவான கருவிகள், சர்வதேசப் பணப்பரிவர்த்தனைகளுக்கான தெளிவான கட்டமைப்பு, உள்ளூர் சந்தைகளில் எளிதான அணுகல் ஆகியவை பண்டங்களின் விலையை நிர்ணயிக்கவும், கடன் பெறவும், யுவானில் பரிவர்த்தனைகளை முடிக்கவும் நடைமுறைச் சாத்தியத்தை உருவாக்கும். மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளும் நாணய மாற்றத்துக்கான வரம்புகளும் வேகத்தைக் கட்டுப்படுத்தினாலும், வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களுடனான வர்த்தகத்திலும் பண்டச் சந்தைகளிலும் யுவானுக்கு பெரிய பங்கு கிடைக்க இது துணைபுரியும்.

ஆசியாவில் வர்த்தகமும் நிதியும் எவ்வாறு மாறுகின்றன

ஆசியா முழுவதும் யுவான் உள்ளிட்ட உள்ளூர் நாணயங்களில் தீர்வு செய்யப்படும் வர்த்தகம் அதிகரித்து வருகிறது. தென்கிழக்காசியாவில், உள்ளூர் நாணயப் பரிவர்த்தனைகளை அதிகாரிகள் ஊக்குவித்து வருகின்றனர். டாலரைப் பயன்படுத்தாமல் எல்லை தாண்டிய QR குறியீட்டுக் கொள்முதல்களைச் சாத்தியமாக்கும் பணப்பரிவர்த்தனை இணைப்புகளையும் உருவாக்கியுள்ளனர். பல நாடுகள் சீன மக்கள் வங்கியுடன் நாணயப் பரிமாற்ற ஒப்பந்தங்களைக் கொண்டுள்ளன. தாய்லாந்து, இந்தோனேசியா, சிங்கப்பூர், மலேசியா ஆகிய நாடுகளின் முக்கிய வங்கிகள் CIPS உடன் நேரடியாக இணைக்கப்பட்டுள்ளன. ஆசியான் நாடுகளுக்கிடையிலான வர்த்தகத்தில் உள்ளூர் நாணயங்களில் தீர்வு செய்யப்படும் பங்கு, 2019இல் 10 சதவீதத்துக்கும் குறைவாக இருந்த நிலையில், தற்போது கால் பங்குக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளதாக அதிகாரிகள் கூறுகின்றனர். சீனாவுடனான இருதரப்பு வர்த்தகமும் இதே திசையில் நகர்கிறது. 2023இல் ஆசியான் மற்றும் சீனாவுக்கு இடையிலான பொருட்களின் எல்லை தாண்டிய யுவான் வரவுகளும் செலுத்தல்களும் 2 டிரில்லியன் யுவானைத் தாண்டின; இது இருதரப்பு மொத்தத்தின் 30 சதவீதத்துக்கும் அதிகமாகும்.

நிதிச் சந்தைகளிலும் இதே மாற்றம் பிரதிபலிக்கிறது. டாலரைத் தவிர்த்துச் செயல்படும் நாணய இடர்காப்புகளுக்கான தேவை அதிகரித்துள்ளதாக வர்த்தகர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். ஒவ்வொரு இடர்காப்புக்கும் டாலரை இடைநாணயமாகப் பயன்படுத்தி விலையை நிர்ணயிப்பதற்குப் பதிலாக, நிறுவனங்கள் யுவானை ஹாங்காங் டாலர், திர்ஹாம், யென், யூரோ ஆகியவற்றுடன் இணைத்து வர்த்தகம் செய்கின்றன. சீன நாணயத்துக்கெனத் தனிப் பிரிவுகளைத் தென்கிழக்காசிய வங்கிகள் அமைத்து வருகின்றன. சீனாவுடன் தொடர்புடைய வழங்குநர்கள் மற்றும் வாங்குபவர்கள் இடம்பெறும் திட்டங்களுக்கான யுவான் கடன்களின் தேவையும் உயர்ந்து வருகிறது.

ஆசியாவுக்கு அப்பாலும், இந்தியா மற்றும் வங்கதேசத்தில் சில இறக்குமதியாளர்கள் ரஷ்யப் பொருட்களுக்கு யுவானில் பணம் செலுத்தியுள்ளனர். மேலும் பல ரஷ்ய எரிசக்திக் கப்பல் சரக்குகளுக்கான தீர்வு, டாலர் அல்லாத நாணயங்களில் செய்யப்படுகிறது. செலவுக் குறைப்பு முதல் தடைகள் ஏற்படும் இடரைக் குறைத்தல் வரை காரணங்கள் மாறுபட்டாலும், விளைவு ஒன்றுதான். நியூயார்க் வழியாகச் செல்ல வேண்டிய பரிவர்த்தனைகள் குறைகின்றன; சீனாவுக்கு விற்கும் அல்லது சீனாவிலிருந்து வாங்கும் நிறுவனங்கள் டாலரில் வைத்திருக்க வேண்டிய செயல்பாட்டு நிதியைக் குறைக்க முடிகிறது.

டாலரின் ஆதிக்கத்துக்கும் யுவானின் வரம்புகளுக்கும் பின்னால் உள்ள தரவுகள்

ஒப்பிட முடியாத அளவிலான பணப்புழக்கம், குறுகிய கால நிதிக்கான ஆழமான சந்தைகள், உலக முதலீட்டாளர்கள் நம்பும் சட்டக் கட்டமைப்பு ஆகியவற்றை வழங்குவதால் டாலர் இன்னமும் இந்த அமைப்பின் அடித்தளமாக உள்ளது. மேலே குறிப்பிடப்பட்ட BIS ஆய்வில், அந்நியச் செலாவணி வர்த்தகத்தில் அது ஆதிக்கம் செலுத்தியது. அமெரிக்காவைச் சாராத கடன் வாங்குவோரின் சர்வதேசக் கடன் வெளியீட்டில் பெரும்பகுதி இன்னமும் டாலர் நிதியுதவியையே சார்ந்துள்ளது. பண்டங்களுக்கான அளவுகோல் விலைகள் பெரும்பாலும் டாலரில் நிர்ணயிக்கப்படுகின்றன; வங்கிகளின் எல்லை தாண்டிய கடன்கள் பெரும்பாலும் டாலர் மதிப்பிலேயே உள்ளன.

கையிருப்பு மேலாளர்கள் இந்த அமைப்பைத் தலைகீழாக மாற்றாமல், படிப்படியாக மாற்றி வருகின்றனர். அதிகாரபூர்வ கையிருப்புகளில் இன்னமும் டாலரே மிகப் பெரிய பங்கைக் கொண்டுள்ளது. அந்தப் பங்கு இரண்டு தசாப்தங்களில் இல்லாத அளவுக்குக் குறைந்துள்ளது; தங்கத்தின் பங்கு உயர்ந்துள்ளது. வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இந்தப் போக்கு அதிகம் காணப்படுகிறது. தங்கத்தை நோக்கிய இந்தச் சாய்வு விலைகளை உயர்த்த உதவியதுடன், மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் தடைகளுக்கும் எதிரான பாதுகாப்பையும் வழங்குகிறது.

தனியார் முதலீட்டுத் தொகுப்புகளிலும் மாற்றம் நிகழ்கிறது; ஆனால் மெதுவாக. உலகமயமாக்கல் உச்சத்தில் இருந்த காலத்துடன் ஒப்பிடும்போது, அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரச் சந்தையில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்கு குறைந்துள்ளது. உலக நிதி நெருக்கடியின்போது பாதிக்கும் அதிகமாக இருந்த அது, தற்போது சுமார் 30 சதவீதமாகக் குறைந்துள்ளது. வெளிநாட்டுத் தேவை குறைவது, ஓரளவுக்கு வட்டி வருவாயை உயர்த்தக்கூடும். பல வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில், குடும்பங்களும் நிறுவனங்களும் இன்னமும் வங்கிக் கணக்குகளில் டாலரை வைத்திருக்க விரும்புகின்றன. சீனா இதற்கு விதிவிலக்காக உள்ளது. எல்லை தாண்டிய பரிவர்த்தனைகளிலும் உள்நாட்டு நிதித்துறையிலும் யுவானைப் பயன்படுத்தக் கட்டுப்பாட்டு அமைப்புகள் ஊக்குவித்து வருவதாலும், இடரை நிர்வகிக்க யுவான் அடிப்படையிலான கருவிகளைப் பயன்படுத்த முடியும் என்ற நம்பிக்கை மக்களிடையே அதிகரித்ததாலும், 2017க்குப் பிறகு டாலர் வைப்புகளின் பங்கு குறைந்துள்ளது.

உலகளாவிய யுவானுக்கான சீனாவின் முந்தைய முயற்சிக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மாற்றங்கள்

தற்போதைய அணுகுமுறை, கடினமான ஒரு காலகட்டத்திலிருந்து கற்றுக்கொண்ட பாடங்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. 2008 நெருக்கடிக்குப் பிறகு, ஏற்றுமதிக்கு ஆதரவாக சீனா டாலருடன் மென்மையான நிலையான மாற்று விகிதத்தைப் பேணியது. 2014க்குள் அந்நியச் செலாவணிக் கையிருப்பை ஏறத்தாழ 4 டிரில்லியன் டாலராக உயர்த்தியது. சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் சிறப்பு எடுப்பு உரிமைகள் (SDR) நாணயக் கூடையில் யுவானுக்கும் இடம் கிடைத்தது. ஒரே பாதையும் வளமும் முன்முயற்சியும், வெளிநாடுகளில் கொள்கை வங்கிகள் வழங்கிய பெரிய அளவிலான கடன்களும் நாணயத்தின் உலகளாவியப் பயன்பாட்டை உயர்த்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டது.

பின்னர் கொள்கை முத்தரப்பு முரண்பாடு தெளிவானது. நிலையான மாற்று விகிதம், கட்டற்ற மூலதனப் புழக்கம், சுதந்திரமான பணவியல் கொள்கை ஆகிய மூன்றையும் ஒரு நாடு ஒரே நேரத்தில் பேண முடியாது. 2015இல் அமெரிக்க மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியபோதும், சீனாவின் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம் மந்தமானபோதும், யுவான் மிகையாக மதிப்பிடப்பட்டதாகத் தோன்றியது. சேமிப்பை வெளிநாடுகளுக்கு மாற்றிய குடும்பங்களாலும், வெளிநாட்டுச் சொத்துகளை வாங்கிய அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்களாலும் 2016இல் மூலதன வெளியேற்றம் அதிகரித்தது. அதற்குப் பதிலளிக்க, மத்திய வங்கி நாணயத்தின் மதிப்பு குறைய அனுமதித்தது; மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளை இறுக்கியது; வணிகச் சுழற்சிக்கு ஏற்ப நகரும் நிர்வகிக்கப்பட்ட மிதவை மாற்று விகிதத்தை அறிமுகப்படுத்தியது.

அதன்பிறகு, சீனா தனது கையிருப்பை ஏறத்தாழ 3 டிரில்லியன் டாலர் அளவில் வைத்துள்ளது; பல ஆண்டுகளாக வெளிநாட்டு நிறுவனங்களை வாங்குதல் மற்றும் ஒன்றிணைத்தல் நடவடிக்கைகளை மட்டுப்படுத்தியுள்ளது; நாணயத்தின் இருவழி மாற்றங்களுக்கும் கூடுதல் இடமளித்துள்ளது. உலகளாவிய யுவான் தரநிலை என்ற இலக்கு இப்போது நடைமுறை நோக்குக்கு மாறியுள்ளது: வர்த்தகத்தில் யுவானில் தீர்வு செய்யப்படும் பங்கை அதிகரிப்பதும், மூலதனக் கணக்கை முழுமையாகத் திறக்காமலேயே கூட்டாளிகள் நாணயத்தைப் பயன்படுத்த வழிவகுக்கும் சட்ட மற்றும் தொழில்நுட்பக் கட்டமைப்பை உருவாக்குவதும் இதன் மையமாகியுள்ளது.

மாற்றம் தெளிவாகத் தெரியும் எரிசக்தி மற்றும் பண்டங்கள்

நாணய மாற்றங்கள் பெரும்பாலும் முதலில் வெளிப்படுவது பண்ட வர்த்தகத்தில்தான். நட்புறவுள்ள வாங்குபவர்களுக்கு ரஷ்யா தற்போது உள்ளூர் நாணயங்களில் அதிக எரிசக்திப் பொருட்களை விற்பனை செய்கிறது. சில கப்பல் சரக்குகளுக்கான தீர்வு யுவானிலும், மற்றவை திர்ஹாம் அல்லது ரூபிளிலும் செய்யப்படுகின்றன. டாலரைத் தொடாத ஒப்பந்தங்களில் சீனா, இந்தியா, துருக்கி ஆகிய நாடுகள் ஈடுபட்டுள்ளன. வாங்குபவர்களுக்கும் விற்பவர்களுக்கும் இது செயல்பாட்டு மூலதனத்துக்காக டாலர் கையிருப்பு வைத்திருக்க வேண்டிய தேவையைக் குறைக்கிறது; அடிப்படை வர்த்தகத்தில் பயன்படுத்தப்படும் அதே நாணயத்தில் இடரைக் குறைப்பதையும் எளிதாக்குகிறது.

வளைகுடாப் பகுதி உற்பத்தியாளர்கள் இந்த மாற்றங்களைக் கவனித்து, மாற்று வழிகளை உருவாக்கி வருகின்றனர். பெட்ரோடாலர் அமைப்பு இன்னமும் எண்ணெய் விலை நிர்ணயத்தையும் கையிருப்பு மேலாண்மையையும் வழிநடத்துகிறது. இருப்பினும், பல நாடுகள் சீனத் தீர்வு அமைப்புகளுடனான நெருக்கமான இணைப்புகளையும் டிஜிட்டல் நாணய முன்னோடித் திட்டங்களையும் ஆராய்கின்றன. எல்லை தாண்டிய மொத்தப் பரிவர்த்தனைகளை விரைவாகத் தீர்ப்பதற்கான வழியை டிஜிட்டல் யுவானும் mBridge-உம் வழங்குகின்றன. எண்ணெய் வர்த்தகத்தின் ஒரு பகுதியை யுவானில் தீர்வு செய்யும் வகையில் படிப்படியாக விரிவுபடுத்துவதும், விலை நிர்ணயத்துக்கு டாலர் அளவுகோல்களைத் தொடர்ந்து பயன்படுத்துவதும் ஒரு சாத்தியமான படிப்படியான மாற்றமாகும்.

இதற்கேற்ப, சந்தை உள்கட்டமைப்பைச் சீனா தயார் செய்து வருகிறது. பண்ட எதிர்கால ஒப்பந்தங்களுக்கான அணுகலை விரிவுபடுத்தி, யுவானில் தீர்வு செய்யப்படும் வர்த்தகங்களுக்கு வெளிநாட்டு நாணயப் பிணையத்தை அனுமதித்து, தீர்வு செய்யும் திறனை அதிகரிப்பதன் மூலம், பண்ட விலை இடரை யுவான் அடிப்படையில் நிர்வகிக்க உலக நிறுவனங்களை கொள்கை வகுப்பாளர்கள் அழைக்கின்றனர். காலப்போக்கில் மேலும் பல பண்ட ஒப்பந்தங்களை யுவானில் விலை நிர்ணயிக்கவும் இடரைக் குறைக்கவும் இது அடித்தளமிடுகிறது.

பிரிக்ஸ் மற்றும் உலக தெற்கு: இலட்சியமும் எதார்த்தமும்

பிரிக்ஸ் அரசுகளும் உலக தெற்கின் பல நாடுகளும் அதிக நிதிச் சுயாட்சியை விரும்புகின்றன. வர்த்தகத்தில் உள்ளூர் நாணயங்களை அடிக்கடி பயன்படுத்துவதாக உறுதியளித்துள்ளன; நாணயப் பரிமாற்றக் கடன் வரம்புகளை விரிவுபடுத்தியுள்ளன; தீர்வு வங்கிகள் மற்றும் பணப்பரிவர்த்தனை இணைப்புகள் மூலம் யுவான் உள்கட்டமைப்பை வலுப்படுத்தியுள்ளன. இந்தத் தெரிவுகளில் ரென்மின்பியே மிகவும் முன்னேறிய நிலையில் உள்ளது; குறிப்பாக, சீனாவின் வழங்கல் சங்கிலிகளுடனும் கடனளிப்புடனும் தொடர்புடைய இருதரப்பு வர்த்தகத்தில் இது முன்னிலை வகிக்கிறது.

இந்த முன்னேற்றத்துக்கு வரம்புகளும் உள்ளன. யுவானைத் தடையின்றி மாற்றிக் கொள்ள முடியாது; சீனா மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளைப் பேணுகிறது. ஐரோப்பாவுக்கு வெளியே பாதுகாப்பான முதலீடாக யூரோவின் ஈர்ப்பைக் குறைக்கும் கட்டுப்பாடுகள் உள்ளன. பிற பிரிக்ஸ் நாணயங்கள் நிலையற்றவையாக உள்ளன அல்லது பணப்புழக்கம் மிக்க இடர்காப்புச் சந்தைகள் அவற்றுக்கு இல்லை. பல்வகை நாடுகளைக் கொண்ட குழுவுக்கு ஒரு பொதுவான நாணயம் என்பது இன்னும் தொலைதூரச் சாத்தியம். தற்போது முன்னேற்றம் காணும் பாதை, உள்ளூர் நாணயங்களில் கூடுதல் தீர்வு செய்வதும், எல்லை தாண்டி ஒன்றோடொன்று செயல்படக்கூடிய மத்திய வங்கி டிஜிட்டல் நாணயங்கள் தொடர்பாக ஒத்துழைப்பதுமாகும்.

கையிருப்புப் பல்வகைப்படுத்தல் மெதுவாக இருந்தாலும் தொடர்ந்து நடைபெறுகிறது. அமெரிக்க அரசியல் மற்றும் நிதிநிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள் அதிகரிப்பதையும், தங்கம் மற்றும் ஓரளவு கூடுதல் யூரோவை நோக்கிய சாய்வையும் மத்திய வங்கிகளின் ஆய்வுகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இதற்கிடையில், SWIFT-க்கு மாற்று வழிகளையும் ஒரே இடத்தில் ஏற்படும் பாதிப்புகளைக் குறைக்கும் இணை அமைப்புகளையும் உருவாக்கும் பணிகள் தொடர்கின்றன. பாதுகாப்பான சொத்துகளுக்கான மிக ஆழமான சந்தையையும் பரந்த சட்டப் பாதுகாப்பையும் டாலர் இன்னமும் வழங்குகிறது. ஆனால், பயணிக்கும் திசை பல நாணயங்கள் இடம்பெறும் அமைப்பை நோக்கியதாக உள்ளது.

சந்தைகளுக்கு இதன் பொருள்

அமெரிக்காவைப் பொறுத்தவரை, அந்தஸ்து திடீரென இழக்கப்படும் அபாயத்தைவிட, படிப்படியாகச் சிறு அளவில் குறையும் அபாயமே அதிகம். பிற நாணயங்களில் விலைப்பட்டியலிடப்பட்டு தீர்வு செய்யப்படும் வர்த்தகம் அதிகரித்தால், டாலருக்கான தேவை சற்றுக் குறையும். கருவூலப் பத்திரங்களை வாங்கும் வெளிநாட்டவர்களின் பங்கு குறைந்தால், வட்டி வருவாய் உயரும். டாலர் மதிப்பு குறைவது ஏற்றுமதியாளர்களுக்குப் பயனளிக்கலாம்; எனினும், பெரிய நிதிப் பற்றாக்குறைகளுக்கான நிதியளிப்பையும் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை நிலைப்படுத்துவதையும் சிக்கலாக்கும். அமெரிக்க நிறுவனங்கள் மற்றும் கொள்கைகளின் நிலைத்தன்மை மீதான நம்பிக்கையே டாலருக்கான தேவையைத் தாங்கும் மிக முக்கியமான அடித்தளங்களாகத் தொடரும்.

வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு, பலவீனமான டாலரும் டாலர் அல்லாத நிதி மற்றும் இடர்காப்பு வழிகளுக்கான மேம்பட்ட அணுகலும் சாதகமான சூழலை உருவாக்குகின்றன. அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது, பல நாடுகளின் உள்ளூர் நாணயப் பத்திரங்கள் அதிக ஈர்ப்பைப் பெறுகின்றன. சீனாவுடன் தொடர்புடைய வழங்கல் சங்கிலிகளைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், டாலரை இடைநாணயமாகப் பயன்படுத்துவதால் ஏற்படும் கூடுதல் அடிப்படை இடரை ஏற்காமல் யுவானில் கடன் பெற்று இடரைக் குறைக்க முடியும். சீனாவுக்கு விற்கும் பண்ட உற்பத்தியாளர்கள், தங்கள் வாடிக்கையாளர் சந்தைக்கு ஏற்ற விலை நிர்ணயம் மற்றும் தீர்வு வழிகளைப் பெறுகின்றனர்.

சீனாவுக்கு இந்த வாய்ப்பு உத்திசார் முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது. நம்பகமான சர்வதேச நாணயத்தை உருவாக்க, கணிக்கக்கூடிய விதிகள், திறந்த மற்றும் ஆழமான சந்தைகள், சட்டரீதியான உறுதி ஆகியவை அவசியம். சந்தை அணுகல், வெளிப்படைத்தன்மை, சட்டத்தின் ஆட்சி ஆகியவற்றில் ஏற்படும் முன்னேற்றமே முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீடுகளை எவ்வளவு விரைவாக மாற்றுவார்கள் என்பதைத் தீர்மானிக்கும். புதிய வர்த்தகத் தயாரிப்புகள் உதவுகின்றன. நிலையான கொள்கையும் தெளிவான தகவல் பரிமாற்றமும் அதே அளவு முக்கியமானவை.

அடுத்ததாகக் கவனிக்க வேண்டியவை

இந்த வேகம் தொடருமா என்பதைப் பல குறியீடுகள் காட்டும். SWIFT பணப்பரிவர்த்தனை கண்காணிப்பில் யுவானின் பங்கு, CIPS பங்கேற்பு, யுவான் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் விருப்பத் தேர்வுகளின் வர்த்தக அளவு ஆகியவற்றைக் கண்காணியுங்கள். எரிசக்திக் கப்பல் சரக்குகள் யுவானில் எவ்வளவு அடிக்கடி தீர்வு செய்யப்படுகின்றன, எண்ணெய்க்கான யுவானை வளைகுடா உற்பத்தியாளர்கள் அதிகம் ஏற்கிறார்களா என்பதைக் கவனியுங்கள். சீன மக்கள் வங்கியுடனான நாணயப் பரிமாற்றக் கடன் வரம்புகளின் வளர்ச்சியையும், எல்லை தாண்டிய முன்னோடித் திட்டங்களில் e-CNY அறிமுகமாகும் வேகத்தையும் கண்காணியுங்கள். வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில் யுவான் கடன்களின் பயன்பாட்டுக்கும், ஆசியாவில் டாலரைத் தவிர்க்கும் வர்த்தக விலைப்பட்டியல்களின் பங்குக்கும் கவனம் செலுத்துங்கள்.

அமெரிக்கக் கொள்கைத் தெரிவுகள் கணக்கின் மறுபக்கத்தை வடிவமைக்கும். நிதிப் பாதை, நிதித் தடைகளின் பயன்பாடும் வரம்பும், பணவியல் கொள்கையின் நிலைத்தன்மையும் ஆகியவை டாலருக்கான உலகளாவிய விருப்பத்தைப் பாதிக்கின்றன. டாலர் அடிப்படையிலான பணப்பரிவர்த்தனை உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதும், டோக்கன் வடிவ வைப்புகள் மற்றும் நிலையான நாணயங்கள் உள்ளிட்ட டிஜிட்டல் டாலர் கருவிகளுக்குத் தெளிவான விதிகளை வகுப்பதும் அதன் தற்போதைய நிலையை வலுப்படுத்தும். மேலும் துண்டுபட்ட பணப்பரிவர்த்தனை உலகம் உருவாகி வருகிறது; அதில் யுவானை இடம்பெறச் செய்வதற்காகச் சீனா வேகமாகச் செயல்படுகிறது.

சுருக்கமாக

• 1973க்குப் பிறகு ஓராண்டின் மிக மோசமான தொடக்கத்தை டாலர் சந்தித்துள்ள நிலையில், யுவான் மிதமாக வலுப்பெற்று புதிய முதலீடுகளை ஈர்த்துள்ளது.
• வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் விருப்பத் தேர்வுகளைச் சீனா விரிவுபடுத்துகிறது; யுவானில் இடரைக் குறைக்கும் கருவிகளை ஊக்குவிக்கிறது; ஷாங்காயில் டிஜிட்டல் யுவான் மையத்தை அமைக்கத் திட்டமிடுகிறது.
• CIPS பங்கேற்பும் வெளிநாட்டுச் சந்தை யுவான் தீர்வு வங்கிகளின் வலையமைப்பும் தொடர்ந்து விரிவடைகின்றன; இதனால் யுவானில் பரிவர்த்தனைகளை முடிக்கக் கூட்டாளிகளுக்கு கூடுதல் வழிகள் கிடைக்கின்றன.
• தென்கிழக்காசியாவில், பிராந்தியத்துக்குள் நடைபெறும் வர்த்தகத்தில் உள்ளூர் நாணயங்களில் தீர்வு செய்யப்படும் பங்கு கால் பங்குக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது; QR குறியீட்டு அடிப்படையிலான எல்லை தாண்டிய பணப்பரிவர்த்தனைகளும் அதிகரிக்கின்றன.
• BIS மற்றும் SWIFT தரவுகள், உலக நிதித்துறையில் டாலர் இன்னமும் ஆதிக்கம் செலுத்துவதையும், யுவானின் பங்கு சிறியதாக இருந்தாலும் சீராக வளர்வதையும் காட்டுகின்றன.
• 2016இல் மூலதன வெளியேற்றத்துக்குப் பிறகு, சீனா மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளை இறுக்கி நிர்வகிக்கப்பட்ட மிதவை மாற்று விகிதத்தை ஏற்றுக்கொண்டது; உலகளாவிய யுவான் முயற்சியிலிருந்து யுவானில் வர்த்தகத் தீர்வு செய்வதை நோக்கி மாறியது.
• பண்ட வர்த்தகத்தில்தான் மாற்றங்கள் அதிகம் தென்படுகின்றன; டாலர் அல்லாத நாணயங்களில் ரஷ்ய எரிசக்திப் பொருட்களின் விற்பனை அதிகரித்துள்ளது, யுவான் பண்டச் சந்தைகளுக்கான அணுகலும் விரிவடைந்துள்ளது.
• பிரிக்ஸ் நாடுகள் உள்ளூர் நாணயப் பயன்பாட்டை விரிவுபடுத்தி, மத்திய வங்கி டிஜிட்டல் நாணயங்களை ஆராய்கின்றன; அதேவேளையில், மத்திய வங்கிகள் தங்கம் மற்றும் யூரோவை நோக்கிக் கையிருப்புகளைப் பல்வகைப்படுத்துகின்றன.
• கவனிக்க வேண்டிய முக்கியக் குறியீடுகளில் பணப்பரிவர்த்தனைகளில் யுவானின் பங்கு, CIPS பங்கேற்பு, யுவான் சார்ந்த நிதி ஒப்பந்தங்களின் வர்த்தக அளவு, எண்ணெய் தீர்வு தொடர்பான வளைகுடா உற்பத்தியாளர்களின் முடிவுகள் ஆகியவை அடங்கும்.