மத்திய கிழக்கு மோதலால் நாணயங்களைப் பாதுகாக்க மத்திய வங்கிகள் அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களைப் பெருமளவில் விற்றன

நாணயச் சந்தைகளை நிலைப்படுத்த அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு குறைப்பு

மார்ச் மாதத்தில், ஆசியா முழுவதும் மாற்று விகிதங்கள் சரியச் செய்த எரிசக்தி அதிர்ச்சிக்கு எதிராக உள்ளூர் நாணயங்களைப் பாதுகாக்க, அந்நிய மத்திய வங்கிகள் அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களிலிருந்து அண்மைய ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு ஒருங்கிணைந்து விலகின. டாலர் கையிருப்புகளை விற்றதால், அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களின் மொத்த அந்நிய முதலீடுகள் பிப்ரவரியில் 9.49 டிரில்லியன் டாலராக இருந்ததிலிருந்து 9.25 டிரில்லியன் டாலராகக் குறைந்தன. பத்திர விலைகள் சரிந்ததால் ஏற்பட்ட கடுமையான மதிப்பிழப்புகளும், நேரடி விற்பனைகளும் இந்த வீழ்ச்சிக்குக் காரணமாகின.

முக்கிய வல்லரசுகளில் சீனாவில்தான் இந்தச் சரிவு அதிகமாக இருந்தது. அந்நாட்டின் நேரடி முதலீடுகள் சுமார் 6 சதவீதம் குறைந்து 652.3 பில்லியன் டாலராகின. இது 2008 செப்டம்பருக்குப் பிறகான மிகக் குறைந்த அளவாகும். அமெரிக்காவுக்கு அதிகக் கடன் வழங்கியுள்ள ஒரே நாடான ஜப்பான், சுமார் 47 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பத்திரங்களைக் குறைத்தது. இதனால் அதன் கையிருப்பு 1.191 டிரில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. அதிக முதலீடு வைத்துள்ள முதல் பத்து நாடுகளில் ஏழு நாடுகள் அந்த மாதத்தில் தங்களின் முதலீட்டைக் குறைத்தன. இது விலகலின் பரவலான தன்மையை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

அமெரிக்காவுக்கும் ஈரானுக்கும் இடையே போர் வெடித்ததைத் தொடர்ந்து கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்தபோது இந்த விற்பனை நடந்தது. இதனால் உலகம் முழுவதும் இறக்குமதியைச் சார்ந்த பொருளாதாரங்கள் பாதிக்கப்பட்டன. ஜப்பான் உள்ளிட்ட வளைகுடா எண்ணெயைச் சார்ந்த பிராந்தியப் பொருளாதாரங்கள், பல தசாப்தங்களில் இல்லாத மிகப்பெரிய எரிசக்தி அதிர்ச்சியை எதிர்கொண்டன. நாணயச் சந்தைகளில் தலையிட்டு அவற்றை நிலைப்படுத்துவதற்கான நிதியைத் திரட்ட, கொள்கை வகுப்பாளர்கள் டாலர் சொத்துகளில் ஒரு பகுதியை விற்க வேண்டியிருந்தது.

எச்எஸ்பிசியின் தலைமை ஆசியப் பொருளாதார நிபுணர் ஃப்ரெடெரிக் நியூமன், இந்தக் கொந்தளிப்பால் கருவூலப் பத்திர முதலீடுகள் குறைந்தது எதிர்பார்க்கத்தக்கதே என்றார்.

வளைகுடாப் போரின் தொடக்கத்திலிருந்து நிதிச் சந்தைகளில் நிலையற்ற தன்மை அதிகரித்துள்ளதையும், அதன் விளைவாக குறிப்பாக ஆசியாவில் மாற்று விகிதங்கள் அழுத்தத்துக்கு உள்ளாகியிருப்பதையும் கருத்தில் கொண்டால், மத்திய வங்கிகளின் அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திர முதலீடுகள் குறைந்திருப்பது ஆச்சரியமல்ல. உள்ளூர் நாணயங்களுக்கு ஆதரவளிக்க மாற்றுச் செலாவணிச் சந்தையில் தலையிட்டதால், சில மத்திய வங்கிகள் தங்களின் அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களில் ஒரு பகுதியை விற்றிருக்கலாம்.

சந்தையில் பதற்றம் நிலவும் காலங்களில் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டுத் தொகுப்புகளையும் மறுசீரமைப்பார்கள் என்றும் நியூமன் கூறினார். பணவீக்கம் அதிகரிப்பது, பத்திர மதிப்புகள் குறைவது குறித்த தற்காலிகக் கவலைகளால் சில விற்பனைகள் நடந்திருக்கலாம். தலையீட்டுக்கான தேவை அதிகரித்தால் பணப்புழக்கத்தை உறுதிசெய்ய, ரொக்கத்துக்கு நெருக்கமான சொத்துகளுக்கு முதலீடுகள் மாற்றப்பட்டிருக்கலாம்.

எரிசக்தி அதிர்ச்சியால் உள்ளூர் நாணயங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் கொள்கை வகுப்பாளர்கள்

எரிசக்தி இறக்குமதிச் செலவு கடுமையாக உயர்ந்ததால் சரிந்துகொண்டிருந்த நாணயங்களுக்கு ஆதரவளிக்க வேண்டிய உடனடித் தேவை, கருவூலப் பத்திரங்களை விற்பனை செய்த முடிவுக்குக் காரணமாக இருந்தது. மார்ச் இறுதியிலும் ஏப்ரல் தொடக்கத்திலும், டாலருக்கு நிகரான யென் மதிப்பு அரசியல் ரீதியாக முக்கியத்துவம் வாய்ந்த 160 என்ற அளவைத் தாண்டி வலுவிழந்ததைத் தொடர்ந்து, ஜப்பான் வங்கி நாணயச் சந்தையில் தலையிட்டதாகத் தகவல்கள் வெளியாகின. இந்த அளவை எட்டியது, நாணய மதிப்பு மேலும் சரியும் என்ற அச்சத்தை ஏற்படுத்தியது.

ஜப்பானின் வர்த்தகச் சமநிலை மோசமடைந்தது வெளிப்படையாகத் தெரிந்தது. எண்ணெய் இறக்குமதிச் செலவு உயர்ந்ததால் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை அதிகரித்தது. யென் தொடர்ந்து சரியக்கூடும் என்ற கவலைகளும் எழுந்தன. இதனால் உள்நாட்டுப் பணவீக்கம் அதிகரித்து, மக்களின் வாங்கும் திறன் குறைந்தது. எரிசக்தித் தேவையின் ஏறத்தாழ அனைத்தையும் இறக்குமதி மூலம் பூர்த்திசெய்யும் ஜப்பானுக்கு, கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பேரியல் பொருளாதார நிலைத்தன்மைக்கே பெரும் அச்சுறுத்தலாக அமைந்தது.

ஆசியாவின் பிற பொருளாதாரங்களும் இதேபோன்ற அழுத்தங்களைச் சந்தித்தன. எண்ணெய் விலை உயர்வையும் நீடித்த பணவீக்கத்துக்கான வாய்ப்பையும் முதலீட்டாளர்கள் கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டதால், பிராந்தியம் முழுவதும் நாணயங்கள் சரிந்தன. இதற்குப் பதிலளிக்கும் வகையில், மத்திய வங்கிகள் தங்கள் கையிருப்பிலிருந்து கருவூலப் பத்திரங்களை விற்று டாலர்களைப் பெற்றன. பின்னர் அவற்றை அந்நியச் செலாவணிச் சந்தைகளில் பயன்படுத்தி, நாணய மதிப்பு சரியும் வேகத்தைக் குறைக்க முயன்றன.

இந்தத் தலையீட்டால் முதலீட்டுத் தொகுப்பின் மதிப்பு நேரடியாகப் பாதிக்கப்பட்டது. மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் நீண்டகாலக் கருவூலப் பத்திர முதலீடுகளில் அந்நிய முதலீட்டாளர்களுக்கு 142.1 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிழப்பு ஏற்பட்டது. வட்டி வருவாய்கள் உயர்ந்ததால் பத்திர விலைகள் கடுமையாகச் சரிந்தன. சொத்து மதிப்புகள் வீழ்ந்ததும் நாணயங்கள் வலுவிழந்ததும் ஒரே நேரத்தில் நிகழ்ந்ததால், கையிருப்பு மேலாளர்களுக்கு நிதியைத் திரட்டுவதைத் தவிர வேறு வழியில்லை.

சீனாவின் அறிவிக்கப்பட்ட பத்திர முதலீடுகள் 16 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்குச் சரிவு

மார்ச் மாதத்தில் சீனா முதலீட்டைக் குறைத்தது, அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களில் அதன் நேரடி முதலீடு நீண்டகாலமாகக் குறைந்து வருவதன் சமீபத்திய கட்டமாகும். 2013இல் சுமார் 1.3 டிரில்லியன் டாலர் என்ற உச்சத்திலிருந்த முதலீடுகள் தற்போது 652.3 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்துள்ளன. ஒரு தசாப்தத்துக்கும் சற்றே அதிகமான காலத்தில் இது ஏறத்தாழ பாதியாகச் சரிந்துள்ளது. எனினும், முந்தைய ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட படிப்படியான வீழ்ச்சியைப் போலன்றி, கடுமையான சந்தைப் பதற்றம் நிலவிய காலத்தில் மார்ச் மாதக் குறைப்பு வேகமாக நிகழ்ந்தது குறிப்பிடத்தக்கது.

ஆனால், அமெரிக்கக் கடன் சந்தைகளில் பெய்ஜிங்கின் உண்மையான பங்கு அதிகாரபூர்வ புள்ளிவிவரங்களில் குறைவாகவே கணக்கிடப்படுகிறது என்று ஆய்வாளர்கள் நீண்டகாலமாகக் கூறி வருகின்றனர். பெல்ஜியம், லக்சம்பர்க் போன்ற பத்திரக் காப்பக மையங்கள், சீன அரசின் செல்வ நிதிகளுக்கும் அரசுடன் தொடர்புடைய முதலீட்டுத் தொகுப்புகளுக்கும் வழித்தடங்களாகச் செயல்படுவதாகப் பரவலாகக் கருதப்படுகின்றன. மார்ச் மாதத்தில் பெல்ஜியத்திடம் 454.0 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான அமெரிக்க அரசுக் கடன் இருந்தது. இது பிப்ரவரியுடன் ஒப்பிடுகையில் ஏறத்தாழ மாறாமல் இருந்தது. லக்சம்பர்க் கடந்த ஆண்டில் சுமார் 439.4 பில்லியன் டாலர் என்ற நிலையான அளவைத் தக்கவைத்தது.

ஃபிடெலிட்டி இன்டர்நேஷனலின் உலகளாவிய ஆய்வுப் பிரிவின் நிர்வாக இயக்குநர் பெக்கி லியூ, அண்மைக்கால நகர்வுகள் அடிப்படை உத்திமாற்றத்தைவிடச் சந்தைக் கொந்தளிப்பையே பிரதிபலிக்கின்றன என்றார். சீனாவின் மொத்தக் கருவூலப் பத்திர முதலீடு பெரும்பாலும் நிலையாகவே இருப்பதாகவும், குறுகியகால ஏற்ற இறக்கங்களே சமீபத்திய மாதாந்திர வீழ்ச்சிக்குக் காரணம் என்றும் அவர் குறிப்பிட்டார்.

வாஷிங்டனில் உள்ள கொள்கை வகுப்பாளர்களும் உலகெங்கும் உள்ள முதலீட்டாளர்களும், புவிசார் அரசியல் நோக்கங்களைத் துல்லியமாகக் காட்டும் அளவுகோலாக மாதாந்திர கருவூல சர்வதேச மூலதன அறிக்கையைக் கருதுவதால் இந்த வேறுபாடு முக்கியமானது. உண்மையில், அமெரிக்கக் காப்பக அமைப்புகள் வழியாகச் செல்லும் அரசுச் செல்வத்தின் ஒரு பகுதியை மட்டுமே இந்தத் தரவுகள் பதிவு செய்கின்றன. பொதுப் பார்வைக்கு அப்பால் கணிசமான அளவிலான மறைமுக முதலீடுகள் உள்ளன.

சீன மூலதனத்தின் மறைமுகப் பாய்வுகளைக் கண்காணித்தல்

சீனாவின் முழுமையான முதலீட்டு அளவைக் கணக்கிட, கருவூல சர்வதேச மூலதனத் தரவுகளில் உள்ள நாட்டுப் பெயருக்கு அப்பால் பார்க்க வேண்டும். வெளிநாட்டு உறவுகள் கவுன்சிலின் மூத்த ஆய்வாளரான பிராட் செட்ஸர், சீன அதிகாரிகள் சொத்து வகைகளில் மட்டுமல்லாமல், தங்கள் டாலர் முதலீடுகளின் உண்மையான அளவை மறைக்க, பத்திரக் காப்பக அதிகார வரம்புகளையும் பயன்படுத்தி முதலீடுகளைப் பன்முகப்படுத்தியுள்ள விதத்தைக் கண்காணித்து வருகிறார்.

2022 தொடக்கத்தில் ரஷ்யாவின் கையிருப்புகளை முடக்க ஜி7 நாடுகள் முடிவெடுத்ததைத் தொடர்ந்து, பெய்ஜிங்கின் கருவூலப் பத்திரக் கொள்முதல்களில் பெரும்பகுதியை முன்பு கையாண்ட பெல்ஜியத்தைச் சேர்ந்த யூரோக்ளியர் பத்திரக் காப்பகத்தைச் சீனக் கையிருப்பு மேலாளர்கள் குறைவாகப் பயன்படுத்தியதாகத் தெரிகிறது. அதன் பின்னர், ஐக்கிய இராச்சியம், பிரான்ஸ், லக்சம்பர்க் ஆகிய நாடுகளில் வைக்கப்பட்டுள்ள கருவூலப் பத்திரங்கள் ஒரே நேரத்தில் அதிகரித்துள்ளன. ஐரோப்பிய நிதி மையங்களில் அரசுடன் தொடர்புடைய கணக்குகள் பரவலாகப் பிரிக்கப்பட்டுள்ளதை இது சுட்டிக்காட்டுகிறது.

உலகம் முழுவதும் உள்ள பல்வேறு பத்திரக் காப்பக மற்றும் நிதி மையங்கள் வழியாகச் சீனா எத்தனை பத்திரங்களை வைத்திருக்கிறது என்பதைக் கணக்கிடுவதுதான் கடினமான பகுதி.

பெல்ஜியம், லக்சம்பர்க், ஐக்கிய இராச்சியம், பிரான்ஸ், கனடா ஆகிய நாடுகள் வழியாகச் செலுத்தப்பட்ட முதலீடுகளைக் கணக்கில் எடுத்தால், சீனாவின் மொத்த அமெரிக்க நிதிச் சொத்து முதலீடு அதன் கையிருப்புத் தொகுப்பில் 50 முதல் 55 சதவீதம் வரை இருக்கும் என்று செட்ஸரின் ஆய்வு காட்டுகிறது. இவற்றில் பெரும்பாலானவை தற்போது நீண்டகாலக் கருவூலப் பத்திரங்களுக்குப் பதிலாக அரசுடன் தொடர்புடைய முகமைப் பத்திரங்களாகவும் குறுகியகாலக் கடன் பத்திரங்களாகவும் உள்ளன. இதனால், டாலர் அமைப்பிலிருந்து முற்றிலுமாக விலகாமலேயே முதலீடுகளைக் கண்காணிப்பது கடினமாகிறது.

சீனாவின் அறிவிக்கப்பட்ட கருவூலப் பத்திரக் கையிருப்பு 16 ஆண்டுகளில் இல்லாத குறைந்த அளவுக்குச் சரிந்திருந்தாலும், அதன் மொத்த டாலர் முதலீட்டு நிலை தலைப்புச் செய்தி அளவு காட்டுவதைவிட நிலையாக இருக்கலாம் என்பதே இதன் பொருள். மத்திய வங்கியின் நேரடி அறிக்கையிடல் வரம்புக்கு வெளியே செயல்படும் அரசுக்குச் சொந்தமான வணிக வங்கிகளும் அரசுச் செல்வ நிதி அமைப்புகளும் நிலைமையை மேலும் தெளிவற்றதாக்குகின்றன.

பின்னடைவைத் தூண்டாமல் யென்னைப் பாதுகாக்கும் அழுத்தத்தில் டோக்கியோ

அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களை அதிகம் வைத்துள்ள அந்நிய நாடு என்ற ஜப்பானின் நிலை, டோக்கியோவை மிகவும் நுட்பமான சூழலில் நிறுத்துகிறது. யென்னுக்கு ஆதரவளிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களைத் தொடர்ந்து விற்பனை செய்வது உலகச் சந்தைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துவதுடன், அமெரிக்க அரசின் கடன் வாங்கும் செலவையும் உயர்த்தக்கூடும். ஜப்பான் தொடர்ந்து விற்பனை செய்யுமா என்ற கேள்வி, சமீபத்திய வாரங்களில் வாஷிங்டனின் கூரிய கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது.

எம்&ஜி இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸின் முதலீட்டுத் தொகுப்பு மேலாளர் விகாஸ் பெர்ஷாத், அமெரிக்க அதிகாரிகளின் செய்தி தெளிவாக இருந்ததாகக் கூறினார்.

ஜப்பானுக்கு விருப்பமான கொள்கைத் தேர்வு, கருவூலப் பத்திரங்களை விற்பது அல்ல என்று அமெரிக்கக் கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தெளிவாகச் சுட்டிக்காட்டினர்.

கருவூலப் பத்திர விற்பனைக்கு மாற்றாக, ஜப்பானின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பின் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைப்பதற்கான வழிகளை வாஷிங்டனும் டோக்கியோவும் ஆராய்ந்துள்ளன. முக்கிய கனிமங்கள், மேம்பட்ட தொழில்நுட்பம், பாதுகாப்புத் தளவாடக் கொள்முதல் ஆகிய துறைகளில் வர்த்தக ஒத்துழைப்பை விரிவுபடுத்துவது, ஜப்பானின் நடப்புக் கணக்கு நிலையை மேம்படுத்தி, சொத்துகளை நேரடியாக விற்க வேண்டிய தேவையைக் குறைக்கக்கூடும்.

உள்நாட்டு நிலவரங்களும் ஜப்பானிய மூலதனத்தைத் தாய்நாட்டை நோக்கி இழுக்கின்றன. ஜப்பான் வங்கி கொள்கையை இறுக்கியதால், அரசுப் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் 1990களுக்குப் பிறகு இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இதனால், பல தசாப்தங்களாக ஏறத்தாழ பூஜ்ஜியமாக இருந்த வருவாய்க்குப் பிறகு, உள்நாட்டுக் கடன் பத்திரங்கள் அதிகக் கவர்ச்சிகரமாகியுள்ளன. மார்ச் மாதத்தில் ஜப்பானிய அரசுப் பத்திர நிதிகளில் இதுவரை இல்லாத மாதாந்திர முதலீட்டு வரத்து பதிவானது. தனியார் முதலீட்டாளர்கள்கூடத் தங்கள் மூலதனத்தைத் தாய்நாட்டுக்குத் திருப்பத் தொடங்கியிருக்கலாம் என்பதை இது காட்டுகிறது.

ரஃபர் நிறுவனத்தின் நிதி மேலாளர் மாட் ஸ்மித், உள்நாட்டு வட்டி வருவாய் உயரும்போது மூலதனத்தைத் தாய்நாட்டுக்குத் திருப்புவதற்கான நிறுவனங்களின் அழுத்தம் அதிகரிக்கும் என்று கணித்தார். முதலில் யென் மதிப்பு மெதுவாக உயர்ந்தாலும், பின்னர் வேகமாக அதிகரிக்கலாம் என்றும் அவர் எச்சரித்தார்.

பிரிக்ஸ் நாடுகளும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளும் விலகலில் இணைகின்றன

மார்ச் மாத விற்பனை கிழக்கு ஆசியாவுக்கு அப்பாலும் விரிந்தது. 2025ஆம் ஆண்டில் இந்தியா தனது கருவூலப் பத்திர முதலீடுகளை 21 சதவீதம் குறைத்தது. நான்கு ஆண்டுகளில் முதல்முறையாக ஏற்பட்ட இந்த வீழ்ச்சியால், அதன் கையிருப்பு 241.4 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 190.7 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. வளர்ந்து வரும் சந்தை நாடுகளின் கையிருப்பு மேலாளர்கள் டாலரில் குவிந்துள்ள முதலீடுகளை மறுமதிப்பீடு செய்துவரும் போக்கைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் பிரேசிலும் தனது முதலீட்டைக் குறைத்தது.

பேங்க் ஆஃப் பரோடாவின் பொருளாதார நிபுணர் தீபான்விதா மஜும்தார், இந்தக் குறைப்பு சாதாரண வட்டி வருவாய்க் கணக்கீட்டைவிட உத்திசார் மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது என்றார். டாலர் கண்ணோட்டம் பலவீனமடைந்து, புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் அதிகரிக்கும் சூழலில், இந்தியா தனது கையிருப்பு மேலாண்மையைப் பன்முகப்படுத்தி, அமெரிக்க நாணயத்தின் மீதான சார்பை படிப்படியாகக் குறைத்து வருவதாக அவர் குறிப்பிட்டார்.

உலகளாவிய கையிருப்பு அமைப்பில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு மாற்றத்துடன் இந்த முதலீட்டு மறுஒதுக்கீடு ஒத்துப்போகிறது. சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் தரவுகளின்படி, 1996க்குப் பிறகு முதல்முறையாக, உலக மத்திய வங்கிகளின் மொத்தத் தங்கக் கையிருப்பு அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரக் கையிருப்பைவிட அதிகரித்துள்ளது. சீனா, ரஷ்யா, துருக்கி ஆகிய நாடுகளின் சாதனை அளவிலான கொள்முதலால், உலகளாவிய கையிருப்பில் தங்கத்தின் பங்கு 2024இல் சுமார் 18 சதவீதமாக உயர்ந்தது.

எதிர்தரப்பின் அபாயம் இல்லாததும் தடைகள் விதிக்கும் அமைப்புகளின் எட்டுதலுக்கு அப்பால் இருப்பதுமான உறுதியான சொத்துகளை கையிருப்பு மேலாளர்கள் அதிகம் நாடுகின்றனர். புவிசார் அரசியல் பிளவுகள் ஆழமடைந்து, நிதி உள்கட்டமைப்பை ஆயுதமாகப் பயன்படுத்துவது குறித்த கவலைகள் அதிகரிக்கும் நிலையில், கருவூலப் பத்திர முதலீடுகளில் மாதந்தோறும் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல், தங்கம் மற்றும் டாலர் அல்லாத கருவிகளுக்கான போக்கு தொடரும் எனத் தெரிகிறது.

அதிகாரபூர்வக் கொள்முதல் குறைய, வாங்குவோரைத் தேடும் அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரச் சந்தை

வெளிநாட்டு அரச நிறுவனங்கள் விலகுவது, அமெரிக்கப் பத்திரச் சந்தை மிகவும் நெருக்கடியான தருணத்தில் நிகழ்கிறது. மத்திய கிழக்கு மோதல் பணவீக்க அச்சத்தைத் தூண்டி, அமெரிக்கக் கடன் பத்திரங்களை வைத்திருப்பதற்கான கூடுதல் வருவாயை முதலீட்டாளர்கள் கோரியதால், கருவூலப் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் உயர்ந்துள்ளது. அண்மைய ஏலங்களில் நீண்டகாலப் பத்திரங்களுக்கான தேவை குறைந்துள்ளது. 2007க்குப் பிறகு முதல்முறையாக, கருவூலத் துறை 30 ஆண்டு பத்திரங்களை 5 சதவீதத்துக்கும் அதிகமான வட்டி வருவாயில் விற்றது.

அந்நிய மூலதனம் அனைத்தும் வெளியேறவில்லை. மார்ச் மாதத்தில் ஐக்கிய இராச்சியம் தனது முதலீடுகளில் சுமார் 29.6 பில்லியன் டாலரைச் சேர்த்து, மொத்தத்தை 926.9 பில்லியன் டாலராக உயர்த்தியது. அதே நேரத்தில், தனியார் அந்நிய முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க நிறுவனப் பத்திரங்களிலும் பங்குகளிலும் தொடர்ந்து பெருமளவு முதலீடு செய்தனர். பரிவர்த்தனை அடிப்படையில், மார்ச் மாதத்தில் கருவூலப் பத்திரங்களுக்கு 13.5 பில்லியன் டாலர் முதலீட்டு வரத்து இருந்தது. விலை மாற்றங்களுக்கு உணர்வுள்ள தனியார் நிதிகளும் ஹெட்ஜ் நிதிகளும் மத்திய வங்கிகளின் விற்பனையை ஓரளவு ஈடுசெய்கின்றன என்பதை இது காட்டுகிறது.

ஆனால், முதலீட்டுத் தேவையின் அமைப்பு மாறிவருவதால் நிலையற்ற தன்மை அதிகரிக்கக்கூடும். அரசுப் பத்திரங்களுக்கான நிலையான, கணிக்கக்கூடிய தேவையை வெளிநாட்டு மத்திய வங்கிகள் வரலாற்று ரீதியாக வழங்கியுள்ளன. அவற்றுக்குப் பதிலாக, ரொக்கப் பத்திரங்களுக்கும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்களுக்கும் இடையிலான விலை வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்தும் பேஸிஸ் வர்த்தகம் உள்ளிட்ட ஒப்பீட்டு மதிப்பு வர்த்தகங்களில் ஈடுபடும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் வருவது, பணப்புழக்கத்தை மேலும் நிலையற்றதாக்குகிறது.

அமெரிக்காவின் கூட்டாட்சி நிதிப் பற்றாக்குறை விரிவடைந்து, வட்டிச் செலவுகள் தற்போது ஆண்டுக்கு சுமார் 1 டிரில்லியன் டாலராக உள்ள நிலையில், அரசியல் ரீதியாக மிகவும் நம்பகமான வாங்குவோர் பின்வாங்கும் சந்தையில், மேலும் அதிக அளவிலான கடன் பத்திரங்களை வெளியிட வேண்டிய நிலையை கருவூலத் துறை எதிர்கொள்கிறது. அடுத்த மாதம் வெளியாகவுள்ள ஏப்ரல் மாதத் தரவுகள், மார்ச் மாத விலகல் தற்காலிக உத்திசார் நகர்வா அல்லது நீடித்த மறுசீரமைப்பின் தொடக்கமா என்பதை வெளிப்படுத்தும்.

தெரிந்துகொள்ள வேண்டியவை

• நாணயங்களைப் பாதுகாக்க மத்திய வங்கிகள் டாலர் சொத்துகளை விற்றதால், மார்ச் மாதத்தில் அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரங்களில் அந்நிய முதலீடுகள் 9.25 டிரில்லியன் டாலராகக் குறைந்தன.
• சீனாவின் நேரடி முதலீடுகள் 6 சதவீதம் குறைந்து 652.3 பில்லியன் டாலராகின. இது 2008 செப்டம்பருக்குப் பிறகான மிகக் குறைந்த அளவாகும்.
• யென்னுக்கு ஆதரவளிக்கச் சந்தையில் தலையிட்ட சூழலில், ஜப்பான் தனது கருவூலப் பத்திரக் கையிருப்பை சுமார் 47 பில்லியன் டாலர் குறைத்து 1.191 டிரில்லியன் டாலராக்கியது.
• ஐரோப்பா மற்றும் பிற பகுதிகளில் உள்ள பத்திரக் காப்பக மையங்கள் வழியாக வைக்கப்பட்டுள்ள மறைமுக முதலீடுகள் காரணமாக, சீனாவின் உண்மையான முதலீட்டு அளவை அதிகாரபூர்வத் தரவுகள் குறைவாகக் காட்டுகின்றன என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
• இந்தியா, பிரேசில் உள்ளிட்ட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளும் கருவூலப் பத்திர முதலீடுகளைக் குறைத்துள்ளன. ஏறத்தாழ மூன்று தசாப்தங்களில் முதல்முறையாக, உலக மத்திய வங்கிகளின் மொத்தத் தங்கக் கையிருப்பு அமெரிக்க அரசுக் கடன் பத்திரங்களைவிட அதிகமாகியுள்ளது.
• வெளிநாட்டு அரச அமைப்புகள் வாங்குவதைக் குறைத்து, தனியார் முதலீட்டாளர்கள் நிதியளிப்பில் அதிகப் பங்கை ஏற்கும் நிலையில், அமெரிக்கக் கருவூலப் பத்திரச் சந்தை உயர்ந்த வட்டி வருவாயையும் ஏலங்களில் குறைந்த தேவையையும் எதிர்கொள்கிறது.