பெரிய பத்திரத் திருப்பிச் செலுத்தலில் சுமார் கால் பங்கைத் திரும்ப வாங்குதல் குறைக்கிறது
அக்டோபர் 8ஆம் தேதி நடைபெற்ற ஏலத்தின் மூலம், பங்களாதேஷ் Tk1,716.14 கோடி மதிப்பிலான கருவூலப் பத்திரங்களைத் திரும்ப வாங்கியுள்ளது. இதனால் நவம்பரில் நெருங்கி வரும் பெரிய திருப்பிச் செலுத்தும் தொகை குறைந்துள்ளதுடன், அரசுக் கடனை இன்னும் தீவிரமாக நிர்வகிக்கும் அணுகுமுறையும் சோதிக்கப்பட்டுள்ளது. நிதிப் பிரிவின் சார்பில் பங்களாதேஷ் வங்கி இந்த நடவடிக்கையை நடத்தியது. ஏலக் குழுவின் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்த விலைகளை முன்வைத்த 56 ஏலக் கோரிக்கைகளை மட்டுமே ஏற்றுக்கொண்டது.
உள்ளடக்கம்
- பெரிய பத்திரத் திருப்பிச் செலுத்தலில் சுமார் கால் பங்கைத் திரும்ப வாங்குதல் குறைக்கிறது
- ஏலத்தில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டதும் எஞ்சியிருப்பதும்
- பத்திரதாரர்கள் தங்கள் விலைகளை எவ்வாறு சமர்ப்பித்தனர்
- தேதிகளையும் வரலாற்றுக் கூற்றுகளையும் கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும்
- உயர் வட்டி விகிதமும் சரிவடைந்த சந்தை வருவாய் விகிதங்களும்
- குறைந்த வட்டிச் செலவு என்பது உறுதிப்படுத்தப்பட்ட சேமிப்புக்குச் சமமல்ல
- முன்கூட்டியே பணம் பெறுவதால் வங்கிகளுக்குக் கிடைக்கும் நன்மைகள்
- எதிர்கால ஏலங்கள் பண இருப்பையும் சந்தை நிலவரத்தையும் பொறுத்திருக்கும்
- முக்கிய அம்சங்கள்
இந்த நடவடிக்கையில் குறிவைக்கப்பட்ட பத்திரத்தின் நிலுவைத் தொகை Tk6,666.58 கோடியாக இருந்தது; அதன் ஆண்டு வட்டி விகிதம் 12.30%. ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட தொகை, அந்த நிலுவைத் தொகையில் சுமார் 25.7% ஆகும். முதிர்வின்போது திருப்பிச் செலுத்த வேண்டிய தொகையாக ஏறத்தாழ Tk4,950 கோடி எஞ்சியுள்ளது. ஒரு கோடி என்பது 10 மில்லியன் டாக்கா என்பதால், ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட தொகை ஏறத்தாழ Tk17.16 பில்லியன் ஆகும்.
திருப்பிச் செலுத்தும் அழுத்தத்தைப் பரவலாக்கவும், மறுநிதியளிப்பு அபாயத்தைக் குறைக்கவும், அரசின் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் அட்டவணையைச் சீராக்கவும் இந்த நடவடிக்கை மேற்கொள்ளப்பட்டதாக நிதி அமைச்சகம் தெரிவித்தது. நிலுவைக் கடன் முதிர்வடையும்போது அதற்குப் பதிலாக நிதி திரட்ட முடியாமல் போவது, அல்லது அதிக வட்டியில் மட்டுமே திரட்ட முடிவது ஆகிய சாத்தியங்களே மறுநிதியளிப்பு அபாயம் எனப்படும்.
ஏலத்தின் வரம்புகளையும் இந்த முடிவு காட்டுகிறது. குறிவைக்கப்பட்ட பத்திரத்தில் சுமார் 30.2% அளவை மட்டுமே வைத்திருந்தவர்கள் விற்பனைக்கு முன்வைத்தனர்; அவற்றில் சுமார் Tk300 கோடி மதிப்பிலான ஏலக் கோரிக்கைகளை அரசு நிராகரித்தது. எனவே, கிட்டத்தட்ட முழுப் பத்திர வெளியீட்டையும் உள்ளடக்கிய தொடக்கத் திட்டம் இருந்தபோதிலும், பெரும்பாலான கடன் நிலுவையில் நீடித்தது.
இந்தப் பரிவர்த்தனையைப் பங்களாதேஷின் முதல் பத்திரத் திரும்பப்பெறுதல் எனக் குறிப்பிடுவதில் வரலாற்று ரீதியான ஒரு தகைமையைக் கவனிக்க வேண்டும். இது முதல் அல்லது புதிய முயற்சி என மத்திய வங்கி மற்றும் நிதி அமைச்சகத்துக்குச் சார்பாக வெளியான அறிக்கைகள் குறிப்பிட்டன. அதேவேளை, 2009 டிசம்பரில் இதற்கு முந்தைய அரசுப் பத்திரத் திரும்பப்பெறுதல் ஒன்று நடைபெற்றதாக மற்ற அறிக்கைகள் சுட்டுகின்றன. தற்போதைய கடன் மேலாண்மைத் திட்டத்தில் இந்த நடவடிக்கை ஒரு புதிய கருவியை அறிமுகப்படுத்துகிறது. ஆனால் நாட்டில் இத்தகைய பரிவர்த்தனை முதன்முறையாக நடந்ததாகக் கூறப்படுவது சர்ச்சைக்குரியது.
ஏலத்தில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டதும் எஞ்சியிருப்பதும்
பங்களாதேஷ் வங்கியின் மூத்த அதிகாரி ஒருவர், 20 வணிக வங்கிகள் பங்கேற்றதாகக் கூறினார். சமர்ப்பிக்கப்பட்ட 56 ஏலக் கோரிக்கைகளின் மதிப்பு Tk2,016.14 கோடி என மத்திய வங்கியின் செய்திக் குறிப்பு தெரிவித்தது. மற்றொரு விவரிப்பில் Tk2,016.18 கோடி எனக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த வேறுபாடு Tk0.04 கோடி, அதாவது Tk400,000 ஆகும். இரண்டு விவரிப்புகளிலும் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட தொகை Tk1,716.14 கோடி என்றே கூறப்பட்டுள்ளது.
மத்திய வங்கியின் ஏல மொத்தத் தொகையைக் கணக்கில் கொண்டால், முன்வைக்கப்பட்ட தொகையில் சுமார் 85.1%-ஐ அரசு ஏற்றுக்கொண்டுள்ளது. இந்த உயர்ந்த ஏற்றுக்கொள்ளும் விகிதத்தை, முழுப் பத்திர வெளியீட்டிலும் பரவலான பங்கேற்பு இருந்ததாகக் கருதக்கூடாது: ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட தொகை நிலுவைத் தொகையில் சுமார் கால் பங்கு மட்டுமே.
ஏலத்தின் தொடக்க இலக்கு ஏறத்தாழ Tk6,667 கோடியாக இருந்தது. முழுத் தொகையையும் வாங்க வேண்டிய கட்டாயம் அரசுக்கு இல்லை என்றும், சந்தை வருவாய் விகிதங்களைப் பொறுத்து குறைவாக ஏற்றுக்கொள்ளலாம் என்றும் ஏலத்துக்கு முன்பே பங்களாதேஷ் வங்கி அதிகாரிகள் தெளிவுபடுத்தியிருந்தனர். எனவே, அறிவிக்கப்பட்ட இலக்கைவிட இறுதி முடிவு குறைவாக இருந்தது; அதனால் ஏலத்தின் நோக்கமிட்ட விதிமுறைகள் மீறப்பட்டன என்று அவசியமில்லை.
எஞ்சிய தொகையை நேரடியாகக் கணக்கிடலாம்: நிலுவையிலிருந்த Tk6,666.58 கோடியிலிருந்து ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட Tk1,716.14 கோடியைக் கழித்தால் Tk4,950.44 கோடி மிஞ்சும். அதாவது, நவம்பர் மாதக் கடப்பாட்டை முற்றிலும் நீக்காமல், முதிர்வுத் திருப்பிச் செலுத்தும் தொகையில் சுமார் கால் பங்கைக் குறைத்துள்ளது இந்த நடவடிக்கை. தொடக்க அசல் தொகையில் கிட்டத்தட்ட முக்கால் பங்கை அரசு இன்னும் ஏற்பாடு செய்ய வேண்டும்.
பத்திரதாரர்கள் தங்கள் விலைகளை எவ்வாறு சமர்ப்பித்தனர்
இந்தப் பரிவர்த்தனை பல்விலைத் தலைகீழ் ஏல முறையைப் பயன்படுத்தியது. வழக்கமான அரசுப் பத்திர ஏலத்தில், பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலம் அரசுக்குக் கடன் வழங்க முதலீட்டாளர்கள் விலை கோருவார்கள். இந்தத் தலைகீழ் ஏலத்தில், ஏற்கெனவே பத்திரங்களை வைத்திருந்தவர்கள் அவற்றைத் திரும்ப விற்க முன்வந்து, ஏற்கத் தயாராக இருக்கும் விலைகளைக் குறிப்பிட்டனர்.
ஏலத்தில் வெற்றிபெறும் ஒவ்வொருவரும், விற்பனையாளர்கள் அனைவருக்கும் ஒரே சீரான விலை வழங்கப்படுவதற்குப் பதிலாக, தங்களுக்கென ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட விலையைப் பெறுவார்கள். விலை அல்லது வருவாய் விகிதத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யாத கோரிக்கைகளை ஏலக் குழு நிராகரிக்கலாம். அந்த அடிப்படையில் ஏறத்தாழ Tk300 கோடி மதிப்பிலான ஏலக் கோரிக்கைகள் நிராகரிக்கப்பட்டன.
அரசுப் பத்திர ஏலங்களில் நேரடியாகப் பங்கேற்கும் முதன்மை வணிகர் வங்கிகள் தாங்களே ஏலக் கோரிக்கைகளைச் சமர்ப்பிக்கலாம். மற்ற வங்கிகளும் நிதி நிறுவனங்களும், பங்களாதேஷ் வங்கியின் நிதிச் சந்தை உட்கட்டமைப்பு அமைப்பைப் பயன்படுத்தும் இணைக்கப்பட்ட முதன்மை வணிகர்கள் வழியாகப் பங்கேற்கலாம். ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட விலையுடன், தீர்வுத் தேதிவரை சேர்ந்த வட்டியையும் செலுத்த வேண்டும் எனத் தீர்வு விதிமுறைகள் கூறின.
தேதிகளையும் வரலாற்றுக் கூற்றுகளையும் கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும்
இந்தப் பத்திரம் ISIN BD0926191026 என அடையாளப்படுத்தப்பட்டது. இது 12.30% ஆண்டு வட்டியைக் கொண்ட இரண்டு ஆண்டு கருவூலப் பத்திரம் என்றும், நவம்பர் 6ஆம் தேதி முதிர்வடையத் திட்டமிடப்பட்டிருந்தது என்றும் அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. திரும்ப வாங்கிய பத்திரங்களுக்கான தீர்வு அக்டோபர் 12ஆம் தேதி நடைபெறத் திட்டமிடப்பட்டது.
அறிக்கைகளில் கூறப்பட்டுள்ள நிகழ்வுகளின் வரிசைப்படி, நவம்பர் முதிர்வுக்கு முன்பே ஏலமும் பணம் செலுத்தலும் நடந்துள்ளன:
- டிசம்பர் 2009: இதற்கு முந்தைய அரசுப் பத்திரத் திரும்பப்பெறுதலில், நான்கு தனியார் வங்கிகளும் வங்கித் துறைக்கு வெளியேயுள்ள ஒரு நிதி நிறுவனமும் முன்வைத்த Tk503 கோடி ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது.
- 2024 நவம்பர் 4 அல்லது 6: சமீபத்திய நடவடிக்கையில் குறிவைக்கப்பட்ட பத்திரத்தின் தொடக்க வெளியீட்டுத் தேதியைப் பற்றி அறிக்கைகள் மாறுபட்ட தேதிகளைக் குறிப்பிடுகின்றன.
- அக்டோபர் 8: பங்களாதேஷ் வங்கி திரும்பப்பெறும் ஏலத்தை நடத்தி Tk1,716.14 கோடியை ஏற்றுக்கொண்டது.
- அக்டோபர் 12: தீர்வு நடைபெறத் திட்டமிடப்பட்டது; விற்பனையாளர்களுக்கு ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட விலையுடன் சேர்ந்த வட்டியும் வழங்கப்படவிருந்தது.
- நவம்பர் 6: எஞ்சிய பத்திர அசல் தொகை முதிர்வடையத் திட்டமிடப்பட்டது.
அறிக்கைகளில் விவரிக்கப்பட்டுள்ள மத்திய வங்கியின் செய்திக் குறிப்பு, தொடக்க வெளியீட்டுத் தேதியாக 2024 நவம்பர் 4ஆம் தேதியைக் குறிப்பிடுகிறது. மற்றொரு விவரிப்பில் 2024 நவம்பர் 6ஆம் தேதி எனக் கூறப்படுகிறது. அந்த விவரிப்புகளில் முதிர்வு ஆண்டு வெளிப்படையாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை. எனவே, சமீபத்திய ஏலத்துக்கான திட்டவட்டமான ஆண்டைக் கணிக்க இந்தத் தேதிகளைப் பயன்படுத்தக் கூடாது.
ஏலத் தேதிக்கும் தீர்வுத் தேதிக்கும் இடையேயான வேறுபாட்டையும் கவனிக்க வேண்டும். முதிர்வுக்கு 28 நாட்களுக்கு முன்பு வாங்குதல் நடைபெற்றதாக ஒரு விவரிப்பு கூறுகிறது; மற்றவை சுமார் ஒரு மாதத்திற்கு முன்பு எனக் குறிப்பிடுகின்றன. திட்டமிடப்பட்ட தீர்வுத் தேதியான அக்டோபர் 12, நவம்பர் 6க்கு 25 நாட்காட்டி நாட்களுக்கு முன்பாகும். அறிவிக்கப்பட்ட விதிமுறைகளின்படி அந்தத் தேதிவரை சேர்ந்த வட்டி கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுவதால், தீர்வுத் தேதி முக்கியமானது.
2009 டிசம்பர் முன்னுதாரணத்தைக் குறிப்பிட்டு, 17 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு இந்தப் பரிவர்த்தனை மீண்டும் நடந்ததாகச் சில அறிக்கைகள் கூறுகின்றன. சமீபத்திய நடவடிக்கைக்கான ஆண்டு ஒரே சீராகக் குறிப்பிடப்படாததால், இந்தத் தேதிகளின் அடிப்படையில் இடைப்பட்ட காலத்தைத் துல்லியமாகத் தனித்துச் சரிபார்க்க முடியாது. இருப்பினும், இதற்கு முந்தைய பரிவர்த்தனை ஆவணப்படுத்தப்பட்டிருப்பதால், அரசுப் பத்திரங்களைத் திரும்ப வாங்குவது இதுவே முதல் முறை என்ற நிபந்தனையற்ற கூற்றை நிலைநிறுத்துவது கடினம்.
உயர் வட்டி விகிதமும் சரிவடைந்த சந்தை வருவாய் விகிதங்களும்
புதிதாக வெளியிடப்பட்ட அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் விகிதங்கள் குறைந்து வந்தபோது இந்த ஏலம் நடைபெற்றது. அந்த வாரத் தொடக்கத்தில், இரண்டு ஆண்டு கருவூலப் பத்திர ஏலத்தில் 8.2499% வருவாய் விகிதம் கிடைத்தது; முந்தைய ஏலத்தில் அது 8.8685% ஆக இருந்தது. இது 0.6186 சதவீதப் புள்ளி, அதாவது ஏறத்தாழ 62 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைவு. ஒரு அடிப்படைப் புள்ளி என்பது ஒரு சதவீதப் புள்ளியின் நூறில் ஒரு பங்கு.
திரும்ப வாங்கப்பட்ட பத்திரத்தின் வட்டி விகிதம் 12.30% என மிகவும் அதிகமாக இருந்தது. கூப்பன் வட்டி என்பது பத்திரத்தின் முகமதிப்பின் அடிப்படையில் ஒப்பந்தப்படி செலுத்தப்படும் வட்டி விகிதம். பத்திரத்துக்கு செலுத்திய விலை மற்றும் அதன் மீதமுள்ள கொடுப்பனவுகளின் அடிப்படையில் கிடைக்கும் வருவாயையே வருவாய் விகிதம் அளவிடுகிறது. இந்த இரண்டும் தொடர்புடையவை; ஆனால் ஒன்றுக்கொன்று மாற்றாகப் பயன்படுத்த முடியாது.
திரும்ப வாங்கலுக்கான அதிகபட்ச வருவாய் விகிதம் 7% என ஒரு விவரிப்பு கூறுகிறது. அதிகபட்ச கொள்முதல் விலையைப் பங்களாதேஷ் வங்கி வெளியிடவில்லை என மற்றொன்று தெரிவிக்கிறது. இந்தக் கூற்றுகள் அவசியம் ஒன்றுக்கொன்று முரணானவை அல்ல: வருவாய் விகித வரம்பும் கொள்முதல் விலையும் வெவ்வேறு அளவீடுகள். இருப்பினும், அரசு உண்மையில் எவ்வளவு செலுத்தியது, விற்பனையாளர்கள் முகமதிப்பைவிடக் கூடுதல் தொகையைப் பெற்றார்களா என்பதைக் கண்டறிய பரிவர்த்தனை விலைகள் தேவை.
பத்திர விலைகள் பொதுவாக வருவாய் விகிதங்களுக்கு எதிர்த் திசையில் நகரும். முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த வருவாய் விகிதத்தை ஏற்கும்போது, குறிப்பிட்ட கொடுப்பனவுகளுக்காகப் பொதுவாக அதிக விலை கொடுப்பார்கள். இங்கு இது முக்கியம்; ஏனெனில் 12.30% கூப்பன் வட்டியுள்ள பத்திரத்தை, தற்போதைய சந்தை வருவாய் விகிதங்கள் குறைந்துள்ளன என்பதற்காக மட்டும் அரசு மலிவாகத் திரும்ப வாங்கிவிட முடியாது.
விற்பனைக்கு முன்வைக்கப்பட்ட தொகை குறைவாக இருந்தது, பத்திரதாரர்களுக்கு ஈர்க்கக்கூடிய கூப்பன் வட்டி இருந்ததுடனும், திருப்பிச் செலுத்தும் நேரம் நெருங்கியிருந்ததுடனும் ஒத்துப்போகிறது. பத்திரத்தைத் தக்கவைத்தால் ஒப்பந்தப்படி எஞ்சியுள்ள கொடுப்பனவுகளைப் பெறலாம்; விற்றால் கிடைக்கும் பணத்தை எங்கு முதலீடு செய்வது என்று முதலீட்டாளர்கள் முடிவு செய்ய வேண்டியிருக்கும். பங்கேற்பு நிலை குறித்து மத்திய வங்கி அதிகாரப்பூர்வ விளக்கம் எதையும் வழங்கவில்லை. ஏலப் புள்ளிவிவரங்களை மட்டும் கொண்டு, தனிப்பட்ட வங்கிகள் ஏன் பத்திரங்களை வைத்திருந்தன அல்லது விற்றன என்பதைத் தீர்மானிக்க முடியாது.
குறைந்த வட்டிச் செலவு என்பது உறுதிப்படுத்தப்பட்ட சேமிப்புக்குச் சமமல்ல
முதிர்வுக்கு ஏறத்தாழ ஒரு மாதம் முன்பு பத்திரங்களைத் திரும்ப வாங்குவதன் மூலம், எஞ்சிய அந்த மாதத்திற்கான வட்டியைச் செலுத்த வேண்டிய கடப்பாடு அரசுக்கு நீங்கும் என்று பங்களாதேஷ் வங்கியின் அதிகாரி ஒருவர் தெரிவித்தார். இது திருப்பிச் செலுத்தி முடிக்கப்பட்ட கடனுக்காக இனி செலுத்த வேண்டியிராத வட்டியை விவரிக்கிறது. ஆனால் அதுவே பரிவர்த்தனையின் நிகரச் சேமிப்பை உறுதிப்படுத்துவதில்லை.
தொகையைக் கணக்கிட்டுப் பார்த்தால் அதன் அளவு புரியும். 12.30% ஆண்டு கூப்பன் வட்டி அடிப்படையில், Tk1,716.14 கோடிக்கான ஒரு மாத வட்டி ஏறத்தாழ Tk17.59 கோடியாகும். இது விளக்கத்துக்கான மாதாந்திரத் தொகை மட்டுமே; உறுதிப்படுத்தப்பட்ட சேமிப்பு அல்ல. தீர்வு நேரம் மற்றும் பத்திரத்தின் ஒப்பந்தக் கணக்கீட்டு விதிகளைப் பொறுத்தே உண்மையில் எஞ்சியிருக்கும் வட்டி அமையும்.
பத்திரங்களைத் திரும்ப வாங்க அரசு செலுத்திய விலை, தீர்வுத் தேதிவரை சேர்ந்த வட்டி, கொள்முதல் தொகைக்கான நிதியைத் திரட்டும் செலவு ஆகியவற்றையும் கணக்கில் கொள்ள வேண்டும். பத்திரதாரர்களுக்கு முகமதிப்புக்கு மேலாக வழங்கப்படும் கூடுதல் தொகை, தவிர்க்கப்பட்ட எதிர்கால வட்டிச் சேமிப்பில் ஒரு பகுதியை ஈடுசெய்யலாம். புதிய கடன் மூலம் கொள்முதலுக்கான நிதி திரட்டப்பட்டிருந்தால், அந்த மாற்றுக் கடனுக்கும் செலவு உண்டு.
புதிய கருவூலப் பத்திரங்களின் குறைந்த வருவாய் விகிதங்கள், அதிக செலவுள்ள கடனுக்குப் பதிலாகக் குறைந்த செலவிலான நிதியைப் பயன்படுத்தும் வாய்ப்பை உருவாக்குகின்றன. 8.8685%-லிருந்து 8.2499%-ஆக ஏற்பட்ட சரிவு, புதிய கடன் விகிதங்கள் குறைந்து வந்ததற்கான ஆதாரமாகும். ஆனால் இந்தக் குறிப்பிட்ட திரும்பப்பெறுதல், அந்த இரு விகிதங்களில் ஏதேனும் ஒன்றில் புதிய பத்திர வெளியீட்டின் மூலம் நிதியளிக்கப்பட்டது என்பதை இது நிரூபிக்கவில்லை.
ஏலத்தால் உறுதியாகக் கூறக்கூடியது, திருப்பிச் செலுத்தும் கடப்பாட்டின் ஒரு பகுதியை அரசு முன்கூட்டியே நிறைவேற்றி, வாங்கிய பத்திரங்களுக்கான எதிர்காலக் கொடுப்பனவுகளை நீக்கியுள்ளது என்பதே. ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட விலைகளும் நிதியளிப்பு விவரங்களும் இல்லாமல் துல்லியமான நிகர வட்டிச் சேமிப்பைக் கணக்கிட முடியாது.
முன்கூட்டியே பணம் பெறுவதால் வங்கிகளுக்குக் கிடைக்கும் நன்மைகள்
பங்கேற்ற வங்கிகளுக்கு, இந்தத் திரும்பப்பெறுதல் அரசுப் பத்திரத்தைத் திட்டமிடப்பட்ட திருப்பிச் செலுத்தும் தேதிக்கு முன்பே பணமாக மாற்றுகிறது. இதனால் பத்திரத்தை விற்று வெளியேறும் கூடுதல் வழி கிடைப்பதுடன், புதிய அரசுப் பத்திரங்கள், கடனளிப்பு அல்லது பிற முதலீடுகளில் நிதியை மீண்டும் பயன்படுத்தவும் வங்கிகளுக்கு வாய்ப்பு கிடைக்கிறது.
கடன் வாங்கும் செலவுகள் மற்றும் சந்தையின் பணப்புழக்கம் ஆகியவற்றுக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் நன்மைகளை மியூச்சுவல் டிரஸ்ட் வங்கியின் நிர்வாக இயக்குநரும் தலைமைச் செயல் அதிகாரியுமான சையத் மஹ்புபுர் ரஹ்மான் விவரித்தார்:
முதிர்வுக்கு ஒரு மாதம் முன்னதாகத் திரும்பப்பெறும் ஏலத்தை நடத்துவதன் மூலம், அரசின் வட்டிச் செலவைக் குறிப்பிட்ட அளவு குறைக்கப் பங்களாதேஷ் வங்கியால் முடியும். மேலும், இது சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்து, வட்டி விகிதங்களைக் குறைவாக வைத்திருக்க உதவும்.
பிரைம் வங்கியின் நுகர்வோர் வங்கிப் பிரிவில் செல்வ மேலாண்மைக்கான உதவித் தலைவரான எம்.டி. மஹ்முதுர் ரஹ்மான், அரசும் முதலீட்டாளர்களும் தங்களின் நிலைகளை நிர்வகிக்கும் வழியாக இந்த நடவடிக்கையை விவரித்தார்:
பங்களாதேஷின் அரசுப் பத்திரச் சந்தைக்கு இந்தத் திரும்பப்பெறும் முறை வரவேற்கத்தக்க முன்னேற்றமாகும். கடன் வாங்கும் செலவையும் முதிர்வு விவரங்களையும் அரசு இன்னும் திறமையாக நிர்வகிக்க இது உதவும்; அதேவேளை, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் கருவூலப் பத்திர இருப்பை மறுசீரமைக்க அல்லது விற்று வெளியேற கூடுதல் பணப்புழக்க வாய்ப்பையும் வழங்கும்.
இந்தக் கூற்றுகள், இந்த முறை எவ்வாறு செயல்படக்கூடும் என்பது குறித்த எதிர்பார்ப்புகளே தவிர, இந்த ஏலத்தில் அளவிடப்பட்ட முடிவுகள் அல்ல. முன்கூட்டியே பணம் கிடைப்பதால் பங்கேற்ற நிறுவனங்களின் பணப்புழக்கம் மேம்படலாம்; ஆனால் திரும்பப்பெறுதல் தானாகவே புதிய பணத்தை உருவாக்காது. அதன் பரந்த தாக்கம், அரசாங்கம் கொடுப்பனவுக்கு எவ்வாறு நிதியளிக்கிறது, அதன் பிறகு வங்கிகள் அந்தத் தொகையை எப்படிப் பயன்படுத்துகின்றன என்பவற்றைப் பொறுத்தது.
எதிர்கால ஏலங்கள் பண இருப்பையும் சந்தை நிலவரத்தையும் பொறுத்திருக்கும்
கடன் வாங்கும் செலவுகளையும் அபாயங்களையும் சமநிலைப்படுத்துதல், நிலைத்த கடன் மேலாண்மையைப் பேணுதல், அரசுப் பத்திரச் சந்தையை மேம்படுத்துதல் ஆகிய சீர்திருத்தங்களின் ஒரு பகுதியாக இந்த நடவடிக்கையை நிதிப் பிரிவு அமைத்தது. நடுத்தர காலக் கடன் மேலாண்மை உத்தியுடன் இணங்க இதுபோன்ற நடவடிக்கைகளை மேற்கொள்ளலாம் என்றும் அது தெரிவித்தது.
நிதியளிப்பு நிர்வாகத்துக்கு இந்த முறை நெகிழ்வை அளிப்பதாகவும், அரசின் பொறுப்புக் கடன் மேலாண்மையை சர்வதேசத் தரங்களுக்கு நெருக்கமாகக் கொண்டுவருவதாகவும் பங்களாதேஷ் வங்கி கூறியது. புதிய கடன் வெளியீடுகள் மற்றும் முதிர்வுத் திருப்பிச் செலுத்தல்கள் மூலம் மட்டுமே பொதுக் கடனை நிர்வகிப்பதற்குப் பதிலாக, ஏற்கெனவே உள்ள கடப்பாடுகளைத் தீவிரமாகச் சரிசெய்வதே பொறுப்புக் கடன் மேலாண்மை எனப்படும்.
சந்தையின் எதிர்வினையை மதிப்பிடுவதற்கான ஆராய்ச்சி நடவடிக்கையாகவும் இந்த ஏலத்தை அதிகாரிகள் விவரித்தனர். எதிர்கால நடவடிக்கைகள் சந்தை நிலவரம், அரசின் பண இருப்பு, சந்தையின் பணப்புழக்கம், முதலீட்டாளர் தேவை, நிலுவைக் கடனின் அமைப்பு ஆகியவற்றைப் பொறுத்திருக்கும். இந்த நடவடிக்கை குறித்த அறிக்கைகளில், அடுத்த ஏலத்துக்கான தேதி அல்லது தொகை எதுவும் அறிவிக்கப்படவில்லை.
நடைமுறையில் கிடைத்துள்ள சாதனை, குறிவைக்கப்பட்ட முதிர்வு தேதியில் செலுத்த வேண்டிய தொகை குறைந்திருப்பதே. இதனால் அரசின் மொத்தக் கடனும் அதே அளவு குறைந்துவிட்டது என்று முடிவு செய்ய முடியாது; திரும்பப்பெறுதலுக்கு கிடைக்கக்கூடிய பணமா அல்லது புதிய கடனா பயன்படுத்தப்பட்டது என்பதைப் பொறுத்தே மொத்தக் கடனில் ஏற்படும் தாக்கம் அமையும். அடுத்தகட்ட மதிப்பீட்டுக்கு தீர்வு விவரங்கள், கொள்முதல் விலைகள், பின்னர் கடன் கொடுப்பனவுகளிலும் கடன் வாங்கும் செலவுகளிலும் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றங்களுக்கான ஆதாரங்கள் தேவை.
முக்கிய அம்சங்கள்
- அக்டோபர் 8ஆம் தேதி நடைபெற்ற ஏலத்தில், கருவூலப் பத்திரங்களைத் திரும்ப விற்பதற்கான Tk1,716.14 கோடி மதிப்பிலான கோரிக்கைகளைப் பங்களாதேஷ் வங்கி ஏற்றுக்கொண்டது.
- ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட தொகை, நிலுவையிலிருந்த Tk6,666.58 கோடியில் சுமார் 25.7% ஆகும்; முதிர்வின்போது ஏறத்தாழ Tk4,950 கோடி செலுத்த வேண்டியுள்ளது.
- குறிவைக்கப்பட்ட பத்திரத்தின் ஆண்டு கூப்பன் வட்டி 12.30%; தீர்வு அக்டோபர் 12ஆம் தேதிக்கும் முதிர்வு நவம்பர் 6ஆம் தேதிக்கும் திட்டமிடப்பட்டிருந்தன.
- ஏலக் கோரிக்கைகளின் மொத்தத் தொகை குறித்த அறிக்கைகள் சிறிது மாறுபடுகின்றன. தொடக்க வெளியீட்டுத் தேதி மற்றும் இதுவே முதல் திரும்பப்பெறுதல் என்ற நிலை குறித்தும் விவரிப்புகள் முரண்படுகின்றன.
- 2009 டிசம்பரில் நடைபெற்ற முந்தைய அரசுப் பத்திரத் திரும்பப்பெறுதலில் Tk503 கோடி ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது.
- ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட கொள்முதல் விலைகளும் நிதியளிப்பு விவரங்களும் ஏல அறிக்கைகளில் வெளியிடப்படாததால், நிகரச் சேமிப்பு கணக்கிடப்படவில்லை.
- மேலும் ஏலங்கள் நடத்தப்படுவது அரசின் பண இருப்பு, சந்தை விலை நிர்ணயம், பணப்புழக்கம் மற்றும் முதலீட்டாளர் தேவை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.
