உள்கட்டமைப்புத் திட்டத் தாமதங்கள் மந்தநிலையைத் தீவிரப்படுத்தும் நிலையில், பிலிப்பைன்ஸின் நிலையான முதலீடு 2.7% சரியும் என உலக வங்கி கணிப்பு

மீட்சி திட்டமிடப்பட்டபோதும் முதலீட்டு முன்னறிவிப்பு மோசமடைகிறது

உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்கள் முடங்கியிருப்பதும், எரிசக்தி விலை உயர்ந்திருப்பதும் கட்டிடங்கள், இயந்திரங்கள் மற்றும் பிற உற்பத்திசார் சொத்துகளுக்கான செலவினங்களைக் குறைப்பதால், பிலிப்பைன்ஸின் நிலையான முதலீடு 2026ஆம் ஆண்டில் 2.7% சுருங்கும் என உலக வங்கி எதிர்பார்க்கிறது. இது ஆகஸ்டில் கணிக்கப்பட்ட 0.5% சரிவைவிடக் கடுமையான சுருக்கமாகும். திருத்தப்பட்ட இந்த முன்னறிவிப்பு, வெறும் இரண்டு மாதங்களில் 2.2 சதவீதப் புள்ளிகள் சரிவைக் குறிக்கிறது.

2026 அக்டோபர் மேக்ரோ வறுமை முன்னோக்கில், இந்த ஆண்டு பொருளாதார வளர்ச்சி 3.7% ஆகவும், 2027இல் 5.2% ஆகவும், 2028இல் 5.5% ஆகவும் இருக்கும் என வங்கி கணித்துள்ளது. பொதுத்துறை முதலீடு மீண்டால், நிலையான முதலீடு 2027இல் 9.5% அதிகரித்து, 2028இல் மேலும் 7.4% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

உடனடி நிலவரம் மிகவும் பலவீனமாக உள்ளது. 2026ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் பொருளாதாரம் 2.6% வளர்ந்த நிலையில், இரண்டாம் காலாண்டில் நிலையான முதலீடு 13.7% சரிந்தது. எரிபொருள் மற்றும் மின்சாரச் செலவுகள் உயர்ந்ததால் நிறுவனங்களின் லாபமும் குடும்பங்களின் வாங்கும் திறனும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. அதேவேளை, உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கான கடுமையான ஆய்வுகள் அரசுத் திட்டங்களைத் தாமதப்படுத்தி, தனியார் துறையின் நம்பிக்கையைக் குறைத்துள்ளன.

முன்னறிவிப்புக்குப் பொறுப்பான வளர்ச்சி நிறுவனமான உலக வங்கி, அக்டோபர் மதிப்பீட்டில் இந்தக் கட்டுப்பாடுகளின் கூட்டுவிளைவை இவ்வாறு விவரித்தது:

உள்கட்டமைப்புத் தாமதங்கள் முதலீட்டையும் தனியார் துறையின் நம்பிக்கையையும் பலவீனப்படுத்தின; அதேவேளை, அதிகக் கடனும் கடன் வாங்கும் செலவுகளும் எதிர்சுழற்சி ஆதரவைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

மீட்சியின் மையத்தில் திட்டச் செயலாக்கமே இருப்பதாக இந்த எச்சரிக்கை சுட்டுகிறது. செலவினங்களை மீண்டும் அதிகரிக்க நம்பகமான ஒப்புதல்களும் கொள்முதல் நடைமுறைகளும் தேவை; பெரிய வரவுசெலவுத் திட்டம் மட்டும் போதாது. இதற்கிடையில், பணவீக்கம் காரணமாக மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியுள்ளது. ஏற்கெனவே நிறுவனங்களும் குடும்பங்களும் செலவிடுவதில் எச்சரிக்கையாக இருக்கும் சூழலில், இது நிதி பெறுவதற்கான செலவை அதிகரிக்கிறது.

முதலீட்டுச் சரிவு எவ்வாறு உருவானது

மொத்த நிலையான மூலதன முதலீடு என்பது சாலைகள், தொழிற்சாலைகள், கட்டிடங்கள், உபகரணங்கள் உள்ளிட்ட பல ஆண்டுகள் பயன்படும் சொத்துகளுக்கான செலவினங்களைக் குறிக்கிறது. சரக்கிருப்பில் ஏற்படும் மாற்றங்களையும் உள்ளடக்கும் மொத்த மூலதன உருவாக்கம் என்ற விரிவான அளவீட்டிலிருந்து இது வேறுபடுகிறது. இந்த வேறுபாடு முக்கியமானது: இரண்டாம் காலாண்டில் மொத்த மூலதன உருவாக்கம் 9.2% சரிந்தது; அதில் நிலையான முதலீட்டுக் கூறு 13.7% வீழ்ச்சியடைந்தது.

சமீபத்திய எரிசக்தி அதிர்ச்சிக்கு முன்பே முதலீடு வேகம் இழந்துவந்ததை ஆண்டுக் கணக்குகள் காட்டுகின்றன. நிலையான முதலீட்டு வளர்ச்சி 2024இல் 6.3% ஆக இருந்தது; 2025இல் வெறும் 0.8% ஆகக் குறைந்தது. 2026இல் கணிக்கப்பட்டுள்ள 2.7% சுருக்கம் இந்தச் சரிவை மேலும் நீட்டிக்கிறது.

காலாண்டு புள்ளிவிவரங்களும் முன்னறிவிப்பு திருத்தங்களும் மந்தநிலையின் போக்கைக் காட்டுகின்றன:

• 2025 நடுப்பகுதி: உள்கட்டமைப்பில் ஊழல் நடந்ததாக எழுந்த குற்றச்சாட்டுகளைத் தொடர்ந்து, திட்டமிடல், வரவுசெலவுத் திட்டங்கள் மற்றும் கொள்முதல் நடைமுறைகள் மீதான கண்காணிப்பும் தணிக்கையும் தீவிரப்படுத்தப்பட்டன.
• 2025 மூன்றாம் காலாண்டு: நிலையான மூலதன உருவாக்கம் தொடர்ந்து மூன்று காலாண்டுகளுக்குச் சுருங்கத் தொடங்கியது; இந்தச் சரிவு 2026 முதல் காலாண்டு வரை நீடித்தது.
• 2026 முதல் காலாண்டு: நிலையான மூலதன உருவாக்கம் 2.5% குறைந்தபோது, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி 2.8% வளர்ந்தது.
• 2026 இரண்டாம் காலாண்டு: நிலையான மூலதன உருவாக்கம் 13.7% சுருங்கியபோது, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 2.3% ஆகக் குறைந்தது.
• 2026 ஆகஸ்ட் 3: முதலீடு ஆண்டுக்கு 0.5% சுருங்கும் என உலக வங்கி கணித்ததுடன், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை 5.3% இலிருந்து 3.7% ஆகக் குறைத்தது.
• 2026 அக்டோபர்: மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 3.7% என்ற கணிப்பைத் தக்கவைத்தபடி, முதலீட்டுச் சுருக்க முன்னறிவிப்பை 2.7% ஆக வங்கி மேலும் மோசமாக்கியது.

இரண்டாம் காலாண்டு முதலீட்டுச் சரிவு, 2021 முதல் காலாண்டில் பதிவான 18.2% வீழ்ச்சிக்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மிகக் கடுமையான சரிவாகும். பெருந்தொற்றுக் காலத்தைத் தவிர்த்தால், 2011 இரண்டாம் காலாண்டுக்குப் பிறகான மிக மோசமான முடிவாக இது இருந்தது. ஒரே சரிவை வெவ்வேறு வரலாற்று அடிப்படைகளுடன் இந்த ஒப்பீடுகள் விவரிக்கின்றன.

வெள்ளக் கட்டுப்பாட்டுத் திட்டங்கள் மீதான ஆய்வு பொதுக் கட்டுமானத்தை முடக்குகிறது

2026 இரண்டாம் காலாண்டில் அரசுப் பொதுக் கட்டுமானம் 32.4% சரிந்தது. 2025 வெள்ளக் கட்டுப்பாட்டு முறைகேடுகள் குறித்த சர்ச்சைகளுக்குப் பிறகு, திட்டங்களுக்கு ஒப்புதல் அளிக்கவோ பொறுப்பேற்கவோ அதிகாரிகள் தயங்கியதே இந்தச் சரிவுக்குக் காரணம் எனப் பொருளாதாரம், திட்டமிடல் மற்றும் மேம்பாட்டுச் செயலர் ஆர்செனியோ பாலிசாகன் தெரிவித்தார்.

பொருளாதாரத்தில் பொதுக் கட்டுமானத்தின் பங்கு ஒப்பீட்டளவில் சிறியதாக இருந்தாலும், சரிவின் அளவு வளர்ச்சிக்கு கணிசமான தடையாக அமைந்தது என்று பாலிசாகன் கூறினார்:

பொதுக் கட்டுமானம் பொருளாதாரத்தின் சிறிய பகுதியாக இருந்தாலும், அதன் சுருக்கம் 32% என்ற அளவில் இருந்ததால், பொருளாதாரத்தில் கணிசமான தாக்கம் ஏற்பட்டது,

பொதுக் கட்டுமானம் சுருங்காமல் மாறாமல் இருந்திருந்தால், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி குறைந்தது ஒரு சதவீதப் புள்ளி அதிகமாக இருந்திருக்கும் என அவர் மதிப்பிட்டார். தனியாக, AMRO எனப்படும் ஆசியான்+3 மேக்ரோ பொருளாதார ஆய்வு அலுவலகம், முதல் காலாண்டிலேயே பொதுக் கட்டுமானம் 31.5% சரிந்திருந்ததாக மதிப்பிட்டது.

2022 ஜூலை முதல் 2025 மே வரை, சுமார் 545 பில்லியன் பெசோ மதிப்பிலான 9,855 வெள்ளக் கட்டுப்பாட்டுத் திட்டங்களுக்கு நிதி ஒதுக்கப்பட்டதாக அரசு வெளியிட்ட தகவல்களைத் தொடர்ந்து விசாரணைகள் தொடங்கின. முதற்கட்ட தணிக்கையில், சுமார் 100 பில்லியன் பெசோ செலவினம் வெறும் 15 ஒப்பந்ததாரர்களிடம் சென்றது தெரியவந்தது. தரமற்றவை, போதிய ஆவணங்கள் இல்லாதவை அல்லது இல்லாதவை எனக் கூறப்படும் திட்டங்களையும் அதிகாரிகள் சுட்டிக்காட்டினர்.

இந்த ஆய்வுகளின் விளைவாக செனட் மற்றும் தணிக்கை ஆணைய விசாரணைகள், சுயாதீன உள்கட்டமைப்பு ஆணையம் ஆகியவை உருவானதுடன், பொதுப்பணிகள் மற்றும் நெடுஞ்சாலைகள் துறை உள்ளூரில் நிதியளிக்கப்படும் வெள்ளக் கட்டுப்பாட்டுத் திட்டங்களுக்கான ஒப்பந்தப்புள்ளி கோரிக்கைகளை இடைநிறுத்தியது. குற்றச்சாட்டுகளையும் தணிக்கை முடிவுகளையும் பொறுப்புக்கான இறுதி முடிவுகளாகக் கருதக் கூடாது.

முறையான உள்கட்டமைப்பு முதலீடு நீண்டகால நிச்சயமின்மையால் முடங்காமல் இருக்கச் செய்வதுடன், நிர்வாகத்தையும் மேம்படுத்த வேண்டும் என உலக வங்கி வலியுறுத்தியுள்ளது. ஆகஸ்ட் மாதப் பொருளாதார அறிக்கை வெளியீட்டில், பிலிப்பைன்ஸ், மலேசியா, புருனே ஆகிய நாடுகளுக்கான அதன் பிரிவுத் தலைவர் ஸாஃபர் முஸ்தஃபாவோக்லு, தனியார் முதலீட்டின் மீதான தாக்கத்தை இவ்வாறு விவரித்தார்:

உள்கட்டமைப்பு கொள்முதல் தொடர்பான நிச்சயமின்மை முதலீட்டாளர்களை மேலும் தயங்கச் செய்துள்ளது,

ஒப்பந்தங்கள் வழங்கப்படுவது திருப்புமுனையாக அமையலாம்

அக்டோபர் முன்னறிவிப்புக்கு முன்னரே நிலைமையில் மாற்றம் ஏற்படுவதற்கான ஆரம்ப அறிகுறிகள் தென்பட்டன. ஜூன் மாத இறுதியில் உள்கட்டமைப்பு பணிகளைத் தொடங்குவதற்கான நிதியை வரவு செலவுத் திட்டம் மற்றும் மேலாண்மைத் துறை விடுவிக்கத் தொடங்கியதாகவும், பொதுப்பணித் துறை ஜூன் மற்றும் ஜூலை மாதங்களில் ஒப்பந்தங்களை வழங்கத் தொடங்கியதாகவும் பாலிசாகன் கூறினார்.

முதல் பாதியில் பயன்படுத்தப்படாமல் எஞ்சிய நிதியை நிறுவனங்கள் செலவிடுவதால், மூன்றாம் காலாண்டில் கட்டுமானச் செலவினம் அதிகரித்து, 2026 இறுதியில் மேலும் வேகமெடுக்கும் என இந்த நடவடிக்கைகள் அரசை எதிர்பார்க்க வைத்தன. எனினும், ஒப்பந்தங்கள் வழங்கப்பட்டுவிட்டன என்பதால் கட்டுமானம் எவ்வளவு விரைவாக முன்னேறும் அல்லது எவ்வளவு செலவினம் பொருளாதாரத்தைச் சென்றடையும் என்பது உறுதியாகிவிடாது.

2026 இறுதிக்குள் உள்கட்டமைப்பு நிர்வாகத்தில் ஏற்படும் முன்னேற்றம், முதலீட்டு மீட்சி 2027இல் தொடங்குமா அல்லது மேலும் தாமதமாகுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும் என உலக வங்கி தெரிவித்துள்ளது. வெளிப்படையான ஒப்புதல் அளவுகோல்கள், சீரான கொள்முதல் தரநிலைகள், திட்டங்களை மீண்டும் தொடங்குவது குறித்த நம்பகமான தகவல் பரிமாற்றம் ஆகியவை இந்தச் செயல்முறையின் மையமாக உள்ளன.

ஆகஸ்ட் மாத அறிக்கை வெளியீட்டில், உலக வங்கியின் மூத்த நாட்டுப் பொருளாதார நிபுணர் ஜஃபார் அல்-ரிகாபி, வலுவான நிர்வாகமும் சரியான நேரத்திலான செயலாக்கமும் ஒன்றாக முன்னேற வேண்டும் என விளக்கினார்:

அரசு செய்துவருவதைப் போல, சந்தைக்கு ஓர் அறிகுறியை வழங்கும் வகையில் பொதுத் துறை உள்கட்டமைப்பின் நிர்வாகத்தை மேம்படுத்துவதைத் தொடர்வதே இங்கு முக்கியம்; அதேவேளை, அதைத் திறமையாகவும் பயனுள்ளதாகவும் செய்ய வேண்டும்,

எனவே, 2027இல் முதலீடு 9.5% வளரும் என்ற அக்டோபர் கணிப்பு, மீட்சி ஏற்கெனவே உறுதியாகிவிட்டதற்கான சான்றல்ல; அது சில நிபந்தனைகளைச் சார்ந்தது. தெளிவான விதிகளும் புதிய ஒப்பந்தங்களும் எவ்வளவு விரைவில் நிறைவடைந்த பணிகளாகவும் புதுப்பிக்கப்பட்ட தனியார் முதலீட்டு உறுதிகளாகவும் மாறும் என்பதே தீராத கேள்வியாக உள்ளது.

எரிசக்திப் பணவீக்கம் செலவினத்தையும் வேலைவாய்ப்பையும் பலவீனப்படுத்துகிறது

உற்பத்திச் செலவுகளையும் அன்றாடச் செலவுகளையும் பாதிக்கும் எரிசக்தி அதிர்ச்சியுடன் உள்கட்டமைப்பு மந்தநிலை ஏற்பட்டுள்ளது. 2026 முதல் பாதியில் பணவீக்கம் சராசரியாக 4.8% ஆக இருந்தது; ஜூலையில் 6.2% ஐ எட்டியது. 2025இல் 1.7% ஆக இருந்த ஆண்டு பணவீக்கம், இந்த ஆண்டு 5.8% ஆக இருக்கும் என உலக வங்கி கணிக்கிறது.

மிகவும் ஏழ்மையான 30% குடும்பங்களுக்கு அழுத்தம் அதிகமாக இருந்தது. உணவுச் செலவுகள் காரணமாக, ஜூலையில் அவர்களுக்கான பணவீக்கம் 8.2% ஐ எட்டியது. இது ஒட்டுமொத்த பணவீக்க விகிதத்தைவிட இரண்டு சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகம். சில ஏற்ற இறக்கமுள்ள விலைகளைக் கணக்கிலிருந்து நீக்கும் அடிப்படைப் பணவீக்கமும் உயர்ந்ததால், ஆரம்ப எரிசக்தி அதிர்ச்சிக்கு அப்பாலும் விலை உயர்வு பரவுவதாகத் தெரிந்தது.

இரண்டாம் காலாண்டில் குடும்பச் செலவினம் வெறும் 2.8% மட்டுமே வளர்ந்தது. பெருந்தொற்றுக் காலத்தைத் தவிர்த்தால், 2010 மூன்றாம் காலாண்டுக்குப் பிறகு பதிவான அதன் மிகக் குறைந்த வளர்ச்சி இதுவாகும். விலை உயர்வு, வேலை இழப்பு, நம்பிக்கை குறைதல், மத்திய கிழக்குப் போருடன் தொடர்புடைய பண அனுப்பீடுகள் சரிவு ஆகியவை மந்தநிலைக்குக் காரணம் என பாலிசாகன் கூறினார்.

தனியார் நுகர்வு வளர்ச்சி 2025இல் 4.5% ஆக இருந்ததிலிருந்து 2026இல் 3.4% ஆகக் குறையும் என உலக வங்கி எதிர்பார்க்கிறது. பின்னர் 2027இல் 4.5% ஆகவும், 2028இல் 4.9% ஆகவும் மீளும் எனக் கணிக்கிறது. முதல் பாதியில் சேவைத் துறை வளர்ச்சியின் முக்கிய உந்துசக்தியாக இருந்தது; ஆனால் அத்தியாவசியமற்ற செலவினங்களைக் குடும்பங்கள் குறைத்ததால் செயல்பாடு மந்தமானது.

வேலைவாய்ப்பும் பலவீனமடைந்தது. ஜூனில் வேலையின்மை 3.7% இலிருந்து 4.9% ஆக உயர்ந்ததாகவும், தொழிலாளர் பங்கேற்பு விகிதம் குறைந்ததாகவும் வங்கி தெரிவித்தது. விவசாயம், மீன்பிடி, கட்டுமானம் ஆகிய துறைகளில் வேலை இழப்புகள் குவிந்தன. இதனால் வருமானக் குறைவும் உணவுப் பொருள் விலை உயர்வும் பாதிக்கப்படக்கூடிய குடும்பங்களுக்குக் குறிப்பாகக் கடினமான சூழலை உருவாக்கின.

வளர்ச்சி மந்தமானபோதும், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தவும் விலை அழுத்தம் பரவுவதைத் தடுக்கவும் பிலிப்பைன்ஸ் மத்திய வங்கியான பாங்கோ சென்ட்ரல் என்ங் பிலிபினாஸ் தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை 75 அடிப்படைப் புள்ளிகள், அதாவது 0.75 சதவீதப் புள்ளி, உயர்த்தியது. இறுக்கமான பணக் கொள்கை, குறுகிய காலத்தில் முதலீட்டையும் நுகர்வையும் கட்டுப்படுத்தக்கூடும் என உலக வங்கி எச்சரித்தது.

பற்றாக்குறை குறைவது கூடுதல் செலவிடும் வாய்ப்பைக் குறிக்காது

2026 முதல் பாதியில் மூலதனச் செலவினம் 3.0 சதவீதப் புள்ளிகள் குறைந்ததுடன், நிதிப் பற்றாக்குறை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 5.4% ஆகச் சுருங்கியது. வரி மற்றும் பிற வருவாய்கள் முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடும்போது பெரிதாக மாறவில்லை. எனவே, வருவாயில் பெரிய உயர்வு ஏற்பட்டதால் அல்ல; முதலீட்டுச் செலவினம் கடுமையாகக் குறைந்ததாலேயே இந்த முன்னேற்றம் ஏற்பட்டது.

முழு ஆண்டுக்கான நிதிப் பற்றாக்குறை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 4.8% ஆக இருக்கும் என உலக வங்கி கணிக்கிறது; இது 2025இல் 5.6% ஆக இருந்தது. எனினும், தேசிய அரசின் கடன் விகிதம் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 63.2% இலிருந்து 65% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசு தொடர்ந்து கடன் வாங்குவதாலும், பொருளாதார வளர்ச்சி மந்தமாக இருப்பதால் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி என்ற வகுத்தெண் மெதுவாக மட்டுமே அதிகரிப்பதாலும், ஆண்டு நிதிப் பற்றாக்குறை குறைந்தபோதும் கடன் விகிதம் உயரலாம்.

கடன் விகிதம் 2027இல் 64.1% ஆகவும், 2028இல் 63.4% ஆகவும் குறையும் என வங்கி எதிர்பார்க்கிறது. அப்படியானாலும், அது 2025ஆம் ஆண்டின் அளவைவிடச் சற்றே அதிகமாகவே இருக்கும். கடன் வாங்கும் செலவுகள் உயர்ந்திருப்பதும் கடன் அளவு அதிகமாக இருப்பதும், பொருளாதார வீழ்ச்சியை எதிர்கொள்ள கூடுதல் செலவினத்தின் மூலம் அரசு தலையிடும் திறனைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

இருப்பினும், அரசின் நுகர்வுச் செலவினம் 2025இல் 8.4% ஆக இருந்ததிலிருந்து 2026இல் 9% ஆக வளரும் என்றும், பின்னர் 2027இல் 8.2% ஆகக் குறையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது நிலையான முதலீடு சரிவதற்கு முரணானதல்ல: அரசின் நுகர்வுச் செலவினம் நடப்பு சேவைகளையும் செயல்பாடுகளையும் உள்ளடக்குகிறது; உள்கட்டமைப்புச் செலவுகள் மூலதனச் செலவினமாகக் கணக்கிடப்படுகின்றன.

பொது முதலீட்டுச் செலவினத்தின் செயல்திறனை மேம்படுத்தியபடியே, உற்பத்திக்குப் பயனளிக்கும் திட்டங்களைப் பாதுகாக்க வேண்டும் என உலக வங்கியின் அக்டோபர் அறிக்கை பரிந்துரைக்கிறது:

பொது முதலீட்டின் தரத்தையும் செயல்திறனையும் மேம்படுத்துவது, நிதி ஒழுக்கத்தைக் குறைக்காமல் உள்கட்டமைப்புப் பணிகளை முன்னெடுக்கவும் தனியார் மூலதனத்தை ஈர்க்கவும் உதவும்,

நடைமுறையில், வலுவான பொருளாதாரப் பலன்களைத் தரும் உள்கட்டமைப்பைப் பாதுகாத்தபடி, திட்டத் தேர்வையும் செயலாக்கத்தையும் மேலும் நம்பகமானதாக்குவதே இந்தப் பரிந்துரை. மூலதனச் செலவினத்தைக் குறைப்பது பற்றாக்குறையை விரைவாகச் சுருக்கலாம்; ஆனால் நீண்டகாலத் தாமதங்கள் கடனைச் சமாளிக்கத் தேவையான வளர்ச்சியையும் பலவீனப்படுத்தக்கூடும்.

ஏற்றுமதி ஆதரவளிக்கிறது; இறக்குமதி அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது

இரண்டாம் காலாண்டில் பலவீனமான உள்நாட்டுத் தேவைக்கு ஏற்றுமதி ஓரளவு ஈடுகொடுத்தது. சரக்கு ஏற்றுமதி 17% உயர்ந்தது; சேவை ஏற்றுமதி 6.9% அதிகரித்தது; நிகர ஏற்றுமதி மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சிக்கு 1.2 சதவீதப் புள்ளிகளைச் சேர்த்தது. விவசாயம் 2.7% வளர்ந்தது; பரந்த தொழில் துறை 2.4% சுருங்கியபோதும் உற்பத்தித் துறை விரிவடைந்தது.

மின்னணுப் பொருட்கள் குறிப்பாக வலுவாக இருந்தன. நுகர்வோர் மின்னணுப் பொருள் ஏற்றுமதி 230.3% அதிகரித்தது; குறைக்கடத்திகள் உள்ளிட்ட பாகங்கள் மற்றும் சாதனங்களின் ஏற்றுமதி 13.4% உயர்ந்தது. செயற்கை நுண்ணறிவு அமைப்புகள், மின்சார வாகனங்கள் மற்றும் பிற மேம்பட்ட தொழில்நுட்பங்களுக்கான தேவையுடன் இந்த வளர்ச்சி தொடர்புடையது என பாலிசாகன் கூறினார்.

உலகளாவிய செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீட்டுச் சுழற்சி குறைக்கடத்தி ஏற்றுமதிக்கு ஆதரவளிப்பதாக உலக வங்கியும் குறிப்பிட்டது. 2026இல் சரக்கு மற்றும் சேவை ஏற்றுமதி ஆண்டுக்கு 9.1% வளரும் என அதன் அக்டோபர் முன்னறிவிப்பு கூறுகிறது; இறக்குமதி வளர்ச்சி 5.5% ஆக இருக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

இந்த வளர்ச்சி விகிதங்கள் வெளிநாட்டு வர்த்தகப் பற்றாக்குறை மறைந்துவிட்டது என்று பொருளல்ல. எரிசக்தி விலை உயர்வால் இறக்குமதிச் செலவு அதிகரித்த நிலையில், ஜூலையில் சரக்கு வர்த்தகப் பற்றாக்குறை முந்தைய ஆண்டைவிட 34.9% விரிவடைந்தது. இது நடப்புக் கணக்குக்கும் பெசோவுக்கும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியதாக வங்கி தெரிவித்தது. அதேவேளை, கையிருப்பு அளவு போதுமானதற்கான அளவுகோல்களைவிட வசதியாக அதிகமாகவே இருந்ததாகவும் குறிப்பிட்டது.

வர்த்தகம், சேவைகள், வருமானப் பாய்வுகள் ஆகியவற்றை உள்ளடக்கும் நடப்புக் கணக்கில், 2026இல் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 3.4% ஆகவும், 2027இல் 3.8% ஆகவும் பற்றாக்குறை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிகர வெளிநாட்டு நேரடி முதலீட்டு வரவுகள் இந்த ஆண்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 1.7% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இது 2025இல் இருந்த 1.6%ஐவிடச் சற்றே அதிகம். 2027, 2028 ஆகிய இரு ஆண்டுகளிலும் அது 1.8% ஆக இருக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

மீட்சி வேகத்தைப் பற்றிய வளர்ச்சி முன்னறிவிப்புகள் வேறுபடுகின்றன

உலக வங்கியின் 3.7% வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பு, அரசு குறைத்த 2026 இலக்கான 3.5% முதல் 4.5% வரம்புக்குள் உள்ளது. அந்த வரம்பின் கீழ்நிலையைக்கூட எட்ட, இரண்டாம் பாதியில் குறைந்தது 4.4% வளர்ச்சி தேவைப்படும் என பாலிசாகன் கூறினார். எனவே, கட்டுமானத் துறை மீள்வதும் பணவீக்கம் தணிவதும் இலக்கை எட்டுவதற்கு முக்கியமானவை.

AMRO இன்னும் எச்சரிக்கையான முன்னறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. அதன் அக்டோபர் புதுப்பிப்பு, பிலிப்பைன்ஸின் வளர்ச்சி 2026இல் 3.3% ஆகவும் 2027இல் 4.6% ஆகவும் இருக்கும் எனக் கணிக்கிறது. இவை உலக வங்கியின் கணிப்புகளை முறையே 0.4 மற்றும் 0.6 சதவீதப் புள்ளிகள் குறைவானவை. ஜூலையில் AMRO 4.1%, 5.5% எனக் கணித்திருந்தது; ஆகஸ்ட் ஆலோசனைக்குப் பிறகு அந்த மதிப்பீடுகளை முறையே 3.4%, 4.8% ஆகக் குறைத்தது.

அக்டோபர் 5ஆம் தேதி செய்தியாளர் விளக்கக் கூட்டத்தில், கட்டுமான மீட்சியின் வேகமே தீர்மானகரமாக இருக்கும் என AMRO தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் டோங் ஹே கூறினார்:

எனவே, வளர்ச்சி முன்னோக்கு, பொதுத்துறை முதலீடும் கட்டுமானம் தொடர்பான நடவடிக்கைகளும் எவ்வளவு விரைவாக மீள முடியும் என்பதைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது,

நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை, தாமதமான உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்கள், வளர்ச்சி, நிறுவனங்களின் வருவாய் ஆகியவை குறித்து முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள கவலைகளையும் AMRO சுட்டிக்காட்டியது. பண அனுப்பீடுகள், தகவல் தொழில்நுட்பம் மற்றும் வணிகச் செயல்முறை மேலாண்மைத் துறை, நிலைபெற்ற பண மற்றும் நிதிக் கொள்கைக் கட்டமைப்புகள் ஆகியவை ஆதரவுக் காரணிகளாக இருப்பதாகவும் அது குறிப்பிட்டது.

இந்த வேறுபாடுகள் முன்னறிவிப்புகளுக்கிடையிலானவை; நிறைவடைந்த பொருளாதாரச் செயல்பாட்டின் அளவீடுகளுக்கிடையிலானவை அல்ல. இரண்டாம் காலாண்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி அறிவிப்புக்கு முன்பு, பிலிப்பைன்ஸ் தீவுகள் வங்கியின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் எமிலியோ நேரி ஜூனியர் 1.9% வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்திருந்தார். பின்னர் பிலிப்பைன்ஸ் புள்ளிவிவர ஆணையம் 2.3% வளர்ச்சியை அறிவித்தது.

நீண்டகால மத்திய கிழக்குப் போர், கடுமையான எல் நினோ நிலைமைகள், எதிர்பார்த்ததைவிடக் குறைவான பொதுத்துறை முதலீட்டுத் திட்டம் ஆகியவற்றை மீட்சிக்கான அபாயங்களாக உலக வங்கி பட்டியலிட்டுள்ளது. வலுவான வளர்ச்சிக்குத் திரும்பும் அதன் கணிப்பு, உள்நாட்டுத் திட்டச் செயலாக்கத்தையும் வெளிப்புற விலை அழுத்தங்கள் தணிவதையும் சார்ந்துள்ளது.

வருமான நிலை உயர்ந்தாலும் வறுமையும் மின்சாரச் சவால்களும் நீடிக்கின்றன

உலக வங்கியின் ஆகஸ்ட் 3ஆம் தேதி வெளியிட்ட பொருளாதாரப் புதுப்பிப்பு அறிக்கையில் அறிவிக்கப்பட்ட மைல்கல்லான, உயர் நடுத்தர வருமான நாடு என்ற நிலையை பிலிப்பைன்ஸ் எட்டும் சூழலில் இந்த மந்தநிலை ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த வகைப்பாடு சராசரி தேசிய வருமானத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது; ஒவ்வொரு குடும்பத்தின் நிதிப் பாதுகாப்பையும் பிரதிபலிப்பதில்லை.

2023இல் 5 கோடியே 87 லட்சம் சதவீதம், அதாவது சுமார் 6.6 கோடி பிலிப்பைன்ஸ் மக்கள், ஒருவருக்கு நாளொன்றுக்கு 8.30 டாலர் என்ற சர்வதேச வறுமை வரம்புக்குக் கீழே வாழ்ந்ததாக அக்டோபர் அறிக்கை மதிப்பிடுகிறது. இந்த வரம்பு 2021ஆம் ஆண்டின் வாங்கும் திறன் சமநிலையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. நாடுகளுக்கிடையிலான விலை வேறுபாடுகளைச் சரிசெய்யும் இந்த அளவீடு, தற்போதைய மாற்று விகிதத்தில் மாற்றப்பட்ட சாதாரண டாலர் தொகை அல்ல.

இந்தப் பங்கு 2025இல் 56.1% ஆகக் குறைந்ததாக வங்கி மதிப்பிடுகிறது; 2026இல் 55.2% ஆகவும், 2028இல் 52.7% ஆகவும் குறையும் எனக் கணிக்கிறது. 2023ஆம் ஆண்டுக்கான எண்ணிக்கை உண்மையான தரவின் அடிப்படையிலானது; அதற்குப் பிந்தைய எண்ணிக்கைகள் மதிப்பீடுகள் அல்லது முன்னறிவிப்புகள். பணவீக்கம் உயர்ந்திருப்பதும் வேலைவாய்ப்பு பலவீனமடைந்திருப்பதும் இந்த ஆண்டு முன்னேற்றத்தை மந்தமாக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; வங்கியின் அடிப்படை முன்னறிவிப்பில் அது தலைகீழாக மாறும் எனக் கணிக்கப்படவில்லை.

வறுமை வரம்புக்கு சற்றே மேலே உள்ள குடும்பங்களுக்கு 4Ps நிபந்தனைக்குட்பட்ட பணப் பரிமாற்றத் திட்டத்தைத் தற்காலிகமாக விரிவுபடுத்துமாறு ஆகஸ்ட் புதுப்பிப்பு பரிந்துரைக்கிறது. எரிசக்தி அதிர்ச்சியால் சுமார் 20 லட்சம் பிலிப்பைன்ஸ் மக்கள் வறுமையில் விழுவதை இது தடுக்க உதவும் என வங்கி மதிப்பிடுகிறது. இது கொள்கைப் பரிந்துரை மட்டுமே; திட்டம் விரிவுபடுத்தப்பட்டுவிட்டது என்பதற்கான உறுதிப்படுத்தல் அல்ல.

மின்சாரச் செலவுகளும் சீர்திருத்தம் முன்மொழியப்பட்டுள்ள மற்றொரு துறையாகும். 2030ஆம் ஆண்டுக்குள் எரிசக்திக் கலவையில் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியின் பங்கு 35% ஆக உயர்வதுடன், மின்சாரக் கடத்தல், சேமிப்பு, மின்வலையமைப்பின் நெகிழ்வுத்தன்மை ஆகியவற்றில் முதலீடும் சந்தைப் போட்டிக்கான சீர்திருத்தங்களும் மேற்கொள்ளப்படும் சூழலை அந்தப் புதுப்பிப்பு மாதிரியாகக் கணக்கிட்டுள்ளது.

இந்த நிபந்தனைகளின் கீழ், வீட்டு மின்சாரக் கட்டணங்கள் குறுகிய காலத்தில் 28% வரை குறையக்கூடும் என்றும், சுமார் 1,61,000 வேலைவாய்ப்புகள் உருவாகக்கூடும் என்றும், சுமார் 7,30,000 பேர் வறுமையிலிருந்து வெளியேறக்கூடும் என்றும் வங்கி மதிப்பிட்டுள்ளது. இவை மாதிரிக் கணக்கீடுகளின் முடிவுகள்; புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தித் திறன் மட்டும் இருந்தால் உறுதியாக நிகழும் விளைவுகள் அல்ல.

முதலீட்டு மந்தநிலையுடனான தொடர்பு நேரடியானது: குறைந்த வணிகச் செலவுகள், நம்பகமான உள்கட்டமைப்புச் செயலாக்கம், வலுவான குடும்பப் பாதுகாப்பு ஆகியவை ஒரே நெருக்கடியின் வெவ்வேறு அம்சங்களைத் தீர்க்கும். திட்டங்களை முடக்கி வைத்திருக்கும் கொள்முதல் நடைமுறை நிச்சயமின்மையைத் தீர்ப்பதற்கு இவற்றில் எதுவும் மாற்றாகாது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• பிலிப்பைன்ஸின் நிலையான முதலீடு 2026இல் 2.7% சரியும் என உலக வங்கி கணிக்கிறது; இது ஆகஸ்டில் கணித்த 0.5% சரிவைவிடக் கடுமையானது.
• இரண்டாம் காலாண்டில் நிலையான முதலீடு 13.7% சரிந்தது; அரசுப் பொதுக் கட்டுமானம் 32.4% குறைந்தது.
• மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 2026இல் 3.7% ஆகவும், 2027இல் 5.2% ஆகவும் இருக்கும் என உலக வங்கி கணிக்கிறது; AMRO முறையே 3.3%, 4.6% என முன்னறிவிக்கிறது.
• ஜூலையில் பணவீக்கம் 6.2% ஆக இருந்தது; ஏழ்மையான 30% குடும்பங்களுக்கு அது 8.2% ஆக இருந்தது.
• நிதிப் பற்றாக்குறை குறைந்தபோதும், அரசுக் கடன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 65% ஆக உயரும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
• 2027இல் முதலீடு மீளும் என்ற கணிப்பு, உள்கட்டமைப்புச் செயலாக்கம், தெளிவான நிர்வாகம், விலை அழுத்தங்கள் தணிதல் ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது.