உணவுப் பணவீக்கம் உயர்ந்து, வங்கிகள் கடன் வட்டியை அதிகரித்த நிலையில் ரெப்போ விகிதத்தை 5.50% ஆக உயர்த்தியது ரிசர்வ் வங்கி

அக்டோபர் வட்டி உயர்வு கடன் பெறுவோரிடம் ஏற்கெனவே தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி, 2023 பிப்ரவரிக்குப் பிறகு முதல்முறையாக, 2026 அக்டோபர் 7 அன்று தனது முக்கிய ரெப்போ விகிதத்தை 5.50% ஆக உயர்த்தியது. ஐந்து நாள்களுக்குப் பிறகு வெளியான அரசுத் தரவுகள், செப்டம்பர் மாதச் சில்லறைப் பணவீக்கம் 5.54% ஆக உயர்ந்ததைக் காட்டின. இதற்கிடையில், குடும்பங்களும் வணிகங்களும் கடன் பெறுவதற்கான செலவை நிர்ணயிக்கும் கடன் விகித அளவுகோல்களைப் பல வங்கிகள் ஏற்கெனவே உயர்த்தியிருந்தன.

பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் ஆறு உறுப்பினர்களும் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள், அதாவது 0.25 சதவீதப் புள்ளிகள், உயர்வுக்கு ஒருமனதாக ஆதரவளித்தனர். நடுநிலையான நிலைப்பாட்டிலிருந்து படிப்படியான இறுக்கத்துக்கு மாறுவதையும் நால்வர் ஆதரித்தனர். மேலும் உயர்வுகள் தேவையா என்பதை மதிப்பிடும் அதேவேளையில், பணவியல் நிலைமைகளை இறுக்கமாக வைத்திருப்பதற்கான விருப்பத்தை இது உணர்த்துகிறது.

2025ஆம் ஆண்டில் மொத்தம் 125 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைக்கப்பட்டதன் ஒரு பகுதியை இந்த முடிவு திரும்பப் பெற்றது. இதனால் ரெப்போ விகிதம் 6.50%-லிருந்து 5.25% ஆகக் குறைந்திருந்தது. அதன்பிறகு அக்டோபரில் நடவடிக்கை எடுப்பதற்கு முன்பு, நான்கு கொள்கைக் கூட்டங்களில் ரிசர்வ் வங்கி அந்த விகிதத்தை மாற்றாமல் வைத்திருந்தது.

ரிசர்வ் வங்கி ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா, மத்திய வங்கி தற்போது எதிர்கொள்ளும் தேர்வுகளை இவ்வாறு விவரித்தார்:

அருகிய காலத்தில் வட்டி குறைப்புகள் பரிசீலனையில் இல்லை. மாறிவரும் சூழ்நிலைகளையும் கண்ணோட்டத்தையும் பொறுத்து, இனி கொள்கை நடவடிக்கையாக வட்டி உயர்வோ அல்லது இடைநிறுத்தமோ மட்டுமே இருக்க முடியும்.

தகுதியான பத்திரங்களுக்கு ஈடாக வங்கிகளுக்கு ரிசர்வ் வங்கி கடன் வழங்கும் வட்டி விகிதமே ரெப்போ விகிதம். இதை உயர்த்துவது வங்கித் துறைக்கான நிதிச் செலவை அதிகரிக்கிறது; கடன் வழங்குவோர் தங்கள் விகிதங்களை மாற்றும்போது வாடிக்கையாளர்களுக்கான செலவும் உயர்கிறது. ரெப்போ விகிதத்துடன் இணைக்கப்பட்ட கடன்களில் உடனடி தாக்கம் தென்படத் தொடங்கியுள்ளது. எனினும், ஏற்கெனவே உள்ள கடன்களின் தவணைத் தொகைகளில் மாற்றம் ஏற்படுவது, ஒவ்வொரு கடனுக்குமான வட்டி மறுநிர்ணய அட்டவணையைப் பொறுத்தது.

கொள்கை அறிவிப்புடன், நிலையான வைப்பு வசதி விகிதம் 5.25% ஆகவும், விளிம்பு நிலை வைப்பு வசதி விகிதமும் வங்கி விகிதமும் 5.75% ஆகவும் உயர்த்தப்பட்டன. மத்திய வங்கிக்கும் வங்கிகளுக்கும் இடையிலான கடன் மற்றும் வைப்பு நிலைமைகளை வழிநடத்த இந்த இணை விகிதங்கள் உதவுகின்றன.

உணவுப் பொருள் விலைகள் செப்டம்பர் பணவீக்கத்தை 6%-க்கு அருகில் கொண்டு சென்றன

அக்டோபர் 12 அன்று வெளியிடப்பட்ட அரசுப் பணவீக்கத் தரவுகளின்படி, செப்டம்பரில் நுகர்வோர் விலைகள் முந்தைய ஆண்டின் அதே மாதத்தைவிட 5.54% உயர்ந்தன. பணவீக்கம் தொடர்ந்து நான்காவது மாதமாக ரிசர்வ் வங்கியின் 4% இலக்கைத் தாண்டியதுடன், அதன் 6% மேல் சகிப்புவரம்பை நெருங்கியது.

உணவுப் பணவீக்கம் ஆகஸ்ட் மாதம் 5.97% ஆக இருந்ததிலிருந்து 7.74% ஆக வேகமடைந்தது. ஒரே மாதத்தில் 1.77 சதவீதப் புள்ளிகள் உயர்ந்தது. விரிவான உணவு மற்றும் பானங்கள் பிரிவின் விலை உயர்வு, முந்தைய 5.66%-உடன் ஒப்பிடுகையில் 7.36% ஆக இருந்தது. குடும்பங்களைப் பொறுத்தவரை, மாதாந்திர வரவுசெலவின் பெரும்பகுதி அன்றாடப் பொருள்களுக்கே செலவாகிறது என்பதே இதன் பொருள்.

நகர்ப்புறங்களில் பணவீக்கம் 4.88% ஆக இருந்த நிலையில், கிராமப்புற நுகர்வோர் 6.08% பணவீக்கத்தை எதிர்கொண்டனர். இந்த 1.20 சதவீதப் புள்ளி இடைவெளி, இந்தியாவின் கிராமப்புறங்களில் விலை உயர்வுச் சுமை அதிகமாக இருப்பதைச் சுட்டுகிறது.

ஒட்டுமொத்த நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு 108.74-லிருந்து 109.49 ஆக உயர்ந்தது. ஒட்டுமொத்த நுகர்வோர் உணவு விலைக் குறியீடு 110.73-லிருந்து 112.17 ஆக உயர்ந்தது. பொருள்கள் மற்றும் சேவைகளின் கூடைகளுக்கான செலவில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களை இந்தக் குறியீட்டு எண்கள் கண்காணிக்கின்றன; பணவீக்கச் சதவீதங்கள் அந்தச் செலவுகள் முந்தைய ஆண்டின் அதே காலத்துடன் எவ்வாறு ஒப்பிடுகின்றன என்பதைக் காட்டுகின்றன.

2027 மார்ச் மாதத்தில் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான பணவீக்கக் கணிப்பை ரிசர்வ் வங்கி 5.0%-லிருந்து 5.2% ஆக உயர்த்தியது. ஜூலை முதல் செப்டம்பர் வரை 4.9%, அக்டோபர் முதல் டிசம்பர் வரை 6.0%, ஜனவரி முதல் மார்ச் வரை 5.7% எனக் கணித்தது. 2027 ஏப்ரல் முதல் ஜூன் வரையிலான காலத்திற்கு பணவீக்கம் 5.6% ஆக இருக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டது. நடப்பு நிதியாண்டைத் தாண்டியும் விலை அழுத்தம் நீடிக்கக்கூடும் என்பதை இது சுட்டுகிறது.

எண்ணெய் விலையும் வானிலையும் கொள்கை மாற்றத்தைத் தூண்டுகின்றன

இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய்க் கூடையின் சராசரி விலை, ஜூலையில் பீப்பாய் ஒன்றுக்கு 82 டாலராகவும், ஆகஸ்டில் 90.2 டாலராகவும், செப்டம்பரில் 116.1 டாலராகவும் உயர்ந்தது. ஜூலைக்கும் செப்டம்பருக்கும் இடையிலான உயர்வு சுமார் 42%. போக்குவரத்து, உற்பத்தி மற்றும் நாட்டின் இறக்குமதிச் செலவைப் பாதிக்கும் ஓர் உள்ளீட்டின் விலையில் இது கடுமையான உயர்வாகும்.

நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதிக்கான அடிப்படைக் கணிப்பில், பீப்பாய் ஒன்றுக்கு 95 டாலர் கச்சா எண்ணெய் விலையை ரிசர்வ் வங்கி பயன்படுத்தியது. செப்டம்பர் மாதக் கூடையின் விலை அந்த அளவைவிட சுமார் 22% அதிகமாக இருந்தது. எனவே, எண்ணெய் விலைகளின் எதிர்காலப் போக்கு பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது.

அடிப்படைக் கணிப்பைவிட கச்சா எண்ணெய் விலை 10% உயர்ந்தால், பணவீக்கம் சுமார் 0.50 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகரிக்கவும், பொருளாதார வளர்ச்சி சுமார் 0.15 சதவீதப் புள்ளிகள் குறையவும் வாய்ப்புள்ளதாக ரிசர்வ் வங்கி மதிப்பிட்டது. ஆகவே, உயரும் எண்ணெய் விலைகள் ஒரே நேரத்தில் இரு பிரச்சினைகளை உருவாக்குகின்றன: அவை பொருள்களை விலையுயரச் செய்வதுடன், பிற செலவுகளுக்காக குடும்பங்களிடமும் வணிகங்களிடமும் எஞ்சும் பணத்தையும் குறைக்கின்றன.

மேற்காசியாவில் மீண்டும் வெடித்த மோதலும் எரிசக்தி விநியோகத்தில் ஏற்பட்ட இடையூறுகளும் அந்த அபாயத்தை அதிகரித்துள்ளன. எண்ணெயும் இறக்குமதி செய்யப்படும் பல மூலப்பொருள்களும் டாலரில் விலை நிர்ணயிக்கப்படுவதால், ரூபாய் மதிப்பு சரிவது கூடுதல் செலவை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

பருவமழைப் பற்றாக்குறையும் தொடர்ந்து நிலவும் எல் நினோ நிலைமைகளும் உணவு விநியோகத்துக்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளன. வெப்பமண்டல பசிபிக் பெருங்கடலில் வழக்கத்திற்கு மாறாக வெதுவெதுப்பான நீருடன் தொடர்புடைய காலநிலைப் போக்கே எல் நினோ. இது பிற பகுதிகளில் மழைப்பொழிவைச் சீர்குலைக்கக்கூடும். குறைவான மழைப்பொழிவு, பருவமழைக்குப் பிறகு விவசாயிகள் பயிரிடும் அடுத்த ரபி பருவத்துக்கான பயிர்களையும் நீர் இருப்பையும் பாதிக்கலாம்.

பொருளாதார நிபுணர்கள் “இரண்டாம் சுற்று விளைவுகள்” என்று அழைக்கும் நிலை குறித்தும் ரிசர்வ் வங்கி கவலை கொண்டுள்ளது. எரிபொருள் அல்லது உணவுப் பொருள் விலைகளின் தொடக்க உயர்வு, போக்குவரத்து நிறுவனங்கள் கட்டணங்களை உயர்த்தும்போது, வணிகங்கள் கூடுதல் செலவை வாடிக்கையாளர்களிடம் மாற்றும்போது, வாழ்க்கைச் செலவுகளைச் சமாளிக்கத் தொழிலாளர்கள் அதிக ஊதியம் கோரும்போது பரவக்கூடும்.

உணவு மற்றும் எரிபொருளைத் தவிர்த்துக் கணக்கிடப்படும் அடிப்படைப் பணவீக்கம், 2026–27ஆம் ஆண்டுக்கு 4.4% என மதிப்பிடப்பட்டது. விலை உயர்வுகள் எவ்வளவு பரவலாகப் பரவுகின்றன என்பதைத் தீர்மானிக்க அதன் போக்கு கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு உதவும். விநியோகத் தரப்பிலான அழுத்தங்கள் விலை நிர்ணய நடைமுறைகளில் நிலைபெறத் தொடங்கியதற்கான ஆதாரங்கள் குறைவாக இருப்பதாக மத்திய வங்கி கூறியதுடன், விலை உயர்வுகள் மேலும் பொதுவானதாகி வருவதாகவும் எச்சரித்தது.

வலுவான வளர்ச்சி ரிசர்வ் வங்கிக்கு நடவடிக்கை எடுக்க இடமளிக்கிறது

2026 ஏப்ரல் முதல் ஜூன் வரையிலான காலத்தில் இந்தியப் பொருளாதாரம் 7.8% வளர்ச்சியடைந்தது. ரிசர்வ் வங்கியின் முந்தைய 7% எதிர்பார்ப்பைவிட இது அதிகம். பணவீக்கக் கணிப்பை உயர்த்தியதுடன், முழு நிதியாண்டுக்கான வளர்ச்சிக் கணிப்பையும் 6.7%-லிருந்து 7.1% ஆக மத்திய வங்கி உயர்த்தியது.

வங்கிக் கடன் வழங்கலும் வலுவாக விரிவடைந்தது. செப்டம்பர் 15 நிலவரப்படி கடன் வழங்கல் முந்தைய ஆண்டைவிட 18.1% வளர்ந்தது; ஓராண்டுக்கு முன்பு அது 10.4% ஆக இருந்தது. 7.7 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகரித்த இந்த வளர்ச்சி, நிதியுதவிக்கான கணிசமான தேவையைக் காட்டுகிறது.

கடுமையான மந்தநிலையின்போது இருந்திருப்பதைவிட, வளர்ச்சி நிலை ரிசர்வ் வங்கிக்கு வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த அதிக வாய்ப்பளிக்கிறது. அதிகக் கடன் செலவு செலவினங்களையும் முதலீட்டையும் கட்டுப்படுத்தலாம். இருப்பினும், பணவீக்க அபாயங்கள் நடவடிக்கை தேவைப்படுத்திய நிலையில், பொருளாதாரம் ஓரளவு இறுக்கத்தைத் தாங்கக்கூடும் எனக் குழு மதிப்பிட்டது.

எலாரா கேப்பிட்டலின் ஆய்வுத் துணைத் தலைவரும் பொருளாதார நிபுணருமான கரிமா கபூர், வலுவாக நீடிக்கும் தேவை வணிகங்கள் அதிகச் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் மாற்ற உதவுவது குறித்து விளக்கினார்:

வளர்ச்சி வலுவாக நீடிப்பதால், தொடர்ந்து நிலவும் பொருள்சார் விலை அழுத்தங்கள் பணவீக்கத்தை மேல்நோக்கித் தள்ளக்கூடும். உள்ளீட்டுச் செலவுகளை விரைவாகச் சில்லறை விலைகளுக்கு மாற்றவும் இது வழிவகுக்கும்.

சர்வதேச வட்டி விகிதங்களும் மற்றொரு கட்டுப்பாடாக உள்ளன. அக்டோபர் கூட்டத்துக்கு முன்பு, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் அண்மையில் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வட்டியை உயர்த்தியது, இந்தியாவின் வளர்ச்சிக் கண்ணோட்டம், நுகர்வோர் மற்றும் மொத்த விலை அழுத்தங்கள், பரந்த பண அளிப்பின் நீடித்த வளர்ச்சி ஆகியவற்றை ரிசர்வ் வங்கி வட்டி உயர்த்துவதற்கான சாத்தியமான காரணங்களாக EY அடையாளம் கண்டது. M3 எனப்படும் பரந்த பண அளிப்பில் நாணயமும் பல வகையான வங்கி வைப்புகளும் அடங்கும்.

அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் உயர்வது, ரூபாயில் மதிப்பிடப்படும் முதலீடுகளின் ஒப்பீட்டுக் கவர்ச்சியைக் குறைக்கலாம். இதனால் மூலதனப் பாய்ச்சல்களையும் நாணயத்தின் மீதான அழுத்தத்தையும் கண்காணித்தபடி, உள்நாட்டுப் பணவீக்கத்தை நிர்வகிக்கும் ரிசர்வ் வங்கியின் பணி மேலும் சிக்கலாகிறது.

கடன் வட்டி அளவுகோல்களை உயர்த்திய வங்கிகள் எவை?

ரிசர்வ் வங்கியின் முடிவுக்குப் பிறகு பேங்க் ஆஃப் பரோடா, பஞ்சாப் நேஷனல் வங்கி, இந்தியன் வங்கி, இந்தியன் ஓவர்சீஸ் வங்கி, பேங்க் ஆஃப் இந்தியா மற்றும் RBL வங்கி ஆகியவை கடன் வட்டி அளவுகோல்களைத் திருத்தின. பல வங்கிகளின் உயர்வு கொள்கை முடிவான 0.25 சதவீதப் புள்ளிகளுக்கு இணையாக இருந்தது.

• பேங்க் ஆஃப் பரோடா ரெப்போ அடிப்படையிலான கடன் விகிதத்தை 7.90%-லிருந்து 8.15% ஆக உயர்த்தியது.
• பஞ்சாப் நேஷனல் வங்கி ரெப்போவுடன் இணைக்கப்பட்ட கடன் விகிதத்தை 8.10%-லிருந்து 8.35% ஆக உயர்த்தியது.
• இந்தியன் வங்கி தனது அளவுகோலை 7.95%-லிருந்து 8.20% ஆக உயர்த்தியது. இது அக்டோபர் 8 முதல் அமலுக்கு வந்தது.
• இந்தியன் ஓவர்சீஸ் வங்கியும் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவும் தத்தமது ரெப்போவுடன் இணைக்கப்பட்ட அளவுகோல்களை 8.10%-லிருந்து 8.35% ஆக உயர்த்தின.
• அக்டோபர் 7 நிலவரப்படி RBL வங்கியின் ரெப்போவுடன் இணைக்கப்பட்ட கடன் விகிதம் 8.50% ஆக இருந்தது.
• UCO வங்கி, UCO Float-ஐ 8.30% ஆகவும் UCO Prime-ஐ 5.50% ஆகவும் உயர்த்தியது. இவை அக்டோபர் 8 முதல் அமலுக்கு வந்தன.

தொடர்புடைய கடன்களின் விலையை நிர்ணயிக்க இந்த அளவுகோல்கள் தொடக்க அடிப்படையாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. கடன் தயாரிப்பு மற்றும் கடன் பெறுபவருக்கான விதிமுறைகளின் அடிப்படையில், வாடிக்கையாளரின் இறுதி வட்டி விகிதத்தில் கூடுதல் தொகையும் சேர்க்கப்படலாம். எடுத்துக்காட்டாக, பேங்க் ஆஃப் பரோடாவின் திருத்தப்பட்ட அளவுகோல், ரிசர்வ் வங்கியின் 5.50% ரெப்போ விகிதத்தைவிட 2.65 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகம்.

வெளிப்புற அளவுகோல்களுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ள ஏற்கெனவே உள்ள கடன்களின் வட்டி பொதுவாக 90 நாள்களுக்குள் மறுநிர்ணயம் செய்யப்படும். ஒப்பந்தம் மற்றும் கடன் வழங்குநரின் திருப்பிச் செலுத்தும் கொள்கையைப் பொறுத்து, கடன் பெறுவோரின் சமமான மாதத் தவணை (EMI) அதிகரிக்கலாம் அல்லது திருப்பிச் செலுத்தும் காலம் நீளலாம். நிலையான வட்டி விகிதம் கொண்ட கடன்கள், ஏற்கெனவே ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட விதிமுறைகளின்படியே இருக்கும்.

2026–27ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் புதிய ரூபாய் கடன்களுக்கான சராசரி வட்டி விகிதம் ஏற்கெனவே 21 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரித்திருந்தது. அக்டோபர் கொள்கை நடவடிக்கை கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. குறிப்பாக, ரெப்போ அளவுகோலை நேரடியாகப் பின்பற்றும் வட்டி விகிதம் கொண்ட கடன் பெறுவோர் இதனால் அதிகம் பாதிக்கப்படுவர்.

வைப்புதாரர்களுக்கும் வங்கி பங்குதாரர்களுக்கும் மாறுபட்ட நிலை

புதிய அல்லது புதுப்பிக்கப்படும் நிலையான வைப்புகளுக்கு வைப்புதாரர்கள் மேம்பட்ட வட்டி விகிதங்களைப் பெறக்கூடும். ஆனால் அந்த மாற்றங்கள் எவ்வளவு விரைவாக அமலுக்கு வரும் என்பதை வங்கிகளின் நிதித் தேவை தீர்மானிக்கும். வெளிநாட்டு நாணய வதிவிலா வங்கி வைப்புகள் (FCNR(B) deposits) பெருமளவில் வந்திருப்பது, கடன் வழங்குநர்களுக்கு கூடுதல் நிதியை அளித்து, உள்நாட்டு வைப்புகளுக்காக உடனடியாகக் கடுமையாகப் போட்டியிட வேண்டிய தேவையைக் குறைத்துள்ளது.

வைப்புதாரர்களுக்குச் செலுத்தும் வட்டியைவிடக் கடன்களிலிருந்து கிடைக்கும் வருமானம் வேகமாக உயரும்போது வங்கிகள் தற்காலிகமாகப் பயனடையலாம். ஈட்டும் சொத்துகளின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படும், பெற்ற வட்டிக்கும் செலுத்திய வட்டிக்கும் இடையிலான வித்தியாசமே நிகர வட்டி வரம்பு எனப்படுகிறது.

ஒவ்வொரு வங்கியின் சொத்துக் கலவையைப் பொறுத்து, நிகர வட்டி வரம்புகள் 5 முதல் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை உயரக்கூடும் என ICICI செக்யூரிட்டீஸ் மதிப்பிட்டது. பெரிய வங்கிகளுக்கு இந்த உயர்வு 6 முதல் 10 அடிப்படைப் புள்ளிகளாக இருக்கலாம் என்றும், ஒரு பங்குக்கான வருவாய் கணிப்புகள் 3% முதல் 5% வரை உயர்த்தப்படலாம் என்றும் IIFL கேப்பிட்டல் மதிப்பிட்டது.

ஒட்டுமொத்தமாக 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வட்டி உயர்ந்தால், FY26–FY28 காலத்தில் வங்கித் துறை ஒரு பங்குக்கான வருவாயின் ஆண்டு கூட்டு வளர்ச்சி 20% ஆக உயரலாம் என்றும் IIFL கேப்பிட்டல் கணக்கிட்டது. அதன் தற்போதைய கணிப்பு 14% ஆகும். இந்தக் கணிப்புகள் கடன்களின் வட்டி மறுநிர்ணயம், நிதிச் செலவுகள் மற்றும் கடன் பெறுவோரின் திருப்பிச் செலுத்தும் திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தவை.

வங்கிப் பங்குகள் இந்த நம்பிக்கையின் ஒரு பகுதியைப் பிரதிபலித்தன. கொள்கை அறிவிப்புக்குப் பிறகு வெள்ளிக்கிழமை வர்த்தகத்தில் HDFC வங்கி, SBI, ஃபெடரல் வங்கி, கனரா வங்கி, கோடக் மஹிந்திரா வங்கி மற்றும் பஞ்சாப் நேஷனல் வங்கி ஆகியவற்றின் பங்குகள் சுமார் 2% உயர்ந்தன. வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள், கடுமையான கடன் வழங்கும் தரநிலைகள், வலுவான பெருநிறுவனக் கடன் பெறுவோர் ஆகியவை வங்கிகளுக்கு வட்டி விகிதச் சுழற்சியைச் சமாளிக்க உதவும் என கோடக் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் மதிப்பிட்டது.

வங்கிகளின் உபரி நிதியையும் ரிசர்வ் வங்கி திரும்பப் பெறுகிறது

ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கை, அறிவிக்கப்பட்ட முக்கிய வட்டி விகிதத்தைத் தாண்டியும் செல்கிறது. வங்கிகளிடம் எளிதில் கிடைக்கும் நிதியான உபரி பணப்புழக்கத்தை அது உறிஞ்சுகிறது. இதன் மூலம் சந்தைக் கடன் செலவுகள் கொள்கை விகிதத்தை நெருங்குகின்றன.

ரொக்க இருப்பு விகிதத்துக்கான குறைந்தபட்ச தினசரி பராமரிப்பு நிபந்தனையை 90%-லிருந்து 99% ஆக ரிசர்வ் வங்கி உயர்த்தியது. வங்கிகள் தங்களுக்குத் தேவையான ரொக்க இருப்பின் பெரும்பகுதியை ஒவ்வொரு நாளும் ரிசர்வ் வங்கியிடம் வைத்திருக்க வேண்டும்; இதனால் அந்த நிதியை வேறு விதமாகப் பயன்படுத்துவதற்கான அவற்றின் நெகிழ்வுத்தன்மை குறைகிறது. இந்த நடவடிக்கை, அடிப்படை இருப்பு விகிதத்தை மாற்றாமல், அதன் தினசரிப் பராமரிப்பை மாற்றுகிறது.

அக்டோபர் 13 அன்று ரூ.25,000 கோடி மதிப்பிலான அரசுப் பத்திர விற்பனையையும் ரிசர்வ் வங்கி திட்டமிட்டது. வாங்குவோர் பத்திரங்களுக்காக மத்திய வங்கிக்குப் பணம் செலுத்துவதால், இத்தகைய விற்பனை வங்கித் துறையிலிருந்து பணத்தைத் திரும்பப் பெறுகிறது.

கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா வெளியிட்ட தரவுகளின்படி, நிதி நிறுவனங்களுக்கு இடையிலான ஒருநாள் கடன்களின் சராசரி விகிதமான எடையிட்ட சராசரி கால் மணி விகிதம், அக்டோபர் 9 அன்று 5.31% ஆக இருந்ததிலிருந்து அக்டோபர் 12 அன்று 5.43% ஆக உயர்ந்தது. 12 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்த இந்த விகிதம், புதிய 5.50% ரெப்போ விகிதத்தை நெருங்கியது.

வங்கித் துறையின் பணப்புழக்கம் அண்மைய உச்சமான ரூ.11 லட்சம் கோடியிலிருந்து ரூ.5 லட்சம் கோடியாகக் குறைந்துள்ளதாக IIFL கேப்பிட்டல் மதிப்பிட்டது. இது சுமார் 55% குறைவு. எஞ்சிய உபரி நிதி, வங்கிகளின் நிகரத் தேவை மற்றும் காலப் பொறுப்புகளில் சுமார் 2%-க்குச் சமம். தொடர்புடைய வைப்புகள் மற்றும் பிற பொறுப்புகளை உள்ளடக்கும் அளவீடே இது.

சாய்ஸ் வெல்த் நிறுவனத்தின் துணைத் தலைவர் மாதாபிரசாத் பாண்டே, பணப்புழக்க உபரியை உறிஞ்சுவது கொள்கை விகித உயர்வு பரந்த பொருளாதாரத்தை எட்ட உதவுவதாகக் கூறினார். வங்கிகளிடம் அதிக நிதி இருக்கும்போது, கடன் வாங்கவோ வைப்பு வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தவோ அவற்றுக்கான தேவை குறையும். இதனால் பணவியல் இறுக்கத்தின் தாக்கம் தாமதமாகலாம்.

பணவீக்க நடவடிக்கையுடன் நாணயச் சந்தை நடவடிக்கைகளும்

அரசுக்குச் சொந்தமான எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தல் நிறுவனங்களுக்கான பிரத்யேக டாலர் பரிவர்த்தனை வசதியையும், அந்நியச் செலாவணி வழிப்பொருள் வர்த்தக விதிகளைக் கடுமையாக்கும் நடவடிக்கைகளையும் ரிசர்வ் வங்கி அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. உடனடியாக ஸ்பாட் சந்தையில் டாலருக்கான தேவையைக் குறைப்பதும், ரூபாய்க்கு எதிரான ஊக நிலைப்பாடுகளைக் கட்டுப்படுத்துவதும் இந்த நடவடிக்கைகளின் நோக்கமாகும்.

விநியோகமில்லா ரூபாய் வழிப்பொருள் ஒப்பந்தங்களை, வெளிநாட்டில் வசிப்போருக்கு பாதுகாப்பு நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே வழங்கலாம் என்பது கட்டுப்பாடுகளில் ஒன்று. எதிர்காலக் கட்டணம் போன்ற ஏற்கெனவே உள்ள நாணய அபாயத்திலிருந்து பாதுகாக்க நிதி ஒப்பந்தத்தைப் பயன்படுத்துவதே பாதுகாப்பு நடவடிக்கை. மாற்று விகித ஏற்றத்தாழ்வுகளில் இருந்து முக்கியமாக லாபம் ஈட்டும் நோக்கில் நிலைப்பாடு எடுப்பது இதிலிருந்து வேறுபட்டது.

இந்த நடவடிக்கைகளுக்குப் பிறகான ஒரு வர்த்தக அமர்வில் ரூபாய் மதிப்பு 0.5% உயர்ந்து ஒரு டாலருக்கு 95.28 ஆனது. மூன்று வர்த்தக அமர்வுகளில் 1.6% வலுவடைந்தது. அதற்கு முந்தைய இறுதி மதிப்பு ஒரு டாலருக்கு 95.78 ஆக இருந்தது.

விலை நிலைத்தன்மையை நோக்கமாகக் கொண்டு பொதுவாகப் பணவியல் கொள்கையைப் பயன்படுத்துவதாகவும், நிதி அபாயங்களைக் கையாள இலக்கு சார்ந்த ஒழுங்குமுறை அல்லது மேற்பார்வை நடவடிக்கைகளைப் பயன்படுத்துவதாகவும் மல்ஹோத்ரா கூறினார். இந்த இரு பொறுப்புகளும் ஒன்றோடொன்று தொடர்புடையவை என்பதை அவர் இவ்வாறு விளக்கினார்:

நிதி நிலைத்தன்மை இல்லாமல் விலை நிலைத்தன்மை என்ற நோக்கத்தை அடைய முடியாது. பணவியல் கொள்கை திறம்படச் செயல்படுவதற்கு நிலையான நிதி அமைப்பு அவசியம்.

டிசம்பரில் அடுத்த முக்கிய கொள்கைச் சோதனை

பொருளாதார நிபுணர்கள் குறிப்பிட்டுள்ள அடுத்த கொள்கை மறுஆய்வு 2026 டிசம்பரில் நடைபெற உள்ளது. அடுத்த உயர்வின் அளவையும் காலத்தையும் ரிசர்வ் வங்கி இன்னும் முடிவு செய்யவில்லை. புதிதாகக் கிடைக்கும் பணவீக்கத் தரவுகள், எண்ணெய் விலைகள், வானிலை நிலைமைகள், விலை அழுத்தங்கள் பரவும் அளவு ஆகியவை அதன் முடிவை வழிநடத்தும்.

கணிப்புகள் மேலும் இறுக்கத்தைச் சுட்டினாலும், அதன் அளவு மற்றும் கால அளவு குறித்த மதிப்பீடுகள் வேறுபடுகின்றன. எலாரா கேப்பிட்டலின் கரிமா கபூர் மேலும் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வை எதிர்பார்த்தார். கோடக்கின் உபாஸ்னா பாரத்வாஜ் மேலும் 25 முதல் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்த்த இடமிருப்பதாகக் கருதினார். YES BANK-இன் இந்திரனில் பான், டிசம்பரில் உயர்வு ஏற்படும் என்றும், இந்த வட்டி உயர்வு சுழற்சியில் மொத்தம் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை உயரலாம் என்றும் எதிர்பார்த்தார்.

நடப்பு சுழற்சியில் மொத்தமாக 75 முதல் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை வட்டி உயர்வை SBI கேப்பிட்டல் மார்க்கெட்ஸ் கணித்தது. முந்தைய 5.25% விகிதத்திலிருந்து கணக்கிட்டால், ரெப்போ விகிதம் 6.00% முதல் 6.25% வரை செல்லலாம். 2027 ஏப்ரல் முதல் செப்டம்பர் வரையிலான FY28 முதல் பாதி வரை 75 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அளவுக்கான இறுக்கம் நீடிக்கும் என BofA மற்றும் UBS எதிர்பார்த்தன.

உணவுப் பொருள்களின் விலை அழுத்தம் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு இந்தக் கணிப்புகளை விளக்குகிறது. வானிலைச் சீர்குலைவுகள் ஆறு முதல் 18 மாதங்கள் தாமதத்துடன் உலகளாவிய உணவுப் பொருள் விலைகளைப் பாதிக்கக்கூடும் என UBS கூறியது. நவம்பர் முதல் பிப்ரவரி வரையிலான காலத்தில் வானிலைப் பாதிப்பு உச்சத்தை எட்டக்கூடும் என்பதால், அதன் அபாயங்கள் 2027 மற்றும் 2028 தொடக்கம்வரை நீடிக்கலாம் என அது கருதியது. மாறாக, பணவீக்கம் 2026 அக்டோபர் முதல் டிசம்பர் வரை உச்சமடைந்து, கொள்கைச் சுழற்சி 2027 ஏப்ரல் முதல் ஜூன் வரை திசைமாறும் என SBI கேப்பிட்டல் மார்க்கெட்ஸ் எதிர்பார்த்தது.

டிசம்பரில் மீண்டும் வட்டி உயருமா என்பதைத் தீர்மானிக்கக்கூடிய காரணிகளை வெல்த் மேலாண்மைத் தளமான Wealthy.in-இன் இணை நிறுவனர் ஆதித்யா அகர்வால் அடையாளம் காட்டினார்:

பணவீக்க அழுத்தங்கள் பரவலாகவும் நீடித்தும் உள்ளனவா அல்லது உணவுப் பொருள் விலைகள் உள்ளிட்ட தற்காலிகக் காரணிகளால் ஏற்பட்டவையா என்பதை ரிசர்வ் வங்கி மதிப்பிடும். அடிப்படைப் பணவீக்கத்தின் போக்கு, கச்சா எண்ணெய் விலைகள், பருவமழை நிலைமைகள், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் ஆகியவையும் முக்கியமாக இருக்கும்.

தெளிவுக்காகக் காத்திருக்கும் நிலையிலிருந்து அதிகக் கடன் செலவுகளை நிர்வகிக்கும் நிலைக்கு கவனம் எவ்வளவு விரைவாக மாறியுள்ளது என்பதை அண்மைய நிகழ்வுகளின் வரிசை காட்டுகிறது:

• 2025ஆம் ஆண்டில்: ரிசர்வ் வங்கி ரெப்போ விகிதத்தை மொத்தம் 125 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைத்து 5.25% ஆகக் கொண்டுவந்தது.
• 2026 ஆகஸ்ட்: பணவீக்க அபாயங்களை மதிப்பிட்டபடி, MPC விகிதத்தை 5.25% ஆகவும் நிலைப்பாட்டை நடுநிலையாகவும் வைத்தது.
• அக்டோபர் 7: MPC விகிதத்தை 5.50% ஆக உயர்த்தி, படிப்படியான இறுக்கத்தை ஏற்றுக்கொண்டது.
• அக்டோபர் 8: பல வங்கிகளின் திருத்தப்பட்ட கடன் வட்டி அளவுகோல்கள் அமலுக்கு வந்தன.
• அக்டோபர் 12: செப்டம்பர் பணவீக்கம் 5.54% என வெளியானது; ஒருநாள் கடன் செலவுகள் 5.43% எட்டின.
• அக்டோபர் 13: ரூ.25,000 கோடி மதிப்பிலான அரசுப் பத்திர விற்பனையை ரிசர்வ் வங்கி திட்டமிட்டது.
• 2026 டிசம்பர்: மேலும் ஓர் உயர்வு தேவையா என்பதை அடுத்த கொள்கை மறுஆய்வு சோதிக்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• ரிசர்வ் வங்கி ரெப்போ விகிதத்தை 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்த்தி 5.50% ஆக்கியது. 2023 பிப்ரவரிக்குப் பிறகு இதுவே முதல் உயர்வு.
• MPC-யின் ஆறு உறுப்பினர்களும் உயர்வுக்கு ஆதரவளித்தனர். ராம் சிங்கும் நாகேஷ் குமாரும் நடுநிலையான நிலைப்பாட்டை விரும்பிய நிலையில், நால்வர் படிப்படியான இறுக்கத்தை ஆதரித்தனர்.
• செப்டம்பர் சில்லறைப் பணவீக்கம் 5.54% எட்டியது; உணவுப் பணவீக்கம் 7.74% ஆகவும் கிராமப்புறப் பணவீக்கம் 6.08% ஆகவும் இருந்தன.
• ரிசர்வ் வங்கி ஆண்டுக்கான பணவீக்கக் கணிப்பை 5.2% ஆகவும் வளர்ச்சிக் கணிப்பை 7.1% ஆகவும் உயர்த்தியது.
• பல வங்கிகள் கடன் வட்டி அளவுகோல்களை உயர்த்தின. ஏற்கெனவே கடன் பெற்றவர்களுக்கு, அவர்களது வட்டி மறுநிர்ணய அட்டவணையின்படி தாக்கம் ஏற்படும்.
• பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் சந்தை விகிதங்களை ரெப்போ விகிதத்தை நெருங்கச் செய்கின்றன. டிசம்பரே அடுத்த முக்கிய முடிவு கட்டமாக இருக்கும் எனப் பொருளாதார நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.