ஹாங்காங் சந்தைக்கு கூடுதல் தயாரிப்பு நேரம் அளிக்கும் வகையில், T+1 தீர்வுக்கான இலக்கை 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியாக HKEX நிர்ணயித்துள்ளது

விரைவான தீர்வுக்கான இலக்கை ஹாங்காங் தள்ளிவைத்துள்ளது

ஹாங்காங் பங்குச் சந்தைகள் மற்றும் தீர்வக நிறுவனம் (HKEX), பணச் சந்தைத் தீர்வு சுழற்சியை 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் ஒரு வணிக நாளாகக் குறைக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது. சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் தயாராவதற்கு கூடுதல் அவகாசம் அளிக்கும் வகையில், இதற்கு முன்பு முன்மொழியப்பட்ட 2027ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டு இலக்கிலிருந்து இது தள்ளிவைக்கப்பட்டுள்ளது.

2026 அக்டோபர் 16ஆம் தேதி அறிவிக்கப்பட்ட HKEX-இன் ஆலோசனை முடிவுகள், தரகர்கள், பாதுகாவலர்கள், முதலீட்டு மேலாளர்கள், தொழில் சங்கங்கள், தொழில்நுட்ப வழங்குநர்கள், முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் பிற பங்குதாரர்களிடமிருந்து கிடைத்த 109 தனித்துவமான பதில்களை அடிப்படையாகக் கொண்டிருந்தன. தற்போதைய T+2 சுழற்சியிலிருந்து T+1 முறைக்கு மாறுவதற்கு பதிலளித்தவர்கள் பொதுவாக ஆதரவு தெரிவித்தனர். அதேவேளை, நிதி ஏற்பாடு, பத்திரங்கள் கிடைப்பது, தானியக்கம் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு தொடர்பான நடைமுறைத் தேவைகளையும் சுட்டிக்காட்டினர்.

துல்லியமான தொடக்கத் தேதி இன்னும் நிர்ணயிக்கப்படவில்லை. ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல் மற்றும் சந்தையின் தயார்நிலையைப் பொறுத்தே நடைமுறைப்படுத்தல் அமையும். மாற்றத்துக்கு முன் தொழில்துறை சோதனைகளும் தயார்நிலை மதிப்பீடுகளும் நடைபெறும்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்படும் முக்கிய மாற்றம் எளிமையானது: பங்குகளை விற்றதற்கான பணம் ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகக் கிடைக்கும்; அதேபோல், வாங்கிய பங்குகளுக்கான கட்டணத்தையும் ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகச் செலுத்த வேண்டும். இந்த எளிய மாற்றத்துக்குப் பின்னால் முதலீட்டாளர்கள், தரகர்கள், வங்கிகள், பாதுகாவலர்கள் மற்றும் தீர்வகத்தை இணைக்கும் செயல்முறைகளைப் பெருமளவில் மறுசீரமைக்க வேண்டியுள்ளது.

இந்தத் திட்ட வரைபடத்தை அறிவித்தபோது, எதிர்பார்க்கப்படும் நன்மைகளை HKEX தலைமைச் செயல் அதிகாரி போனி ஒய். சான் இவ்வாறு விவரித்தார்:

தீர்வு அபாயத்தைக் குறைப்பதன் மூலமும், மூலதனப் பயன்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்துவதன் மூலமும், சந்தையின் மீள்திறனை வலுப்படுத்துவதன் மூலமும், T+1 ஹாங்காங் சந்தைகளின் கவர்ச்சியையும் இணைப்பையும் வலுப்படுத்தும். அதேவேளை, முக்கிய சர்வதேச சந்தைகளின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப எங்கள் உள்கட்டமைப்பையும் சீரமைக்கும்.

HKEX மூன்று ஒன்றோடொன்று தொடர்புடைய பணிகளை முன்னெடுக்கும்: தனது உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல், தீர்வு நடைமுறைகளை மேம்படுத்தும் கருவிகளை உருவாக்குதல், தொழில்துறை முழுவதும் ஏற்பாடுகளை ஒருங்கிணைத்தல். சீனப் பெருநில முதலீட்டாளர்கள் தகுதியான ஹாங்காங் பத்திரங்களை வாங்கும் சவுத்பவுண்ட் ஸ்டாக் கனெக்ட் பரிவர்த்தனைகளும் உள்ளூர் சந்தையுடன் சேர்ந்து T+1 முறைக்கு மாறும்.

ஒரு பரிவர்த்தனை விரைவாகத் தீர்க்கப்படும்போது என்ன மாறும்?

ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் பத்திரங்களைப் பரிமாறிக்கொள்ள வாங்குபவரும் விற்பவரும் ஒப்புக்கொள்ளும்போது பரிவர்த்தனை நடைபெறுகிறது. பத்திரங்களையும் பணத்தையும் ஒப்படைப்பதன் மூலம் அந்தப் பரிவர்த்தனையைத் தீர்வு நிறைவு செய்கிறது. T என்பது பரிவர்த்தனை நடைபெறும் நாளைக் குறிக்கும்; அதற்குப் பின் எத்தனை வணிக நாட்களில் தீர்வு நிகழும் என்பதை எண் குறிக்கிறது.

தடையிடையே விடுமுறை நாட்கள் இல்லையெனில், திங்களன்று செய்யப்படும் கொள்முதல் தற்போது புதனன்று தீர்க்கப்படும். T+1 முறையில் அது செவ்வாயன்று தீர்க்கப்படும். HKEX-இன் 2025 ஜூலை விவாத அறிக்கையின்படி, ஹாங்காங் 1992ஆம் ஆண்டு முதல் T+2 முறையில் இயங்கி வருகிறது.

பரிவர்த்தனைகளை விரைவாக நிறைவு செய்வதால், தீர்வுக்காகக் காத்திருக்கும் பரிவர்த்தனைகளின் மதிப்பு குறையும் என்றும், பணம் செலுத்துவதிலோ ஒப்படைப்பிலோ சிக்கல் ஏற்படக்கூடிய காலம் சுருங்கும் என்றும் HKEX கூறுகிறது. முதலீட்டாளர்களிடம் பணமும் விரைவாகத் திரும்பும். நிலுவையில் உள்ள அபாயங்களுக்கு எதிராக வைக்கப்படும் நிதிப் பாதுகாப்பான பிணையத்தை இடைத்தரகர்கள் குறைவாக ஒதுக்க வேண்டியிருக்கலாம்.

அமெரிக்கா T+1 முறைக்கு மாறியதைத் தொடர்ந்து, அந்நாட்டு தீர்வகத்தின் பிணையத் தேவைகள் 23% குறைந்ததாகப் பதிவானதை விவாத அறிக்கை சுட்டிக்காட்டியது. ஹாங்காங்கில் ஏற்படக்கூடிய சேமிப்பு உள்ளூர் வர்த்தகப் போக்குகள் மற்றும் அபாய ஏற்பாடுகளைப் பொறுத்தது. ஹாங்காங்கில் தீர்வுத் திறன் ஏற்கெனவே உயர்வாக உள்ளது: 2024ஆம் ஆண்டில் தொடர்ச்சியான நிகரத் தீர்வு பங்கு நிலைகளுக்கான தினசரி சராசரித் திறன் 99.88% முதல் 99.95% வரை இருந்ததாக அந்த அறிக்கை குறிப்பிட்டது.

கால அட்டவணை எவ்வாறு உருவானது?

HKEX 2025 ஜூலையில் முறையான விவாதத்தைத் தொடங்கி, 2026 ஏப்ரலில் விரிவான ஆலோசனையை வெளியிட்டது. அதன் 2026 ஏப்ரல் ஆலோசனை அறிக்கை, விரிவான விவரக்குறிப்புகள் வெளியான பிறகு சுமார் 15 மாதங்கள் அவகாசம் அளித்து, 2027ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டில் நடைமுறைப்படுத்த முன்மொழிந்தது.

மேலும் தயாரிப்பு நேரம் தேவை என்ற கோரிக்கைகளின் அடிப்படையில் இலக்கு பின்னர் தள்ளிவைக்கப்பட்டது. உள்கட்டமைப்பு உருவாக்கம், பங்கேற்பாளர்களின் மேம்பாட்டுப் பணிகள் மற்றும் சோதனை ஆகியவற்றை தற்போதைய தொடர் இணைக்கிறது:

• 2025 ஜூலை 16: HKEX தனது விவாத அறிக்கையை வெளியிட்டது; கருத்துகளைச் சமர்ப்பிப்பதற்கான காலக்கெடு செப்டம்பர் 1.
• 2026 ஏப்ரல்: செயல்பாட்டு மாதிரி மற்றும் கால அட்டவணை குறித்து HKEX ஆலோசனை நடத்தியது; பதில்களை மே 18க்குள் சமர்ப்பிக்க வேண்டும்.
• 2026 அக்டோபர் 16: ஆலோசனை முடிவுகளையும் 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதி இலக்கையும் HKEX அறிவித்தது.
• 2026ஆம் ஆண்டில்: ஏற்பாடுகளை விளக்கவும் தயாரிப்புகளை ஒருங்கிணைக்கவும் தொழில்துறை பொதுக்கூட்டங்களும் பணிக்குழு நடவடிக்கைகளும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.
• 2027ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதி: தீர்வு அறிவுறுத்தல்களை நிகழ்நேரத்தில் கையாளும் Orion Cash Platform இடைமுகங்களையும் செயல்பாடுகளையும் உருவாக்கத் திட்ட வரைபடம் வகுக்கிறது.
• 2027ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதி: பங்கேற்பாளர்கள் தங்கள் அமைப்புகளை உருவாக்கித் தயார்படுத்தத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• 2028ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதி: பங்கேற்பாளர்கள் தாங்களாகவே சோதனைகளை நடத்தத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதி: தயார்நிலை மற்றும் ஒப்புதலுக்கு உட்பட்டு, மாற்றத்தை நடைமுறைப்படுத்த HKEX இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

முந்தைய விவாதச் செயல்முறையில் 60க்கும் மேற்பட்ட முறையான பதில்கள் கிடைத்தன. 109 தனித்துவமான பதில்கள் என்பது, மேலும் விரிவான முன்மொழிவைப் பற்றிய கருத்துகளைக் கோரிய அடுத்தடுத்த ஆலோசனையைக் குறிக்கிறது.

நீண்ட செயலாக்க நேரங்களும் புதிய தீர்வுக் கருவிகளும்

HKEX-இன் முதல் நடைமுறைப்படுத்தல் கட்டம், வர்த்தகத்துக்குப் பிந்தைய உள்கட்டமைப்பில் மாற்றங்களைக் கொண்டுவருகிறது. தீர்வு அறிவுறுத்தல்களுக்கான செயலாக்க நேரத்தை நீட்டித்தல், பணம் செலுத்தாமல் பத்திரங்களை மாற்றுவதற்கான கூடுதல் வாய்ப்புகள், முன்னதாகவே அபாய அறிக்கைகளை வழங்குதல், பயன்பாட்டு நிரலாக்க இடைமுகங்கள் (API) வழியாகப் புதுப்பிப்புகளை வழங்குதல் ஆகியவை திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. கணினி அமைப்புகள் தானாகத் தகவல்களைப் பரிமாறிக்கொள்ள API-கள் உதவுகின்றன.

அறிவுறுத்தல்களைப் பதிவு செய்தல், நிலைமைகளைப் புதுப்பித்தல், நிகழ்நேரத்தில் பொருத்தம் சரிபார்த்தல் ஆகியவற்றுக்கு Orion Cash Platform ஆதரவளிக்கும். பரிமாற்றத்தை நிறைவு செய்யத் தேவையான விவரங்களில் இரு தரப்பினரும் ஒப்புக்கொள்கிறார்களா என்பதைப் பொருத்தம் சரிபார்க்கிறது. பொருந்தாமையை முன்கூட்டியே கண்டறிவது, தீர்வுக்கு முன் அதைச் சரிசெய்ய நிறுவனங்களுக்கு கூடுதல் அவகாசம் அளிக்கும்.

ஹாங்காங் நேரப்படி, வர்த்தக நாளில் இரவு 8 மணி மற்றும் 10 மணிக்கும், அடுத்த வணிக நாள் காலை 8 மணிக்கும், கட்டணமில்லாப் பத்திரத் தீர்வுக்கான கூடுதல் சுற்றுகள் நடத்தப்படும். வழக்கமான பணக் கட்டண நேரத்திற்கு வெளியே, சாதாரண தீர்வு தொகுப்புகளுக்கு முன்னதாகப் பத்திரங்களை மாற்ற இந்தச் சுற்றுகள் உதவும்.

ஏப்ரல் முன்மொழிவு, வழக்கமான நான்கு தீர்வுத் தொகுப்புகளை காலை 10:30, நண்பகல் 12, பிற்பகல் 2 மற்றும் 3:45 மணிகளில் தொடர முன்மொழிந்தது. அடுத்த வணிக நாள் பிற்பகல் 2 மணிக்குப் பதிலாக, வர்த்தக நாளில் இரவு 8 மணிக்கே இறுதி தீர்வறிக்கையைத் தயாரிக்கவும் அது முன்மொழிந்தது. இதனால் தீர்வுப் பங்கேற்பாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை முன்னதாக உறுதிப்படுத்திக்கொள்ள முடியும்.

அதே முன்மொழிவு, அறிவுறுத்தல்களைப் பதிவு செய்யும் நேரத்தை இரவு 10 மணி வரையிலும், பொருத்தம் சரிபார்க்கும் நேரத்தை இரவு 9:30 மணி வரையிலும் நீட்டித்தது. தற்போது அவற்றுக்கான காலக்கெடு முறையே இரவு 7 மணி மற்றும் 6 மணி. இந்த விரிவான நேரங்கள் ஏப்ரல் முன்மொழிவில் குறிப்பிடப்பட்டவை; அக்டோபர் திட்ட வரைபடம் மேம்படுத்தப்பட்ட செயல்பாட்டு மாதிரியையும் கூடுதல் தொழில்நுட்ப விவரக்குறிப்புகளையும் உறுதியளிக்கிறது.

HKEX-இன் இரண்டாவது நடைமுறைப்படுத்தல் கட்டத்தில் தீர்வு விவரக் களஞ்சியமும் நிலைத் தகவல் பலகையும் அடங்கும். தொடர்ச்சியாகப் பயன்படுத்தப்படும் தீர்வு அறிவுறுத்தல்கள் (SSI) என்பது பத்திரங்கள் அல்லது பணம் எங்கு ஒப்படைக்கப்பட வேண்டும் என்ற விவரங்களைக் கொண்டவை. இவற்றைச் சிறப்பாகப் பராமரிப்பதும், முன்னேற்றத்தைப் பகிர்ந்து காண்பதும் பிழைகளையும் முடிக்கப்படாத பரிமாற்றங்களையும் நிறுவனங்கள் விரைவில் கண்டறிய உதவும்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏன் குறுகிய கால அவகாசம்?

ஏப்ரல் ஆலோசனை அறிக்கையின்படி, ஹாங்காங்கின் பணச் சந்தை விற்றுமுதலில் 60%க்கும் அதிகமான பங்கு உலகளாவிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களுடையது. எனவே, நேர மண்டலங்கள் என்பது சிறிய அளவிலான வெளிநாட்டு வாடிக்கையாளர்களை மட்டுமே பாதிக்கும் பிரச்சினை அல்ல; திட்ட வடிவமைப்பில் மையமான அம்சமாகும்.

பகல் நேரச் சேமிப்பு நேரம் நடைமுறையில் இல்லாத காலத்தில், ஹாங்காங் அமெரிக்காவின் கிழக்குக் கடற்கரையைவிட 13 மணி நேரமும், மேற்குக் கடற்கரையைவிட 16 மணி நேரமும் முன்னிலையில் உள்ளது என்று 2025 ஜூலை அறிக்கை விளக்குகிறது. ஆகவே, ஹாங்காங்கின் வர்த்தக அமர்வுக்குப் பிறகு முடிக்கப்படும் பணிகளுக்கு, அமெரிக்காவின் வழக்கமான வேலைநாள் தொடங்குவதற்கு முன்பே கவனம் தேவைப்படலாம்.

சில சர்வதேச நிறுவனங்களுக்குப் பண ஏற்பாடு, ஒதுக்கீடு மற்றும் உறுதிப்படுத்தல் ஆகியவற்றை T+0 காலவரம்புக்குள் முடிக்க வேண்டியிருக்கும் என்று HKEX குறிப்பிடுகிறது. ஒதுக்கீடு என்பது பெரிய பரிவர்த்தனையைச் சம்பந்தப்பட்ட முதலீட்டு நிதிகள் அல்லது கணக்குகளுக்குப் பிரிப்பதாகும். ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட விவரங்களைச் சரிபார்ப்பதே உறுதிப்படுத்தல். சரியான பத்திரங்களும் பணமும் தீர்வை எட்டுவதற்கு முன், இந்த இரண்டு படிகளும் உரிய நேரத்தில் முடிவடைய வேண்டும்.

வட அமெரிக்காவின் மேற்குக் கடற்கரையில் உள்ள சில நிறுவனங்கள், ஹாங்காங்கின் திங்கட்கிழமை தீர்வுக்கு முன் விதிவிலக்கான சிக்கல்களைத் தீர்க்க, ஞாயிறு பிற்பகலில் பணியாளர்களைத் தயாராக வைத்திருக்க வேண்டியிருக்கலாம். அலுவலக நேரத்துக்கு வெளியேயும் வழக்கமான செயலாக்கத்தைத் தானியக்கத் தகவல் தொடர்பு தொடரச் செய்யலாம்; முடிவெடுக்க வேண்டிய சிக்கல்களைப் பணியாளர்கள் கையாளலாம்.

நாணய மாற்றமும் கூடுதல் காலக்கெடுவை உருவாக்குகிறது. ஹாங்காங் டாலர் மற்றும் வெளிநாட்டு சந்தையில் பரிமாறப்படும் ரென்மின்பி தொடர்பான பல அந்நியச் செலாவணிப் பரிவர்த்தனைகள் வழக்கமாக இரண்டு வணிக நாட்களுக்குப் பிறகே தீர்க்கப்படுவதாக HKEX-இன் விவாத அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது. ஒரு வணிக நாளில் தீர்க்கப்படும் பத்திரங்களை வாங்கும் முதலீட்டாளர், சரியான நேரத்தில் வந்து சேரும் வகையில் நாணய நிதியை ஏற்பாடு செய்ய வேண்டும்.

சந்தைகளுக்கு இடையிலும் காலப் பொருத்தமின்மை ஏற்படலாம். T+2 முறையிலுள்ள சந்தையில் பத்திரங்களை விற்றுவிட்டு, T+1 சந்தையில் பத்திரங்களை வாங்கும் முதலீட்டாளர், விற்பனைத் தொகை கிடைப்பதற்கு ஒரு வணிக நாள் முன்பே வாங்கியதற்கான பணத்தைச் செலுத்த வேண்டும். இதனால் ஒரே இரவுக்கான நிதிப் பற்றாக்குறை உருவாகும்; கிடைக்கக்கூடிய பணமோ தற்காலிக நிதியுதவியோ தேவைப்படும்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கும் சிறிய தரகர்களுக்கும் என்ன தேவை?

வர்த்தகத்துக்கு முன்பே தங்கள் கணக்குகளில் போதுமான பணம் வைத்திருக்கும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு, கொள்முதல் நிதி ஏற்பாட்டில் ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த மாற்றமே இருக்கும் என்று HKEX கூறுகிறது. உத்தரவு அளித்த பிறகு பணம் செலுத்தும் வாடிக்கையாளர்களுக்குக் கணக்குக்கு பணம் மாற்றுவதற்கான அவகாசம் குறையும். விற்பனையாளர்கள் தங்கள் விற்பனைத் தொகையை ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகப் பெறுவார்கள்.

காகிதக் காசோலைகளுக்கு குறிப்பாகக் கவனம் தேவை. வங்கிகளின் தொடர்புடைய காலக்கெடுவுக்கு முன்பாக, வர்த்தக நாளிலேயே காசோலைகளை வங்கியில் செலுத்த வேண்டும் என்று ஏப்ரல் அறிக்கை கூறுகிறது; ஏனெனில் செலுத்தப்பட்ட காகிதக் காசோலைகள் அடுத்த வேலை நாளில்தான் தீர்க்கப்படும். எனவே, காசோலைகளை நம்பியிருக்கும் வாடிக்கையாளர்களுக்கு தரகர்களின் நிதி வழங்கல் காலக்கெடுவும் வங்கிச் செயலாக்க நேரமும் முக்கியமாக இருக்கும்.

ஹாங்காங்கின் நிதிச் சேவைகள் மற்றும் கருவூலத் துறையின் பொறுப்புச் செயலர் ஜோசப் சான், தயாரிப்புகள் குறித்து அக்டோபர் 7ஆம் தேதி அளித்த சட்டமன்றக் குழுப் பதிலில் குறிப்பிட்டார். நடைமுறைப்படுத்தும் கால அட்டவணையை வகுக்கும்போது சிறிய மற்றும் நடுத்தரத் தரகர்களின் நடைமுறைத் தேவைகளை HKEX கருத்தில் கொள்ளும் என்றும், போதிய தயாரிப்பு மற்றும் சோதனை நேரம் வழங்கப்படும் என்றும் அவர் தெரிவித்தார்.

தொழில்நுட்ப விவரக்குறிப்புகள், செயல்பாட்டு வழிகாட்டுதல், விளக்கக் கூட்டங்கள், தரநிலைப்படுத்தல் மற்றும் சோதனை ஆதரவு ஆகியவற்றை அரசின் பதில் விவரித்தது. நிதி ஏற்பாடு மற்றும் வர்த்தக, தீர்வு மாற்றங்கள் குறித்து பொதுமக்களுக்கான விழிப்புணர்வை வலுப்படுத்த HKEX-உம் முதலீட்டாளர் மற்றும் நிதிக் கல்விக் கவுன்சிலும் ஊக்குவிக்கப்படும் என்றும் அதில் தெரிவிக்கப்பட்டது.

சிறிய தரகர்கள் மென்பொருளை மட்டுமல்லாமல் பல அம்சங்களையும் மதிப்பிட வேண்டும். தாமதமான அறிவுறுத்தல்களைத் தீர்க்கும் பணியாளர்கள், வாடிக்கையாளர்களின் நிதிப் பற்றாக்குறையைக் கண்டறியும் நடைமுறைகள், வங்கிகள் மற்றும் பாதுகாவலர்களுடனான நம்பகமான இணைப்புகள் ஆகியவை அவர்களுக்குத் தேவை. சுழற்சி குறுகும்போது, இன்று அவர்கள் கையாளும் அதே பிழைகளைச் சரிசெய்வதற்கான நேரம் குறையும்.

நடைமுறைச் சவால்களை வங்கிகளும் தொழில் குழுக்களும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன

வங்கிகள் தயாராகுமாறு ஹாங்காங் நாணய ஆணையம் 2025 ஆகஸ்டில் வலியுறுத்தத் தொடங்கியது. வங்கிக் கண்காணிப்புப் பிரிவின் செயல் இயக்குநர் கார்மென் சூ கையொப்பமிட்ட அதன் வங்கிகளுக்கான தயார்நிலைக் கடிதம், வெளிநாட்டு T+1 அல்லது T+0 சந்தைகளில் அனுபவம் இருப்பதால் பல அங்கீகரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் தங்களை நன்கு தயாரானவையாகக் கருதுவதாகக் கூறியது.

இருப்பினும், செயல்பாடுகள், பணப்புழக்கம், நிதி ஏற்பாடு மற்றும் வாடிக்கையாளர் சேவைகளை, குறிப்பாக சர்வதேச முதலீட்டாளர்களுக்கான சேவைகளை, மதிப்பிடுமாறு வங்கிகளிடம் ஹாங்காங் நாணய ஆணையம் கேட்டுக்கொண்டது. தேவையான இடங்களில் வளங்களை ஒதுக்கவும், சேவை வழங்குநர்கள் மற்றும் அமைப்பு விற்பனையாளர்களுடன் இணைந்து பணியாற்றவும், தொழில்துறை சோதனைகளில் பங்கேற்கவும் வங்கிகள் எதிர்பார்க்கப்பட்டன.

ஹாங்காங் செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் ப்ரொஃபஷனல்ஸ் அசோசியேஷன், 2026 மே 18ஆம் தேதி அளித்த தனது முறையான ஆலோசனைப் பதிலில், 2027ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டு என்ற முந்தைய இலக்கை ஆதரித்தது. தலைவர் மோஃபிஸ் சான் கையொப்பமிட்ட அந்தப் பதில், வழக்கமான செயல்பாடுகளையும் நெருக்கடியான சூழல்களையும் உள்ளடக்கிய குறைந்தது இரண்டு சந்தை ஒத்திகைகளை 2027ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் நடத்தப் பரிந்துரைத்தது.

அமைப்புகளின் செயல்பாட்டு நேரத்தை நீட்டித்தாலும், பல பாதுகாப்புக் காவல் அடுக்குகள் வழியாக அறிவுறுத்தல்கள் தொடர்ந்து கையால் அனுப்பப்பட்டால் தாமதங்கள் நீடிக்கும் என்றும் அந்தச் சங்கம் எச்சரித்தது. சர்வதேச முதலீடுகளில் நிதி மேலாளர், உலகளாவிய பாதுகாவலர், உள்ளூர் பாதுகாவலர், தரகர் எனப் பலர் ஈடுபடலாம்; ஒவ்வொருவரும் தகவல்களைச் சரிபார்த்து அனுப்புவர்.

தொழில்நுட்பத் தரநிலைகளை முன்கூட்டியே வெளியிடுதல், தயார்நிலை ஆய்வுகளைத் தொடர்ந்து நடத்துதல், பயிற்சி வழங்குதல், தீர்வுத் தரவின் மீதான கட்டுப்பாடுகளை வலுப்படுத்துதல் ஆகியவை அதன் பரிந்துரைகளில் இடம்பெற்றன. பத்திரக் கடன் வழங்கல், நிதி ஏற்பாடு, பணப்புழக்கம், அந்நியச் செலாவணி மற்றும் நாணய விடுமுறைகள் ஆகியவற்றை ஆய்வு செய்யும் பணிக்குழுக்கள் மூலம் தொழில்துறை ஒருங்கிணைப்பை அக்டோபர் திட்ட வரைபடத்தின் மூன்றாவது கட்டம் கையாள்கிறது. பங்குச் சந்தை அமைப்பு மேம்பாடு மட்டுமே தீர்க்க முடியாத சார்புநிலைகள் இவை.

ஸ்டாக் கனெக்ட் மற்றும் ETF-களுக்கு ஒருங்கிணைந்த மாற்றங்கள் தேவை

சவுத்பவுண்ட் ஸ்டாக் கனெக்ட், ஹாங்காங்கின் T+1 மாற்றத்தைப் பின்பற்றும். இந்த மாற்றத்தில் சீனா செக்யூரிட்டீஸ் டெபாசிட்டரி அண்ட் கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன் மற்றும் பிற பங்குதாரர்களுடன் HKEX இணைந்து செயல்படும். 2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், ஹாங்காங் விற்றுமுதலில் சவுத்பவுண்ட் வர்த்தகத்தின் பங்கு 23% ஆக இருந்ததாக விவாத அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.

ஹாங்காங் வழியாகப் பெருநிலச் சீனப் பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் வர்த்தகம் செய்ய உதவும் நார்த்பவுண்ட் ஸ்டாக் கனெக்ட், பெருநிலச் சீனத்தின் தீர்வு ஏற்பாடுகளிலேயே தொடரும். ஆரம்பப் பொதுப் பங்கு வெளியீடுகளையும் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதிப் பொருட்களின் வெளியீடு மற்றும் இறுதித் தீர்வையும் பொதுவான T+1 மாற்றத்திலிருந்து ஏப்ரல் முன்மொழிவு விலக்குகிறது.

ETF அலகுகளின் வர்த்தகம் அவற்றை உருவாக்குவதுடனும் மீட்பதுடனும் தொடர்புடையதால், பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிதிகளுக்கு (ETF) கூடுதல் ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படுகிறது. பங்கேற்பு விற்பனையாளர்களும் நிதியின் சொத்துகள் அல்லது பணமும் சம்பந்தப்பட்ட ஏற்பாடுகள் மூலம், உருவாக்குதல் ETF அலகுகளைச் சேர்க்கிறது; மீட்பு அவற்றை நீக்குகிறது.

2025ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில், பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிதிப் பொருட்கள் ஹாங்காங் பணச் சந்தை விற்றுமுதலில் 16% பங்கைக் கொண்டிருந்தன. ETF உருவாக்கம் மற்றும் மீட்பை மின்னாக்கி, தரநிலைப்படுத்தும் ETP தளத்தை HKEX திட்டமிட்டுள்ளது. மாற்ற முகவர் மாதிரியின் கீழ் இந்தத் தளம் செயல்பட்டு, வழக்கமான பங்குச் சந்தை வர்த்தகத்துடன் அந்தச் சந்தையும் சரிசெய்ய உதவும்.

சாத்தியமான இடங்களில் ETF-களின் முதன்மைச் சந்தைத் தீர்வை T+1 முறையுடன் ஒத்திசைக்க வேண்டும்; இல்லையெனில் நடைமுறையில் சாத்தியமான அளவுக்கு அருகில் கொண்டுவர வேண்டும் என்று ஏப்ரல் ஆலோசனை அறிக்கை கூறுகிறது. உருவாக்குதல் மற்றும் மீட்புக்கான முதன்மைச் சந்தைச் செயல்பாடுகளைப் பொதுவான வரம்பிலிருந்து விலக்கியிருந்தது 2025 ஜூலை விவாத மாதிரி; பின்னர் வந்த முன்மொழிவு இந்தச் செயல்பாடுகளை ஒத்திசைப்பதற்கெனத் தனிப்பட்ட இலக்கை நிர்ணயித்தது.

வெளிநாட்டுச் சொத்துகளை வைத்திருக்கும் ETF-களில், அவற்றின் அலகுகளுக்கும் அடிப்படை முதலீடுகளுக்கும் வெவ்வேறு தீர்வு நேரங்கள் இருக்கலாம். சொத்துக் கூடை ஒன்றின் ஒரு பகுதி தாமதமாக ஒப்படைக்கப்பட்டால், ETF உருவாக்கம் தாமதமாகலாம்; இதனால் விற்பனையை நிறைவு செய்யத் தேவையான அலகுகள் சந்தை உருவாக்குநரிடம் இல்லாமல் போகலாம். திரும்பப் பெறப்பட்ட பங்குகள் குறுகிய காலவரம்புக்குள் மீண்டும் ஒப்படைக்கப்பட வேண்டியிருப்பதால், பத்திரக் கடன் வழங்கலுக்கும் இதேபோன்ற அழுத்தம் ஏற்படும்.

உலகளாவிய ஒத்திசைவு நன்மைகளையும் கூடுதல் பணிகளையும் கொண்டுவருகிறது

இந்தியா 2023 ஜனவரி 27ஆம் தேதி T+1 முறைக்கு படிப்படியாக மாறுவதை நிறைவு செய்தது. அமெரிக்காவும் அமெரிக்கக் கண்டத்தின் பல்வேறு சந்தைகளும் 2024 மே 28ஆம் தேதி இந்த மாற்றத்தைப் பின்பற்றின. ஐரோப்பிய ஒன்றியம், ஐரோப்பியப் பொருளாதாரப் பகுதி, ஐக்கிய இராச்சியம் மற்றும் சுவிட்சர்லாந்து ஆகியவற்றுக்கான திட்டமிட்ட மாற்றத் தேதியாக 2027 அக்டோபர் 11ஐ HKEX-இன் ஏப்ரல் ஆலோசனை அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.

திருத்தப்பட்ட இலக்கின்படி, அந்த ஐரோப்பியத் திட்டங்களுக்குப் பிறகே ஹாங்காங் மாறும். பல சந்தைகளில் ஒரே நேரத்தில் நடைபெறும் மாற்றங்களில் ஈடுபட்டுள்ள சர்வதேச நிறுவனங்களுக்கும், தங்கள் அமைப்புகளை மாற்றியமைக்கும் உள்ளூர் தரகர்கள், வங்கிகள் மற்றும் தொழில்நுட்ப வழங்குநர்களுக்கும் கூடுதல் தயாரிப்பு நேரம் தேவைப்படுகிறது.

ஹாங்காங் T+1 முறைக்கு முன்னேறும்போது, தானியக்கத்தை அதிகரிக்கவும் செயல்பாட்டு நடைமுறைகளை வலுப்படுத்தவும் வேண்டும் என்று செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் கமிஷன் தலைமைச் செயல் அதிகாரி ஜூலியா லியுங்கும் வலியுறுத்தியுள்ளார். தனியாக, ஹாங்காங் முதலில் பங்குமாற்று ஒப்பந்தங்களில் தொடங்கி, நீண்ட வர்த்தக நேரங்களை ஆய்வு செய்து வருகிறது. ஏப்ரல் T+1 முன்மொழிவு உத்தரவு இடுதல், வர்த்தக நேரம் மற்றும் பரிவர்த்தனை நிறைவேற்றம் ஆகியவற்றில் மாற்றம் செய்யவில்லை.

நிறுவன நிகழ்வுகள் மற்றும் நிர்வாகப் பணிகளிலும் பிற மாற்றங்கள் முன்மொழியப்பட்டுள்ளன. ஈவுத்தொகை போன்ற உரிமை கிடைக்காத தேதியை, பங்குகள் உரிமையின்றி வர்த்தகம் தொடங்கும் தேதியாக, கடைசிப் பதிவு நாள் அல்லது பொருந்தக்கூடிய பதிவுத் தேதிக்கு மாற்ற ஏப்ரல் அறிக்கை முன்மொழிகிறது. SD-1 படிவத்தைச் சமர்ப்பிப்பதையும் முத்திரைத் தீர்வையைச் செலுத்துவதையும் ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகக் கொண்டுவரவும் அது முன்மொழிகிறது.

ஆகவே, HKEX-இன் திட்ட வரைபடம் இரண்டு இலக்குகளை இணைக்கிறது: பரிவர்த்தனைகள் நிறைவு பெறாமல் இருக்கும் காலத்தைக் குறைத்தல், அந்தக் குறுகிய காலத்துக்குள் தேவையான பணிகளைப் பங்கேற்பாளர்கள் அனைவரும் முடிக்க முடிவதை உறுதிசெய்தல். இலக்கு 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதி; அமைப்புகள், நிதி ஏற்பாடுகள், துல்லியமான அறிவுறுத்தல்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைந்த சோதனைகள் ஆகியவையே தயார்நிலையைத் தீர்மானிக்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• முன்பு முன்மொழியப்பட்ட 2027ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டு இலக்கைவிடத் தாமதமாக, 2028ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் பணச் சந்தைத் தீர்வை T+1 முறைக்கு மாற்ற HKEX இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.
• ஆலோசனையில் 109 தனித்துவமான பதில்கள் கிடைத்தன; விரைவான தீர்வுக்கு பொதுவான ஆதரவு இருந்தது.
• கொள்முதல்களுக்கான கட்டணத்தை ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகச் செலுத்த வேண்டும்; விற்பனையாளர்கள் தங்கள் தொகையை ஒரு வணிக நாள் முன்னதாகப் பெறுவார்கள்.
• திட்டமிடப்பட்ட மாற்றங்கள் உள்கட்டமைப்பு, தீர்வுத் தரவுக் கருவிகள், ETF நடைமுறைகள் மற்றும் தொழில்துறை ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவற்றை உள்ளடக்குகின்றன.
• சவுத்பவுண்ட் ஸ்டாக் கனெக்ட் ஹாங்காங்குடன் சேர்ந்து மாறும்; நார்த்பவுண்ட் வர்த்தகம் பெருநிலச் சீன ஏற்பாடுகளிலேயே தொடரும்.
• துல்லியமான தொடக்கத் தேதி ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல் மற்றும் சந்தையின் தயார்நிலையைப் பொறுத்தது; நடைமுறைப்படுத்துவதற்கு முன் சோதனைகளும் தயார்நிலை மதிப்பீடுகளும் நடைபெறும்.