சீனப் பங்குச் சந்தையின் 3 டிரில்லியன் டாலர் ஏற்றம், பொருளாதாரத் தரவுகளை முந்தி வேகமெடுக்கிறது

இந்த ஏற்றம் இப்போது ஏன் வந்தது

2025ஆம் ஆண்டில் சீனாவின் பங்குச் சந்தைகள் மீண்டும் உயிர்ப்புடன் எழுச்சி பெற்றுள்ளன. முக்கியக் குறியீடுகள் உயர்ந்து, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை மேம்பட்டுள்ள நிலையில், சீனாவின் பிரதான நிலப்பகுதி மற்றும் ஹாங்காங் பங்குகளின் மதிப்பு 3 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. பிரதான நிலப்பகுதியின் பெரிய நிறுவனப் பங்குகளைக் குறிக்கும் CSI 300 குறியீடு இந்த ஆண்டில் சுமார் 16% உயர்ந்துள்ளது. தொழில்நுட்பத் துறை குறியீடுகள் கடந்த பத்தாண்டுகளில் இல்லாத உச்சங்களை எட்டியுள்ளன. அண்மையில் வெளியான பல தரவுகள் ஏமாற்றமளித்தபோதும், இந்த ஏற்றம் வேகமெடுத்தது. சந்தையின் வேகத்துக்கும் பொருளாதார நிலவரத்துக்கும் இடையிலான இந்த இடைவெளியே இப்போது முக்கிய விவாதமாக உள்ளது. சொத்துத் துறையிலிருந்து மேம்பட்ட உற்பத்தி, பசுமை ஆற்றல், செயற்கை நுண்ணறிவு ஆகியவற்றை நோக்கிச் சீனாவின் வளர்ச்சி மாதிரி மாறுவதைப் பங்குகள் முன்கூட்டியே விலையில் பிரதிபலிப்பதாக ஏற்றத்தை ஆதரிப்பவர்கள் வாதிடுகின்றனர். அடிப்படை நிலவரங்களை முந்தி இந்த ஏற்றம் ஓடுவதாகச் சந்தேகிப்பவர்கள் கூறுகின்றனர்.

இரண்டு காரணிகள் தெளிவாகத் தெரிகின்றன. பல ஆண்டுகளாக உயர்ந்த அளவில் சேமித்துவந்த குடும்பங்கள், குறைந்த வட்டி தரும் வங்கிச் சேமிப்புகளிலிருந்து பணத்தைப் பங்குகளுக்கு மாற்றுகின்றன. பிரதான நிலப்பகுதியின் சந்தையில், அன்றாடப் பரிவர்த்தனை மதிப்பில் இப்போது சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கு கிட்டத்தட்ட 90% ஆக உள்ளது. இதேவேளை, பெய்ஜிங்கின் கொள்கை ஆதரவு, சந்தை வீழ்ச்சி ஏற்படும் என்ற அச்சத்தைக் குறைத்துள்ளது. 2024ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியிலிருந்து எடுக்கப்பட்ட நடவடிக்கைகளில் வட்டி விகிதம் மற்றும் வங்கிகளின் இருப்பு விகிதக் குறைப்புகள், பங்குகளை மீண்டும் வாங்குவதற்கான விதிகளைத் தளர்த்துதல், சந்தையின் அடிப்படைச் செயல்பாடுகளை வலுப்படுத்தும் நடவடிக்கைகள் ஆகியவை அடங்கும். இதனால் விலைகள் உயர்வது, மனநிலை மேம்படுவது, முதலீடுகள் அதிகரிப்பது என்ற சுழற்சி உருவாகியுள்ளது. இந்தச் சுழற்சி நீடிக்குமா என்பது நிறுவனங்களின் வருவாய் மற்றும் கொள்கை ஆதரவின் நீடித்த தன்மையைப் பொறுத்தது.

சந்தைகள் எந்த அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன

பரந்த சந்தைக் குறியீடுகள் இந்த ஏற்றத்தின் அளவைக் காட்டுகின்றன. MSCI China குறியீடு 2025ஆம் ஆண்டில் 40%க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. ஷாங்காய் கூட்டுக் குறியீடு பத்தாண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது. ஹாங்காங்கில் Hang Seng குறியீடு இந்த ஆண்டில் 30%க்கும் அதிகமான வருவாயை அளித்துள்ளது; Hang Seng Tech குறியீடு கிட்டத்தட்ட நான்கு ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது. பிரதான நிலப்பகுதிப் பங்குகளில், CSI 300 தகவல் தொழில்நுட்பக் குறியீடு 2015ஆம் ஆண்டுக்குப் பிறகு இல்லாத உயர்ந்த நிலையை அடைந்தது. தொழில்நுட்பம், நுகர்வோர் தளங்கள், தகவல்தொடர்பு நிறுவனங்களின் பங்குகளை வாங்குவதில் குவிந்த வலுவான ஆர்வத்தை இந்தப் பெரும் ஏற்றங்கள் பிரதிபலிக்கின்றன.

சில பெரிய நிறுவனப் பங்குகளில் ஏற்றம் அதிகமாகக் குவிந்துள்ளது. அலிபாபா இந்த ஆண்டில் இருமடங்குக்கும் மேல் உயர்ந்துள்ளது. செமிகண்டக்டர் மானுஃபேக்ச்சரிங் இன்டர்நேஷனல் கார்ப்பரேஷன் சுமார் 180% உயர்ந்துள்ளது. டென்சென்ட், பைடு, சியோமி ஆகியவை சுமார் 60% முன்னேறியுள்ளன. இதனால் முக்கியக் குறியீடுகளில் மிகப் பெரிய இணைய நிறுவனங்களின் பங்கு அதிகரித்துள்ளது. MSCI China குறியீட்டில் இப்போது மூன்று மிகப் பெரிய நிறுவனங்களே கணிசமான பங்கைக் கொண்டுள்ளன. பல சிறிய நிறுவனங்களின் பங்குகளும் உயர்ந்துள்ளன. எனினும், நிறுவனங்களின் வருவாய் எல்லா இடங்களிலும் அதற்கேற்ப உயரவில்லை. பல துறைகளில், அதிகரித்த லாப விகிதங்களைவிட, விலை-வருவாய் விகிதங்கள் உயர்ந்ததே பங்கு விலை ஏற்றத்தின் பெரும்பகுதியை விளக்குகிறது.

முதலீட்டாளர்கள் ஏன் அதிகளவில் முதலீடு செய்கிறார்கள்

மூன்று கருப்பொருள்கள் இந்த ஏற்றத்துக்கு ஆதாரமாக உள்ளன. செயற்கை நுண்ணறிவில் ஏற்பட்டுள்ள முன்னேற்றமும், சிப் உற்பத்தியில் தன்னிறைவு பெறுவதற்கான முயற்சியும் சீனத் தொழில்நுட்பத் துறை குறித்த மனநிலையை மாற்றியுள்ளன. குடும்பங்களின் சேமிப்பு பங்குகளுக்கு மாறுவது சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்துள்ளது. சந்தையின் அடிப்படைச் செயல்பாடுகளை வலுப்படுத்துதல், ஆரோக்கியமான பங்குச் சந்தையை உருவாக்க அதிகாரிகள் விரும்புவதாகத் தெரிவிக்கும் சமிக்ஞைகள் உள்ளிட்ட கொள்கை ஆதரவு, முந்தைய வீழ்ச்சிகளின்போது இல்லாத பாதுகாப்பு வலையை வழங்குகிறது.

செயற்கை நுண்ணறிவும் சிப்களும்

ஆண்டின் தொடக்கத்தில் சக்திவாய்ந்த உள்நாட்டு செயற்கை நுண்ணறிவு மாதிரிகள் வெளியிடப்பட்டதால் சந்தை உற்சாகமடைந்தது; புதுமையின் வேகம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளும் மறுமதிப்பீடு செய்யப்பட்டன. முக்கிய இணையத் தளங்கள் தரவு மையங்கள், கிளவுட் திறன், செயற்கை நுண்ணறிவுப் பயன்பாடுகள் ஆகியவற்றில் முதலீட்டை அதிகரித்தன. முக்கியமான வன்பொருள் மற்றும் மென்பொருளைப் பாதுகாப்பதற்கான முயற்சியால் உள்நாட்டு சிப் நிறுவனங்களும் பலனடைந்தன. செமிகண்டக்டர் துறையின் சில பிரிவுகளில் வருவாய் வளர்ச்சி மேம்பட்டுள்ளது. இதற்கு ஓர் உதாரணம் கேம்பிரிகான். முந்தைய ஆண்டின் இதே காலத்துடன் ஒப்பிடுகையில் நாற்பது மடங்குக்கும் அதிகமாக உயர்ந்து, முதல் பாதியில் 2.88 பில்லியன் யுவான் லாபம் ஈட்டியதாக அந்நிறுவனம் தெரிவித்தது. சில்லறை வர்த்தகம், தளவாடம், பொழுதுபோக்கு, தொழில்துறைத் தானியக்கம் ஆகியவற்றில் உற்பத்தித்திறனை உயர்த்தக்கூடிய பல துறைகளிலும் பயன்படும் தொழில்நுட்பமாகச் செயற்கை நுண்ணறிவை முதலீட்டாளர்கள் பார்க்கின்றனர். பல துறைகளில் அதன் பயன்பாடு பரவினால், காலப்போக்கில் அது அதிகப் பணப்புழக்கத்தையும் நிலையான லாப விகிதங்களையும் அளிக்கக்கூடும்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பணமும் குறைந்த வைப்புத் தொகை வட்டியும்

கால வைப்புகளிலிருந்து பணம் தொடர்ந்து வெளியேறுவதை மத்திய வங்கியின் தரவுகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்களின் வைப்புத் தொகைகள் ஜூலையில் 2.15 டிரில்லியன் யுவானும் ஆகஸ்டில் 1.17 டிரில்லியன் யுவானும் அதிகரித்தன. விரைவாகப் பயன்படுத்தக்கூடிய பணத்தின் அளவைக் குறிக்கும் M1 பண அளவு, ஆகஸ்டில் ஓராண்டுக்கு முந்தையதைவிட 6% உயர்ந்தது. இது 2023ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்துக்குப் பிறகு மிக வேகமான உயர்வாகும். குடும்பங்களின் சேமிப்பு மொத்தம் 160 டிரில்லியன் யுவானுக்கும் அதிகம். ஆனால், அதில் மிகச் சிறிய பங்கே பங்குகளில் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. வைப்புகளுக்கான வட்டி குறைவதும், சொத்துத் துறையைப் பற்றிய எச்சரிக்கை உணர்வு நீடிப்பதும் ஒப்பீட்டளவில் பங்குகளை மேலும் கவர்ச்சிகரமாக்கியுள்ளன. சந்தை வருவாய் போட்டித்தன்மையுடன் நீடித்தால், இந்தச் சேமிப்புத் தொகை கூடுதல் முதலீட்டுக்கான சாத்தியமான ஆதாரமாக அமையும்.

அதிகப் போட்டி நிலவும் துறைகளில் நாசகரமான விலைக் குறைப்புப் போட்டியைக் கட்டுப்படுத்தவும் பெய்ஜிங் நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. உற்பத்தித் திறன் மிகையாக உள்ள துறைகளில் அளவுக்கு மீறிய தள்ளுபடிகளைக் கட்டுப்படுத்துவது குறித்து ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் பேசியுள்ளன. நிறுவனங்கள் விலையை நிர்ணயிப்பதில் ஓரளவு வலிமையை மீண்டும் பெற்றால், வாகனங்கள், மின்னணுப் பொருட்கள், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் போன்ற துறைகளின் லாபத்துக்கு அது ஆதரவளிக்கலாம். நிறுவனங்களின் நிதிநிலையை வலுப்படுத்தவும் பங்குமூலதனத்தின் மீதான வருவாயை அதிகரிக்கவும் மேற்கொள்ளப்படும் பரந்த முயற்சியின் பகுதியாகவே இந்த நடவடிக்கைகளை முதலீட்டாளர்கள் பார்க்கின்றனர்.

கலவையான பொருளாதார நிலவரம்

பொருளாதாரத் தரவுகள் இன்னும் மந்தநிலையையே காட்டுகின்றன. தொழில்துறை உற்பத்தி ஆகஸ்டில் 5.2% வளர்ந்தது; முந்தைய மாதத்தில் இது 5.7% ஆக இருந்தது. சில்லறை விற்பனை ஓராண்டுக்கு முந்தையதைவிட 3.4% உயர்ந்தது. இது எதிர்பார்ப்பைவிடக் குறைவு; ஜூலை மாதத்தைவிடவும் மெதுவான வளர்ச்சி. ஏற்றுமதி 4.4% உயர்ந்தது. ஆகஸ்ட் வரையிலான ஆண்டில் சொத்துத் துறை முதலீடு 12.9% சரிந்தது. ரியல் எஸ்டேட் துறையில் நீண்டகாலமாக நடைபெறும் சீரமைப்பின் ஆழத்தை இது எடுத்துக்காட்டுகிறது. உற்பத்தியாளர் விலைகள் கிட்டத்தட்ட மூன்று ஆண்டுகளாக எதிர்மறையாகவே உள்ளன; நுகர்வோர் விலைப் பணவீக்கம் இரண்டு ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக பூஜ்ஜியத்தை ஒட்டியே உள்ளது. சில விநியோகச் சங்கிலிகளில் உற்பத்தித் திறன் மிகையாக இருப்பதும், உள்நாட்டுத் தேவை பலவீனமாக இருப்பதும் இணைந்து லாப விகிதங்களைப் பாதித்துள்ளன.

தற்போதைய நிலவரத்தைப் பிரதிபலிப்பதற்குப் பதிலாக, எதிர்காலத்தில் ஏற்படக்கூடிய முன்னேற்றத்தைப் பங்குகள் முன்கூட்டியே விலையில் சேர்த்துக்கொள்வதாகச் சில சந்தை வல்லுநர்கள் கூறுகின்றனர். J.P. Morgan Asset Management நிறுவனத்தின் உலகச் சந்தை உத்தி வல்லுநரான சாவ்பிங் சூ இதை இவ்வாறு விளக்கினார்.

இதுவரை, பொருளாதாரத்தின் அடிப்படை நிலவரங்களில் திருப்பம் ஏற்படுவதற்கான அறிகுறிகளை நாம் காணவில்லை. இருப்பினும், பொருளாதாரத்தில் கட்டமைப்பு ரீதியான முன்னேற்றங்கள் ஏற்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பு தற்போதைய வேகத்துக்கு ஆதரவளித்திருக்கலாம்.

செமிகண்டக்டர்கள், செயற்கை நுண்ணறிவு, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் போன்ற சில துறைகளில் நிலைமை சீராகத் தொடங்கியதற்கான ஆரம்ப அறிகுறிகள் தென்படுகின்றன. அளவுக்கு மீறிய விலைக் குறைப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தும் நடவடிக்கை, சீரான முறையில் அமல்படுத்தப்பட்டால் லாப விகிதங்களை மீட்டெடுக்கவும் உதவலாம். இருப்பினும், சொத்துத் துறையின் வீழ்ச்சி குடும்பங்களின் செல்வத்தையும் உள்ளூர் அரசுகளின் நிதிநிலையையும் தொடர்ந்து பாதிக்கிறது. அதனால்தான், ஏற்கெனவே வலுவான மீட்சிக்கான பிரதிபலிப்பாக அல்லாமல், எதிர்காலச் சீர்திருத்தங்களும் உற்பத்தித்திறன் ஆதாயங்களும் கைகொடுக்கும் என்ற பந்தயமாகவே இந்த ஏற்றத்தைப் பல முதலீட்டாளர்கள் விவரிக்கின்றனர்.

ஏற்றமா, குமிழியா

இந்த ஏற்றம் நீடிக்குமா என்பது குறித்து கருத்துகள் வேறுபடுகின்றன. வலுவான கொள்கை ஆதரவும், சந்தைக்கு வெளியே காத்திருக்கும் பெருமளவிலான பண இருப்பும் ஏற்றம் தொடர்வதற்கான காரணங்கள் எனச் சில முதலீட்டாளர்கள் கருதுகின்றனர். மற்றவர்கள், நிறுவனங்களின் வருவாயைவிட மதிப்பீடுகள் வேகமாக உயர்ந்துவிட்டதாகக் கவலைப்படுகின்றனர். ஸ்டாண்டர்ட் சார்ட்டர்டு வங்கியின் வட ஆசியாவுக்கான பிராந்தியத் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி ரேமண்ட் செங், சந்தை விலைகளுக்கும் தரவுகளுக்கும் இடையிலான முரண்பாட்டைச் சுட்டிக்காட்டினார்.

சீனாவின் பங்குச் சந்தையில் தொடரும் ஏற்றம், பொருளாதார அடிப்படை நிலவரங்களுடன் தொடர்பற்றதாகத் தெரிகிறது.

Lotus Asset Management நிறுவனத்தின் நிர்வாகப் பங்குதாரரும் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரியுமான ஹாவ் ஹோங், ஒட்டுமொத்தச் சந்தை அளவுக்கு மீறி சூடாகவில்லை என்று கருதுகிறார். அதேநேரம், சில பிரிவுகள் அளவுக்கு அதிகமாக உயர்ந்திருப்பதாக எச்சரிக்கிறார்.

ஒட்டுமொத்தச் சந்தையில் அளவுக்கு மீறிய ஏற்றத்துக்கான அறிகுறிகள் குறைவு. ஆனால், சந்தையின் சில பகுதிகள் சற்றே அதிகமாகச் சூடாகியுள்ளன. இது இன்னும் குமிழி அல்ல; ஆனால் அந்தத் திசையில் சென்று கொண்டிருக்கிறது.

இந்தக் கருத்துகள் முக்கியமான சமநிலைச் சிக்கலை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. சந்தையின் வேகம் வலுவாக உள்ளது, பணப்புழக்கம் போதுமானது, கொள்கை ஆதரவாக உள்ளது. அதேவேளை, ஒப்பந்த ஆராய்ச்சி நிறுவனங்கள், தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட செயற்கை நுண்ணறிவு நிறுவனங்கள் போன்ற சில குறிப்பிட்ட பிரிவுகளில் மிகுந்த நம்பிக்கை நிலவுவதால், வருவாய் எதிர்பார்ப்பை எட்டாவிட்டாலோ முதலீடுகள் ஒரே இடத்தில் குவிந்தாலோ அவை பாதிக்கப்படலாம்.

பலனடைந்த துறைகளும் சூடான பங்குகளும்

தொழில்நுட்பம், நுகர்வோர் தளங்கள், தகவல்தொடர்புத் துறைகள் ஆகியவை இந்த மீட்சியின் மையத்தில் உள்ளன. செயற்கை நுண்ணறிவுக்கான நம்பகமான திட்டங்கள், அதிகப் பயனர்கள், வலுவான பண வருவாய் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு முதலீட்டாளர்கள் வெகுமதி அளித்தனர். திறன்பேசி விநியோகச் சங்கிலி மீண்டதும், மின்சார வாகனத் துறையில் நிலைமை சீராகும் அறிகுறிகள் தென்பட்டதும் தொடர்புடைய நிறுவனங்களுக்குப் பலனளித்தன. இணையப் பெருநிறுவனங்கள் உள்நாட்டு செயற்கை நுண்ணறிவு மாதிரிகளைத் தேடல், மின்னணு வணிகம், உள்ளடக்கம், விளம்பரம் ஆகியவற்றில் ஒருங்கிணைத்தன. இந்த முயற்சிகளுக்குத் துணையாக கிளவுட் மற்றும் தரவு உள்கட்டமைப்புக்கான மூலதனச் செலவுகளையும் அதிகரித்தன. இந்தப் பெரிய நிறுவனங்கள் ஒரே நேரத்தில் உயர்ந்ததால், குறியீடுகளுக்கும் ஏற்றம் கிடைத்தது.

கணினிச் செயலாக்கத் திறனுடன் தொடர்புடைய செமிகண்டக்டர்கள் மற்றும் வன்பொருள் நிறுவனங்களின் பங்குகளும் உயர்ந்துள்ளன. உள்நாட்டு சிப் உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்தும் முயற்சியும், சர்வர்கள் மற்றும் வலையமைப்பு உபகரணங்களுக்கான நிலையான தேவையும், சில விநியோக நிறுவனங்களின் வருவாய் எதிர்பார்ப்பை உயர்த்தியுள்ளன. எனினும், இந்த ஏற்றம் எல்லா நிறுவனங்களிலும் ஒரே மாதிரியாக இல்லை. ஒப்பந்த ஆராய்ச்சி நிறுவனங்கள் மற்றும் செயற்கை நுண்ணறிவுடன் தொடர்புடைய சில நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் வரலாற்று வரம்புகளைத் தாண்டி உயர்ந்துள்ளன. விலை-வருவாய் விகிதங்கள் உயரும்போது, லாப எதிர்பார்ப்புகளில் அதற்கேற்ப மாற்றமில்லையெனில், முதலீட்டாளர்கள் மூலோபாய முக்கியத்துவம் வாய்ந்த வளர்ச்சிக் கதைகளுக்கு அதிக விலை கொடுக்கிறார்கள் என்பதையே இந்தப் போக்கு காட்டுகிறது; எனவே, நிறுவனங்களைத் தேர்ந்தெடுத்து முதலீடு செய்வது முக்கியம். முதன்மைப் பங்குச் சந்தையும் சுறுசுறுப்படைந்துள்ளது. நிறுவனர்கள் தங்கள் நாட்டுக்கு அருகிலேயே மூலதனம் திரட்ட விரும்புவதால், மேலும் பல தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் ஷாங்காய் மற்றும் ஹாங்காங்கில் பங்குகளைப் பட்டியலிடுகின்றன.

வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மீண்டும் வருகின்றன

நீண்டகால எச்சரிக்கைக்குப் பிறகு, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் சீனச் சந்தைக்குத் திரும்புகின்றனர். பிரதான நிலப்பகுதியின் A-பங்குகளில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் தீவிரமாக முதலீடு செய்துள்ளன. பல்வேறு சொத்து வகைகளில் எல்லை தாண்டிய முதலீட்டு வரவுகள் அதிகரித்துள்ளன. அண்மைய ஆண்டுகளில் இது அரிதாகக் காணப்பட்ட போக்காகும். சீனாவின் பரந்த சந்தை மீட்சியைத் தவறவிடக்கூடாது என்ற அச்சம், கொள்கை அபாயம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் குறித்த கவலைகளுடன் போட்டியிடுகிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்து, விலைகள் துல்லியமாக நிர்ணயிக்கப்பட உதவக்கூடும் என்பதால் இந்த மாற்றம் முக்கியமானது.

மதிப்பீடுகள் இந்த ஈர்ப்புக்கான சில காரணங்களை விளக்குகின்றன. சீனப் பங்குகள் பத்தாண்டுச் சராசரியைவிட உயர்ந்த விலையில் வர்த்தகமாகின்றன. இருப்பினும், S&P 500 குறியீட்டைவிட இன்னும் தள்ளுபடி விலையில் உள்ளன. தள்ளுபடி மதிப்பீடுகள், செயற்கை நுண்ணறிவால் வருவாய் உயரக்கூடிய வாய்ப்பு, மூலதனச் சந்தைகளில் அரசின் வலுவான கவனம் ஆகியவற்றின் சேர்க்கை, எச்சரிக்கையுடன் மீண்டும் முதலீடு செய்யும் முடிவுக்கு பல உலகளாவிய நிதி மேலாளர்களைத் திருப்பியுள்ளது. பங்குப் பரிவர்த்தனை சார்ந்த நிதிக் கருவிகளுக்கான அணுகலை விரிவுபடுத்துதல், பங்குகளைத் திரும்ப வாங்குவதை ஊக்குவித்தல், சந்தைக் கண்காணிப்பை மேம்படுத்துதல் ஆகிய அதிகாரிகளின் நடவடிக்கைகளும் வர்த்தகச் சூழல் மேம்பட்டு வருவதாக நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு நம்பிக்கையளித்துள்ளன. இவை படிப்படியான மாற்றங்கள்தான்; இருப்பினும், நீண்டகால முதலீடுகள் மெதுவாக அதிகரிக்க அவை ஆதரவளிக்கலாம்.

ஏற்றத்தைப் பாதிக்கக்கூடிய அபாயங்கள்

அருகிய காலத்தில் சந்தையின் மிகப் பெரிய அபாயம், பங்கு விலைகளுக்கும் நிறுவன லாபங்களுக்கும் இடையிலான இடைவெளியாகும். பங்கு விலைகள் உயர்ந்தபோதும், சீனாவின் முக்கியக் குறியீடுகளில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கான 2025 மற்றும் 2026ஆம் ஆண்டு வருவாய் மதிப்பீடுகள் குறைந்துள்ளன. இதனால், பங்கு விலை ஏற்றத்தின் பெரும் பகுதி மதிப்பீடுகள் உயர்ந்ததன் விளைவாக உள்ளது; வளர்ச்சி தேக்கமடைந்தால் இந்த உயர்வு விரைவாகத் தலைகீழாகலாம். மற்றொரு அபாயம் கடன் வாங்கி முதலீடு செய்வதாகும். சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு சந்தைக்கு வலு சேர்க்கிறது; ஆனால், அடமானக் கடன் அளவு அதிகரித்து, முதலீட்டாளர்கள் தலைப்புச் செய்திகளுக்கேற்ப செயல்பட்டால் ஏற்ற இறக்கங்களையும் பெரிதாக்கலாம். ஒழுங்குமுறைத் திடீர் மாற்றங்களும் கவனிக்க வேண்டியவை. தொழில்நுட்பம், கல்வி, சொத்துத் துறைகள் மீதான முந்தைய கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் இன்னும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பாதிக்கின்றன. விதிகள் திடீரென மாறினால், முதலீட்டாளர்கள் அதிக அபாய ஈட்டுத்தொகையைக் கோரக்கூடும்.

வெளிப்புற அழுத்தங்களும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம். மேம்பட்ட சிப்களுக்கான ஏற்றுமதிக் கட்டுப்பாடுகள், முதலீடுகள் மீதான கடுமையான ஆய்வு, உலகப் பொருளாதாரத்தின் மந்தநிலை ஆகியவை உற்பத்தியாளர்களின் வளர்ச்சி வாய்ப்பைக் குறைக்கலாம். சொத்துத் துறையின் வீழ்ச்சி இன்னும் முடிவுக்கு வரவில்லை; இது குடும்ப நம்பிக்கையையும் வங்கிகளின் நிதிநிலையையும் தொடர்ந்து அழுத்துகிறது. உள்ளூர் அரசுகளின் நிதிநிலை நெருக்கடியில் உள்ளது; செலுத்தப்படாத கடப்பாடுகள் 1 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகம் என மதிப்பிடப்படுகிறது. பங்குச் சந்தையின் உயர்வு, அதிக ஈவுத்தொகை வருவாய் மற்றும் பங்குப் பங்குகளைப் பணமாக்கும் வாய்ப்பு மூலம் ஓரளவு உதவலாம். ஆனால், சொத்துத் துறை தொடர்ந்து சுருங்கினால் ஏற்படும் பாதிப்பை முழுமையாக ஈடுசெய்ய முடியாது.

முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை

சந்தைகள் எதிர்காலத்தை முன்கூட்டியே கணக்கில் கொள்கின்றன. அதனால்தான், பலவீனமான தரவுகள் வெளியானபோதும் இந்த ஏற்றம் தொடர்ந்துள்ளது. இந்த ஏற்றம் மனநிலையைத் தாண்டி அடிப்படை வலிமையாக மாற, சில அறிகுறிகள் முக்கியம். முக்கிய இணையம் மற்றும் வன்பொருள் நிறுவனங்களின் வருவாய், செயற்கை நுண்ணறிவு குறித்த எதிர்பார்ப்புகளை நனவாக்க வேண்டும். விலைக் கட்டுப்பாடு நீடித்தால், வாகனங்கள், சூரிய ஆற்றல், நுகர்வோர் மின்னணுப் பொருட்கள் துறைகளின் லாபம் மேம்பட வேண்டும். சொத்து விற்பனை குறைந்த அளவிலாவது சீரானால், குடும்பச் செல்வத்தைப் பாதிக்கும் முக்கியக் காரணி தணியும். உற்பத்தித் திறன் மிகையாக உள்ள துறைகளை ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் எவ்வாறு கையாளும் என்பதற்கான தெளிவான வழிகாட்டுதல், வேலைவாய்ப்பைப் பாதிக்காமல் லாப விகிதங்களை உயர்த்தலாம். வெளிநாட்டு முதலீடுகள் தொடர்ந்து வருவதும், உள்நாட்டு நிதிகள் பங்குகளில் முதலீட்டை அதிகரிப்பதும் பணப்புழக்கத்துக்கு ஆதரவளிக்கும். இறுதியாக, குடும்பங்களின் நுகர்வு அதிகரிப்பதற்கான அறிகுறிகள் தென்பட்டால், உற்பத்தித்திறன் ஆதாயங்கள் பரந்த பொருளாதார வளர்ச்சியாக மாறும் என்ற எதிர்பார்ப்பு உறுதிப்படும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• CSI 300 சுமார் 16% உயர்ந்ததுடன், தொழில்நுட்பக் குறியீடுகள் பத்தாண்டு உச்சங்களை எட்டின. இந்த ஆண்டில் சீனப் பங்குச் சந்தைகளின் மதிப்பு 3 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக உயர்ந்தது.
• செயற்கை நுண்ணறிவின் முன்னேற்றம், குடும்பச் சேமிப்பு வைப்புகளிலிருந்து பங்குகளுக்கு மாறுவது, கொள்கை ஆதரவு ஆகியவை இந்த ஏற்றத்தின் முக்கியக் காரணங்களாக உள்ளன.
• பொருளாதாரக் குறியீடுகள் இன்னும் பலவீனமாகவே உள்ளன. ஆகஸ்டில் தொழில்துறை உற்பத்தி 5.2%, சில்லறை விற்பனை 3.4% உயர்ந்தன; ஆகஸ்ட் வரையிலான ஆண்டில் சொத்துத் துறை முதலீடு 12.9% சரிந்தது.
• சந்தை வல்லுநர்களிடையே கருத்து வேறுபாடு உள்ளது. அடிப்படை நிலவரங்களுடன் சந்தை தொடர்பற்றிருப்பதாகச் சிலர் கருதுகின்றனர்; மற்றவர்கள், பரந்த சந்தையில் குமிழி ஏற்படவில்லை, சில பகுதிகள் மட்டுமே அளவுக்கு அதிகமாக உயர்ந்துள்ளன என்கின்றனர்.
• பெரிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களில் ஏற்றம் குவிந்துள்ளது. அலிபாபா மற்றும் SMIC முன்னிலை வகித்தன; சில ஒப்பந்த ஆராய்ச்சி நிறுவனங்கள் மற்றும் செயற்கை நுண்ணறிவுடன் தொடர்புடைய நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன.
• S&P 500 குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது தள்ளுபடி மதிப்பீடுகளும், சந்தை உள்கட்டமைப்பில் ஏற்பட்டுள்ள முன்னேற்றங்களும் ஈர்ப்பதால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் வருகின்றனர்.
• வருவாய் பங்கு விலைகளை எட்டாதது, சில்லறை வர்த்தகர்களின் கடன் முதலீடு, ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், ஏற்றுமதிக் கட்டுப்பாடுகள், நீண்டகால சொத்துத் துறை வீழ்ச்சி ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.
• செயற்கை நுண்ணறிவு தொடர்பான வருவாய் எதிர்பார்ப்புகள் நனவாகிறதா, அதிகப் போட்டி நிலவும் துறைகளில் விலைக் கட்டுப்பாடு முன்னேறுகிறதா, சொத்துத் துறை சீராகிறதா, நுகர்வு வலுப்படுகிறதா என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும்.