ரூபாய் மதிப்பைப் பாதுகாக்கும் நடவடிக்கைகளால் சந்தைகளில் அழுத்தம்: இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு 60 பில்லியன் டாலர் சரிவு

726 பில்லியன் டாலர் கையிருப்புக்கு அதிகரிக்கும் அழுத்தம்

ரூபாயை ஆதரிப்பதற்காக இந்திய ரிசர்வ் வங்கி டாலர்களை விற்றதால், அக்டோபர் 9, 2026 அன்று முடிவடைந்த வாரத்தில் இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு 726.027 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. இது செப்டம்பர் 4 அன்று பதிவான உச்சத்திலிருந்து 59.679 பில்லியன் டாலர் சரிவாகும். நாணய மதிப்பு மேலும் பலவீனமடைவதிலிருந்து பாதுகாப்புப் பெற விரும்பும் நிறுவனங்களுக்கான செலவுகளும் அதிகரித்துள்ளன.

ரிசர்வ் வங்கியின் வாராந்திர புள்ளிவிவரத் துணை அறிக்கையின்படி, சமீபத்திய வாரத்தில் கையிருப்பு 8.578 பில்லியன் டாலர் சரிந்தது. இதற்கு முந்தைய வாரத்தில் 12.952 பில்லியன் டாலர் சரிவு ஏற்பட்டிருந்தது. 785.706 பில்லியன் டாலர் உச்சத்திலிருந்து கையிருப்பு சுமார் 7.6% குறைந்துள்ளது. இருப்பினும், மார்ச் இறுதியிலும் ஓராண்டுக்கு முன்பும் இருந்த அளவைவிட அதிகமாகவே உள்ளது.

உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள், அதிகரித்து வரும் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திர வருவாய்கள், தொடர்ந்து வெளியேறும் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் ஆகியவை டாலர்களுக்கான தேவையை அதிகரித்துள்ளன. நடப்பாண்டு இதுவரை இந்தியச் சந்தைகளிலிருந்து வெளிநாட்டு முதலீட்டுத் தொகுப்பாளர்கள் நிகரமாக 26.8 பில்லியன் டாலரைத் திரும்பப் பெற்றதாக தேசிய பத்திர வைப்புத்தொகை நிறுவனம் (NSDL) தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன.

ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கை இப்போது சந்தையில் டாலர்களை விற்பதுடன் மட்டும் நின்றுவிடவில்லை. அரசுக்குச் சொந்தமான மூன்று எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கெனத் தனி விநியோக வழியைத் திறந்துள்ளதுடன், சில நாணய இடர் பாதுகாப்பு ஒப்பந்தங்களுக்கான செலவையும் உயர்த்தியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகளால் ரூபாய் மீண்டபோதிலும், வங்கிகளும் நிறுவனங்களும் குறைந்த வர்த்தகச் செயல்பாடு, அதிகரித்த பாதுகாப்புச் செலவுகள், பத்திர விலைகள் மீதான அழுத்தம் ஆகியவற்றை எதிர்கொள்கின்றன.

குடும்பங்களைப் பொறுத்தவரை, இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிசக்தி மற்றும் பிற பொருள்களின் விலைகளில் இதன் தாக்கம் தெரியும். நிறுவனங்களைப் பொறுத்தவரை, இன்றைக்கு டாலர்களைப் பெறுவதற்கோ எதிர்காலக் கொடுப்பனவுகளுக்காக அவற்றை உறுதிசெய்வதற்கோ எவ்வளவு செலவாகும் என்பதே உடனடிக் கேள்வி.

கையிருப்பில் எந்தெந்த பகுதிகள் சரிந்தன?

கையிருப்பின் மிகப்பெரிய பகுதியாக உள்ள அந்நியச் செலாவணி சொத்துகள், சமீபத்திய வாரத்தில் 7.142 பில்லியன் டாலர் குறைந்து 597.605 பில்லியன் டாலராகின. வாராந்திர மொத்தச் சரிவில் சுமார் 83% இவற்றால் ஏற்பட்டது. செப்டம்பர் உச்சத்தைவிட இவை 50.563 பில்லியன் டாலர் குறைவாக இருந்தன.

தங்கக் கையிருப்பின் மதிப்பு 1.319 பில்லியன் டாலர் குறைந்து 105.094 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. சர்வதேச நாணய நிதியம் உருவாக்கிய சர்வதேசக் கையிருப்புச் சொத்தான சிறப்பு எடுத்துரிமைகள் (SDR) 109 மில்லியன் டாலர் குறைந்து 18.548 பில்லியன் டாலராகின. சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் உறுப்பு நாடுகள் சம்பந்தப்பட்ட ஏற்பாடுகள் மூலம் SDR-களைப் பயன்படுத்தக்கூடிய நாணயங்களாக மாற்றிக்கொள்ளலாம்.

சர்வதேச நாணய நிதியத்துடனான இந்தியாவின் கையிருப்பு நிலை 4.780 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. வாராந்திர அறிக்கையின் இந்த இருப்பில் ஏற்பட்ட மாற்றம் குறித்து வெளியான தகவல்கள் முரண்படுகின்றன: சில அறிக்கைகள் 10 மில்லியன் டாலர் சரிவு எனக் கூற, மற்றொன்று 10 மில்லியன் டாலர் உயர்வு எனக் குறிப்பிடுகிறது. இருப்பினும், அறிவிக்கப்பட்ட வார இறுதி இருப்புத் தொகை ஒன்றே.

கையிருப்பின் மதிப்பு பல காரணங்களால் மாறுகிறது. டாலர் விற்பனை கையிருப்பைக் குறைக்கிறது; தங்க விலைகளிலும் யூரோ, பவுண்ட், யென் போன்ற நாணயங்களிலும் ஏற்படும் மாற்றங்களும் அதன் டாலர் மதிப்பை மாற்றுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, யூரோ பலவீனமடைந்தால், ரிசர்வ் வங்கி அதே அளவு யூரோ சொத்துகளை வைத்திருந்தாலும் அவற்றின் டாலர் மதிப்பு குறையும்.

சமீபத்திய மொத்தக் கையிருப்பு, 2026 மார்ச் இறுதியிலிருந்த அளவைவிட 34.920 பில்லியன் டாலரும், ஓராண்டுக்கு முந்தைய அளவைவிட 28.244 பில்லியன் டாலரும் அதிகமாக இருந்தது. அந்நியச் செலாவணி சொத்துகள் மார்ச் இறுதியைவிட 45.323 பில்லியன் டாலர் அதிகரித்திருந்தன; தங்கக் கையிருப்பு 10.301 பில்லியன் டாலர் குறைந்திருந்தது. எனவே, அண்மைக் காலத்தில் பெரிதாக உயர்ந்திருந்த கையிருப்பில் கணிசமான பகுதியை இந்தியா இழந்துள்ளது; அதே நேரத்தில், இந்த முந்தைய ஒப்பீட்டுக் காலங்களைவிட அதிகமான கையிருப்பைத் தக்கவைத்துள்ளது.

அழுத்தம் எவ்வாறு அதிகரித்தது?

இந்திய வம்சாவளியினரின் வைப்புகளுக்கான சிறப்பு சலுகை பரிமாற்றத் திட்டத்தின் கீழ் கணிசமான நிதி வரவுகள் ஏற்பட்டதைத் தொடர்ந்து கையிருப்பு உச்சத்தை எட்டியது. இந்தத் திட்டத்தின் மூலம் வங்கிகள் கிட்டத்தட்ட 133 பில்லியன் டாலர் திரட்டின. நாணயப் பரிமாற்றத்தில், இரு தரப்பினரும் நாணயங்களைப் பரிமாறிக்கொண்டு, குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளின்படி பின்னர் அவற்றை மீண்டும் மாற்றிக்கொள்ள ஒப்புக்கொள்கின்றனர்.

வெளிநாட்டு நாணய வரவுகளை ஈர்ப்பதிலிருந்து அவற்றின் வெளியேற்றத்தைக் கையாள்வதற்கு கவனம் எவ்வளவு விரைவாக மாறியது என்பதை இந்த நிகழ்வுகளின் வரிசை காட்டுகிறது:

• ஜூன் 8: வெளிநாட்டு நாணய வரவுகளை ஈர்ப்பதற்கான சிறப்பு நடவடிக்கைகள் நடைமுறைக்கு வந்தன.
• செப்டம்பர் 4: கையிருப்பு 785.706 பில்லியன் டாலர் என்ற சாதனை உச்சத்தை எட்டியது.
• அக்டோபர் 2: முந்தைய வாரத்தில் சுமார் 18.34 பில்லியன் டாலர் சரிவைத் தொடர்ந்து, அந்த வாரத்தில் 12.952 பில்லியன் டாலர் குறைந்து கையிருப்பு 734.606 பில்லியன் டாலராக இருந்தது.
• அக்டோபர் 9: கையிருப்பு 726.027 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது.
• அக்டோபர் 10: நாணயப் பரிவர்த்தனை ஒப்பந்தங்களுக்கான கடுமையான விதிகளையும், அரசின் எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கான சிறப்பு டாலர் வசதியையும் ரிசர்வ் வங்கி அறிவித்தது.
• அக்டோபர் 12: எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கான வசதி செயல்படத் தொடங்கியது; டாலருக்கு 95.77 ரூபாய் என்ற அளவுக்கு ரூபாய் சுமார் 1% வலுப்பெற்றது.

அக்டோபர் நடவடிக்கைகளுக்கு முன்பு, கிட்டத்தட்ட நான்கு ஆண்டுகளில் ரிசர்வ் வங்கி முதன்முறையாக வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தியிருந்தது. அக்டோபர் மாத நாணயக் கட்டுப்பாடுகள் அடிப்படை இடர் வெளிப்பாட்டுக்கான ஆவணங்கள் இல்லாத சில பாதுகாப்பு ஒப்பந்தங்களுக்கான வரம்பை 100 மில்லியன் டாலரிலிருந்து 5 மில்லியன் டாலராகவும் குறைத்தன. ரத்து செய்யப்பட்ட ரூபாய் நாணய வழிப்பொருள் ஒப்பந்தங்களை மீண்டும் பதிவு செய்வதற்கும் தடை விதித்தன.

ரிசர்வ் வங்கி எவ்வளவு நிதியைப் பயன்படுத்தியது?

ஜூன் 8 முதல் நேரடி டாலர் விற்பனைகள் மற்றும் டாலர், ரூபாய் பரிமாற்றங்கள் மூலம் ரிசர்வ் வங்கி 75 பில்லியன் முதல் 80 பில்லியன் டாலர் வரை பயன்படுத்தியிருக்கும் என வங்கிகளின் பொருளாதார நிபுணர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். சொத்து மதிப்பீட்டு மாற்றங்களால் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களை நீக்கி, வாராந்திர கையிருப்பு மாற்றங்களைக் கணக்கில் கொண்டு அவர்கள் இந்த மதிப்பீட்டைச் செய்துள்ளனர்.

செப்டம்பர் கையிருப்பு உச்சத்திலிருந்து ஏற்பட்ட 59.679 பில்லியன் டாலர் சரிவைவிட, இந்த மதிப்பீடு நீண்ட காலத்தையும் பரந்த அளவிலான பரிவர்த்தனைகளையும் உள்ளடக்கியது. உடனடி வழங்கலுக்காக நேரடிப் பரிவர்த்தனைகளில் நாணயங்கள் மாற்றப்படுகின்றன. பரிமாற்ற ஒப்பந்தங்கள் இப்போது நாணயங்களை மாற்றி, பின்னர் அவற்றை மீண்டும் மாற்றிக்கொள்ளும் ஒப்பந்தத்தையும் இணைக்கின்றன. இது டாலர் கிடைப்பையும் வங்கித் துறையில் ரூபாயின் விநியோகத்தையும் பாதிக்கிறது.

இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் சிறப்பு நடவடிக்கைகள் மூலம் திரட்டப்பட்ட 140 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான தொகையில் சுமார் பாதியளவுக்கு இந்தப் பயன்பாட்டு மதிப்பீடு உள்ளது. இந்த மதிப்பீட்டுக்கு இணையான தலையீட்டு மொத்தத்தை ரிசர்வ் வங்கி அதிகாரபூர்வமாக வெளியிடவில்லை.

எதிர்காலக் கடப்பாடுகளும் முக்கியம். செப்டம்பர் இறுதியில் ரிசர்வ் வங்கியின் நிகர முன்னோக்கிய டாலர் பொறுப்புகள் சுமார் 200 பில்லியன் டாலராக இருந்தன. இவை எதிர்காலத்தில் டாலர்களை வழங்குவது தொடர்பான கடப்பாடுகள். எனவே, மத்திய வங்கியின் நடவடிக்கை எடுக்கும் திறனை மதிப்பிட தற்போதைய சொத்துகளுடன் பிற்காலக் கடப்பாடுகளையும் கணக்கில் கொள்ள வேண்டும். அக்டோபர் 2 அன்று 106.4 பில்லியன் டாலர் என மதிப்பிடப்பட்ட தங்கம், உடனடியாகப் பயன்படுத்தக்கூடிய டாலர் ரொக்கமல்ல; கையிருப்பின் மற்றொரு கணிசமான பகுதியாகும்.

எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு நேரடி டாலர் வழி

இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன், பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன், ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் ஆகியவை, ரிசர்வ் வங்கியின் சிறப்பு வசதியின் கீழ் நியமிக்கப்பட்ட வங்கிகள் மூலம் தங்களுக்குத் தினமும் தேவைப்படும் டாலர்களைப் பெறலாம். இதற்கு முன்பு, இந்நிறுவனங்களின் பெரிய அளவிலான கொள்முதல்கள் நேரடிச் சந்தையில் பிற தேவைகளுடன் போட்டியிட்டன.

இந்தத் தேவையில் மாதந்தோறும் சுமார் 11 பில்லியன் முதல் 12 பில்லியன் டாலர் வரை நேரடிச் சந்தையிலிருந்து மாறக்கூடும் என ஐக்ரா நிறுவனத்தின் மூத்த துணைத் தலைவரும் நிறுவன மதிப்பீட்டுப் பிரிவின் இணைத் தலைவருமான பிரசாந்த் வசிஷ்ட் மதிப்பிடுகிறார். இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதிகள் கடந்த ஆண்டு சுமார் 165 பில்லியன் டாலராக இருந்ததாகவும், அதாவது மாதத்துக்கு சுமார் 13 பில்லியன் முதல் 14 பில்லியன் டாலர் வரை இருந்ததாகவும் PwC இந்தியாவின் எண்ணெய், எரிவாயு, எரிபொருள் மற்றும் வளங்கள் பிரிவின் பங்குதாரரும் தலைவருமான மானஸ் மஜும்தார் கூறுகிறார்.

இந்த வசதி, மூன்று நிறுவனங்களுக்கும் டாலர்களைப் பெறுவதற்கான மேலும் கணிக்கக்கூடிய வழியை வழங்குகிறது. அவற்றின் தேவை அதிகமாகவும் தொடர்ந்து வருவதாகவும் உள்ளது; எண்ணெய் விலைகள் உயரும்போது விநியோகஸ்தர்களுக்குப் பணம் செலுத்தத் தேவையான வெளிநாட்டு நாணயத்தின் அளவும் அதிகரிக்கிறது. செப்டம்பரில் இந்தியக் கச்சா எண்ணெய் கூடை ஒரு பீப்பாய்க்கு சராசரியாக 114.80 டாலராக இருந்ததாக மஜும்தார் கூறினார்.

கிராண்ட் தோர்ன்டன் பாரத் நிறுவனத்தின் பங்குதாரரும் நிதிச் சேவை இடர் ஆலோசனைப் பிரிவின் தலைவருமான விவேக் ஐயர், தற்போதைய வசதி கையிருப்பைப் பயன்படுத்தும் விதத்தை விளக்கினார்:

"இவை நேரடி விற்பனைகள் என்பதால், ஒவ்வொரு டாலரும் கையிருப்பிலிருந்து நேரடியாகக் குறைகிறது. எனவே, இந்த வசதி நீடித்த தீர்வல்ல; இடைநிலை ஏற்பாடாகவே செயல்படுகிறது," என்றார் ஐயர்.

2013-ஆம் ஆண்டு எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கான ஏற்பாட்டில் பரிமாற்ற ஒப்பந்தங்கள் பயன்படுத்தப்பட்டன; தற்போதைய வழிமுறையில் டாலர்கள் நேரடியாக விற்கப்படுகின்றன. எண்ணெய் இறக்குமதிக்கான கொடுப்பனவுகள் தொடர்கின்றன; டாலர்களை வழங்கும் பொறுப்பில் பெரும்பகுதியை ரிசர்வ் வங்கி ஏற்கிறது. தனியார் சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்களும், தங்கம், பாதுகாப்புத் துறை கொள்முதல்கள் மற்றும் பிற இறக்குமதிகளுக்குப் பணம் செலுத்தும் வாங்குபவர்களும் சந்தை வழியாகவே வெளிநாட்டு நாணயத்தைத் தேடுகின்றனர்.

நாணய இடர் பாதுகாப்பு ஏன் அதிகச் செலவானது?

ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய விதிகளின்படி, 2 மில்லியன் டாலருக்கு மேற்பட்ட குறிப்பிட்ட அந்நியச் செலாவணி வழிப்பொருள் பரிவர்த்தனைகளின் ரூபாய் மதிப்பில் 20%-ஐ கடன் வழங்கும் நிறுவனங்கள் ஒதுக்கி வைத்திருக்க வேண்டும். அந்த ரொக்கத்தை வைத்திருப்பதற்கான செலவு, வங்கிகள் வாடிக்கையாளர்களிடம் வசூலிக்கும் கட்டணத்திலும் பிரதிபலிக்கலாம்.

எதிர்காலக் கொடுப்பனவுகளுக்கான மாற்று விகிதத்தை இன்றே உறுதிசெய்ய நிறுவனங்கள் முன்னோக்கிய ஒப்பந்தங்கள் போன்ற வழிப்பொருள்களைப் பயன்படுத்துகின்றன. டாலரில் விலைப்பட்டியல் பெறவுள்ள இறக்குமதியாளர், ரூபாய் செலவை மேலும் கணிக்கக்கூடியதாக்க முன்னோக்கிய ஒப்பந்தத்தைப் பயன்படுத்தலாம். இந்தப் பாதுகாப்பு இடர் பாதுகாப்பு (hedging) எனப்படுகிறது.

உள்நாட்டுச் சந்தையில் மூன்று மாத டாலர்-ரூபாய் முன்னோக்கிய ஒப்பந்த வருவாய் 6.54%-ஐ எட்டியது. இது மே 2016-க்குப் பிறகான மிக உயர்ந்த நிறைவு நிலையாகும். எதிர்காலத்தில் டாலர்களைப் பெறுவதற்கான ஒப்பந்தங்களுடன் தொடர்புடைய சந்தை அளவீடே இந்த வருவாய் விகிதம்; தனிப்பட்ட ஒப்பந்தத்தின் செலவு அதன் விதிமுறைகளையும் கால அளவையும் பொறுத்தது.

மும்பையில் உள்ள ஆர்பிஎல் வங்கியின் கருவூலத் துறைத் தலைவர் அன்ஷுல் சந்தக், சந்தையில் ஏற்பட்ட விளைவுகளை விவரித்தார்:

"இடர் பாதுகாப்புச் செலவுகள் விண்ணை முட்டுவதும், பணப்புழக்கமற்ற சந்தைகளும் எதிர்பாராத விளைவுகளாகும்," என்றார் சந்தக்.

நாணய ஆலோசனை நிறுவனமான ஐஎஃப்ஏ குளோபலின் தலைமைச் செயல் அதிகாரி அபிஷேக் கோயங்கா, முன்னோக்கிய ஒப்பந்தச் சந்தையை "மிகவும் சீர்குலைந்துள்ளது" என்று விவரித்து, உடனடித் தேவைகளுக்கான இடர் பாதுகாப்பை மேற்கொள்ளுமாறு வாடிக்கையாளர்களுக்கு அறிவுறுத்தினார். வழக்கத்துக்கு மாறான விலை நிர்ணயம் காரணமாக, ரூபாயில் கடன் பெற்று அதை டாலராக மாற்றுவது, நேரடியாக டாலரில் கடன் பெறுவதைவிடக் குறைந்த செலவாகியுள்ளதாக அவர் கூறினார்.

பின்னர், வங்கிகள் வாடிக்கையாளர்களுக்காகச் செய்யும் நாணயக் கொள்முதல் மற்றும் விற்பனைகளுக்கும் சந்தையின் செயல்பாட்டைப் பேணுவதற்கான நடவடிக்கைகளுக்கும் அல்ல; நாணய இடரைப் பாதுகாக்கப் பயன்படுத்தப்படும் பரிவர்த்தனைகளுக்கே இந்தக் கட்டுப்பாடுகள் பொருந்தும் என ரிசர்வ் வங்கி தெளிவுபடுத்தியது. இருப்பினும், அக்டோபர் முதல் டிசம்பர் வரையிலான காலாண்டில் வாடிக்கையாளர் நாணய வர்த்தகம் மந்தமாக இருக்கும் என்றும், பத்திர வர்த்தகத்தில் இழப்புகள் ஏற்படக்கூடும் என்றும் வங்கிகள் எதிர்பார்ப்பதாகச் சந்தக் கூறினார்.

வலுப்பெறும் ரூபாயும் அதிகச் செலவான சந்தையும்

நடவடிக்கைகளுக்கு முன்பு 97-ஐ நெருங்கிய ரூபாய், பின்னர் டாலருக்கு சுமார் 95 என்ற அளவுக்கு மீண்டது. ஆண்டின் முற்பகுதியில் கணிசமாகப் பலவீனமடைந்திருந்தபோதிலும், அந்தக் காலகட்டத்தில் வாராந்திர அடிப்படையில் சுமார் 1.8% உயர்ந்து, பிராந்தியத்தில் மிகச் சிறந்த செயல்பாட்டைக் கொண்ட நாணயமாக அமைந்தது.

அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய்களும் மூன்றாண்டுகளுக்கும் மேலான உச்சத்தை எட்டின. விலையுயர்ந்த எண்ணெயும் வெளிநாட்டு நிதி வெளியேற்றமும் தொடர்ந்த நிலையில், மேலும் வட்டி விகித உயர்வுகள் ஏற்படக்கூடும் என முதலீட்டாளர்கள் கணித்தனர். பத்திர வருவாய் உயரும்போது, ஏற்கெனவே வெளியிடப்பட்டுள்ள பத்திரங்களின் சந்தை விலைகள் பொதுவாகக் குறையும். இதனால் அவற்றை வைத்திருக்கும் வங்கிகளுக்கு வர்த்தக இழப்புகள் ஏற்படக்கூடும்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மற்றொரு கணக்கீட்டையும் எதிர்கொள்கின்றனர்: நாணய மாற்றங்களிலிருந்து பாதுகாப்புப் பெறுவதற்கான செலவைக் கழித்த பிறகு, இந்தியச் சொத்துகளிலிருந்து கிடைக்கும் வருவாய் என்ன என்பதே அது. யூபிஎஸ் அசெட் மேனேஜ்மென்ட்டின் உலகளாவிய வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் மற்றும் ஆசிய பசிபிக் நிலையான வருவாய்ப் பிரிவுத் தலைவரான ஷமாய்லா கான், அதிகரித்த இடர் பாதுகாப்புச் செலவுகள் இந்தியச் சொத்துகளிலிருந்து யூபிஎஸ் எதிர்பார்க்கும் வருவாயை உயர்த்தும் என்றார். இருப்பினும், நிறுவனத்தின் நீண்டகாலக் கண்ணோட்டமும் முதலீட்டு ஒதுக்கீடும் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் மாறவில்லை என்றும் அவர் கூறினார்.

முதலீட்டாளர்களுக்குத் தேவையான சூழலைக் கான் விவரித்தார்:

"வெளிப்படையான கட்டமைப்பையும், திறம்பட இடர் பாதுகாப்பு செய்து பரிவர்த்தனைகளை மேற்கொள்ளும் வசதியையும் பேணுவதே முக்கியம்," என்றார் கான்.

இந்த அழுத்தம் வர்த்தகப் பிரிவுகளைத் தாண்டியும் பரவுகிறது. சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் திருத்தப்பட்ட வளர்ச்சி கணிப்புப்படி, 2026-27 மற்றும் 2027-28 ஆகிய இரு நிதியாண்டுகளிலும் இந்தியாவின் வளர்ச்சி 7% ஆக இருக்கும்; 2026-27-ஆம் ஆண்டுக்கான நுகர்வோர் பணவீக்கம் 5% எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டுச் செலவினமும் முதலீடும் வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளித்தாலும், அதிகரிக்கும் எரிசக்திச் செலவுகளும் பலவீனமான நாணயமும் குடும்பங்களின் வரவு செலவுத் திட்டத்தை நெருக்கடிக்கு உள்ளாக்கலாம்.

அடுத்த கட்டத்தைத் தீர்மானிப்பவை எவை?

2026 ஜூன் இறுதியில் இந்தியாவின் வெளிநாட்டுக் கடன் 778.2 பில்லியன் டாலராக இருந்தது; இது மார்ச் இறுதியைவிட 15.4 பில்லியன் டாலர் அதிகம். ரிசர்வ் வங்கித் தரவுகளின்படி, ஜூன் இறுதியில் கையிருப்பு, வெளிநாட்டுக் கடனில் 85.9% ஆக இருந்தது. மார்ச் இறுதியில் இந்த விகிதம் 90.6% ஆக இருந்தது.

2025 டிசம்பர் இறுதியில் கையிருப்பு, வெளிநாட்டுக் கடனில் 94% ஆக இருந்ததாகப் பொருளாதார விவகாரங்கள் துறையின் ஏப்ரல் மாத ஆய்வு தெரிவித்தது. 700.9 பில்லியன் டாலர் கையிருப்பு, சுமார் 11 மாத இறக்குமதிக்குப் போதுமான பாதுகாப்பை வழங்கியதாகவும் அது மதிப்பிட்டது. தற்போதைய இறக்குமதிப் பாதுகாப்பு, கையிருப்புடன் சேர்த்து இன்றைய இறக்குமதிச் செலவை, குறிப்பாக எண்ணெய் விலையைக் கொண்டும் அமைகிறது.

நாணயத்தின் எதிர்காலம் குறித்து முதலீட்டாளர்களின் கணிப்புகள் வேறுபடுகின்றன. எம்&ஜி இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸின் ஆசிய நிலையான வருவாய்ப் பிரிவுத் தலைவர் குவான் யி லோ, ரிசர்வ் வங்கியின் உறுதியான நிலைப்பாடு டாலர் மதிப்பை 96 ரூபாய்க்கு அருகிலோ அதற்குக் கீழோ வைத்திருக்க உதவும் என்றார். ஸ்டேட் ஸ்ட்ரீட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜ்மென்ட்டின் நாணயப் பிரிவின் மூத்த முதலீட்டுத் தொகுப்பு மேலாளர் ஆரன் ஹர்ட், தற்போதைய சுமார் 95 ரூபாய் என்ற நிலையிலிருந்து அடுத்த ஓராண்டில் 99 முதல் 100 ரூபாய் வரை செல்லும் எனக் கணித்தார்.

எண்ணெய் விலைகள், வெளிநாட்டு முதலீட்டு வரவுகள், நாணய இடர் பாதுகாப்புக்கான செலவு ஆகியவை எவ்வளவு ஆதரவு தேவைப்படும் என்பதைத் தீர்மானிக்கும். எண்ணெய் விலை குறைந்தால், தொடர்ந்து ஏற்படும் டாலர் தேவை குறையும்; முதலீட்டு வரவுகள் மீண்டால் விநியோகம் அதிகரிக்கும். அதுவரை, ஒவ்வொரு தலையீடும் இறக்குமதிக் கொடுப்பனவுகளையும் வெளிநாட்டுக் கடப்பாடுகளையும் நிறைவேற்ற இந்தியாவுக்கு உதவும் வளங்களிலிருந்து செலவிடப்படுகிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அக்டோபர் 9 அன்று கையிருப்பு 726.027 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. செப்டம்பர் 4-ஐவிட இது 59.679 பில்லியன் டாலர் அல்லது சுமார் 7.6% சரிவாகும்.
• சமீபத்திய வாராந்திர கையிருப்புச் சரிவில் சுமார் 83% அந்நியச் செலாவணி சொத்துகளால் ஏற்பட்டது.
• ஜூன் 8 முதல் ரிசர்வ் வங்கி 75 பில்லியன் முதல் 80 பில்லியன் டாலர் வரை டாலர் விற்பனை மற்றும் பரிமாற்ற நடவடிக்கைகளில் ஈடுபட்டதாக வங்கி பொருளாதார நிபுணர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர்.
• அரசு எண்ணெய் நிறுவனங்களின் மாதாந்திரத் தேவையில் 11 பில்லியன் முதல் 12 பில்லியன் டாலர் வரை நேரடிச் சந்தையிலிருந்து மாற்ற சிறப்பு வசதி உதவக்கூடும்.
• ரூபாய் மீண்ட நிலையில், நாணய இடர் பாதுகாப்புச் செலவுகளும் பத்திர வருவாய்களும் கடுமையாக உயர்ந்தன.
• மார்ச் இறுதியிலும் ஓராண்டுக்கு முன்பும் இருந்த அளவைவிட கையிருப்பு அதிகமாகவே உள்ளது. எனினும், தொடரும் எண்ணெய் தேவையும் மூலதன வெளியேற்றமும் இந்தப் பாதுகாப்பு வளத்தின் மீது அழுத்தம் ஏற்படுத்துகின்றன.