உணவு விநியோக லாப வளர்ச்சியை மிஞ்சிய இன்ஸ்டாமார்ட்டின் ரூ.895 கோடி இழப்பு: ஸ்விக்கி பங்குகள் வரலாறு காணாத சரிவு

ஆண்டு இழப்பு குறைந்தபோதும் ஸ்விக்கி பங்குகளை முதலீட்டாளர்கள் தண்டித்தனர்

விரைவு விநியோகப் பிரிவான இன்ஸ்டாமார்ட்டில் காலாண்டு இழப்பு ரூ.895 கோடியாக அதிகரித்ததை முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொண்டதால், அக்டோபர் 23, 2026, வெள்ளிக்கிழமை ஸ்விக்கி பங்குகள் 14.4% வரை சரிந்து ரூ.180.95-ஐ எட்டின. செப்டம்பர் காலாண்டு முடிவுகள் வெளியானதைத் தொடர்ந்து இந்த விற்பனை அழுத்தம் ஏற்பட்டது. உணவு விநியோக லாபம் அதிகரித்ததையும் வருவாய் உயர்ந்ததையும் முடிவுகள் காட்டின; அதேவேளையில் தள்ளுபடிகள், வாடிக்கையாளர் ஈட்டல் மற்றும் கிடங்குகளுக்கான செலவினங்களும் தொடர்ந்தன.

வியாழக்கிழமை பங்கு ரூ.211.30-ல் நிறைவடைந்தது. வெள்ளிக்கிழமை சரிவு, பங்கை வரலாறு காணாத குறைந்த நிலைக்குக் கொண்டு சென்றதுடன், ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து ஏற்பட்ட வீழ்ச்சியை 50%-க்கும் மேலாக நீட்டித்தது. பங்குகளை வாங்கப் பரிந்துரைத்த சில நிறுவனங்கள் உட்பட, பல தரகு நிறுவனங்கள் விலை இலக்குகளைக் குறைத்தன.

செப்டம்பர் 30-ஆம் தேதியுடன் முடிவடைந்த காலாண்டில் ஸ்விக்கியின் ஒருங்கிணைந்த நிகர இழப்பு ரூ.922 கோடியாகக் குறைந்தது; முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டில் அது ரூ.1,092 கோடியாக இருந்தது. செயல்பாட்டு வருவாய் 36.1% உயர்ந்து ரூ.7,571 கோடியானது. எனினும், LSEG தொகுத்த ஆய்வாளர் கணிப்பான ரூ.792 கோடியைவிட இழப்பு அதிகமாக இருந்தது. அதே நேரத்தில், ரூ.7,281 கோடி என்ற வருவாய் கணிப்பை நிறுவனம் தாண்டியது.

வெவ்வேறு வேகத்தில் நகரும் இரண்டு வணிகங்களை முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பிட வேண்டிய நிலையை இந்த முடிவுகள் ஏற்படுத்தின. உணவு விநியோகம், சரிசெய்யப்பட்ட செயல்பாட்டு லாபமாக இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு ரூ.341 கோடியை ஈட்டியது. இன்ஸ்டாமார்ட்டின் சரிசெய்யப்பட்ட செயல்பாட்டு இழப்பு, முந்தைய ஆண்டின் ரூ.849 கோடியிலிருந்து ரூ.895 கோடியாக விரிந்தது; இது சுமார் 5.4% அதிகரிப்பாகும்.

செப்டம்பர் காலாண்டுக்குப் பிறகு இன்ஸ்டாமார்ட்டின் இழப்புகள் குறையும் என ஸ்விக்கி எதிர்பார்க்கிறது. டிசம்பர் காலாண்டில் லாப விகித மேம்பாடும் ஏற்படும் எனக் குறிப்பிட்டுள்ளது. போட்டி நிறுவனமான பிளிங்கிட் தனது வலையமைப்பை விரிவுபடுத்தி வரும் நிலையில், விலைகள் மீதான போட்டி அழுத்தமும் நீடிக்கிறது. இப்போது முதலீட்டாளர்கள் இந்த மேம்பாடுகள் நிகழுமா எனக் கவனிக்கின்றனர்.

பங்கு விற்பனை அழுத்தம் எவ்வாறு ஏற்பட்டது

வியாழக்கிழமை, அக்டோபர் 22-ஆம் தேதி, சந்தை முடிந்த பிறகு காலாண்டு முடிவுகள் வெளியிடப்பட்டன. இதைத் தொடர்ந்து வெள்ளிக்கிழமை வர்த்தகம் நடைபெற்றது. தொடக்கத்தில் பங்குகள் ரூ.202 என்றும், பின்னர் ரூ.198.30 என்றும் குறிப்பிடப்பட்டன; அதன்பின் ரூ.185-க்கும் கீழே சரிந்தன. பின்னர் வெளியான வர்த்தகத் தகவலில், சரிவு 14.4% என்றும் பங்கு விலை ரூ.180.95 என்றும் தெரிவிக்கப்பட்டது.

ஒரே வர்த்தக அமர்வில் வெவ்வேறு நேரங்களில் ஏன் மாறுபட்ட விலைகள் காணப்பட்டன என்பதை இந்த வரிசை விளக்குகிறது. ரூ.180.95 என்பது வர்த்தகத்தின் ஒரு கட்டத்தில் பதிவான விலையே தவிர, இறுதி நிறைவு விலை அல்ல.

• செப்டம்பர் 30: ஸ்விக்கி, தனது 2026-27 நிதியாண்டின் இரண்டாவது காலாண்டை நிறைவு செய்தது.
• அக்டோபர் 22: சந்தை நேரம் முடிந்த பிறகு நிறுவனம் காலாண்டு முடிவுகளை வெளியிட்டது. அதன் பங்குகள் ரூ.211.30-ல் நிறைவடைந்திருந்தன.
• அக்டோபர் 23: இன்ஸ்டாமார்ட்டின் இழப்புகளை முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பிட்டதோடு, தரகு நிறுவனங்கள் மதிப்பீட்டு விலை இலக்குகளைக் குறைத்ததால் பங்குகள் கடுமையாகச் சரிந்தன.
• டிசம்பர் காலாண்டு: இன்ஸ்டாமார்ட்டின் சரிசெய்யப்பட்ட செயல்பாட்டு லாப விகிதம், முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் சுமார் ஒரு சதவீதப் புள்ளி மேம்படும் என நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகள்: இன்ஸ்டாமார்ட் சரக்குகளுக்குச் சொந்த உரிமை கொண்டிருக்கும் செயல்பாட்டு முறைக்கு மாறுவதை ஸ்விக்கி நிறைவு செய்யும் என எதிர்பார்க்கிறது.

ரூ.180.95 என்ற விலையில், ஸ்விக்கியின் ரூ.390 ஆரம்பப் பொதுப் பங்கு வெளியீட்டு விலையைவிட பங்குகள் சுமார் 53.6% கீழே இருந்தன. முடிவுகள் குறித்த செய்தித் தகவல்களில் பட்டியலிடப்பட்டிருந்த திருத்தப்பட்ட தரகு விலை இலக்குகளில் மிகக் குறைந்ததையும் விட பங்கு விலை கீழே சென்றது. எனினும், அந்த இலக்குகள் எதிர்கால செயல்திறன் குறித்த கணிப்புகளைச் சார்ந்தவை.

நிகர இழப்பு குறைந்தும் முதலீட்டாளர்கள் ஏன் ஏமாற்றமடைந்தனர்

முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில், ஸ்விக்கி தனது ஒருங்கிணைந்த நிகர இழப்பை ரூ.170 கோடி குறைத்தது. இது 15.6% முன்னேற்றமாகும். ஆனால் முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது இழப்பு ரூ.791 கோடியிலிருந்து ரூ.922 கோடியாக அதிகரித்தது.

ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்ததைவிட ரூ.922 கோடி இழப்பு ரூ.130 கோடி அதிகமாகவும் இருந்தது. வருவாய், ஆய்வாளர் கணிப்பை ரூ.290 கோடியால் தாண்டியது. எளிமையாகச் சொன்னால், எதிர்பார்த்ததைவிட ஸ்விக்கி அதிக வருவாய் ஈட்டியது; ஆனால் அதன் செலவினங்கள் முதலீட்டாளர்கள் கணித்ததைவிடப் பெரிய இழப்பை ஏற்படுத்தின.

மொத்தச் செலவினம் ரூ.8,703 கோடியை எட்டியது. முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இது ரூ.6,711 கோடியாகவும், அதற்கு முந்தைய காலாண்டில் ரூ.7,813 கோடியாகவும் இருந்தது. இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 29.7% செலவு வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. அறிவிக்கப்பட்ட 36.1% வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தைவிட இது குறைவு.

இதனால், ஆண்டுக்கு ஆண்டு நிகர இழப்பைக் குறைப்பதில் நிறுவனம் முன்னேற்றம் கண்டாலும், விரிவாக்கச் செலவுகள் தொடர்ந்து அழுத்தம் கொடுத்தன. உணவு விநியோகப் பிரிவின் மேம்பட்ட லாபம் குழுமத்தின் செயல்திறனுக்கு உதவியது; ஆனால் இன்ஸ்டாமார்ட்டுக்கு கணிசமான முதலீடு தொடர்ந்து தேவைப்பட்டது.

இன்ஸ்டாமார்ட் வளர்ந்தாலும் அதன் லாப விகிதம் அழுத்தத்தில்

செப்டம்பர் காலாண்டில் இன்ஸ்டாமார்ட்டின் நிகர ஆர்டர் மதிப்பு ரூ.6,594 கோடி எனத் தெரிவிக்கப்பட்டது. எனினும், வெளியிடப்பட்ட மற்றொரு முரண்பட்ட கணக்கில் அது ரூ.6,954 கோடி எனக் குறிப்பிடப்பட்டது. ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சி 31.4% என்றும் 34.8% என்றும் இரு விதமாகக் கூறப்பட்டது; முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் வளர்ச்சி 13.4% எனத் தெரிவிக்கப்பட்டது.

தள்ளுபடிகளுக்குப் பிறகான ஆர்டர்களின் மதிப்பே நிகர ஆர்டர் மதிப்பு. மொத்த ஆர்டர் மதிப்பு (GOV) என்பது ஸ்விக்கியின் பல லாப விகிதங்களைக் கணக்கிடுவதற்கான அடிப்படையாகப் பயன்படுத்தப்படும் பரந்த அளவீடு. இன்ஸ்டாமார்ட்டின் GOV ரூ.9,230 கோடியை எட்டியது; முந்தைய காலாண்டைவிட இது 16.7% அதிகம்.

இன்ஸ்டாமார்ட் சுமார் 130 மில்லியன் ஆர்டர்களைக் கையாண்டது. முந்தைய ஆண்டைவிட இது 29.3% அதிகரிப்பு. மாதந்தோறும் பரிவர்த்தனை செய்த வாடிக்கையாளர்களின் எண்ணிக்கை 23% உயர்ந்து 14.8 மில்லியனானது. ஆர்டர் எண்ணிக்கை அதிகரித்தபோது இந்தச் சேவையைப் பயன்படுத்தியவர்களின் எண்ணிக்கையும் உயர்ந்தது.

இருப்பினும், GOV-இல் பங்களிப்பு லாப விகிதம் எதிர்மறை 1% என இந்த வணிகம் பதிவு செய்தது. ஆர்டர்களை நிறைவேற்றுவதுடன் நேரடியாகத் தொடர்புடைய செலவுகளைக் கழித்த பிறகு, பரந்த வணிகச் செலவுகளுக்கு முன்பாக எஞ்சும் தொகையைக் கணக்கிடுவது பங்களிப்பு லாப விகிதம். எதிர்மறை 1% என்றால், ஒவ்வொரு ரூ.100 GOV-க்கும் தொடர்புடைய வருமானத்தைவிட நேரடிச் செலவுகள் சுமார் ரூ.1 அதிகமாக இருந்தன.

முந்தைய ஆண்டைவிட இந்த லாப விகிதம் 157 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மேம்பட்டது; ஆனால் முந்தைய காலாண்டைவிட 82 அடிப்படைப் புள்ளிகள் சரிந்தது. ஒரு அடிப்படைப் புள்ளி என்பது ஒரு சதவீதப் புள்ளியின் நூறில் ஒரு பங்கு. எனவே, 82 அடிப்படைப் புள்ளிகள் என்பது 0.82 சதவீதப் புள்ளிகளைக் குறிக்கும்.

இன்ஸ்டாமார்ட்டின் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA லாப விகிதம், முந்தைய காலாண்டின் எதிர்மறை 9.8%-லிருந்து சற்றே மேம்பட்டு எதிர்மறை 9.7%-ஆனது. வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்தீர்வு நீக்கத்துக்கு முந்தைய வருவாயைக் குறிக்கும் EBITDA-வில், நிறுவனம் செய்த சரிசெய்தல்களும் கணக்கில் கொள்ளப்படுகின்றன. இது பங்களிப்பு லாப விகிதத்திலிருந்தும் குழுமத்தின் இறுதி நிகர இழப்பிலிருந்தும் வேறுபட்ட அளவீடு.

விரைவு விநியோகத்தைச் சாத்தியமாக்கும் இருண்ட கடைகள், விரிவாக்கச் செலவையும் அதிகரிக்கின்றன

காலாண்டில் இன்ஸ்டாமார்ட் நிகரமாக 69 இருண்ட கடைகளைச் சேர்த்தது. இதனால் 133 நகரங்களில் அதன் வலையமைப்பில் மொத்தம் 1,240 கடைகள் உள்ளன. இவற்றின் மொத்தப் பரப்பளவு 5.2 மில்லியன் சதுர அடியாகும். கடை வழித்தடங்களில் நடந்து பொருட்களை வாங்கும் வாடிக்கையாளர்களுக்குச் சேவை செய்வதற்குப் பதிலாக, இணைய ஆர்டர்களைத் தேர்ந்தெடுத்து அனுப்பப் பயன்படுத்தப்படும் சிறிய கிடங்குகளே இருண்ட கடைகள்.

இந்தக் கிடங்குகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு அருகில் அமைப்பதால் விரைவான விநியோகம் சாத்தியமாகிறது. அவற்றைத் திறந்து இயக்குவதற்கு இடவசதி, சரக்குக் கையாளுதல், பணியாளர்கள் ஆகியவற்றுக்குச் செலவு தேவை. அதிக ஆர்டர்களைக் கையாளும் கடையால், அந்தச் செலவுகளில் சிலவற்றை அதிக வணிக அளவுக்குப் பகிர்ந்து கொள்ள முடியும்.

காலாண்டில் பிளிங்கிட் நிகரமாக 308 கடைகளைச் சேர்த்தது; இது இன்ஸ்டாமார்ட்டின் 69 கடைகளைவிட நான்கு மடங்குக்கும் அதிகம். பிளிங்கிட் 508 கடைகளையும், இன்ஸ்டாமார்ட் 97 கடைகளையும் சேர்த்ததாகவும் தரகு நிறுவனங்களின் ஒப்பீடுகள் வெளியானது. எந்தக் கணக்கைப் பார்த்தாலும், ஸ்விக்கியைவிட பிளிங்கிட் வேகமாக விரிவடைந்தது.

மோதிலால் ஓஸ்வாலின் ஒப்பீட்டின்படி, செப்டம்பர் காலாண்டில் ஒரு இருண்ட கடைக்கான பிளிங்கிட்டின் தினசரி ஆர்டர்கள் 1,611 ஆக இருந்தன; இன்ஸ்டாமார்ட்டுக்கு இது 1,168 ஆக இருந்தது. ஒரு கடைக்கு 443 ஆர்டர்கள் வித்தியாசம்; இன்ஸ்டாமார்ட்டின் எண்ணிக்கையுடன் ஒப்பிடுகையில் இது சுமார் 38% அதிகம்.

நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் நிகர ஆர்டர் மதிப்பு வளர்ச்சி, பிளிங்கிட்டுக்கு 83% என்றும் இன்ஸ்டாமார்ட்டுக்கு 37% என்றும் அதே தரகு நிறுவனம் கணித்தது. லாப விகிதம் விரைவில் குறையும் என எதிர்பார்க்காமல், விரிவாக்கத்தை வேகப்படுத்தவும் பிளிங்கிட் திட்டமிட்டது. இதனால் வளர்ச்சியையும் லாபத்தையும் ஒரே நேரத்தில் மேம்படுத்த வேண்டிய அழுத்தம் ஸ்விக்கிக்கு அதிகரித்தது.

உணவு விநியோகம் வலுவான வருவாய் ஆதாரமாகிறது

ஸ்விக்கியின் உணவு விநியோக வணிகம் ரூ.10,054 கோடி GOV-ஐ ஈட்டியது. இது முந்தைய ஆண்டைவிட 17.7% அதிகம்; முந்தைய காலாண்டைவிட 5.9% உயர்வு. மாதந்தோறும் பரிவர்த்தனை செய்த பயனர்களின் எண்ணிக்கை ஆண்டுக்கு ஆண்டு 15.2% அதிகரித்து 19.8 மில்லியனானது.

சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA, முந்தைய ஆண்டின் ரூ.240 கோடியிலிருந்து ரூ.341 கோடியாக உயர்ந்தது. இது ரூ.101 கோடி அல்லது சுமார் 42% அதிகரிப்பு. GOV-இல் இதன் லாப விகிதம் முந்தைய ஆண்டின் 2.8%-லிருந்து 3.4%-ஆக உயர்ந்தது.

விளம்பர வருவாய், ஆர்டர் அடர்த்தி அதிகரிப்பு மற்றும் விநியோகத் திறன் மேம்பாடு ஆகியவற்றால் இந்த முன்னேற்றம் ஏற்பட்டதாக ஸ்விக்கி தெரிவித்தது. ஒரு விநியோகப் பகுதியில் அதிக ஆர்டர்கள் வரும்போது, நிறுவனம் தனது விநியோக வலையமைப்பைத் திறமையாகப் பயன்படுத்த முடியும். உணவகங்கள் தளத்தில் தங்கள் சேவைகள் தெரியும்படி விளம்பரப்படுத்தவும் விளம்பர வசதி வாய்ப்பளிக்கிறது.

ஸ்விக்கியின் நிர்வாக இயக்குநரும் குழுமத் தலைமைச் செயல் அதிகாரியுமான ஸ்ரீஹர்ஷா மஜெட்டி, செயல்திறன் மற்றும் மலிவான உணவுக்கான நிறுவனத்தின் செயலியான டோயிங் குறித்து இவ்வாறு கூறினார்:

டோயிங் மூலம் புதிய வகை உணவுப் பிரிவுகளின் வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகளைத் தொடர்ந்து உருவாக்கி வரும் நிலையில், எங்கள் உணவு விநியோக வணிகம் இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு அதிக லாபத்தையும் லாப விகிதத்தையும் ஈட்டியுள்ளது. மலிவான உணவுக்கான தனித்துச் செயல்படும் சேவையே டோயிங்.

50-க்கும் மேற்பட்ட நகரங்களில் டோயிங் செயல்பட்டது. அந்தச் செயலியில் புதிதாக இணைந்த மூன்று பயனர்களில் இருவர், அதற்கு முன்பு உணவு விநியோகப் பிரிவைப் பயன்படுத்தாதவர்கள் என ஸ்விக்கி தெரிவித்தது. அடிப்படை உணவு விநியோக வணிகத்துக்கான வருடாந்திர வளர்ச்சி வழிகாட்டுதலை 18% முதல் 20% வரை என்ற அளவில் நிறுவனம் மாற்றவில்லை. நீண்டகால இலக்காக சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA லாப விகிதத்தை 5% ஆக நிர்ணயித்துள்ளது.

இந்தப் பிரிவிலும் போட்டி தெளிவாகத் தெரிந்தது. நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் GOV வளர்ச்சி, எடர்னலுக்கு 21.7% என்றும் ஸ்விக்கிக்கு 17.5% என்றும் மோதிலால் ஓஸ்வால் கணித்தது. ஸ்விக்கியின் வீட்டுக்கு வெளியே உணவு உட்கொள்ளும் வணிகமும் லாபம் ஈட்டியது. அது ரூ.1,508 கோடி GOV-ஐப் பதிவு செய்ததுடன், தொடர்ந்து ஏழாவது காலாண்டிலும் லாபம் ஈட்டியது.

மீண்டும் வாங்கும் வாடிக்கையாளர்களையும் தனித்துவமான பொருட்களையும் ஸ்விக்கி நம்புகிறது

வேறு இடங்களில் எளிதில் மாற்றிப் பெற முடியாத பொருட்களின் மூலம் இன்ஸ்டாமார்ட்டை மேலும் ஈர்ப்பானதாக மாற்ற ஸ்விக்கி முயல்கிறது. அதன் முயற்சிகளில் நாய்ஸ் தனியார் முத்திரைப் பொருட்கள், நெக்ட்ர் பெயரில் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட பழங்கள் மற்றும் காய்கறிகள், சுமார் 400 நிறுவனங்களை உள்ளடக்கிய ஸ்விட்ச் கூட்டாண்மைகள் ஆகியவை அடங்கும்.

காலாண்டில் பரிவர்த்தனை செய்த பயனர்களில், முதல் மாதத்துக்குப் பிறகும் சேவையைத் தொடர்ந்தவர்களின் விகிதம் சராசரியாக 60%-க்கும் அதிகம் என நிறுவனம் தெரிவித்தது. எட்டு ஆர்டர்களில் ஒன்றுக்கும் அதிகமானவற்றில் நாய்ஸ் பொருட்கள் இடம்பெற்றன. அந்தப் பொருட்களை வாங்கிய வாடிக்கையாளர்களின் சேவைத் தொடர்வு விகிதம் 15 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகமாக இருந்தது.

பங்குதாரர்களுக்கான கடிதத்தில் ஸ்விக்கி தனது அணுகுமுறையை இவ்வாறு விளக்கியது:

விரைவு வணிகத்தில் அதிவேக விநியோகம் அடிப்படைத் தேவையாக மாறி வருகிறது; தீவிர விலை நிர்ணயம் நீடிக்க முடியாதது என்பது தெளிவாகிறது. எனவே, வேறுபட்ட பொருள் தேர்வுகள், நுகர்வோருக்கு தனித்துவமான சேவை வாய்ப்பை உருவாக்க உதவும் என நம்புகிறோம்.

இந்த உத்தி, விநியோக வேகத்துடன் வாடிக்கையாளர்கள் எதை வாங்க முடியும், அவர்கள் மீண்டும் வருகிறார்களா என்பதற்கும் அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கிறது. தள்ளுபடிகள் மூலம் புதிய வாடிக்கையாளரை ஈர்ப்பதற்குச் செலவாகிறது; அந்த வாடிக்கையாளர் தொடர்ந்து ஆர்டர் செய்தால், அந்தச் செலவை ஈடுசெய்ய வணிகத்துக்கு அதிக வாய்ப்புகள் கிடைக்கும். எனவே மீண்டும் வாங்குவது முக்கியம்.

லாபம் ஈட்டுவதற்கான அடுத்த கட்ட இலக்குகளை நிர்வாகம் முன்வைக்கிறது

இன்ஸ்டாமார்ட்டின் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA இழப்பு செப்டம்பர் காலாண்டில் உச்சத்தை எட்டியிருக்கலாம் என ஸ்விக்கி எதிர்பார்க்கிறது. பங்குதாரர்களுக்கான கடிதத்தில் நிறுவனம் கூறியது:

2027 நிதியாண்டின் இரண்டாவது காலாண்டில் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA இழப்புகள் உச்சத்தை எட்டியுள்ளதாக நம்புகிறோம்.

டிசம்பர் காலாண்டில் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA லாப விகிதம், முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் சுமார் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அல்லது ஒரு சதவீதப் புள்ளி மேம்படும் என நிர்வாகம் வழிகாட்டியது. அந்தக் காலாண்டில் பங்களிப்பு லாப விகிதம் GOV-இல் பூஜ்ஜியத்துக்கும் எதிர்மறை 1%-க்கும் இடையில் இருக்கும் என்றும், அதன்பின் மேம்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்பட்டது.

இன்ஸ்டாமார்ட் விற்கும் பொருட்களுக்குச் சொந்த உரிமை கொண்டிருக்கும் சரக்கு மாதிரிக்கு மாறவும் ஸ்விக்கி தயாராகி வருகிறது. இந்திய நலன்களுக்குச் சொந்தமானதாகவும் அவற்றின் கட்டுப்பாட்டில் உள்ளதாகவும் தகுதி பெறத் தேவையான ஒப்புதல்களைப் பெற்றுள்ளதாகவும், மாற்றப் பணி நடைபெற்று வருவதாகவும் மஜெட்டி கூறினார்.

மாற்றம் முழுமையாகச் செயல்படுத்தப்பட்டதும் பங்களிப்பு லாப விகிதம் சுமார் 80 அடிப்படைப் புள்ளிகள் மேம்படும் என நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகளில் இந்த மாற்றத்தை நிறைவு செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது. இவை நிர்வாகத்தின் கணிப்புகள்; இன்ஸ்டாமார்ட் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA அடிப்படையில் எப்போது லாபம் ஈட்டும் என்ற தேதி அறிவிக்கப்படவில்லை.

உணவு விநியோகத்தின் மீது நம்பிக்கை வைத்தபடியே தரகு நிறுவனங்கள் விலை இலக்குகளைக் குறைக்கின்றன

ஜெஃபரீஸ் தனது வாங்கும் பரிந்துரையைத் தக்கவைத்துக்கொண்டாலும், விலை இலக்கை ரூ.435-லிருந்து ரூ.330-ஆகக் குறைத்தது. இது சுமார் 24% குறைப்பு. இன்ஸ்டாமார்ட்டின் இழப்புகளை முக்கியக் கவலையாகக் குறிப்பிட்ட அந்த நிறுவனம், ஸ்விக்கியின் சந்தை விலை அதன் உணவு விநியோக வணிகத்தையும் கையிருக்கும் பணத்தையும் குறைவாக மதிப்பிடுவதாக வாதிட்டது.

எம்கேயும் வாங்கும் பரிந்துரையைத் தக்கவைத்து, விலை இலக்கை 11% குறைத்து ரூ.310-ஆக நிர்ணயித்தது. இன்ஸ்டாமார்ட்டின் நிகர ஆர்டர் மதிப்பு முந்தைய காலாண்டைவிட குறைந்தது 10% தொடர்ந்து வளர்வது, வாடிக்கையாளர் சேவைத் தொடர்வு மேம்படுவது, ஆர்டர்கள் மூலம் அதிக வருவாய் கிடைப்பது, கடைகளின் பயன்பாடு அதிகரிப்பது ஆகியவை உயர்ந்த மதிப்பீட்டுக்கு ஆதரவாக இருக்கும் என அது குறிப்பிட்டது.

மோதிலால் ஓஸ்வால் தனது விலை இலக்கை ரூ.360-லிருந்து ரூ.280-ஆகக் குறைத்தது. 2026 முதல் 2030 நிதியாண்டுகள் வரையிலான இன்ஸ்டாமார்ட்டின் நிகர ஆர்டர் மதிப்புக்கான வருடாந்திர கூட்டு வளர்ச்சிக் கணிப்பை 38%-லிருந்து 32%-ஆகக் குறைத்தது. தொடரும் இழப்புகளையும் வளர்ச்சிக்குத் தேவையான நிதியையும் கருத்தில் கொண்டு, அதன் மதிப்பீட்டில் இன்ஸ்டாமார்ட்டுக்கு எதிர்மறை மதிப்பு அளிக்கப்பட்டது.

சிட்டி, ரூ.330 என்ற குறைக்கப்பட்ட இலக்குடன் வாங்கும் பரிந்துரையைத் தக்கவைத்தது. HSBC தனது ‘வைத்திருங்கள்’ பரிந்துரையைத் தொடர்ந்ததுடன், விலை இலக்கை ரூ.315-லிருந்து ரூ.240-ஆகக் குறைத்தது. CLSA, குறைக்கப்பட்ட ரூ.262 இலக்குடன் ‘சிறப்பாகச் செயல்படும்’ என்ற பரிந்துரையைத் தக்கவைத்தது; நோமுரா தனது இலக்கை ரூ.300-ஆகக் குறைத்தது.

2027, 2028 நிதியாண்டுகளில் உணவு விநியோகம் ரூ.1,300 கோடி முதல் ரூ.1,900 கோடி வரை EBITDA ஈட்டும் என நோமுரா எதிர்பார்த்தது. ஆனால் விரைவு வணிகத்துக்கு நேர்மறை மதிப்பு அளிப்பதில் நம்பிக்கை இல்லை எனத் தெரிவித்தது. ஸ்விக்கியை ஆய்வு செய்த 30 ஆய்வாளர்களில் 23 பேர் வாங்கவும், நான்கு பேர் வைத்திருக்கவும், மூவர் விற்கவும் பரிந்துரைத்தனர்.

விலை இலக்குகள் குறைக்கப்பட்டதன் அடிப்படைக் கேள்வி இதுதான்: உணவு விநியோகத்தில் மேம்படும் வருவாய், பிற பிரிவுகளுக்கான முதலீட்டை இன்னும் எவ்வளவு காலம் தாங்கும்? டிசம்பர் காலாண்டின் லாப விகிதங்கள், மீண்டும் செய்யப்படும் ஆர்டர்கள் மற்றும் கடைகளின் பயன்பாடு ஆகியவை, நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கும் மேம்பாட்டை நோக்கி இன்ஸ்டாமார்ட் நகர்கிறதா என்பதற்கான அடுத்த அளவீடுகளாக இருக்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அக்டோபர் 23-ஆம் தேதி ஸ்விக்கி பங்குகள் 14.4% வரை சரிந்து ரூ.180.95-ஐ எட்டின; இது வரலாறு காணாத குறைந்த விலையாகும்.
• செப்டம்பர் காலாண்டின் நிகர இழப்பு ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறைந்து ரூ.922 கோடியானது; ஆனால் ஆய்வாளர்களின் ரூ.792 கோடி கணிப்பைவிட அதிகமாக இருந்தது.
• இன்ஸ்டாமார்ட்டின் சரிசெய்யப்பட்ட செயல்பாட்டு இழப்பு, முந்தைய ஆண்டின் ரூ.849 கோடியிலிருந்து ரூ.895 கோடியாக விரிந்தது.
• உணவு விநியோகம், GOV-இல் 3.4% லாப விகிதத்துடன் இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு அதிகமான ரூ.341 கோடி சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-ஐ ஈட்டியது.
• காலாண்டின் முடிவில் 133 நகரங்களில் இன்ஸ்டாமார்ட்டுக்கு 1,240 இருண்ட கடைகள் இருந்தன.
• டிசம்பர் காலாண்டில் லாப விகிதம் மேம்படும் என்றும், சரக்குகளுக்குச் சொந்த உரிமை பெறும் மாற்றத்தால் மேலும் பலன் கிடைக்கும் என்றும் நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.
• பல தரகு நிறுவனங்கள் விலை இலக்குகளைக் குறைத்தபோதும், ஸ்விக்கி மீதான நேர்மறையான பரிந்துரைகளைத் தொடர்ந்தன.