தாமதங்கள் நிதி நெருக்கடியாக மாறலாம்: ஏஐ தரவு மையக் கடன்கள் குறித்து தைவான் மத்திய வங்கி எச்சரிக்கை

3.2 டிரில்லியன் டாலர் கட்டுமானப் பெருக்கம் வருவாய்ச் சோதனையை எதிர்கொள்கிறது

செயற்கை நுண்ணறிவு முதலீடுகளின் வருவாய் நிச்சயமற்றிருப்பதும், அதிகரித்து வரும் நிதியளிப்பு அபாயங்களும் உலகப் பொருளாதாரத்துக்கு அச்சுறுத்தல்களாக இருப்பதாக தைவான் மத்திய வங்கி அடையாளம் கண்டுள்ளது. 2026 முதல் 2028 வரையிலான காலத்தில் தரவு மையங்களுக்கு 3.2 டிரில்லியன் டாலர் நிதி தேவைப்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதையும் அது சுட்டிக்காட்டியுள்ளது.

ஆளுநர் யாங் சின்-லோங் அக்டோபர் 28 அன்று சட்டமன்ற நிதிக் குழுவின் முன் ஆஜராகத் திட்டமிடப்பட்டிருந்த நிலையில், அதற்கு முந்தைய அக்டோபர் 27 அன்று சமர்ப்பித்த எழுத்துப்பூர்வ ஆவணங்களில், தொடர் விளைவுகளை வங்கி விவரித்தது: கட்டுமானத் தாமதங்கள் வருவாயைப் பெறுவதை ஒத்திவைக்கும்; எதிர்பார்த்த அளவுக்கு இல்லாத இலாபம் சொத்து மதிப்புகளைக் குறைக்கும்; இழப்புகள் மேலும் விரிவாக்கத்துக்கு நிதியளிக்கக் கடன் வழங்குநர்களைத் தயங்கச் செய்யும்.

2026ஆம் ஆண்டில் ஆல்ஃபபெட், அமேசான், மைக்ரோசாஃப்ட், மெட்டா ஆகிய நிறுவனங்கள் மூலதன முதலீட்டுக்காக 715.5 பில்லியன் டாலர் செலவிடும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ள நிலையில் இந்த எச்சரிக்கை வெளியாகியுள்ளது. இது 2025ஆம் ஆண்டைவிட 90.3% அதிகம். அவற்றின் செலவு 2027ஆம் ஆண்டில் 991.6 பில்லியன் டாலரை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இது ஒரே ஆண்டில் 1 டிரில்லியன் டாலரை நெருங்குகிறது.

இந்த முதலீடுகள் வெற்றியடைவதில் தைவானுக்கு நேரடிப் பங்கு உள்ளது. ஏஐ உள்கட்டமைப்புக்கான தேவை அதன் வன்பொருள் ஏற்றுமதி, தொழிற்சாலை முதலீடு, பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவற்றுக்கு ஆதரவளிக்கிறது. 2026ஆம் ஆண்டில் வளர்ச்சி 11.48% ஆக இருக்கும் என மத்திய வங்கி கணித்துள்ளது; அதேவேளையில், உலகளாவிய விரிவாக்கத்துக்கான நிதியளிப்பு மேலும் சிக்கலாகி வருவதாகவும் எச்சரித்துள்ளது.

உள்கட்டமைப்புக்குச் செலவிடுவதற்கும் அதிலிருந்து வருவாய் ஈட்டுவதற்கும் இடையிலான இடைவெளியே முக்கியப் பிரச்சினை. வாடிக்கையாளர்களுக்குச் சேவை வழங்கும் முன் தரவு மையங்களுக்கு நிலம், மின்சாரம், சில்லுகள், கட்டடங்கள் தேவை. இந்தச் செலவுகளை ஈடுகட்டக் கடன் உதவுகிறது. ஆனால் கட்டுமானமோ வருவாயோ எதிர்பார்த்ததைவிடப் பின்தங்கினால், வட்டி மற்றும் திருப்பிச் செலுத்தும் கால அட்டவணைகள் மேம்பாட்டாளர்களுக்கு அழுத்தம் தரலாம்.

பண வரவு உருவாக்கத்தை விஞ்சும் செலவுகள்

ஆல்ஃபபெட், அமேசான், மைக்ரோசாஃப்ட், மெட்டா ஆகியவற்றுக்கு கணிசமான பண வருவாயை உருவாக்கும் வணிகங்கள் உள்ளன. இருப்பினும், அவற்றின் விரிவடைந்துவரும் மூலதனச் செலவுக்கு இணையாகச் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் அதிகரிக்கவில்லை என்றும், இதனால் கட்டற்ற பணப்புழக்கம் குறைந்து வெளிப்புற நிதியளிப்புத் தேவை அதிகரித்துள்ளதாகவும் மத்திய வங்கி தெரிவித்தது.

செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் என்பது ஒரு வணிகத்தை நடத்துவதன் மூலம் கிடைக்கும் பணம். கட்டடங்கள் கட்டுவது, உபகரணங்கள் வாங்குவது போன்ற மூலதனச் செலவுகளுக்குப் பிறகு மீதமிருப்பதே கட்டற்ற பணப்புழக்கம். வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து ஒரு நிறுவனம் அதிகப் பணம் ஈட்டினாலும், கட்டுமானச் செலவு அதைவிட வேகமாக உயர்ந்தால் கையில் எஞ்சும் தொகை குறையலாம்.

2026ஆம் ஆண்டின் 715.5 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 2027ஆம் ஆண்டில் 991.6 பில்லியன் டாலராக உயரும் எனக் கணிக்கப்பட்டிருப்பது, கூடுதலாக 276.1 பில்லியன் டாலர் அல்லது சுமார் 38.6% உயர்வைக் குறிக்கிறது. இதற்கு முன்னதாக, 2026ஆம் ஆண்டுக்காக இன்னும் அதிக சதவீத உயர்வு கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

பரந்த தரவு மையச் சந்தையில், 2026 முதல் 2028 வரையிலான காலத்துக்கு 3.2 டிரில்லியன் டாலர் நிதி தேவை என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதில் தனியார் கடன் மூலம் 700 பில்லியன் டாலரும், முதலீட்டுத் தரப் பத்திரங்கள் மூலம் 650 பில்லியன் டாலரும் அடங்கும். இந்த இரு வழிகளும் சேர்ந்து 1.35 டிரில்லியன் டாலரை வழங்கக்கூடும்; இது மொத்தத் தேவையில் சுமார் 42% ஆகும்.

தனியார் கடன் என்பது பொதுப் பத்திரச் சந்தைகளுக்கு வெளியே, பெரும்பாலும் முதலீட்டு நிதிகள் ஏற்பாடு செய்யும் கடன்களைக் குறிக்கும். முதலீட்டுத் தரப் பத்திரங்கள் என்பது ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த கடன் அபாயத்தைக் குறிப்பதாக மதிப்பீடுகள் பெற்ற கடன் பத்திரங்கள். இவ்விரண்டும் இப்போது நிதியை வழங்கி, அதற்குப் பதிலாகப் பின்னர் செலுத்தப்படும் தொகைகளை எதிர்பார்க்கின்றன; எனவே எதிர்கால வருவாய் முதலீட்டுக்கான முக்கிய அடிப்படையாகிறது.

எதிர்காலக் கடப்பாடுகள் செலவுச் சுமையை அதிகரிக்கின்றன

நான்கு பெரிய கிளவுட் வழங்குநர்களுக்கு, தங்கள் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளுக்கு வெளியே சுமார் 2.424 டிரில்லியன் டாலர் கடப்பாடுகளும் பொறுப்புகளும் இருந்தன. பதிவுசெய்யப்பட்ட நீண்டகாலக் கடன்களும் தற்போதைய குத்தகைப் பொறுப்புகளும் 604 பில்லியன் டாலராக இருந்தன. முதல் தொகை இரண்டாவது தொகையைவிடச் சுமார் நான்கு மடங்கு அதிகம்.

அந்த எதிர்காலக் கடப்பாடுகளில் சில்லுகள் வாங்குவதற்கான 1.52 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான தொகையும், கட்டுமானத்தில் உள்ள தரவு மையங்களுக்கான குத்தகை ஒப்பந்தங்களில் சுமார் 904 பில்லியன் டாலரும் அடங்கும். இந்த எதிர்காலக் குத்தகைகளுக்கான செலுத்துதல்கள் வசதிகள் கட்டி முடிக்கப்பட்ட பிறகு தொடங்கும்.

நிதி எவ்வாறு பாய்கிறது என்பதைக் கவனிப்போருக்கு, காலவரிசை முக்கியமானது. சில்லுகள் வாங்குவதற்கான ஒப்பந்தம் உபகரணங்களுக்குச் செலவிடப்படும் தொகையை உறுதி செய்கிறது. எதிர்காலக் குத்தகை என்பது ஒரு வசதியைப் பயன்படுத்துவதற்கான கட்டணங்களை உறுதி செய்கிறது. திட்டங்கள் செயல்பாட்டுக்கு வரும்போது, இவை இரண்டும் கணிசமான பணத் தேவைகளை உருவாக்கலாம்.

மத்திய வங்கியின் கூற்றுப்படி, வளர்ந்து வரும் கிளவுட் நிறுவனங்களும் தரவு மைய மேம்பாட்டாளர்களும் சொத்து ஆதரவுக் கடனையும் சிறப்பு நோக்க நிறுவனங்களையும் (SPV) அதிகளவில் பயன்படுத்துகின்றனர். சொத்து ஆதரவுக் கடன் என்பது சொத்துகளையோ அவற்றிலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயையோ அடிப்படையாகக் கொண்டு பெறப்படும் கடன். ஒரு திட்டம், சொத்துகள் அல்லது நிதியளிப்பு ஏற்பாடுகளை வைத்திருப்பதற்காக உருவாக்கப்படும் தனி சட்ட அமைப்பே சிறப்பு நோக்கு நிறுவனம் (SPV) ஆகும்.

இத்தகைய கட்டமைப்புகள் பல முதலீட்டாளர்களையும் கடன் வழங்குநர்களையும் ஒரே மேம்பாட்டுத் திட்டத்தில் பங்கேற்கச் செய்யலாம். அதேவேளையில், ஒப்பந்தத் தொடர்புகளின் எண்ணிக்கையும் அதிகரிக்கும். இதனால் தாமதத்தின் நிதி விளைவுகள் உத்தரவாதங்கள், திருப்பிச் செலுத்தும் விதிமுறைகள், ஒவ்வொரு பங்கேற்பாளரின் கடப்பாடுகள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்திருக்கும்.

சில்லுகளும் கடன்களும் வெவ்வேறு காலச் சுழற்சிகளில் இயங்குகின்றன

தொழில்நுட்ப மாற்றத்தின் வேகத்துக்கும் நிதிக் கடப்பாடுகளின் கால அளவுக்கும் இடையிலான பொருத்தமின்மையை மத்திய வங்கி சுட்டிக்காட்டியது. ஏஐ அமைப்புகளைப் பயிற்றுவிக்கவும் இயக்கவும் பயன்படுத்தப்படும் முக்கியச் சில்லுகளே கிராபிக்ஸ் செயலாக்க அலகுகள் (GPU).

GPU-களுக்கான கணக்கியல் தேய்மானக் காலம் பொதுவாக நான்கு முதல் ஆறு ஆண்டுகள். உபகரணத்தின் பதிவுசெய்யப்பட்ட செலவை அதன் எதிர்பார்க்கப்படும் பயனுள்ள வாழ்நாள் முழுவதும் பகிர்வதே தேய்மானம். சில்லுத் தொழில்நுட்பச் சுழற்சிகள் இரண்டு முதல் மூன்று ஆண்டுகளாகக் குறைந்துவிட்டதாகவும், SPV குத்தகைகளும் கடன்களும் பொதுவாக ஐந்து முதல் 15 ஆண்டுகள் வரை நீடிப்பதாகவும் வங்கி தெரிவித்தது.

இதனால், நீண்டகால நிதி ஒப்பந்தத்தின் கீழ் ஒரு மேம்பாட்டாளர் இன்னும் தவணைகள் செலுத்திக்கொண்டிருக்கும்போதே, புதிய சில்லுகள் வாடிக்கையாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை மாற்றியிருக்கலாம். பழைய உபகரணங்களுக்கான வாடகைக் கட்டணங்கள் குறையலாம் அல்லது அவற்றை மாற்ற முதலீடு தேவைப்படலாம்; அதேவேளையில் முந்தைய கடன் நிலுவையில் இருக்கும்.

கட்டுமானத் தாமதங்கள் இந்தக் காலப் பொருத்தமின்மையை மேலும் சிக்கலாக்குகின்றன. மின்சாரத்துக்காகவோ உபகரணங்களுக்காகவோ காத்திருக்கும் வசதி திட்டமிட்டதைவிடக் குறைவான வருவாயையே ஈட்டும். அதேசமயம் அதன் உரிமையாளர்கள் நிதியளிப்பு மற்றும் மேம்பாட்டுச் செலவுகளைத் தொடர்ந்து செலுத்த வேண்டியிருக்கலாம். அந்த வசதி திறக்கப்படும்போது, தொழில்நுட்பச் சந்தை ஏற்கெனவே முன்னேறியிருக்கக்கூடும்.

கிளவுட் நிறுவனங்களின் வருவாய் குறைந்தால் செலவுக் குறைப்புகளோ கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறுவதோ ஏற்படலாம் என வங்கி எச்சரித்தது. பின்னர் சொத்து மதிப்புகள் வீழ்வதும் கடன் இழப்புகளும் ஒன்றையொன்று தீவிரப்படுத்தலாம்: நெருக்கடியில் உள்ள திட்டங்களிலிருந்து கடன் வழங்குநர்கள் குறைவான தொகையையே மீட்டெடுப்பார்கள்; அவர்கள் மேலும் எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட்டு, பிற மேம்பாட்டுத் திட்டங்களுக்கான நிதியைக் கட்டுப்படுத்துவார்கள்.

கட்டுமானத்துக்கும் வருவாய்க்கும் இடையே நான்கு தடைகள்

தைவான் மத்திய வங்கி அடையாளம் கண்டபடி, அமெரிக்கத் தரவு மையத் திட்டங்கள் நான்கு முக்கியத் தடைகளை எதிர்கொள்கின்றன: மின்சாரக் கிடைப்புத் தன்மை, உபகரண விநியோகம், உள்ளூர் மக்களின் எதிர்ப்பு, உள்ளாட்சி நிர்வாகங்களின் பரிசீலனைகள். அறிவிக்கப்பட்ட முதலீட்டிலிருந்து செயல்படும் வசதியாக மாறும் பயணத்தை இவற்றில் ஒவ்வொன்றும் தடைசெய்யலாம்.

சமூக எதிர்ப்பு ஏற்கெனவே திட்டங்களைப் பாதித்து வருகிறது. 2024 ஜனவரி முதல் 2026 மே வரை உள்ளூர் எதிர்ப்பைத் தொடர்ந்து குறைந்தது 46 அமெரிக்க ஏஐ தரவு மையத் திட்டங்கள் தாமதமானதாகவோ ரத்தானதாகவோ கார்பன் டைரக்ட் நிறுவனம் 2026 ஜூலையில் வெளியிட்ட பகுப்பாய்வு கண்டறிந்தது. அறிவிக்கப்பட்ட முதலீடாக அவை சுமார் 170 பில்லியன் டாலரைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்தின.

இரைச்சல், காற்று மாசுபாடு, நீர் நுகர்வு, உள்ளூர் உள்கட்டமைப்பின் மீதான அழுத்தம் ஆகியவை குறித்து குடியிருப்பாளர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். மேம்பாட்டாளர்களும் அவர்களது முதலீட்டாளர்களும் நீண்ட அனுமதி நடைமுறைகள், சட்டச் சவால்கள், திட்டமிட்ட திட்டங்கள் கைவிடப்படக்கூடிய சாத்தியம் ஆகியவற்றை எதிர்கொள்கின்றனர்.

வர்ஜீனியாவில், நீண்டகாலச் சட்டச் சவாலுக்குப் பிறகு பிரின்ஸ் வில்லியம் டிஜிட்டல் கேட்வே திட்டத்துக்கான ஒப்புதல் ரத்துசெய்யப்பட்டதால், க்யூடிஎஸ் டேட்டா சென்டர்ஸும் காம்பஸ் டேட்டாசென்டர்ஸும் அந்தத் திட்டங்களைக் கைவிட்டன. மிசூரியின் பசிபிக் நகரில், உள்ளூர் அதிகாரிகள் ஓராண்டு காலத் தடையை அறிவித்த சில காலத்திலேயே, பெல்ட்லைன் எனர்ஜி 2026 ஆகஸ்டில் 16 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான தனது திட்டத்தைக் கைவிட்டது.

டையோட் வென்ச்சர்ஸும் டெக்சாஸின் சீடர் க்ரீக் நீர்த்தேக்கத்துக்கு அருகே முன்மொழிந்த தரவு மையத் திட்டத்தை, நீர் நுகர்வு மற்றும் உள்ளூர் உள்கட்டமைப்பு குறித்த எதிர்ப்பைத் தொடர்ந்து கைவிட்டது. புதிய திறனைச் செயல்பாட்டுக்குக் கொண்டுவர நிதி பெறுவது ஒரு பகுதி மட்டுமே என்ற மத்திய வங்கியின் கவலைக்குப் பின்னால் உண்மையான திட்டங்கள் இருப்பதை இந்த எடுத்துக்காட்டுகள் காட்டுகின்றன.

வர்ஜீனியாவின் லவ்டன் கவுண்டி, சர்வதேச மூலதனம் ஒரே இடத்தில் எவ்வாறு குவியக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. சுமார் இரண்டு தசாப்தங்களுக்கு முன்பு வெளிநாட்டுப் பணம் அங்கு வீட்டு வசதித் துறை பெருக்கத்தைத் தூண்டியது; பின்னர் சந்தை சரிந்தது. இப்போது, சிறிய நகரம் ஒன்றின் மின்சாரத் தேவைக்கு இணையான மின்சாரம் தேவைப்படும் தரவு மைய வளாகங்களை புதிய முதலீட்டு அலை உருவாக்கி வருகிறது. தற்போதைய முதலீடுகள் கணினிச் சேவைகளுக்கான தேவை, மின்சார அணுகல், செயல்பாட்டு வருவாய் ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளன.

மாநில விதிகள் திட்டச் செலவுகளை மாற்றுகின்றன

தரவு மையங்கள் எங்கு செயல்படலாம், அவற்றுக்குத் தேவையான உள்கட்டமைப்புச் செலவை யார் ஏற்க வேண்டும் என்பதைத் தீர்மானிப்பதில் அமெரிக்க மாநில மற்றும் உள்ளூர் அரசுகள் பெரும் பங்கு வகிக்கின்றன. முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த முடிவுகள் செயல்பாடு தொடங்கும் தேதிகளையும் எதிர்காலச் செலவுகளையும் பாதிக்கின்றன.

செப்டம்பரில் மசாசூசெட்ஸ் ஆளுநர் மௌரா ஹீலி, உள்ளாட்சி நிர்வாகத்தின் ஒப்புதல் கிடைத்த பிறகே மாநில முகமைகள் தரவு மைய அனுமதிகளை வழங்க முடியும் என உத்தரவு பிறப்பித்தார். அதே மாதத்தில் கலிஃபோர்னியா ஏழு தரவு மையச் சட்டங்களை இயற்றியது. அவை மின்சாரம் மற்றும் நீர் பயன்பாட்டைப் பதிவு செய்தல், உள்கட்டமைப்புச் செலவை மின்சாரப் பயன்பாட்டாளர்கள் மீது சுமத்துவதைத் தடுப்பது, சுற்றுச்சூழல் ஆய்வு ஆகியவற்றை உள்ளடக்கியிருந்தன.

பெருமளவு மின்சாரம் பயன்படுத்துவோரால் ஏற்படும் உள்கட்டமைப்புச் செலவிலிருந்து தற்போதைய மின்சாரப் பயன்பாட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க, 2026ஆம் ஆண்டின் தரவு மைய வாடிக்கையாளர் கட்டணப் பாதுகாப்புச் சட்டத்தை ஓக்லஹோமா இயற்றியது. நியூஜெர்சி தரவு மையங்களுக்கென தனி மின்சாரக் கட்டணப் பிரிவையும் புதிய ஆற்றல் தேவைகளையும் ஏற்படுத்தியது; மின்சாரம், நீர் பயன்பாட்டை வெளியிடுவது தொடர்பான நடவடிக்கைகளையும் மேற்கொண்டது.

புதிய பெருமளவிலான தரவு மையங்களுக்கான அனுமதிகளில் ஓராண்டுத் தடை, சுற்றுச்சூழல் மதிப்பீடுகள், பொதுக் கருத்துக் கேட்புகள், மின்சாரம் மற்றும் நீருக்கான தனிக் கட்டணப் பிரிவுகள் ஆகியவற்றை முன்மொழியும் பொறுப்பான தரவு மைய மேம்பாட்டுச் சட்டத்தை நியூயார்க் சட்டமியற்றுநர்கள் நிறைவேற்றினர். 16 மாநிலங்களின் சட்டமியற்றுநர்கள் தரவு மைய மேம்பாட்டுக்குத் தடைவிதிப்பது குறித்து விவாதித்தனர்.

முதலீட்டுக் கவலைகளும் அரசாங்க நடவடிக்கைகளும் பல மாதங்களாகப் பின்வருமாறு நிகழ்ந்துள்ளன:

• 2026 ஜூலை: 2024 ஜனவரி முதல் 2026 மே வரையிலான காலத்தில் சமூக எதிர்ப்பைத் தொடர்ந்து குறைந்தது 46 திட்டங்கள் தாமதமானதாகவோ ரத்தானதாகவோ கார்பன் டைரக்ட் கண்டறிந்தது.
• 2026 ஆகஸ்ட்: மிசூரியின் பசிபிக் நகரில் முன்மொழிந்த 16 பில்லியன் டாலர் திட்டத்தை பெல்ட்லைன் எனர்ஜி கைவிட்டது.
• 2026 செப்டம்பர்: கலிஃபோர்னியா ஏழு தரவு மையச் சட்டங்களை இயற்றியது; மாநில அனுமதிக்கு முன் உள்ளாட்சி ஒப்புதல் பெற வேண்டும் என மசாசூசெட்ஸ் விதித்தது.
• அக்டோபர் 27: யாங் அக்டோபர் 28 அன்று சட்டமன்றத்தில் ஆஜராகத் திட்டமிடப்பட்டிருந்த நிலையில், தைவான் மத்திய வங்கி தனது எழுத்துப்பூர்வ எச்சரிக்கையைச் சமர்ப்பித்தது.

தங்கள் முதலீட்டு வெளிப்பாட்டை ஓய்வூதிய நிதிகள் மறுபரிசீலிக்கின்றன

தரவு மையங்கள், அவற்றுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களுக்கு ஏற்ற வருவாய் வாய்ப்பை வழங்குகின்றனவா என மதிப்பிடும் முதலீட்டாளர்களில் பொதுத்துறை ஓய்வூதிய நிதிகளும் அடங்கும். அவற்றின் முடிவுகள் முக்கியம்; பொதுத்துறை ஊழியர்களின் ஓய்வூதியப் பலன்களுக்கு ஓய்வூதியச் சொத்துகள் நிதியளிக்கின்றன.

சுமார் 330 பில்லியன் டாலர் சொத்துகளை நிர்வகிக்கும் நியூயார்க் நகர ஓய்வூதிய அமைப்புகளின் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி மான்டே டார்பாக்ஸ், அந்த அமைப்புகளுக்கு ஏற்கெனவே ஏஐ முதலீட்டு வெளிப்பாடு இருப்பதால் ஒரு தொழில்நுட்ப நிதியில் முதலீடு செய்யாமல் இருக்க முடிவெடுத்ததை விவரித்தார். அந்த அமைப்புகள்:

அந்த முதலீட்டு உத்தி மற்றும் நியூயார்க் நகர ஓய்வூதியத் தொகுப்புகள் முழுவதிலும் உள்ள ஏஐ முதலீட்டு வெளிப்பாடு குறித்த கவலைகளால், தொழில்நுட்பத்தை மையமாகக் கொண்ட தனியார் பங்கு நிதியின் முதலீட்டை நிராகரித்தன.

3.1 பில்லியன் டாலர் சொத்துகளைக் கொண்ட ஜாக்சன்வில் காவல்துறை மற்றும் தீயணைப்புப் பணியாளர் ஓய்வூதிய நிதி, ப்ளூ ஆவுல் கேபிட்டலின் டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பு நிதி IV-இல் புதிய முதலீட்டை மறுத்தது. அரசியல் எதிர்ப்பு, மின்சாரச் சேவைகளைப் பெறுதல், ஒழுங்குமுறை நிச்சயமின்மை, சமூக எதிர்ப்பு ஆகியவை அதன் கவலைகளில் அடங்கின.

66.7 பில்லியன் டாலர் சொத்துகளைக் கொண்ட அரிசோனா மாநில ஓய்வூதிய அமைப்பு, தரவு மையங்களில் தனது முதலீட்டுக் குவிப்பைக் குறைப்பதற்கான வழிகளை ஆராய்ந்து வருகிறது. அதன் 9.3 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டுத் தொகுப்பில் சுமார் 13% இத்தகைய முதலீடுகளாக உள்ளன. மேம்பாட்டுச் சொத்துகள் மறுமதிப்பீடு செய்யப்படுவதால், 2026 இறுதிக்குள் இந்தப் பங்கு 20%-ஐத் தாண்டும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

தற்போதைய முதலீட்டுத் தொகுப்பைக் கணக்கில் கொண்டால், 13% என்பது சுமார் 1.21 பில்லியன் டாலர். கூடுதல் பணத்தை ஒதுக்குவது குறித்த அதற்கேற்ப முடிவு இல்லாமல்கூட, மேம்பாட்டுத் திட்டங்களின் மதிப்பீடுகள் மாறுவதால் ஒரு நிதியின் முதலீட்டு வெளிப்பாட்டில் ஏற்படும் மாற்றத்தையே கணிக்கப்பட்டுள்ள பங்கு உயர்வு காட்டுகிறது. ஏஐ முதலீடுகள் தொழில்நுட்ப நிதிகள், ரியல் எஸ்டேட், உள்கட்டமைப்பு, கடன் ஆகியவற்றிலும் இடம்பெறலாம். இதனால் ஒரே பொருளாதார அபாயத்தில் ஒரு ஓய்வூதிய நிதி பல வழிகளில் முதலீடு செய்திருக்கக்கூடும்.

யாருக்குப் பணம் திரும்பும் என்பதை வருவாயே தீர்மானிக்கிறது

தங்களைச் சுற்றி கட்டமைக்கப்படும் உள்கட்டமைப்புக்கான செலவைத் தாங்க, ஏஐ நிறுவனங்களுக்கு இறுதியில் பணம் செலுத்தும் வாடிக்கையாளர்கள் தேவை. வருவாய் வேகமாக வளர்ந்தாலும் மிகப் பெரிய இழப்புகள் தொடரக்கூடும்; இதனால் முதலீட்டாளர்கள் மேலும் மூலதனம் வழங்க வேண்டிய அழுத்தம் நீடிக்கும்.

ஆந்த்ரோபிக் நிறுவனம் 2026ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் 16 பில்லியன் டாலர் வருவாய் ஈட்டியதாகத் தெரிவித்தது; முந்தைய ஆண்டின் அதே காலத்தில் இது 1 பில்லியன் டாலராக இருந்தது. அதேவேளையில், 81 பில்லியன் டாலர் நிகர இழப்பையும் அது பதிவு செய்தது. விரிவடையும் விற்பனைக்கும் இலாபத்தன்மைக்கும் இடையே இன்னும் எவ்வளவு பெரிய இடைவெளி இருக்கக்கூடும் என்பதை இந்தப் புள்ளிவிவரங்கள் காட்டுகின்றன.

தரவு மையங்கள் 8.5 டிரில்லியன் டாலர் வருவாய் ஈட்ட வேண்டியிருக்கும் என கார்ட்னர் மதிப்பிட்டுள்ளது. ஆனால் அவற்றின் வருவாய் 3.6 டிரில்லியன் டாலரைத் தாண்டாது என்றும் கணித்துள்ளது. இந்தப் புள்ளிவிவரங்கள் 4.9 டிரில்லியன் டாலர் இடைவெளியைக் குறிக்கின்றன; எனினும், இந்த மதிப்பீட்டுக்கான கால அளவு குறிப்பிடப்படவில்லை.

வருவாய் குறைந்தால், முதலீட்டாளர்கள் சொத்துகளின் பதிவுசெய்யப்பட்ட மதிப்பைக் குறைக்கலாம்; கடன் வழங்குநர்கள் தவணை தவறுதல்களை எதிர்கொள்ளலாம்; பலவீனமான நிறுவனங்கள் வாங்குபவர்களைத் தேடலாம் அல்லது திவால்நிலைக்குச் செல்லலாம். இதன் அளவும் காலமும் வாடிக்கையாளர் தேவை, செயல்பாட்டுச் செலவுகள், ஒவ்வொரு நிதி ஒப்பந்தத்தின் விதிமுறைகள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்திருக்கும்.

காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் வீடுகளின் நிதிநிலையுடன் தொடர்புடைய மற்றொரு இணைப்பை உருவாக்குகின்றன. ஏஐ தொடர்பான காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் முதலீட்டு வெளிப்பாடு சுமார் 1.2 டிரில்லியன் டாலர் என தேசிய காப்பீட்டு ஆணையர்கள் சங்கம் மதிப்பிட்டுள்ளது. தனியார் மூலதன நிறுவனங்கள் காப்பீட்டு நிறுவனங்களைக் கையகப்படுத்தி, அவற்றின் நிதியை முதலீடுகளுக்கு ஆதரவாகப் பயன்படுத்தியுள்ளன. இதன் மூலம் காப்பீட்டுத் துறையின் சில பகுதிகள் தனியார் கடனுடன் இணைகின்றன.

ஏஐ திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்கும் நிதிகள் அல்லது வங்கி சாரா நிறுவனங்களுக்கு வங்கிகள் கடன் வழங்கும்போது, அவற்றுக்கும் அபாய வெளிப்பாடு ஏற்படலாம். வங்கிகளின் அபாய வெளிப்பாட்டின் அளவு இன்னும் தெளிவாகவில்லை. ஏஐ விநியோகச் சங்கிலியிலிருந்து வங்கித் துறைக்கு நெருக்கடி பரவக்கூடிய சாத்தியமான வழியாக இந்தத் தொடர்பை தைவான் மத்திய வங்கி அடையாளம் கண்டுள்ளது.

இதே விரிவாக்கத்தால் தைவானும் பயனடைகிறது

2026ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் தைவானின் பொருளாதாரம் 14.15% வளர்ந்தது. 1977ஆம் ஆண்டுக்குப் பிறகு அந்தக் காலப்பகுதியில் பதிவான மிகச் சிறந்த வளர்ச்சி இதுவாகும். ஏஐ உள்கட்டமைப்பு வன்பொருளுக்கான வலுவான தேவை, அதிகரித்த ஏற்றுமதிகள், தனியார் முதலீடு, பங்கு விலைகள் உயர்ந்ததால் ஏற்பட்ட செல்வ வளர்ச்சி ஆகியவற்றுடன் இந்த விரிவாக்கத்தை மத்திய வங்கி தொடர்புபடுத்தியது.

செப்டம்பர் மாதக் கணிப்பில், அந்த ஆண்டின் முழு வளர்ச்சி 11.48% ஆக இருக்கும் என வங்கி குறிப்பிட்டது. இறக்குமதிகளைக் கணக்கில் கொண்ட பிறகு ஏற்றுமதியால் கிடைக்கும் பங்களிப்பை அளக்கும் நிகர வெளித் தேவை, 4.28 சதவீதப் புள்ளிகள் பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. உற்பத்திச் சொத்துகளில் முதலீடு செய்வதைக் குறிக்கும் மூலதன உருவாக்கம் மேலும் 4.40 புள்ளிகள் பங்களிக்கும் என கணிக்கப்பட்டது.

இந்தப் பங்களிப்புகள் மொத்தம் 8.68 சதவீதப் புள்ளிகள்; கணிக்கப்பட்ட வளர்ச்சியில் இது 75.6% ஆகும். எனவே தைவானின் முதலீட்டு வெளிப்பாடு பங்கு விலைகளைக் கடந்து, ஏற்றுமதி ஆர்டர்களையும் வணிகங்களின் முதலீட்டு முடிவுகளையும் உள்ளடக்குகிறது.

ஏஐயுடன் தொடர்புடைய உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கான கடன்கள் ஆகஸ்ட் மாதத்தில் முந்தைய ஆண்டைவிட 46.87% வளர்ந்தன. நிதி தேவை அதிகரித்ததால் பணப்புழக்க நிலை இறுக்கமடைந்ததாகவும், இருப்பினும் வங்கித் துறை முழுவதும் போதிய பணப்புழக்கம் நீடித்ததாகவும் மத்திய வங்கி தெரிவித்தது. நடைமுறையில், வங்கிகளிடம் கணிசமான நிதி வழங்கும் திறன் இருந்தபோதும், வணிகங்கள் கூடுதல் பணத்தை நாடின.

முதலீட்டு வருவாய் குறித்த கவலைகளுக்கு நிதிச் சந்தைகள் ஏற்கெனவே எதிர்வினையாற்றியுள்ளன. ஜூலைக்குப் பிறகு தொழில்நுட்பப் பங்குகள் கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்தன. அக்டோபரில் மீண்டும் எழுந்த கவலைகள் உலகளாவிய குறைக்கடத்திப் பங்குகளுக்கு அழுத்தம் கொடுத்தன. தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களுக்கு சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க பங்கு உள்ள தைவான், தென் கொரியா ஆகிய நாடுகளும் இதனால் பாதிக்கப்பட்டன.

வழக்கத்திற்கு மாறாக வலுவான 2026ஆம் ஆண்டுடன் ஒப்பிடப்படுவதால், 2027ஆம் ஆண்டில் தைவானின் வளர்ச்சி 5.82% ஆகக் குறையும் என மத்திய வங்கி கணித்துள்ளது. இருப்பினும், வளர்ந்து வரும் தொழில்நுட்பப் பயன்பாடுகளுக்கான தேவை ஏற்றுமதியையும் தனியார் முதலீட்டையும் ஆதரிக்கும் என அது எதிர்பார்க்கிறது. ஏஐ வளர்ச்சி வாய்ப்புகளையும் சர்வதேச நிதி நிலவரங்களையும் கண்காணித்து, விலை மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மையைப் பேணத் தேவைப்பட்டால் பணவியல் கொள்கையைச் சரிசெய்வதாக யாங்கின் மத்திய வங்கி தெரிவித்தது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ஏஐ முதலீடுகளின் வருவாய் நிச்சயமற்றிருப்பதும், சிக்கலாகும் நிதியளிப்பும் சந்தைகள் மற்றும் கடன் வழங்குநர்கள் வழியாக நெருக்கடியைப் பரப்பக்கூடும் என தைவான் மத்திய வங்கி எச்சரித்தது.
• ஆல்ஃபபெட், அமேசான், மைக்ரோசாஃப்ட், மெட்டா ஆகியவை 2026ஆம் ஆண்டில் 715.5 பில்லியன் டாலரும், 2027ஆம் ஆண்டில் 991.6 பில்லியன் டாலரும் செலவிடும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
• 2026 முதல் 2028 வரையிலான காலத்தில் உலகளாவிய தரவு மையங்களுக்கான நிதித் தேவை 3.2 டிரில்லியன் டாலர் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
• மின்சாரத் தட்டுப்பாடு, உபகரணக் கட்டுப்பாடுகள், சமூக எதிர்ப்பு, அனுமதி ஆய்வுகள் ஆகியவை நிதிச் செலவுகள் தொடரும் நிலையில் வருவாயைத் தாமதப்படுத்தலாம்.
• ஓய்வூதிய நிதிகள் தங்கள் முதலீட்டு வெளிப்பாட்டை மறுபரிசீலிக்கின்றன; காப்பீட்டாளர்களும் வங்கிகளும் பரந்த நிதி அமைப்புடன் தொடர்புகளை ஏற்படுத்துகின்றன.
• ஏஐ உள்கட்டமைப்புக்கான தேவை முக்கியப் பொருளாதார இயக்கியாகத் தொடரும் நிலையில், 2026ஆம் ஆண்டில் 11.48% வளர்ச்சியும் 2027ஆம் ஆண்டில் 5.82% வளர்ச்சியும் இருக்கும் என தைவான் கணித்துள்ளது.