ரூபாய் மதிப்பைப் பாதுகாக்கும் ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கையால் கடன் செலவுகள் உயர்வு: இந்திய வங்கிகளின் உபரி ரொக்கம் 96% சரிவு

சில வாரங்களில் ரூ.11 லட்சம் கோடியிலிருந்து ரூ.46,200 கோடியாகச் சரிவு

ரூபாயின் மதிப்பைப் பாதுகாக்கும் நடவடிக்கையாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி பணப்புழக்க ஆதரவைக் கட்டுப்படுத்தியதால், இந்திய வங்கிகளின் உபரி ரொக்கம் செப்டம்பர் தொடக்கத்தில் ரூ.11 லட்சம் கோடியாக இருந்தது, அக்டோபர் 26, 2026 அன்று ரூ.46,200 கோடியாகக் குறைந்தது. ப்ளூம்பெர்க் எகனாமிக்ஸ் குறியீட்டின்படி கணக்கிடப்பட்ட இந்தச் சரிவு சுமார் 96% ஆகும். இதனால், பணம் செலுத்துவதற்கும் செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிப்பதற்கும் வங்கிகளிடம் இருந்த கூடுதல் நிதி இருப்பு கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது.

இந்த நெருக்கடி வங்கிகளைத் தாண்டியும் ஏற்கெனவே பரவியுள்ளது. ஒருநாள் கடன் வாங்குவதற்கான செலவு ரிசர்வ் வங்கியின் 5.5% கொள்கை ரெப்போ விகிதத்தைத் தாண்டியுள்ளது; வங்கிகள் புதிதாக வெளியிடும் வைப்புச் சான்றிதழ்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் ஏழு மாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளன; வங்கி அல்லாத சில கடன் நிறுவனங்கள் நிதி திரட்ட அதிகம் செலுத்துகின்றன. அரசுப் பத்திர ஏலங்களில் அரசுக்கும் குறைந்த தேவை மற்றும் அதிக கடன் செலவுகளை எதிர்கொள்ள வேண்டியிருந்தது.

அக்டோபர் 26 அன்று ரூ.1.5 லட்சம் கோடி உட்பட, ரிசர்வ் வங்கி தற்காலிக நிதியை வழங்கியுள்ளது. ஆனால் வங்கிகள் கோரிய தொகையைவிடக் குறைவாகவே பலமுறை வழங்கியுள்ளது. ஐடிஎஃப்சி ஃபர்ஸ்ட் வங்கி மற்றும் எம்கே குளோபல் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸ் நிறுவனங்களின் ஆய்வாளர்கள், பணப்புழக்க நெருக்கடி நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். ரூபாய்க்கு எதிரான ஊகப் பந்தயங்களைத் தடுக்கும் முயற்சியின் ஒரு பகுதியாகவே குறைந்த ஆதரவு வழங்கப்படுவதாக அவர்கள் கருதுகின்றனர்.

மத்திய வங்கி இப்போது முரண்பட்ட அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கிறது: ரூபாய் கடன் பெறுவதைச் செலவு மிக்கதாக்குவது நாணய மதிப்புக்கு ஆதரவளிக்கலாம்; அதே நேரத்தில், இந்த நெருக்கடி வங்கிகள், நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசின் நிதி திரட்டும் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது.

ரொக்கப் புழக்கம் குறைவது ரூபாயைப் பாதுகாக்க எப்படி உதவும்?

அக்டோபர் தொடக்கத்தில் ரூபாய் வரலாறு காணாத குறைந்த மதிப்பை நெருங்கியதால், அதற்கு ஆதரவளிக்க ரிசர்வ் வங்கி நடவடிக்கைகளை எடுத்தது. இதற்கான ஒரு வழிமுறை வங்கித் துறை வழியாக நேரடியாகச் செயல்படுகிறது: மத்திய வங்கி டாலர்களை விற்று ரூபாயைப் பெறும்போது, வேறு நடவடிக்கை மூலம் அந்தப் பணத்தை மீண்டும் செலுத்தாவிட்டால், புழக்கத்தில் உள்ள ரூபாயின் அளவு குறைகிறது.

ரூபாய் மதிப்பு குறையும் என எதிர்பார்க்கும் வர்த்தகர், ரூபாய் கடன் வாங்கி டாலர்களை வாங்கலாம். ரூபாய் கடன் பெறுவதற்கான செலவு அதிகரித்தால், அந்த முதலீட்டு நிலையைத் தொடர்வது அதிகச் செலவாகும். நாணய மதிப்பு மேலும் குறைவதிலிருந்து பாதுகாப்பதற்கான செலவையும் இது அதிகரிக்கக்கூடும்.

எம்கே குளோபல் ஃபைனான்ஷியல் சர்வீசஸின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் மாதவி அரோரா, பணப்புழக்க நெருக்கடி திட்டமிட்ட முடிவு என்று விவரித்தார்:

இந்த இறுக்கம் திட்டமிட்டதாகத் தெரிகிறது,

ரூபாய் மதிப்பு சரிவுக்கு எதிரான பாதுகாப்புச் செலவையும், ரூபாய்க்கு எதிரான ஊகப் பந்தயச் செலவையும் அதிகரிப்பதே ரிசர்வ் வங்கியின் நடவடிக்கைகளின் நோக்கமாகத் தெரிகிறது என்று அரோரா கூறினார். செப்டம்பரில் வங்கிகளிடம் இருந்த பெரிய உபரி இருப்பை மீண்டும் உருவாக்காமல், பணம் செலுத்தும் நடவடிக்கைகள் தொடரத் தேவையான அளவு நிதியை மட்டும் மத்திய வங்கி ஏன் வழங்கக்கூடும் என்பதை அவரது மதிப்பீடு விளக்குகிறது.

நிதிக் கொள்கை சில நேரங்களில் நிதி நிலைத்தன்மைக்கான அபாயங்களைச் சமாளிக்க உதவும் என்று ரிசர்வ் வங்கி ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா கூறியுள்ளார். நாணய மதிப்பைப் பாதுகாக்கும் கருவிகளில் வட்டி விகிதங்களும் இடம்பெறுமா என்று கேட்கப்பட்டபோது, வட்டி விகிதத்தை நிர்ணயிக்கும் குழு இந்த விவகாரத்தை "நிச்சயமாக விவாதிக்கிறது" என்றார். தற்போதைய பணப்புழக்க நெருக்கடி எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பது அறிவிக்கப்படவில்லை.

வரி செலுத்துதல், ரொக்கப் பணம் எடுத்தல் நெருக்கடியை அதிகரிக்கின்றன

சரக்கு மற்றும் சேவை வரி செலுத்துதல், தீபாவளிக்கு முன்பான ரொக்கப் பணம் எடுத்தல், தினசரி ரொக்க இருப்புத் தேவைகள் கடுமையாக்கப்பட்டது ஆகியவையும் வங்கிகளுக்குக் கிடைக்கும் நிதியைக் குறைத்துள்ளன. வரி செலுத்தும்போது வாடிக்கையாளர் கணக்குகளிலிருந்து அரசுக் கணக்குகளுக்குப் பணம் செல்கிறது. பணம் எடுக்கப்படும்போது வங்கி வைப்புகள், குடும்பங்கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் வைத்திருக்கும் ரொக்கப் பணமாக மாறுகின்றன.

அதிக இருப்புத் தேவைகள், பிற பயன்பாடுகளுக்கு வங்கிகளிடம் இருக்கும் ரொக்கத்தைக் குறைக்கின்றன. அக்டோபர் 16 முதல் அமலுக்கு வந்த கடுமையான தினசரி தேவை, நாணயச் சந்தைத் தலையீடு மற்றும் பருவகாலப் பணப் பரிவர்த்தனைகளுக்கு வங்கிகள் ஏற்கெனவே ஈடுகொடுத்து வந்த நேரத்தில், மேலும் ஒரு நிதி வெளியேற்றத்தை ஏற்படுத்தியது.

அக்டோபர் 23 அன்று வங்கித் துறையின் உபரி ரொக்கம் ரூ.50,000 கோடி என ஐசிஐசிஐ வங்கி கணக்கிட்டது. இது வங்கிகளின் நிகர கேட்பு மற்றும் காலப் பொறுப்புகளில் 0.2% ஆகும். இந்த அளவீடு வைப்புகள் மற்றும் சில பிற பொறுப்புகளை உள்ளடக்கியது. அத்தகைய பொறுப்புகளுடன் ஒப்பிடுகையில் உபரி இவ்வளவு குறைவாக இருப்பதால், திடீர் பணத் தேவைகளைச் சமாளிக்கும் இடவசதி குறைகிறது.

ரிசர்வ் வங்கியுடனான வெளிநாட்டு நாணயத்தில் குடியுரிமை இல்லாதவர்களின் வங்கி வைப்புத் தொகை மாற்று ஒப்பந்தங்கள் உள்ளிட்ட காரணங்களால், முன்னதாகப் பணப்புழக்கம் அதிகமாக இருந்தது. இத்தகைய மாற்று ஒப்பந்தங்களில் நாணயங்கள் பரிமாறப்பட்டு, பின்னர் பரிவர்த்தனையைத் திரும்பச் செய்வதற்கான ஒப்பந்தமும் இடம்பெறும். ரிசர்வ் வங்கியின் பணப்புழக்கச் சரிசெய்தல் வசதியின் கீழ், சராசரி தினசரி நிகர நிதி உள்வாங்கல் ஜூலையில் ரூ.1.2 லட்சம் கோடியிலிருந்து, மத்திய வங்கி அமைப்பிலிருந்து உபரி நிதியை வெளியே எடுத்துக்கொண்டிருந்த ஆகஸ்டில் ரூ.5.8 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்தது.

வங்கிகள் கோரியதும் பெற்றதும் எவ்வளவு?

தற்காலிக ரொக்க நிதியை வழங்க, மாறும் விகித ரெப்போ ஏலங்களை ரிசர்வ் வங்கி பயன்படுத்தியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகளில், வங்கிகள் தகுதியான பத்திரங்களைப் பிணையாக வைத்து நிதிக்கான ஏலத்தில் பங்கேற்கின்றன. ஏலத்தின் மூலம் கடன் வட்டி விகிதம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. நடவடிக்கை முடிவடையும்போது அந்தப் பணத்தைத் திருப்பிச் செலுத்த வேண்டும்.

அக்டோபர் மாத ஏல முடிவுகள், வங்கிகளின் தேவை மீண்டும் மீண்டும் வழங்கப்பட்ட தொகையைவிட அதிகமாக இருந்ததை காட்டுகின்றன:

• அக்டோபர் 14: வங்கிகளுக்கு இடையிலான அழைப்பு வட்டி விகிதம் 5.5% ரெப்போ விகிதத்தைவிடத் தொடர்ந்து அதிகமாக இருக்கத் தொடங்கியது.
• அக்டோபர் 16: கடுமையாக்கப்பட்ட தினசரி ரொக்க இருப்புத் தேவைகள் அமலுக்கு வந்தன.
• அக்டோபர் 19: வங்கிகள் சுமார் ரூ.1.5 லட்சம் கோடி கோரின; ரூ.1 லட்சம் கோடி கிடைத்தது.
• அக்டோபர் 22: வங்கிகள் ரூ.1.62 லட்சம் கோடி கோரின; ரூ.50,000 கோடி கிடைத்தது.
• அக்டோபர் 26: வங்கிகள் ரூ.1.86 லட்சம் கோடி கோரின; ரூ.1.5 லட்சம் கோடி கிடைத்தது. ரொக்க உபரி ரூ.46,200 கோடியாக இருந்தது.

அக்டோபர் 22 அன்று வங்கிகள் கோரிய தொகையில் சுமார் 31% மட்டுமே ரிசர்வ் வங்கி வழங்கியது. அக்டோபர் 26 அன்று சுமார் 81% வழங்கி, கூடுதல் நிவாரணம் அளித்தபோதிலும், ரூ.36,000 கோடி மதிப்பிலான ஏலக் கோரிக்கைகள் நிறைவேற்றப்படவில்லை. இந்தக் காலகட்டத்தில் குறிப்பிடப்பட்ட மிகப் பெரிய ஆதரவுத் தொகை ரூ.1.5 லட்சம் கோடியாகும்.

ரூ.1 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான ஏழு நாள் ரெப்போ நடவடிக்கையும் வங்கிகளுக்கு தற்காலிக நிதியை வழங்கியது. மேலும் பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்படும் என ஐசிஐசிஐ வங்கி எதிர்பார்க்கிறது. எனினும், தற்காலிக நிதி வழங்கீடுகள் காலாவதியாகும்போது, ரொக்கப் பற்றாக்குறை நீடித்தால் அவற்றைத் திருப்பிச் செலுத்தவோ, மாற்று நிதியைப் பெறவோ வேண்டும்.

மீண்டும் ரெப்போ விகிதத்தை உயர்த்தாமலேயே கடன் செலவுகள் அதிகரிக்கின்றன

வங்கிகள் ஒன்றுக்கொன்று ஒருநாள் கடன் வாங்குவதற்கான செலவான வங்கிகளுக்கு இடையிலான அழைப்பு வட்டி விகிதம், இந்தக் காலகட்டத்தில் 5.65% இலிருந்து சுமார் 5.9% ஆக உயர்ந்தது. 5.9% என்ற அளவில், இது ரிசர்வ் வங்கியின் 5.5% ரெப்போ விகிதத்தைவிட 0.4 சதவீதப் புள்ளி அதிகமாக இருந்தது.

அக்டோபர் தொடக்கத்தில் ரெப்போ விகிதத்தை 5.5% ஆக உயர்த்திய ரிசர்வ் வங்கி, தனது கொள்கை நிலைப்பாட்டைத் திட்டமிட்ட இறுக்கமாக்கலாக மாற்றி, மேலும் இறுக்க நடவடிக்கைக்குத் தயாராக இருப்பதைச் சுட்டிக்காட்டியது. அதன்பிறகு சந்தை வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தது, முறையான கொள்கை முடிவுகளுக்கு இடையிலும் கடன் நிலைமைகள் மேலும் கட்டுப்பாடாக மாறக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

ரெப்போ விகிதம் ஒரு முக்கிய கொள்கை வட்டி விகிதம். ஆனால் வங்கிகளுக்கு அந்த விகிதத்தில் நிதி கிடைப்பதும் அவசியம். ரொக்கப் புழக்கம் குறைந்து, ஏலத்தில் வழங்கப்படும் தொகை தேவையைவிடக் குறைவாக இருக்கும்போது, கடன் வழங்குநர்கள் சந்தையில் அதிகம் செலுத்த வேண்டியிருக்கலாம். இவ்வாறுதான், ரெப்போ விகிதத்தை மீண்டும் உயர்த்துவதாக அறிவிக்காமலேயே பணப்புழக்க மேலாண்மை கடன் செலவை அதிகரிக்கக்கூடும்.

வாராந்திர சராசரிகள் பல்வேறு சந்தைகளில் நிலவும் அழுத்தத்தைக் காட்டுகின்றன. அழைப்பு வட்டி விகிதம் 5.48% இலிருந்து 5.70% ஆகவும், சந்தை ரெப்போ விகிதம் 5.37% இலிருந்து 5.66% ஆகவும் உயர்ந்தன; மும்முனை ரெப்போ விகிதம் 5.55% இலிருந்து 5.65% ஆக எட்டியது. ரெப்போ பரிவர்த்தனைகளில் பத்திரங்களைப் பிணையாக வைத்து கடன் பெறப்படுகிறது. மும்முனை ரெப்போவில், இடைத்தரகர் ஒருவர் பிணையையும் பணப் பரிமாற்றத்தையும் நிர்வகிக்கிறார்.

இந்த உயர்வுகள், ஒருநாள் வட்டி விகிதங்களை ரிசர்வ் வங்கியின் கொள்கை வட்டி வரம்பின் மேல் எல்லைக்கு அருகே கொண்டுசென்றன. மத்திய வங்கி ஒருநாள் நிதியை ஏற்கும்போது செலுத்தும் விகிதத்திற்கும், அவசர ஒருநாள் கடன் வசதி மூலம் வசூலிக்கும் விகிதத்திற்கும் இடையிலான வரம்பே இந்தக் கொள்கை வட்டி வரம்பாகும்.

நிதி நிறுவனங்களுக்கான நிதி திரட்டும் செலவு அதிகரிப்பு

மூன்று மற்றும் ஆறு மாதங்களில் முதிர்வடையும் புதிதாக வெளியிடப்பட்ட வைப்புச் சான்றிதழ்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் முந்தைய வாரத்தில் சுமார் 40 முதல் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து, ஏழு மாத உச்சத்தை எட்டின. வைப்புச் சான்றிதழ்கள் மூலம் வங்கிகள் குறிப்பிட்ட காலத்துக்கு நிதி திரட்டலாம். ஒரு அடிப்படைப் புள்ளி என்பது ஒரு சதவீதப் புள்ளியின் நூறில் ஒரு பங்காகும்; எனவே 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அரை சதவீதப் புள்ளிக்குச் சமம்.

வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்களும் அதிகம் செலுத்துகின்றன. அவற்றின் வணிகப் பத்திரங்களுக்கான வட்டி வருவாய் அக்டோபர் நடுப்பகுதியில் சுமார் 7.85% ஆக இருந்தது; பின்னர் சுமார் 8.4% ஆக உயர்ந்தது. இது 55 அடிப்படைப் புள்ளி அதிகரிப்பாகும். வணிகப் பத்திரங்கள் என்பது வழக்கமான வங்கிக் கடனுக்குப் பதிலாக நிறுவனங்கள் வெளியிடும் குறுகிய காலக் கடன் பத்திரங்கள்.

அதிகரிக்கும் நிதி திரட்டும் செலவுகள், நிதி நிறுவனங்களின் வருவாயைக் குறைக்கலாம் அல்லது அவை புதிதாகக் கடன் வழங்கும்போது அதிக வட்டி வசூலிக்க வழிவகுக்கலாம். கடன் வாங்குபவர்களுக்கு ஏற்படும் தாக்கம், கடன் வழங்குநர், கடன் ஒப்பந்தம், புதிய நிதிச் செலவுகள் கடன் வழங்கும் முடிவுகளில் எவ்வளவு விரைவாகப் பிரதிபலிக்கின்றன என்பவற்றைப் பொறுத்தது.

வங்கி அல்லாத கடன் நிறுவனமான காப்ரி குளோபல் கேபிட்டலின் செயல் இயக்குநர் அஜய் மங்லுனியா, பொருளாதார நிலைமைகளும் எண்ணெய் விலைகளும் முதலீட்டாளர்களின் கோரிக்கைகளை எவ்வாறு பாதிக்கலாம் என்பதை விவரித்தார்:

இனிமேல் வட்டி விகிதங்கள் எங்கு செல்லும் என்பதில் நிறைய நிச்சயமின்மை உள்ளது. ஆனால், பொருளாதார நிலைமை இப்படியே இருந்து கச்சா எண்ணெய் விலை மெதுவாக உயர்ந்தால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீடுகளுக்கு கூடுதல் வருவாயைக் கோருவார்கள்,

மங்லுனியா மேலும் கூறினார்:

கடன் செலவு வளைவு மேலும் செங்குத்தாகலாம்.

அதாவது, நீண்ட காலத்துக்கு கடன் வழங்கும்போது முதலீட்டாளர்கள் அதிக கூடுதல் வருவாயைக் கோரக்கூடும். ஒருநாள் குறியீட்டுடன் இணைக்கப்பட்ட வட்டி மாற்று ஒப்பந்தங்களின் விகிதங்களும், பல்வேறு முதிர்வுக் காலங்களில் சுமார் 30 முதல் 60 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை உயர்ந்துள்ளன. இந்த ஒப்பந்தங்களில் நிலையான வட்டி விகிதம், ஒருநாள் வட்டி விகிதத்துடன் இணைக்கப்பட்ட விகிதத்துடன் பரிமாறப்படுகிறது. இதனால், வட்டி விகிதம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களை அளவிட இவை பயனுள்ளதாக உள்ளன.

அரசுக் கடன் பத்திர ஏலங்கள் நெருக்கடியைக் காட்டுகின்றன

91, 182 மற்றும் 364 நாட்களில் முதிர்வடையும் பத்திரங்கள் மூலம் ரூ.23,000 கோடி திரட்டும் நோக்கில் நடத்தப்பட்ட கருவூலப் பத்திர ஏலத்தில், ரிசர்வ் வங்கி அனைத்து ஏலக் கோரிக்கைகளையும் நிராகரித்தது. முதலீட்டாளர்கள் கோரிய கடன் வட்டி விகிதங்கள் குறித்து ரிசர்வ் வங்கி அதிருப்தி கொண்டிருந்ததாக விற்பனையாளர்கள் இதற்குப் பொருள் கொண்டனர்.

கருவூலப் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் ஏற்கெனவே கூர்மையாக உயர்ந்திருந்தது. செப்டம்பர் 9 முதல் அக்டோபர் 14 வரை, 91 நாட்களில் முதிர்வடையும் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் 64 அடிப்படைப் புள்ளிகளும், 182 நாட்களில் முதிர்வடையும் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் 83 அடிப்படைப் புள்ளிகளும், 364 நாட்களில் முதிர்வடையும் பத்திரங்களின் வட்டி வருவாய் 69 அடிப்படைப் புள்ளிகளும் அதிகரித்தன.

முந்தைய ஏலத்தில் அவற்றுக்கான வட்டி வருவாய் முறையே 5.73%, 6.29%, 6.49% ஆக இருந்தது. 364 நாள் பத்திரத்தின் வட்டி வருவாய் 5.5% ரெப்போ விகிதத்தைவிட 99 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகமாக இருந்தது. இது நான்கு ஆண்டுகளில் இல்லாத பெரிய இடைவெளியாகும்.

நீண்ட கால அரசுக் கடன் பத்திரங்களும் அழுத்தத்தைச் சந்தித்தன. 10 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் முக்கிய அரசுப் பத்திரம் முந்தைய வர்த்தக அமர்வில் 7.39% ஆக இருந்த நிலையில், 7.44% இல் முடிவடைந்தது. இது நவம்பர் 4, 2022க்குப் பிறகு பதிவான மிக உயர்ந்த அளவாகும். பத்திரங்களின் விலை குறையும்போது அவற்றின் வட்டி வருவாய் உயர்கிறது; வாங்குபவர்கள் அதிக வருவாயைக் கோருகின்றனர்.

அரசுப் பத்திர ஏலம் குறித்த ஐசிஐசிஐ வங்கியின் மதிப்பீட்டின்படி, சராசரி கடன் செலவு 20 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரித்து 7.60% ஆனது. வழங்கப்பட்ட தொகையுடன் ஒப்பிடுகையில் ஏலக் கோரிக்கைகள் 1.9 மடங்காக இருந்தன; நீண்டகால சராசரி 2.8 மடங்காகும். இந்தக் குறைந்த விகிதம், ஏலத்தில் தேவைக்கான கூடுதல் பாதுகாப்பு குறைந்திருப்பதைக் காட்டுகிறது.

எண்ணெய் விலைகள் ரிசர்வ் வங்கியின் முடிவுகளைச் சிக்கலாக்குகின்றன

இந்தக் காலகட்டத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய்க்கு சுமார் 100 முதல் 105 டாலர் வரை இருந்ததிலிருந்து சுமார் 115 டாலராக உயர்ந்தது. இதனால் நிதி நெருக்கடியுடன் பணவீக்கக் கவலைகளும் அதிகரித்தன. இந்தியா கணிசமான அளவு எண்ணெயை இறக்குமதி செய்கிறது. எனவே, டாலரில் எண்ணெய் விலை உயர்வது இறக்குமதிச் செலவையும் வெளிநாட்டு நாணயத்துக்கான தேவையையும் அதிகரிக்கலாம்.

ரூபாய் மதிப்பு குறையும்போது, உள்ளூர் நாணயத்தில் இறக்குமதிச் செலவு அதிகரிக்கிறது. நாணய மதிப்பின் அழுத்தமும் எண்ணெய் விலை உயர்வும் ஒன்றையொன்று வலுப்படுத்தி, பணவீக்க அபாயங்களைக் கட்டுப்படுத்தியபடியே உள்நாட்டு நிதி நிலைமைகளைத் தளர்த்துவது ரிசர்வ் வங்கிக்கு மேலும் கடினமாக்கலாம்.

அரசுப் பத்திரங்களின் முக்கிய வட்டி வருவாய் குறுகிய காலத்தில் 7.40% முதல் 7.60% வரையிலான வரம்பில் இருக்கும் என ஐசிஐசிஐ வங்கி எதிர்பார்க்கிறது. டிசம்பரில் ரெப்போ விகிதம் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயரக்கூடும் என்ற சந்தை எதிர்பார்ப்பும் அதிகரித்துள்ளது. எனினும், இது சந்தை எதிர்பார்ப்பு மட்டுமே; அறிவிக்கப்பட்ட முடிவு அல்ல.

ரொக்கப் பற்றாக்குறை எதனால் தணியக்கூடும்?

அக்டோபர் இறுதியில் அரசுச் செலவுகள் அதிகரிப்பது, வரி வசூலால் வெளியேறிய நிதியை மீண்டும் நிறுவனங்கள் மற்றும் குடும்பங்களுக்குச் செலுத்தி, வைப்புகளையும் வங்கிகளின் பணப்புழக்கத்தையும் அதிகரிக்கக்கூடும். ரூ.35,400 கோடி மதிப்பிலான அரசுப் பத்திரங்களும் முதிர்வடைய இருந்தன. இதனால் அவற்றை வைத்திருப்பவர்களுக்குப் பணம் திரும்பக் கிடைக்கலாம்.

இந்தப் பணப் பாய்ச்சல்கள் ஒருநாள் வட்டி விகிதங்களின் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைக்கலாம். மேலும் ரெப்போ நடவடிக்கைகள் மூலம் ரிசர்வ் வங்கி கூடுதல் தற்காலிக நிவாரணம் அளிக்கலாம். டாலர் விற்பனை தொடர்ந்து நடைபெறுவது, ரொக்கத்துக்கான தேவை அதிகரிப்பது அல்லது இருப்புத் தேவைகள் நீடிப்பது ஆகியவை இதற்கு மாறான விளைவை ஏற்படுத்தும்.

அந்த வாரத்தில் அமெரிக்க மத்திய வங்கி, ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி, ஜப்பான் வங்கி ஆகியவற்றின் கொள்கை முடிவுகளையும், மூன்றாம் காலாண்டுக்கான அமெரிக்கப் பொருளாதார வளர்ச்சித் தரவுகளையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனித்தனர். வெளிநாட்டு வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், நாணய வர்த்தகத்தையும் இந்தியக் கடன் பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் கோரும் வருவாயையும் பாதிக்கக்கூடும்.

உள்நாட்டுக் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு உடனடிப் பிரச்சினை, முதிர்வடையும் நிதிக்குப் பதிலாக வங்கிகளும் நிதி நிறுவனங்களும் புதிய நிதியைப் பெறும்போது ஏற்படும் செலவாகும். கொள்கை விகிதத்தில் முறையான மாற்றங்கள் செய்யப்படாத இடைப்பட்ட காலத்தில்கூட, ரூபாயைப் பாதுகாப்பதற்கு இந்தியாவின் பண மற்றும் பத்திரச் சந்தைகளில் ஏற்கெனவே செலவு ஏற்பட்டிருப்பதை அக்டோபர் மாதப் புள்ளிவிவரங்கள் காட்டுகின்றன.

முக்கிய அம்சங்கள்

• வங்கிகளின் உபரி ரொக்கம் சுமார் 96% குறைந்து, செப்டம்பர் தொடக்கத்தில் ரூ.11 லட்சம் கோடியாக இருந்தது, அக்டோபர் 26 அன்று ரூ.46,200 கோடியாகச் சரிந்தது.
• நாணயச் சந்தைத் தலையீடு, வரிகள், பணம் எடுத்தல், இருப்புத் தேவைகள் ஆகியவை ரொக்கப் புழக்கத்தைக் குறைத்த நிலையில், வங்கிகள் கோரியதைவிடக் குறைவான தற்காலிக நிதியையே ரிசர்வ் வங்கி மீண்டும் மீண்டும் வழங்கியது.
• வங்கிகளுக்கு இடையிலான அழைப்பு வட்டி விகிதம் சுமார் 5.9% ஆக உயர்ந்து, 5.5% ரெப்போ விகிதத்தைத் தாண்டியது.
• வங்கி வைப்புச் சான்றிதழ்களுக்கான வட்டி விகிதங்களும், வங்கி அல்லாத நிறுவனங்களின் வணிகப் பத்திர வட்டி வருவாயும் உயர்ந்து, நிதி திரட்டும் செலவுகளை அதிகரித்தன.
• அரசின் கடன் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்த நிலையில், ரூ.23,000 கோடி மதிப்பிலான கருவூலப் பத்திர ஏலத்தில் அனைத்து ஏலக் கோரிக்கைகளையும் ரிசர்வ் வங்கி நிராகரித்தது.
• அரசுச் செலவுகளும் முதிர்வடையும் பத்திரங்களும் நிவாரணம் அளிக்கக்கூடும்; அதேவேளையில், எண்ணெய் விலை உயர்வு பணவீக்கத்துக்கும் ரூபாய்க்கும் அழுத்தம் சேர்க்கிறது.