யென் மதிப்பு சரிவு, பத்திர வட்டி உயர்வு ஜப்பானின் செலவுத் திட்டங்களுக்கு அழுத்தம்: பட்ஜெட் சவாலை எதிர்கொள்ளும் தகைச்சி

பதவியேற்று ஓராண்டு: 40 டிரில்லியன் யென் கடன் இலக்குக்கு அழுத்தம்

உணவுப் பொருட்களுக்கான வரிக் குறைப்புத் திட்டம், முக்கியத்துவம் வாய்ந்த தொழில்களில் முதலீடு, அதிகரிக்கப்பட்ட பாதுகாப்புப் பட்ஜெட் ஆகியவற்றுக்கான நிதியைக் கண்டறியும் அதே வேளையில், அடுத்த ஆண்டுக்கான பட்ஜெட்டில் புதிய பத்திர வெளியீட்டை 40 டிரில்லியன் யென் அளவுக்கு அருகில் வைத்திருக்க ஜப்பான் அரசு முயன்று வருகிறது. அக்டோபர் 21, 2026 அன்று பிரதமர் சனே தகைச்சி பதவியேற்று ஓராண்டு நிறைவடையும் நிலையில், நாணயச் சந்தையிலும் பத்திரச் சந்தையிலும் கடுமையான ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்பட்ட ஒரு வருடத்துக்குப் பிறகு இந்தச் சவால் எழுந்துள்ளது.

தகைச்சி அரசின் பதவிக்காலம் தொடங்கியபோது ஒரு டாலருக்கு சுமார் 151 யென் என்றிருந்த யென் மதிப்பு, ஜூலை இறுதியில் கிட்டத்தட்ட 164 யென் வரை சரிந்தது. இது சுமார் நான்கு தசாப்தங்களில் இல்லாத பலவீனமான நிலையாகும். 10 ஆண்டுகளுக்குக் கடன் வழங்குவதற்காக முதலீட்டாளர்கள் அரசிடம் கோரும் வருவாயைக் குறிக்கும் ஜப்பானின் ஆதார அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம், சுமார் 1.6% இலிருந்து செப்டம்பர் இறுதியில் 3.115% ஆக உயர்ந்தது. இது சுமார் 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத அதிகபட்ச அளவாகும்.

தமது கொள்கைகளே இந்த மாற்றங்களுக்குக் காரணம் என்ற குற்றச்சாட்டுகளைத் தகைச்சி நிராகரிக்கிறார். காலப்போக்கில் செலவினம், வருவாய், கடன் ஆகியவை நிர்வகிக்கக்கூடிய அளவில் இருக்க வேண்டும் என்பதைக் குறிக்கும் நிதிநிலைத்தன்மைக்கு அமைச்சர்கள் அதிகளவில் உறுதியளித்து வருகின்றனர். பொறுப்பான, முன்முயற்சியுடனான நிதிச் செலவினம் என்ற தமது முக்கியக் கொள்கையுடன் இந்த உறுதிமொழிகள் எவ்வாறு பொருந்துகின்றன என்பதை வெளிப்படுத்தும் பட்ஜெட் முடிவுகளை முதலீட்டாளர்கள் இப்போது எதிர்பார்த்துக் காத்திருக்கின்றனர்.

நம்பிக்கை மீண்டு வருவதற்கான அறிகுறிகள் உள்ளன. அக்டோபர் 20 அன்று, 20 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் அரசுப் பத்திரங்களுக்கான ஏலத்தில் சாதனை அளவிலான தேவை காணப்பட்டது. எனினும், பல முக்கியத் திட்டங்களுக்கான நிதி ஏற்பாடு இன்னும் முடிவாகவில்லை. அக்டோபர் 30 அன்று ஜப்பான் வங்கி எடுக்கவுள்ள கொள்கை முடிவு, அரசுச் செலவினம், பணவீக்கம், வட்டி விகிதங்கள் ஆகியவற்றுக்கு இடையிலான உறவுக்கான மற்றொரு சோதனையாக இருக்கும்.

ஜூலைக்கும் அக்டோபருக்கும் இடையில் என்ன மாறியது?

பொருளாதார மற்றும் நிதிக் கொள்கை கவுன்சிலின் பரிந்துரைகளைத் தொடர்ந்து, ஜூலை 21 அன்று அரசு தனது 2026 பொருளாதாரக் கொள்கை வழிகாட்டுதல்களை ஏற்றுக்கொண்டதாக அமைச்சரவை அலுவலகம் பதிவு செய்துள்ளது. பொறுப்பான, முன்முயற்சியுடனான நிதிக் கொள்கையின் முதல் ஆண்டாக 2026-ஐக் குறிப்பிடும் துணைத்தலைப்புடன், ஜப்பானின் இலக்குகளைச் செயல்படுத்த வேண்டும் என்றும் அந்த ஆவணம் அழைப்பு விடுக்கிறது.

அந்தக் கொள்கை வரைவு தயாரிக்கப்பட்டபோது, ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதைத் தடுக்கும் வகையில் பொருள் கொள்ளப்பட்ட வரைவு வாசகம், ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்கள் விற்கப்படுவதற்கு ஒரு காரணமாக அமைந்தது. பணவீக்கம் ஏற்கெனவே குடும்பங்களுக்குச் சுமையை ஏற்படுத்திவந்த நிலையில், அதிகச் செலவினத்தையும் எளிதான பணக் கொள்கையையும் அரசு ஒருசேர விரும்புவதாக முதலீட்டாளர்கள் கவலைப்பட்டனர்.

முக்கிய நிகழ்வுகள் பல மாதங்களில் இடம்பெற்றன:

• ஜூலை 21: அமைச்சரவை வருடாந்திர பொருளாதார மற்றும் நிதிக் கொள்கை வழிகாட்டுதல்களுக்கு ஒப்புதல் அளித்தது.
• ஜூலை இறுதி: ஒரு டாலருக்கு யென் மதிப்பு 164ஐ நெருங்கியது. ஜப்பானும் அமெரிக்காவும் ஒருங்கிணைந்து யென் வாங்கின.
• செப்டம்பர் 1: பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் கொள்கையை முடிவுக்குக் கொண்டுவருமாறு ஜப்பானிடம் வலியுறுத்தியதாக அமெரிக்க நிதியமைச்சர் ஸ்காட் பெசென்ட் தெரிவித்தார்.
• செப்டம்பர் இறுதி: ஜப்பானின் ஆதார அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம் 3.115%ஐ எட்டியது.
• அக்டோபர் 19: நாடாளுமன்றத்தில் தனது பொருளாதார நிர்வாகம் குறித்த விமர்சனத்தைத் தகைச்சி நிராகரித்து, பத்திர வெளியீட்டைக் கட்டுப்படுத்துவதாக உறுதியளித்தார்.
• அக்டோபர் 20: 20 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் அரசுப் பத்திரங்களுக்கான ஏலத்தில் சாதனை அளவிலான தேவை காணப்பட்டது.
• அக்டோபர் 30: ஜப்பான் வங்கி தனது அடுத்த கொள்கை முடிவையும் புதுப்பிக்கப்பட்ட பொருளாதார முன்னறிவிப்புகளையும் அறிவிக்க உள்ளது.

2026 இறுதியில் அடுத்த முக்கிய நிதி முடிவுகள் எடுக்கப்படும். அப்போது, 2027 ஏப்ரலில் தொடங்கும் நிதியாண்டுக்கான பட்ஜெட்டையும், ஐந்தாண்டுகளுக்கான புதிய பாதுகாப்புச் செலவுத் திட்டத்தையும் அரசு தயாரிக்கும்.

யெனும் பத்திர வட்டி விகிதங்களும் ஏன் ஒன்றாக முக்கியம்?

யென் மதிப்பு குறைந்தால், இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிபொருள், உணவு, மூலப்பொருட்கள் ஆகியவற்றின் விலை ஜப்பானிய நாணயத்தில் அதிகரிக்கும். இறக்குமதிச் செலவு உயர்வதால் குடும்பங்களின் கட்டணங்களும் நிறுவனங்களின் செலவுகளும் அதிகரிக்கலாம்; இதனால் ஊதிய உயர்வின் வாங்கும் திறன் குறையும். பத்திர வட்டி விகிதங்கள் உயர்வது வேறொரு அழுத்தத்தை உருவாக்குகிறது: புதிய அரசுக் கடன் பெறுவதற்கான செலவை அதிகரித்து, பொருளாதாரத்தின் பிற பகுதிகளிலும் நிதிச் செலவுகளைப் பாதிக்கிறது.

பத்திர விலைகளும் வட்டி விகிதங்களும் எதிரெதிராக நகரும். முதலீட்டாளர்கள் ஏற்கெனவே உள்ள பத்திரங்களை விற்கும்போது, அவற்றின் விலை குறைந்து, புதிய வாங்குபவருக்குக் கிடைக்கும் வருவாய் அதிகரிக்கும். பணவீக்கம் அதிகரிக்கும், பத்திர வெளியீடு கூடும் அல்லது மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் என எதிர்பார்ப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் அந்தக் கூடுதல் வருவாயைக் கோரக்கூடும்.

இந்த மூன்று கவலைகளையும் ஜப்பான் எதிர்கொள்கிறது. தகைச்சியின் செலவின மற்றும் வரித் திட்டங்கள் கண்காணிப்புக்கு உள்ளாகியுள்ளன. அதேவேளை, உலகளாவிய பணவீக்க அழுத்தங்களும் ஜப்பான் வங்கி மேலும் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் என்ற எதிர்பார்ப்பும் வட்டி விகிதங்களை மேலே தள்ளியுள்ளன.

டாய்வா செக்யூரிட்டீஸ் நிறுவனத்தின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் தோரு சுஹிரோவின் கருத்துப்படி, ஜப்பானின் கடன் செலவுகளை விளக்குவதற்கு சர்வதேசச் சூழலும் உதவுகிறது. 2026 தொடக்கம் ஆகஸ்ட் வரையிலான ஜப்பானிய, அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களுக்கிடையிலான தொடர்பைப் பயன்படுத்தி, ஒப்பிடத்தக்க அமெரிக்க வட்டி விகிதம் 5.07% ஆக இருந்தபோது ஜப்பானின் ஆதார வட்டி விகிதம் சுமார் 3.36% ஆக இருந்திருக்கும் என அவர் கணக்கிட்டார். அவரது ஆய்வில் ஜப்பானின் உண்மையான வட்டி விகிதம் 2.93% ஆகவும், அந்தக் கணக்கீட்டை விட 0.43 சதவீதப் புள்ளிகள் குறைவாகவும் இருந்தது. அளவுக்கு மீறிய நிதிக் கவலை தணிந்துள்ளதாக அவர் மதிப்பிடுகிறார். இருப்பினும், வரவிருக்கும் பட்ஜெட் முடிவுகளில் இன்னும் அபாயங்கள் உள்ளன.

பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் கொள்கை என்ற முத்திரையைத் தகைச்சி நிராகரிக்கிறார்

அக்டோபர் 19 அன்று நாடாளுமன்றத்தில் விமர்சனத்துக்கு நேரடியாகப் பதிலளித்தார் தகைச்சி. பலவீனமான நாணய மதிப்பும் அதிக வட்டி விகிதங்களும் அவரது பெயருடன் தொடர்புபடுத்தப்படுவது குறித்த குற்றச்சாட்டுகளைப் பிரதமர் குறிப்பிட்டார்:

இதுவரை, 'தகைச்சியின் பலவீனமான யென்', 'தகைச்சியின் அதிக வட்டி விகிதங்கள்' போன்ற விஷயங்களுக்காக நான் நிறைய விமர்சிக்கப்பட்டிருக்கிறேன்.

பின்னர், தனது செயல்பாடுகள் குறித்த அந்தக் கூற்றை அவர் நிராகரித்தார்:

அந்தக் கூற்றுகளை நான் திட்டவட்டமாக நிராகரிக்கிறேன்.

வலுவான பொருளாதாரமும் நிலையான பொதுநிதியும் யென் மீதான நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்க உதவும் என அவரது அரசு கூறுகிறது. தகைச்சி பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் கொள்கையை ஆதரிப்பவர் அல்ல என்று நிதியமைச்சர் சட்சுகி கடயாமா தெரிவித்துள்ளார். செப்டம்பரில் ஜப்பானுக்கு இனி அத்தகைய கொள்கை தேவையில்லை என்று பொருளாதாரக் கொள்கை அமைச்சர் மினோரு கியூச்சி கூறினார்.

பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் கொள்கை என்பது தேவையை ஊக்குவிக்கவும் விலைகள் உயர்வதற்கு உந்துதலளிக்கவும் அரசுச் செலவினத்தையும் எளிதான பணக் கொள்கையையும் பயன்படுத்துவதாகும். வெறுமனே மக்கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் அதிகம் செலவிட ஊக்குவிப்பதைவிட, ஜப்பான் உற்பத்தி செய்யக்கூடிய அளவை விரிவுபடுத்தும் முதலீட்டுக்கு அரசின் அண்மைய அறிக்கைகள் அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கின்றன.

முதலீட்டாளர்கள் இந்த நோக்கத்தைத் தவறாகப் புரிந்துகொண்டுள்ளதாக, டாய்-இச்சி லைஃப் அசெட் மேனேஜ்மென்ட் பொருளாதார ஆய்வு நிறுவனத்தின் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணரும் பொருளாதாரக் கொள்கைக் கவுன்சிலின் தனியார் துறை உறுப்பினருமான தோஷிஹிரோ நகஹாமா கூறுகிறார். கவுன்சில் பணக் கொள்கை குறித்து விவாதிக்கவில்லை என்றும், பட்ஜெட் கோரிக்கைகளை அதிகாரிகள் கடுமையாக ஆய்வு செய்யுமாறு தகைச்சி அறிவுறுத்தியுள்ளார் என்றும் அவர் கூறுகிறார்.

நோமுரா ஆராய்ச்சி நிறுவனத்தின் நிர்வாகப் பொருளாதார நிபுணரும், ஜப்பான் வங்கியின் முன்னாள் கொள்கை வாரிய உறுப்பினருமான தகாஹிடே கியூச்சி மாறுபட்ட மதிப்பீட்டை முன்வைக்கிறார். நிதி அபாயங்கள் இருப்பதாகக் கருதப்படுவதற்கு சந்தை அளித்த பதிலை அவர் இயல்பான எதிர்வினையாகக் கருதுகிறார். மத்திய வங்கியின் சுயாதீன முடிவெடுக்கும் அதிகாரத்துக்கு அதிக மதிப்பளிக்கப்படுவதையும், பத்திர வெளியீட்டைக் கட்டுப்படுத்தும் விருப்பத்தையும் அவர் காண்கிறார். ஆனால், நிதிக் கொள்கை உண்மையில் மாறியுள்ளதா என்பதை பட்ஜெட் முடிவுகளே காட்டும் என்கிறார்.

அமெரிக்காவின் அழுத்தம் அவசரத்தை அதிகரிக்கிறது

வாஷிங்டனின் தலையீடு ஜப்பானின் கொள்கை விவாதத்தை சர்வதேசப் பிரச்சினையாக்கியுள்ளது. குறிப்பாக, யென் மதிப்பு குறையும்போது ஜப்பானிய நிறுவனங்களோ அதிகாரிகளோ வெளிநாட்டுச் சொத்துகளை விற்றால், ஜப்பானியச் சொத்துகள் விற்கப்படுவது அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களுக்கும் பரவக்கூடும் என்று பெசென்ட் கவலைப்பட்டார்.

1998க்குப் பிறகு முதல்முறையாக இரு அரசுகளும் யென் வாங்குவதற்கான கூட்டு நடவடிக்கையை மேற்கொண்டன. அந்தத் தலையீட்டைத் தொடர்ந்து வந்த திங்கட்கிழமைக்குள், ஜூலையில் கிட்டத்தட்ட 164 ஆக இருந்த ஒரு டாலருக்கான யென் மதிப்பு சுமார் 155.23 ஆக மீண்டது. மேலும் ஒருங்கிணைந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்படலாம் என்று கருத முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்தச் செயல்பாடு ஒரு காரணத்தை அளித்தது.

அதன்பிறகு, ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகிதங்களை முன்னதாகவே உயர்த்த வேண்டும் என்று பெசென்ட் வலியுறுத்தினார். பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் கொள்கையை முடிவுக்குக் கொண்டுவருமாறு ஜப்பானிடம் வலியுறுத்தியதாக செப்டம்பர் 1 அன்று அவர் கூறினார். செப்டம்பர் 22 அன்று தகைச்சியுடனான சந்திப்பின்போது, யென் மதிப்பு குறைவது குறித்த கவலையை அதிபர் டொனால்ட் டிரம்பும் தெரிவித்தார்.

நாணயத்தை வாங்குவது அதற்கான தேவையை உருவாக்கி, யென் மதிப்பை விரைவாக வலுப்படுத்தும். ஆனால் முதலீட்டாளர்களின் நீண்டகால முடிவுகளை வட்டி விகிதங்கள், பணவீக்கம், அரசின் நிதிநிலை மீதான நம்பிக்கை ஆகியவையும் தீர்மானிக்கின்றன. எனவே, தனது கொள்கைகளையும் முதலீட்டாளர்கள் அவற்றைப் புரிந்துகொள்ளும் விதத்தையும் சரிசெய்ய ஜப்பான் அரசு முயல்கிறது. அதில் ஆங்கிலத்தில் கூடுதல் தகவல்களை வெளியிடுவதும் அடங்கும்.

பாதுகாப்பு விரிவாக்கத்துக்கு நிலையான நிதி ஆதாரம் தேவை

எதிர்பார்க்கப்படும் பாதுகாப்புச் செலவு அதிகரிப்புக்கு எவ்வாறு நிதி திரட்டுவது என்பது குறித்து எந்த முடிவும் எடுக்கப்படவில்லை என்று கடயாமா தெரிவித்துள்ளார். செவ்வாயன்று, நிதியமைச்சர் இந்தப் பணிக்கு வழிகாட்டும் கொள்கைகளை விவரித்தார்:

இதற்கு எவ்வாறு நிதியளிப்பது என்பது குறித்து, நிதிநிலைத்தன்மைக்கு உரிய முக்கியத்துவம் அளித்து, நிதி ஆதாரங்கள் நிலையாக இருப்பதை உறுதிசெய்து, தேவையான நடவடிக்கைகளைப் பரிசீலிப்போம்.

2026 இறுதியில் எதிர்பார்க்கப்படும் புதிய பாதுகாப்புத் திட்டம், ஐந்து ஆண்டுகளில் மொத்தம் 70 டிரில்லியன் முதல் 80 டிரில்லியன் யென் வரை இருக்கலாம் என அரசுத் தரப்பு அதிகாரிகளை மேற்கோள்காட்டிய மதிப்பீடுகள் தெரிவிக்கின்றன. அதன்படி ஆண்டுக்கு சராசரியாக 14 டிரில்லியன் முதல் 16 டிரில்லியன் யென் வரை செலவாகும். எனினும், இறுதி ஆண்டு ஒதுக்கீடுகளும் அவை உள்ளடக்கும் செலவுகளும் இன்னும் முடிவுசெய்யப்படவில்லை.

கடந்த நிதியாண்டில் பாதுகாப்பு மற்றும் விரிவான பாதுகாப்புச் செயல்பாடுகளுக்காக ஜப்பான் சுமார் 11 டிரில்லியன் யென், அதாவது மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 1.9% செலவிட்டது. அந்தத் தொகையில் கடலோரக் காவல்படை நடவடிக்கைகள் போன்ற செலவுகளும் அடங்கின. பாதுகாப்புச் செலவை இறுதியில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 3.5% ஆக உயர்த்துவதையும் அரசு பரிசீலித்து வருகிறது. எனினும், அந்த அளவை இறுதிச் செலவுத் தீர்மானமாக அது ஏற்கவில்லை.

நிதி திரட்டும் வழிகளில் கூடுதல் நிறுவன வரி உயர்வும் விவாதத்தில் உள்ளது. தொடர்ச்சியான செலவுகளுக்கு வரி உயர்வு தொடர்ச்சியான வருவாயை வழங்கலாம்; ஆனால் அதற்குக் கணிசமான அரசியல் விலையும் உண்டு. முன்னாள் பிரதமர் ஃபுமியோ கிஷிடாவின் பாதுகாப்பு நிதித் திட்டத்தில் இடம்பெற்ற வருமான வரி உயர்வு மீண்டும் மீண்டும் ஒத்திவைக்கப்பட்டு, 2027இல் தொடங்கவுள்ளது.

இந்த நிதி விவாதத்துடன், ஜப்பானின் இராணுவப் பங்கு குறித்த பரந்த விவாதமும் தொடர்கிறது. உயிர்க்கொல்லி ஆயுத ஏற்றுமதிக்கான கட்டுப்பாடுகளைத் தளர்த்தும் வகையில் அரசு ஏப்ரலில் எடுத்த முடிவு, டோக்கியோவில் 50,000 பேர் கலந்துகொண்டதாக மதிப்பிடப்பட்ட கூட்டம் உள்ளிட்ட மே மாதப் போருக்கு எதிரான ஆர்ப்பாட்டங்களுக்கு வழிவகுத்தது. பாதுகாப்புச் செலவு குறித்த முடிவுகள் ஜப்பானின் சொந்த சுயாதீன மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில் எடுக்கப்படும் என கடயாமா கூறுகிறார்.

உணவுப் பொருட்களுக்கான வரிச் சலுகையும் முதலீடும் நிதிக்காகப் போட்டியிடுகின்றன

முன்மொழியப்பட்ட பட்ஜெட்டில், உணவுப் பொருட்களுக்கான நுகர்வு வரியை இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் குறைப்பதும், முக்கியத்துவம் வாய்ந்த தொழில்களுக்கான 14 ஆண்டு முதலீட்டுத் திட்டமும் இடம்பெற்றுள்ளன. இரண்டுக்கும் பாதுகாப்புச் செலவுகளுடன் கூடுதலாக நிதி தேவைப்படுவதால், புதிய பத்திர வெளியீட்டை 40 டிரில்லியன் யென் அளவில் வைத்திருக்கும் இலக்கை அடைவது கடினமாகிறது.

முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்கவுள்ள நான்கு முடிவுகளை சுஹிரோ சுட்டிக்காட்டுகிறார்: உணவு வரிக் குறைப்புக்கு எவ்வாறு நிதியளிக்கப்படும், நடப்பு நிதியாண்டுக்கான இரண்டாவது துணைநிலைப் பட்ஜெட்டின் அளவு, 2027ஆம் ஆண்டுக்கான தொடக்கநிலைப் பட்ஜெட், பல ஆண்டுகளுக்கான அரசின் நிதித் திசை ஆகியவை.

எரிசக்தி மானியங்களும் கூடுதல் செலவுத் தேவையை ஏற்படுத்தலாம். ஆண்டு இறுதியில் மின்சாரம் மற்றும் எரிவாயுக் கட்டணங்களுக்கான உதவியைப் பரிசீலிக்குமாறு லிபரல் டெமாக்ரடிக் கட்சியின் துணைப் பொதுச் செயலாளர் கோய்ச்சி ஹகியூடா அக்டோபர் 18 அன்று கோரிக்கை விடுத்தார். கோடை கால மானியங்கள் அக்டோபர் முதல் நிறுத்தப்பட்டன. கையிருப்பு நிதி மூலம் உதவியை மீண்டும் வழங்கலாம். பெரிய அளவிலான தொகுப்பு தேவைப்பட்டால், துணைநிலைப் பட்ஜெட் அவசியமாகலாம்.

இதுவரை துணைநிலைப் பட்ஜெட்டுகளில் இடம்பெற்ற செலவினத்தைத் தொடக்கநிலை வருடாந்திர பட்ஜெட்டுக்கு மாற்றினால், 10 டிரில்லியன் முதல் 15 டிரில்லியன் யென் வரையிலான வளர்ச்சி முதலீட்டைச் சந்தைகள் ஏற்கக்கூடும் என சுஹிரோ கருதுகிறார். இது அவரது மதிப்பீடே தவிர, அரசால் அறிவிக்கப்பட்ட ஒதுக்கீடு அல்ல.

அரசின் வாக்குறுதிகளுக்கு ஏற்ற கொள்கை முடிவுகளை எடுப்பதே நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்கத் தேவை என்று தாமா பல்கலைக்கழகத்தின் வருகைப் பேராசிரியர் அகியோ மக்காபே கூறுகிறார். அக்டோபர் 5ஆம் தேதி தகைச்சியின் கொள்கை உரைக்குப் பிறகும் யென் மதிப்பு தொடர்ந்து பலவீனமடைந்ததையும் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்ததையும் அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார். குடும்பங்களைப் பொறுத்தவரை, இறக்குமதி விலைகள், அடமானக் கடன் வட்டி விகிதங்கள், ஓய்வூதியம் மற்றும் காப்பீட்டு முதலீடுகளின் வருவாய் மாற்றங்கள் மூலம் இந்தச் செலவுகள் வெளிப்படலாம் என அவர் எச்சரிக்கிறார்.

ஜப்பான் வங்கிக்கு அதன் சொந்த பணவீக்கச் சோதனை

அடிப்படைப் பணவீக்கம் வங்கியின் 2% இலக்கை நெருங்கியுள்ளதாக ஜப்பான் வங்கியின் ஆளுநர் கசுவோ உவேடா நாடாளுமன்றத்தில் தெரிவித்தார். குறிப்பிட்ட சில பொருட்களின் தற்காலிக விலை மாற்றங்களுக்குக் கீழே உள்ள, நீடித்த விலைப் போக்கை அடிப்படைப் பணவீக்கம் குறிக்கிறது. கொள்கை வகுப்பாளர்கள் அந்தப் போக்கைக் கண்டறிய முயல்கின்றனர்.

மத்திய கிழக்கு மோதலுடன் தொடர்புடைய மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு, இறுக்கமான தொழிலாளர் சந்தை, மிதமான பொருளாதார மீட்சி ஆகியவற்றை உவேடா சுட்டிக்காட்டினார். செயற்கை நுண்ணறிவுக்கான உலகளாவிய தேவை வலுவாக இருப்பதும் ஜப்பானிய முதலீடுகளுக்கும் ஏற்றுமதிக்கும் ஆதரவளித்ததுடன், விலை அழுத்தங்களையும் அதிகரித்தது.

வட்டி விகித மாற்றங்களைத் தாமதிப்பது, மிகையான பணவீக்கம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளைத் தூண்டி, நீண்டகாலக் கடன் செலவுகளை உயர்த்தக்கூடும் என ஆளுநர் எச்சரித்தார்:

அடிப்படைப் பணவீக்கம் 2%ஐ நெருங்கி, நிதிச் சூழல் தொடர்ந்து ஆதரவாக உள்ள நிலையில், எங்கள் கொள்கை வட்டி விகிதத்தை உரிய முறையில் சரிசெய்யத் தவறினால், பணவீக்கம் இலக்கை மீறிவிடும் என்ற சந்தைக் கவலையைத் தூண்டி நீண்டகால வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும்.

உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்கும் முதலீடு காலப்போக்கில் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும் என்றும் உவேடா கூறினார். எனவே, தனது செலவினம் விநியோகத்தை விரிவுபடுத்தும் என்ற அரசின் கூற்றுக்கு நடைமுறை முக்கியத்துவம் உள்ளது: புதிய உற்பத்தித் திறனை உருவாக்கக் காலம் தேவைப்படும்; அதேவேளை செலவினம் தேவையை விரைவில் தூண்டக்கூடும்.

செப்டம்பரில் வட்டி உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, அக்டோபர் 30 அன்று வங்கியின் கொள்கை வட்டி விகிதம் 1.25% ஆகவே இருக்கும் எனச் சந்தைகள் எதிர்பார்த்தன. டிசம்பரில் அது 1.5% ஆக உயரக்கூடும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்பட்டது. அக்டோபர் 20 பத்திர ஏலத்தின் விலை நிர்ணயம், அக்டோபர் கூட்டத்தில் வட்டி உயர்வதற்கான வாய்ப்பு சுமார் 6.2% மட்டுமே என்பதைக் காட்டியது.

தொடர்ந்து பணக் கொள்கையை இறுக்கவும், பல ஆண்டுகளுக்கான நிதிக் கட்டமைப்பை உருவாக்கவும் சர்வதேச நாணய நிதியம் வலியுறுத்தியுள்ளது. கூடுதல் செலவினம் மற்றும் வரிக் குறைப்புகளுக்கு எவ்வாறு நிதியளிப்பது என்பது குறித்த நிச்சயமின்மையை நிதிக் கவலைக்கான காரணமாக அதன் ஆசியா மற்றும் பசிபிக் துறை இயக்குநர் கிருஷ்ணா ஸ்ரீனிவாசன் சுட்டிக்காட்டினார்.

பத்திரங்களுக்கான சாதனைத் தேவை ஓரளவு அவகாசம் அளிக்கிறது

அக்டோபர் 20 ஏலத்தில், வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களின் அளவைவிட 5.84 மடங்கு ஏலங்கள் வந்தன. முந்தைய ஏலத்தில் இது 4.01 மடங்காகவும், முந்தைய 12 மாத சராசரி 3.73 மடங்காகவும் இருந்தது. ஏல முடிவுக்குப் பிறகு, 20 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் அரசுப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் 0.06 சதவீதப் புள்ளிகள் வரை குறைந்து 3.710% ஆனது.

உயர்ந்த வட்டி விகிதங்களும் நிதிக் கவலைகள் தணிந்ததும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தேவை மீண்டதற்குக் காரணம் என பிஎன்பி பரிபாஸ் அசெட் மேனேஜ்மென்ட் நிறுவனத்தின் மூத்த பத்திர உத்தி நிபுணர் ரியூதாரோ கிமுரா தெரிவித்தார். வெளிநாட்டுப் பத்திரங்களிலிருந்து யென் பத்திரங்களுக்கு ஓரளவு அதிகமாக முதலீட்டை மாற்றுவதற்கு வாய்ப்புள்ளதாக ஃபுகுகோகு மியூச்சுவல் லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனம் கூறியது.

ஜப்பானிய ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் சுமார் 2.5 டிரில்லியன் டாலர் சொத்துகளை நிர்வகிக்கின்றன; அதில் சுமார் கால் பங்கு வெளிநாடுகளில் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. அவற்றின் முதலீட்டு முடிவுகள் ஜப்பானின் கடன் செலவுகளையும் வெளிநாட்டுச் சந்தைகளையும் பாதிக்கின்றன. அக்டோபரில் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட நிதியமைச்சகத் தரவுகளின்படி, 2026இல் ஜப்பானிய முதலீட்டாளர்கள் நிகர அடிப்படையில் 5 டிரில்லியன் யெனுக்கும் அதிகமான வெளிநாட்டுப் பத்திரங்களை விற்றுள்ளனர். இதில் ஆயுள் காப்பீட்டு நிறுவனங்களின் பங்கு சுமார் 289 பில்லியன் யென்; மொத்தத்தில் 6%க்கும் குறைவு.

வட்டி விகிதங்கள் உயர்வதால் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் எச்சரிக்கையுடன் ஜப்பானியப் பத்திரங்களை வாங்குவதாக எஸ்எம்பிசி நிக்கோ செக்யூரிட்டீஸ் நிறுவனத்தின் நிதிச் சந்தைகள் பிரிவு தலைவர் கெய்தா மட்சுமோட்டோ கூறுகிறார். வெளிநாட்டுச் சொத்துகளைப் பெருமளவில் விற்பதற்குப் பதிலாக, அளவான கொள்முதல்களையே காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மேற்கொள்ளும் என டாய்ச்சே வங்கியின் உத்தி நிபுணர் ஷோகி ஓமோரி எதிர்பார்க்கிறார். இந்த வலுவான ஏலம் அரசுக்கு ஓரளவு அவகாசத்தை அளிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து கடன் வழங்கும் நிபந்தனைகளை அக்டோபர் 30 மத்திய வங்கி முடிவும் டிசம்பர் பட்ஜெட் முடிவுகளும் தீர்மானிக்க உதவும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• வரி நிவாரணம், தொழில் முதலீடு, பாதுகாப்பு விரிவாக்கம் ஆகியவற்றுக்கு நிதியளிக்கும் அதேவேளை, புதிய பத்திர வெளியீட்டை 40 டிரில்லியன் யென் அளவில் வைத்திருக்க தகைச்சி அரசு இலக்கு கொண்டுள்ளது.
• ஜூலையில் ஒரு டாலருக்கான யென் மதிப்பு 164ஐ நெருங்கியது; செப்டம்பரில் ஆதார அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம் 3.115%ஐ எட்டியது.
• பாதுகாப்புச் செலவுக்கான நிதி ஆதாரம் இன்னும் முடிவாகவில்லை. சாத்தியமான நிறுவன வரி உயர்வு விவாதத்தில் உள்ளது.
• அக்டோபர் 20 அன்று 20 ஆண்டுகளில் முதிர்வடையும் பத்திரங்களுக்கான ஏலத்தில் சாதனை அளவிலான தேவை காணப்பட்டது; முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் மீண்டு வருவதற்கான அறிகுறியாக இது அமைந்தது.
• ஜப்பான் வங்கியின் அடுத்த கொள்கை முடிவு அக்டோபர் 30 அன்று வெளியாக உள்ளது. வருடாந்திர பட்ஜெட்டும் புதிய பாதுகாப்புத் திட்டமும் 2026 இறுதியில் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.