எண்ணெய், கோதுமை விலை உயர்வால் பணவீக்கக் குறைவு பாதிக்கப்படும் அபாயம்: பாகிஸ்தான் வட்டி விகிதத்தை 12% ஆக உயர்த்தியது

குழு உறுப்பினர்களில் ஒன்பது பேர் அதிகக் கடன் விகிதத்துக்கு ஆதரவு

உயர்ந்த எண்ணெய் விலைகள், அதிகரித்து வரும் கோதுமை விலைகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கு மோதல் ஆகியவை பணவீக்கத்தை இலக்குக்கு மேலேயே வைத்திருக்கக்கூடும் என்ற அச்சத்தால், பாகிஸ்தான் மத்திய வங்கி அக்டோபர் 26, 2026 அன்று தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை 11.5%-லிருந்து 12% ஆக உயர்த்தியது. புதிய விகிதம் அக்டோபர் 27 முதல் அமலுக்கு வருகிறது. 2027 ஜூன் மாதத்துடன் முடிவடையும் நிதியாண்டில் பொருளாதார வளர்ச்சி 3.5% முதல் 4.5% வரை இருக்கும் என்ற கணிப்பை வங்கி தொடர்ந்து கொண்டுள்ளது.

கராச்சியில் நடைபெற்ற செய்தியாளர் சந்திப்பில், பாகிஸ்தான் ஸ்டேட் வங்கியின் ஆளுநர் ஜமீல் அகமது இந்த முடிவை அறிவித்தார். நாணயக் கொள்கைக் குழுவின் 10 உறுப்பினர்களில் ஒன்பது பேர், 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வுக்கு ஆதரவளித்தனர். மீதமிருந்த உறுப்பினர் இதைவிடப் பெரிய உயர்வை விரும்பினார். கொள்கையை எவ்வளவு இறுக்கமாக்குவது என்பதில்தான் கருத்து வேறுபாடு இருந்தது என்பதை இது காட்டுகிறது.

ஒரு அடிப்படைப் புள்ளி என்பது ஒரு சதவீதப் புள்ளியின் நூறில் ஒரு பங்கு. எனவே, இந்த முடிவு அடிப்படை விகிதத்தில் அரை சதவீதப் புள்ளியைச் சேர்க்கிறது. இந்த அடிப்படை விகிதம், தொழில் கடன்கள் மற்றும் சில நுகர்வோர் கடன்கள் உள்ளிட்ட பொருளாதாரம் முழுவதுமான கடன் செலவுகளைப் பாதிக்கிறது.

செப்டம்பர் பணவீக்கம் 10.3% ஆக இருந்தது. இது வங்கியின் 5% முதல் 7% வரையிலான இலக்கு வரம்புக்கு மேலாகும். பீப்பாய் ஒன்றுக்கு 100 டாலருக்கும் அதிகமான எண்ணெய் விலையும், உள்நாட்டுக் கோதுமை விநியோகத்தில் ஏற்பட்ட சிக்கல்களும் இந்த முடிவுக்கு முக்கியக் காரணங்களாக இருந்தன. குடும்பங்களும் நிறுவனங்களும் பணவீக்கம் தொடர்ந்து அதிகமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கத் தொடங்கினால், உயர்ந்த உணவு மற்றும் எரிசக்திச் செலவுகள் பிற விலைகளுக்கும் பரவக்கூடும் என்றும் வங்கி எச்சரித்தது.

முந்தைய அழுத்தக் காலங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தக் காலகட்டத்தில் பாகிஸ்தானின் நிதிப் பாதுகாப்பு வளங்கள் வலுவாக உள்ளன. மத்திய வங்கியின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு சுமார் 21.5 பில்லியன் டாலராக இருந்தது; இது மூன்று மாத இறக்குமதிக்குப் போதுமானது. வெளிநாடுகளில் வசிக்கும் பாகிஸ்தானியர்கள் தாயகத்துக்கு அனுப்பிய பணமும் எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்சியது. வெளிநாட்டுக் கொடுப்பனவுகளைச் செலுத்த இந்த வளங்கள் உதவுகின்றன. எனினும், உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகளும் மீண்டு வரும் இறக்குமதியும் அவற்றுக்குத் தொடர்ந்து சவாலாக உள்ளன.

எண்ணெயும் கோதுமையும் கணக்கீட்டை ஏன் மாற்றின

புவிசார் அரசியல் சூழல் எரிசக்தி விலைகளை உயர்த்தியுள்ளதாகவும், சமீப மாதங்களில் கோதுமை விலை அதிகரித்துள்ளதாகவும் அகமது தெரிவித்தார். பாகிஸ்தான் இறக்குமதி செய்யும் எரிசக்தியைச் சார்ந்திருப்பதால், உலக எண்ணெய் விலை உயர்வு நாட்டின் இறக்குமதிச் செலவையும், குடும்பங்கள் மற்றும் நிறுவனங்கள் எதிர்கொள்ளும் செலவுகளையும் அதிகரிக்கக்கூடும்.

மத்திய கிழக்கு மோதல் நீடிப்பதை முக்கியக் கவலையாக நாணயக் கொள்கைக் குழு சுட்டிக்காட்டியது. அதன் கொள்கை அறிக்கையில் குழு கூறியதாவது:

மத்திய கிழக்கு மோதல் தீவிரமடைந்துள்ளதும், அது விரைவில் தீர்வதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதும் உலக எரிசக்தி விலைகளைத் தொடர்ந்து உயர்ந்த நிலையிலேயே வைத்திருக்கின்றன என்பதை குழு கவனத்தில் கொண்டது.

எரிபொருள் செலவுகள் பெட்ரோல் நிலையங்களைத் தாண்டியும் பாதிப்பை ஏற்படுத்துகின்றன. கோதுமையை எடுத்துச் செல்வதற்கும், இயந்திரங்களை இயக்குவதற்கும், தயாரிப்புகளைச் சந்தைக்குக் கொண்டு செல்வதற்கும் எரிசக்தி தேவைப்படுகிறது. இந்தச் செயல்பாடுகளின் செலவுகள் அதிகரிக்கும்போது, நிறுவனங்கள் தங்கள் பொருட்களின் விலையை உயர்த்தக்கூடும். பாகிஸ்தான் முழுவதும் அடிப்படை உணவாகப் பயன்படுத்தப்படும் கோதுமையின் விலை உயர்வும் கூடுதல் சுமையை ஏற்படுத்துகிறது.

உலகளாவிய அதிர்ச்சியின் உள்நாட்டுப் பாதிப்புகளைக் கட்டுப்படுத்த, முந்தைய பணவியல் நடவடிக்கைகளும் அரசின் செலவுக் கட்டுப்பாடும் உதவியுள்ளதாக வங்கி தெரிவித்தது. எண்ணெய் அல்லது உணவு விலைகளின் தொடக்ககால உயர்வு தணிந்த பிறகும், அழுத்தம் நீடித்தால் பணவீக்கத்தைக் குறைப்பது கடினமாகிவிடும் என்பதே இப்போதைய கவலை.

செப்டம்பரில் பணவீக்கம் தணிந்தாலும் இலக்குக்கு மேலேயே இருந்தது

பாகிஸ்தானின் ஆண்டு பணவீக்க விகிதம் ஜூலையில் 9.2%-லிருந்து ஆகஸ்டில் 11.1% ஆக உயர்ந்து, பின்னர் செப்டம்பரில் 10.3% ஆகக் குறைந்தது. செப்டம்பர் அளவு குழு எதிர்பார்த்ததைவிட அதிகமாக இருந்ததுடன், இலக்கு வரம்பின் மேல் எல்லையைவிட 3.3 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகமாகவும் இருந்தது.

பணவீக்கம் குறைவது என்பது விலைகள் மெதுவாக உயர்கின்றன என்பதே; அவை முந்தைய நிலைக்குத் திரும்புகின்றன என்று பொருளல்ல. எனவே, ஆண்டு பணவீக்க விகிதம் ஒரு மாதத்திலிருந்து அடுத்த மாதத்துக்குக் குறைந்தாலும், ஒரு குடும்பத்தின் மளிகைச் செலவு அதிகமாகவே இருக்கலாம்.

மாறுபாடு அதிகமுள்ள உணவு மற்றும் எரிசக்தி விலைகளைத் தவிர்த்துக் கணக்கிடப்படும் அடிப்படைப் பணவீக்கம் சுமார் 8.4% ஆகத் தொடர்ந்தது. வானிலை, அறுவடை அல்லது சர்வதேசச் சந்தைகளால் வேகமாக மாறக்கூடிய பொருட்களுக்கு அப்பால் விலை அழுத்தங்கள் எவ்வளவு பரவியுள்ளன என்பதை மதிப்பிட இந்த அளவீடு வங்கிக்கு உதவுகிறது.

நுகர்வோர் கருத்துக் கணிப்புகளும் வங்கியின் கவலையை அதிகரித்தன. குடும்பங்கள் பணவீக்கம் மேலும் உயரும் என எதிர்பார்த்தன; அதேவேளை, வணிகத் துறையின் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்தன. இரு குழுக்களிடமும் நம்பிக்கைக் குறியீடுகள் பலவீனமடைந்தன. ஆகவே, சில விலை அழுத்தங்கள் தணிந்திருந்தாலும் எதிர்காலச் செலவுகள் குறித்து குடும்பங்கள் கவலை கொண்டிருந்த ஒரு கலவையான சூழலுக்கு குழு பதிலளித்தது.

உயர் வட்டி விகிதம் குடும்பங்களையும் நிறுவனங்களையும் எவ்வாறு பாதிக்கும்

செலவினங்களையும் எதிர்பார்ப்புகளையும் பாதித்து, பணவீக்கம் பரவுவதைத் தாமதப்படுத்துவதே 12% அடிப்படை விகிதத்தின் நோக்கம். உயர் வட்டி விகிதங்கள் பொதுவாகக் கடன் வாங்குவதைக் குறைவான கவர்ச்சியுடையதாக்கி, சேமிப்பை அதிகப் பயனுள்ளதாக மாற்றுகின்றன; இதனால் தேவையின் மீதான அழுத்தம் ஓரளவு குறையும்.

இயந்திரங்கள், சரக்கு அல்லது விரிவாக்கத்துக்காகக் கடன் தேடும் நிறுவனங்கள் அதிக நிதிச் செலவுகளைச் சந்திக்கக்கூடும். புதிதாகக் கடன் பெறும் நுகர்வோரும் அதிகம் செலுத்த வேண்டியிருக்கலாம். மாறும் வட்டி விகிதத்தைக் கொண்டுள்ள ஏற்கெனவே பெறப்பட்ட கடன்களின் தவணைகள், ஒப்பந்த விகிதம் மறுநிர்ணயம் செய்யப்படும்போது உயரக்கூடும். ஆனால், மாற்றத்தின் நேரமும் அளவும் கடன் விதிமுறைகளைப் பொறுத்தது.

பொருளாதாரப் பலவீனக் காலத்துக்குப் பிறகு விரிவாக்க முயலும் நிறுவனங்களுக்கு, கடன் செலவு உயர்வது சிக்கலான தருணத்தில் வருகிறது. இதனால் அவை முதலீட்டைத் தாமதப்படுத்தவோ, கடன் வாங்கும் அளவைக் குறைக்கவோ நேரிடலாம். ஏற்கெனவே உணவு மற்றும் எரிபொருளுக்கு அதிகம் செலுத்தும் குடும்பங்களுக்கு, கடன் தவணை உயர்வது மேலும் ஒரு செலவாகும்.

தொடக்கத்தில் ஏற்பட்ட விநியோக அதிர்ச்சி, விலை உயர்வுகளின் விரிவான சுழற்சியாக மாறுவதைத் தடுப்பதே வங்கியின் நோக்கம். எடுத்துக்காட்டாக, எரிபொருள் செலவு உயர்வால் போக்குவரத்து நிறுவனம் கட்டணங்களை உயர்த்தலாம்; இதனால் கடைகள் விலைகளை அதிகரிக்கலாம். செலவுகள் தொடர்ந்து உயர்ந்துகொண்டே இருக்கும் என நிறுவனங்கள் எதிர்பார்த்தால், தங்களது திட்டங்களில் மேலும் விலை உயர்வுகளைச் சேர்க்கலாம். பிற விலைகளுக்குப் பரவும் இந்த விளைவைப் பொருளாதார நிபுணர்கள் இரண்டாம் சுற்று விளைவு என அழைக்கின்றனர்.

எண்ணெய் விநியோகம், கோதுமைப் பகிர்வு மற்றும் வர்த்தகத் தடங்கல்களுக்கு பணவியல் கொள்கையைத் தாண்டிய நடவடிக்கைகள் தேவை. இந்த விநியோக அழுத்தங்கள் தொடரும் நிலையில், செலவினங்களையும் எதிர்பார்ப்புகளையும் கையாள்வதற்காகவே வட்டி விகித முடிவு எடுக்கப்பட்டுள்ளது.

செப்டம்பரில் விகிதத்தை மாற்றாத முடிவுக்குப் பிறகு நடவடிக்கைக்கு வலுவான ஆதரவு

செப்டம்பர் கூட்டத்தில் விகிதத்தை 11.5% ஆகவே வைத்திருக்க ஏழு குழு உறுப்பினர்கள் ஆதரவளித்தனர்; மூவர் ஒரு சதவீதப் புள்ளி உயர்வை விரும்பினர். அக்டோபருக்குள், 10 உறுப்பினர்களும் உயர்வுக்கு ஆதரவளித்தனர். எனினும், ஒருவர் அமல்படுத்தப்பட்ட அரைப் புள்ளியைவிட அதிக உயர்வை விரும்பினார்.

சமீபத்திய முடிவுகளின் வரிசை, குழுவின் மதிப்பீடு எவ்வாறு மாறியது என்பதைக் காட்டுகிறது:

• ஜூலை 2026: வங்கி தனது கொள்கை விகிதத்தை 11.5% ஆகவே வைத்தது.
• செப்டம்பர் 14, 2026: மூன்று உறுப்பினர்கள் உயர்வை ஆதரித்தபோதும், குழு மீண்டும் விகிதத்தை 11.5% ஆகவே வைத்தது.
• அக்டோபர் 26, 2026: விகிதத்தை 12% ஆக உயர்த்த ஒன்பது உறுப்பினர்கள் ஆதரவளித்தனர்; ஒருவர் இதைவிடப் பெரிய உயர்வை விரும்பினார்.
• அக்டோபர் 27, 2026: புதிய 12% விகிதம் அமலுக்கு வருகிறது.

செப்டம்பருக்குப் பிறகு பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளும் வெளிநாட்டுப் பரிவர்த்தனை நிலையும் மோசமடைந்ததாக அகமது தெரிவித்தார். இருப்பினும், 2023 ஜூனில் எட்டிய 22% என்ற சாதனை அளவைவிடக் கொள்கை விகிதம் இன்னும் 10 சதவீதப் புள்ளிகள் குறைவாகவே உள்ளது. மீண்டும் இறுக்கமான கொள்கை நோக்கி நகர்வதற்கு முன்பு கடன் செலவுகள் எவ்வளவு குறைந்திருந்தன என்பதை இது காட்டுகிறது.

அதிகரித்த நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையைச் சமாளிக்க வெளிநாட்டுப் பண அனுப்பல்கள் உதவுகின்றன

ஜூலை முதல் செப்டம்பர் வரையிலான காலத்தில் பாகிஸ்தானின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை 874 மில்லியன் டாலராக இருந்தது. முந்தைய ஆண்டின் இதே காலத்தில் இது 755 மில்லியன் டாலராக இருந்தது. இது 119 மில்லியன் டாலர் அல்லது சுமார் 16% அதிகரிப்பாகும்.

நடப்புக் கணக்கு என்பது பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் வர்த்தகத்துடன் வருமானப் பரிவர்த்தனைகள், பண அனுப்பல்கள் உள்ளிட்ட நிதிப் பரிமாற்றங்களையும் கணக்கிடுகிறது. பற்றாக்குறை என்றால், அந்த இடைவெளியை ஈடுகட்ட முதலீடு, கடன் அல்லது பிற ஆதாரங்களிலிருந்து நிதி தேவைப்படும்.

வெளிநாடுகளில் பணிபுரியும் பாகிஸ்தானியர்கள் அனுப்பிய பணம் முக்கியமான ஆதரவாக அமைந்தது. நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் பண அனுப்பல்கள் 10.9 பில்லியன் டாலரை எட்டியதால், மத்திய வங்கி தனது ஆண்டு கணிப்பை 1 பில்லியன் டாலர் உயர்த்தியது.

செய்தியாளர் சந்திப்பில் இந்தத் திருத்தத்தை அகமது விளக்கினார்:

இந்த வலுவான செயல்திறனைக் கருத்தில் கொண்டு, பண அனுப்பல்களுக்கான தனது ஆண்டு கணிப்பை 44 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 45 பில்லியன் டாலராக SBP உயர்த்தியுள்ளது.

2027 ஜூன் மாதத்துடன் முடிவடையும் நிதியாண்டில், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் பூஜ்ஜியம் முதல் 1% வரையிலான நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை இருக்கும் என்ற கணிப்பை வங்கி மாற்றவில்லை. ஏற்றுமதிகள் மேம்பட்டு வந்தாலும், பொருளாதாரத்துக்குத் தேவையான அளவைவிட இன்னும் குறைவாக இருப்பதாக அகமது தெரிவித்தார். அரிசி, அதிக மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட ஜவுளிப் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகள் மீட்சிக்கு உதவி வருகின்றன.

பொருளாதாரச் செயல்பாடுகள் மீண்டதால் இறக்குமதியும் அதிகரித்தது. பாகிஸ்தான் புள்ளிவிவரப் பணியகத்துக்குச் சொந்தமானதாகக் கூறப்படும் தரவுகளின்படி, முதல் காலாண்டில் எண்ணெய் தவிர்த்த இறக்குமதிகள் 15% அதிகரித்தன; பெட்ரோலியப் பொருட்களின் இறக்குமதி 6% உயர்ந்தது. கார்கள், இயந்திரங்கள் மற்றும் பிற பொருட்கள் இந்த உயர்வுக்குப் பங்களித்தன. இதனால் வெளிநாட்டுப் பரிவர்த்தனை சமநிலை என்பது எரிசக்தி விலைகள் மட்டுமன்றி உள்நாட்டுப் பொருளாதார மீட்சியையும் சார்ந்த விஷயமாகிறது.

கையிருப்பும் சர்வதேச நாணய நிதியமும் நிவாரண அவகாசம் தருகின்றன

தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டுச் செலாவணி கொள்முதலால் ஆதரிக்கப்பட்டு, அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு சுமார் 21.5 பில்லியன் டாலர் அளவில் நிலையாக இருந்ததாக மத்திய வங்கி தெரிவித்தது. சுமார் மூன்று மாத இறக்குமதிக்குப் போதுமான இந்தக் கையிருப்பு, வெளிநாட்டுச் செலாவணி வரவுகள் மாறுபடும் நேரங்களில் வெளிநாட்டுக் கொடுப்பனவுகளைச் செலுத்த உதவுகிறது.

அக்டோபரில் சர்வதேச நாணய நிதியத்துடன் பணியாளர் நிலை ஒப்பந்தத்தையும் பாகிஸ்தான் எட்டியது. இதன்மூலம் சுமார் 1.21 பில்லியன் டாலர் விடுவிக்கப்படலாம். அந்த நிதி கிடைப்பதற்கு முன் சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் நிர்வாகக் குழு ஒப்புதல் அளிக்க வேண்டும்; குழு முடிவு எடுக்கும் தேதி அறிவிக்கப்படவில்லை.

கடினமான வெளிப்புறச் சூழல் இருந்தபோதும், பாகிஸ்தானின் திட்டச் செயலாக்கம் பொதுவாகச் சரியான பாதையில் இருப்பதாக சர்வதேச நாணய நிதியம் தெரிவித்தது. முதல் காலாண்டில் மத்திய வருவாய் வாரியம் தனது வரி வசூல் இலக்கைத் தாண்டியதாகவும் மத்திய வங்கி குறிப்பிட்டது. இது அந்தக் காலகட்டத்தில் அரசின் நிதிநிலைக்கு ஆதரவளித்தது.

நிதி மற்றும் வெளிநாட்டுப் பரிவர்த்தனைப் பாதுகாப்பு வளங்களை வலுப்படுத்தவும், வரி அடித்தளத்தை விரிவுபடுத்தவும், கட்டமைப்புச் சீர்திருத்தங்களை மேற்கொள்ளவும் குழு வலியுறுத்தியது. நடைமுறையில், அரசுக்கு நம்பகமான வருவாய் அதிகமாகவும், நாட்டிடம் அதிக வெளிநாட்டுச் செலாவணியும் இருக்க வேண்டும் என்பதே இதன் பொருள். இதனால் உலகளாவிய செலவுகள் திடீரென அதிகரிக்கும்போது அவற்றைத் தாங்கும் திறன் இரண்டுக்கும் கிடைக்கும்.

அதிகரிக்கும் அபாயங்களுக்கிடையிலும் வளர்ச்சிக் கணிப்பு மாற்றமில்லை

2027 ஜூன் மாதத்துடன் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான வளர்ச்சிக் கணிப்பை 3.5% முதல் 4.5% வரை வங்கி மாற்றமின்றி வைத்தது. முந்தைய நிதியாண்டின் வளர்ச்சி 3.7% எனத் திருத்தப்பட்ட அதிகாரபூர்வ புள்ளிவிவரங்கள் காட்டுகின்றன. எனவே, புதிய கணிப்பு மிதமான மந்தநிலைக்கும் வலுவான மீட்சிக்கும் இடமளிக்கிறது.

முந்தைய ஆண்டின் இதே காலத்துடன் ஒப்பிடுகையில், ஜூலை மற்றும் ஆகஸ்டில் பெரிய அளவிலான உற்பத்தித் துறை 1.9% விரிவடைந்தது. சிமெண்ட் விற்பனை, பெட்ரோலியப் பொருட்களின் விற்பனை மற்றும் தனியார் நிறுவனங்களுக்கான கடன் ஆகியவையும் செயல்பாடுகள் மீண்டு வருவதைக் காட்டின. கோடைக்காலப் பயிர்கள் குறித்த தொடக்க மதிப்பீடுகளும் எதிர்பார்த்ததைவிடச் சிறப்பாக இருந்தன.

மத்திய கிழக்கு மோதல் மேலும் தீவிரமடைந்தால் இந்தக் கணிப்பு பலவீனமடையக்கூடும் என்று குழு எச்சரித்தது. எல் நினோ நிலைமைகள் மோசமடைவதுடன் தொடர்புடைய பாதகமான வானிலையும் மற்றொரு அபாயமாகும்; குறிப்பாக விவசாய உற்பத்தி மற்றும் உணவு விலைகளுக்கு இது பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.

பாகிஸ்தானின் நாணய மாற்று விகிதமும் மற்றொரு கவனிக்க வேண்டிய அம்சமாகும். பணவீக்க வேறுபாடுகளைக் கணக்கில் கொண்டு வர்த்தகக் கூட்டாளிகளின் நாணயங்களுடன் ரூபாயை ஒப்பிடும் உண்மைச் செயல்திறன் மிக்க மாற்று விகிதம், எட்டு ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவான சுமார் 109-ஐ எட்டியிருந்தது. நாணயம் பொதுவாக நிலையாக இருக்கும்போது உள்நாட்டு விலைகள் வெளிநாட்டு விலைகளைவிட வேகமாக உயர்ந்தால், பாகிஸ்தானியப் பொருட்கள் ஒப்பீட்டளவில் அதிக விலையுடையதாகலாம்.

ரூபாய் மதிப்பு குறைந்தால், உள்ளூர் நாணயத்தில் இறக்குமதி எரிபொருள் விலை உயர்ந்து விடும். உண்மை மதிப்பில் ரூபாய் வலுவடைவது ஏற்றுமதிப் போட்டித்திறனைப் பாதிக்கக்கூடும். முதலீடு மற்றும் பொருளாதார மீட்சியின் மீது உயர் வட்டி விகிதங்கள் ஏற்படுத்தும் செலவுடன், இந்த அழுத்தங்களையும் வங்கி சமநிலைப்படுத்த வேண்டியுள்ளது.

சில பொருளாதார நிபுணர்கள் ஏன் காத்திருக்க விரும்பினர்

முடிவுக்கு முன் டாப்லைன் செக்யூரிட்டீஸ் நடத்திய கருத்துக் கணிப்பில், சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களில் 61% பேர் வட்டி விகிதம் உயரும் என எதிர்பார்த்தனர். மொத்தப் பதிலளித்தவர்களில் 54% பேர் 50 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வையும், 7% பேர் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்வையும் எதிர்பார்த்தனர்; மீதமுள்ள 39% பேர் மாற்றம் இருக்காது எனக் கணித்தனர்.

பாகிஸ்தான் வளர்ச்சிப் பொருளாதாரக் கழகம் நிபந்தனையுடன் விகிதத்தை மாற்றாமல் வைத்திருக்க விரும்பியது. பணவீக்க அபாயங்கள் குறித்து விழிப்புடன் இருக்க வேண்டும் என்றாலும், பொருளாதாரம் முழுவதுமான தேவை இன்னும் மிகையாக உயரவில்லை என்றும், உடனடி உயர்வை நியாயப்படுத்தும் அளவுக்கு விலை அழுத்தங்கள் பரவவில்லை என்றும் அது வாதிட்டது.

கூட்டத்துக்கு முன்பு அந்தக் கழகம் தனது நிலைப்பாட்டைத் தெரிவித்தது:

"அபாயங்களின் சமநிலை வட்டி விகிதத்தை இறுக்குவதற்குச் சாதகமாக மாறியிருந்தாலும், தற்போதைய பேரியல் பொருளாதார நிலைமைகள் உடனடியாக வட்டி விகிதத்தை உயர்த்துவதற்கான உறுதியான காரணத்தை இன்னும் அளிக்கவில்லை" என்று PIDE தெரிவித்தது.

கருத்து வேறுபாடு முடிவெடுக்கும் நேரத்தைப் பற்றியது. காத்திருந்தால், தற்போதைய விகிதத்தில் நிறுவனங்கள் மீள்வதற்கு கூடுதல் அவகாசம் கிடைத்திருக்கும். இப்போதே செயல்படுவது, நீடித்த உணவு மற்றும் எரிசக்திப் பணவீக்கம் பரந்த விலை நிர்ணய முடிவுகளைப் பாதிப்பதைத் தடுக்கும் நோக்கத்தைக் கொண்டது. நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை மற்றும் வளர்ச்சிக்கான கணிப்புகளைத் தக்கவைத்தபடியே, முன்னதாகவே நடவடிக்கை எடுக்க குழு முடிவுசெய்தது.

குடும்பங்களும் நிறுவனங்களும் இப்போது அதிகக் கடன் செலவுகளையும் அத்தியாவசியப் பொருட்களின் விலைகள் குறித்த தொடரும் நிச்சயமற்ற தன்மையையும் ஒருசேர எதிர்கொள்கின்றன. எண்ணெய், கோதுமை விலை அழுத்தங்கள் தணிகின்றனவா, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் நிலைபெறுகின்றனவா, அதிகரித்து வரும் இறக்குமதிச் செலவுக்கு இணையாகப் பண அனுப்பல்களும் ஏற்றுமதிகளும் தொடர்கின்றனவா என்பதன் அடிப்படையில் வங்கியின் அடுத்தகட்ட மதிப்பீடுகள் அமையும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• பாகிஸ்தான் தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை அக்டோபர் 26 அன்று 11.5%-லிருந்து 12% ஆக உயர்த்தியது; இந்த உயர்வு 2026 அக்டோபர் 27 முதல் அமலுக்கு வந்தது.
• அரை சதவீதப் புள்ளி உயர்வுக்கு குழு உறுப்பினர்களில் ஒன்பது பேர் ஆதரவளித்தனர்; ஒருவர் இதைவிடப் பெரிய உயர்வை விரும்பினார்.
• செப்டம்பர் பணவீக்கம் 10.3% ஆக இருந்தது; வங்கியின் 5% முதல் 7% இலக்கு வரம்புக்கு மேலாகும்.
• பீப்பாய் ஒன்றுக்கு 100 டாலருக்கும் அதிகமான எண்ணெய் விலையும், அதிகரித்து வரும் கோதுமை விலைகளும் இந்த முடிவுக்கான முக்கியக் காரணங்களாக இருந்தன.
• முதல் காலாண்டில் 10.9 பில்லியன் டாலர் பண அனுப்பல் வந்ததைத் தொடர்ந்து, ஆண்டு கணிப்பு 44 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 45 பில்லியன் டாலராக உயர்த்தப்பட்டது.
• அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு சுமார் 21.5 பில்லியன் டாலராக இருந்தது; இது சுமார் மூன்று மாத இறக்குமதிக்குப் போதுமானது.
• 2027 ஜூன் மாதத்துடன் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான வளர்ச்சிக் கணிப்பை 3.5% முதல் 4.5% வரையிலும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறைக் கணிப்பை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் பூஜ்ஜியம் முதல் 1% வரையிலும் வங்கி மாற்றாமல் வைத்தது.
• நிர்வாகக் குழுவின் ஒப்புதலுக்கு உட்பட்டு, சர்வதேச நாணய நிதிய ஒப்பந்தம் சுமார் 1.21 பில்லியன் டாலரை விடுவிக்கக்கூடும்.