ஆசியாவின் கடன் மாற்றம்: சீனா கடனை வசூலிக்க, வளர்ச்சி வங்கிகள் அதிகம் கடன் வழங்குகின்றன

ஆசியாவின் நிதியுதவி மாற்றம் திருப்பிச் செலுத்தும் கட்டத்தை எட்டுகிறது

வளரும் நாடுகளுக்கான சீனாவின் நிகரக் கடன் வழங்கல் 2024-ல் எதிர்மறையாக 34 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. இதேவேளை, குறைந்த மற்றும் நடுத்தர வருமானம் கொண்ட நாடுகளுக்கு உலக வங்கி வழங்கிய நிகர நிதியுதவி சுமார் 36 பில்லியன் டாலரை எட்டியது. இந்த எதிரெதிர் நகர்வுகளுக்குப் பின்னால் ஆசியாவின் வளர்ச்சி நிதியுதவியில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றம் உள்ளது: சீனாவின் உள்கட்டமைப்புக் கடன் வழங்கல் உச்சத்தில் இருந்தபோது பெற்ற கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்திக்கொண்டே, புதிய நிதிக்காக அரசுகள் பலதரப்பு கடன் வழங்குநர்களை அதிகம் நாடுகின்றன.

இரு அமைப்புகளும் இப்போது எவ்வாறு இணைந்து செயல்படுகின்றன என்பதைப் பாகிஸ்தான் எடுத்துக்காட்டுகிறது. 2027-ல் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்கான அதன் வெளிநாட்டுக் கடன் சேவைச் செலவு 21.5 பில்லியன் டாலராக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. சவூதி அரேபியா, சீனா, குவைத் ஆகிய நாடுகளிடமிருந்து 7.3 பில்லியன் டாலர் கடன் நீட்டிப்புகளை இஸ்லாமாபாத் ஏற்பாடு செய்து வருகிறது. அதேவேளை, சீனா-பாகிஸ்தான் பொருளாதார வழித்தடம் (CPEC) திட்டத்துடன் நீண்டகாலமாகத் தொடர்புபடுத்தப்படும் ரயில்பாதை மேம்பாட்டுக்கு ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியிடம் நிதியுதவி கோருகிறது.

கடன் நீட்டிப்பு என்பது திருப்பிச் செலுத்த வேண்டிய தேதியை எதிர்காலத்துக்கு மாற்றுவதாகும். இறக்குமதி மற்றும் பிற உடனடித் தேவைகளுக்குப் பணத்தைப் பயன்படுத்த இது வழிவகுக்கிறது; ஆனால் அடிப்படைக் கடன் நிலுவையில் தொடர்கிறது. எனவே, கடன் வழங்குநர் அறிவிக்கும் மொத்தத் தொகைக்கு இணையாக, நிதி கிடைக்கும் காலம், செலவு, நோக்கம் ஆகியவையும் முக்கியம்.

அக்டோபர் 12 அன்று பாங்காக்கில் நடைபெற்ற சர்வதேச நாணய நிதியம் மற்றும் உலக வங்கியின் ஆண்டுக் கூட்டங்களையொட்டி, கடன் பெறுநர்கள் தளம் தனது முதலாவது ஆளும் குழுக் கூட்டத்தை நடத்தி, முதல் ஆண்டு நடவடிக்கைக்கான முன்னுரிமைகளை வகுத்தது. ஐ.நா. வர்த்தகம் மற்றும் மேம்பாட்டு அமைப்பை (UNCTAD) செயலகமாகக் கொண்டு ஏப்ரலில் தொடங்கப்பட்ட இந்த மன்றம், கடன் மேலாண்மையை மேம்படுத்தவும், தங்கள் நிலைப்பாடுகளை ஒருங்கிணைக்கவும் கடன் பெறும் அரசுகளுக்கு உதவுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

மேற்கு ஆசியப் போருடன் தொடர்புடைய எரிசக்தி விநியோக அதிர்ச்சி, உயரும் வட்டி விகிதங்கள், பெரும் பொதுக் கடன் ஆகிய சூழலில் இந்தக் கூட்டங்கள் நடைபெற்றன. வளரும் நாடுகள் இந்த ஆண்டில் வெளிநாட்டுக் கடனளிப்பவர்களுக்கு சுமார் 400 பில்லியன் டாலர் செலுத்த வேண்டியுள்ளது. ஆசிய அரசுகளுக்கு, ரயில்வே, பேரிடர் மீட்பு, அத்தியாவசியச் சேவைகளுக்கான நிதியைப் பாதுகாத்தபடி இந்தக் கடன் தொகைகளைச் செலுத்துவதே உடனடிச் சவாலாக உள்ளது.

சீனாவின் கடன் இருப்பு ஏன் எதிர்மறையாக மாறியது

2010-களின் நடுப்பகுதியில் ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட சீன உள்கட்டமைப்புக் கடன்களில் பெரும்பாலும் மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகள் வரை சலுகைக் காலம் இருந்தது. இதனால் அசலைத் திருப்பிச் செலுத்துவது ஒத்திவைக்கப்பட்டு, திட்டங்கள் செயல்படத் தொடங்க அவகாசம் கிடைத்தது. அந்தக் கடன்களில் பல இப்போது திருப்பிச் செலுத்தும் கட்டத்துக்குள் நுழைந்துள்ளன.

வளரும் நாடுகளுக்கான நிதியுதவியில் 2023-ல் 60 நாடுகளுக்கு சீனா நிகர நிதி வெளியேற்றத்தை ஏற்படுத்தியது; 2012-ல் இந்த எண்ணிக்கை 18 ஆக இருந்தது. 2025-ல் பெய்ஜிங்குக்கு வளரும் நாடுகள் கடன் சேவையாகச் சுமார் 35 பில்லியன் டாலர் செலுத்தும் என மதிப்பிடப்பட்டது. ஒரு காலகட்டத்தில் கிடைத்த புதிய நிதியுதவியைவிடத் திருப்பிச் செலுத்திய தொகை அதிகமாக இருந்தால், நிகர நிதி ஓட்டம் எதிர்மறையாகும்.

உலக வங்கியின் 2025 சர்வதேசக் கடன் அறிக்கை, பலதரப்பு நிறுவனங்களின் வேறுபட்ட போக்கை விவரிக்கிறது. 2024-ல் உலக வங்கியின் நிகர நிதி ஓட்டம் சுமார் 36 பில்லியன் டாலர் என்ற சாதனை அளவை எட்டியது. நீண்டகால நிகர நிதியுதவியில் ஏறத்தாழ பாதியைப் பலதரப்புக் கடன் வழங்குநர்கள் வழங்கினர். தனித்தனி அரசுகள் மற்றும் அவற்றின் கடன் வழங்கும் அமைப்புகளைக் குறிக்கும் இருதரப்புக் கடன் வழங்குநர்களின் நிகர நிதி ஓட்டம் சுமார் 4.5 பில்லியன் டாலராகக் குறைந்தது. இது உலகளாவிய நிதி நெருக்கடிக்குப் பிறகு பதிவான மிகக் குறைந்த அளவாகும்.

கடன் நீட்டிப்புகள், ஒத்திவைக்கப்பட்ட செலுத்துதல்கள், நாணயப் பரிமாற்ற ஒப்பந்தங்கள் மூலம் சீனா தொடர்ந்து ஈடுபட்டு வருகிறது. நாணயப் பற்றாக்குறையின்போது இவை வெளிநாட்டு நாணயத்தை வழங்கக்கூடும். மேலும் ஒரு பெரிய கட்டுமான அலையை நிதியளிப்பதைவிட, ஏற்கெனவே கடன் பெற்றவர்கள் செலுத்துதல்களை நிர்வகிக்க உதவுவதே அதன் பங்காக அதிகரித்து வருகிறது. இந்த மாற்றத்தின் மூன்று வெவ்வேறு வடிவங்களைப் பாகிஸ்தான், இலங்கை, லாவோஸ் ஆகிய நாடுகள் காட்டுகின்றன.

சவூதி, சீன ஆதரவால் பாகிஸ்தான் அவகாசம் பெறுகிறது

அக்டோபர் 31-ஆம் தேதி முதிர்வடையவிருந்த 3 பில்லியன் டாலர் வசதியை சவூதி அரேபியா நீட்டித்துள்ளதாக நிதியமைச்சர் முகமது அவுரங்கசீப் உறுதிப்படுத்தினார். ஐக்கிய அரபு அமீரகத்துக்குச் செலுத்த வேண்டிய 3.5 பில்லியன் டாலர் தொகையால் ஏற்பட்ட இடைவெளியைச் சமாளிக்க இந்த நிதி பாகிஸ்தானுக்கு உதவியிருந்தது. சவூதியின் தனியான 5 பில்லியன் டாலர் வசதி 2028 வரை நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது.

3 பில்லியன் டாலர் வசதி நீட்டிக்கப்பட்டது குறித்து அவுரங்கசீப் கூறியதாவது:

அது நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது; கணிசமான காலத்துக்கு நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது.

நீட்டிப்பின் கால அளவை அமைச்சர் வெளியிடவில்லை. சீனாவும் குவைத்தும் 4.3 பில்லியன் டாலர் கடன் நீட்டிப்புகள் தொடர்பாக உறுதியளித்துள்ளன. இதில் சீனாவிடமிருந்து 4 பில்லியன் டாலரும், குவைத்திடமிருந்து 300 மில்லியன் டாலரும் அடங்கும். சீனாவின் நீட்டிப்பு மார்ச் 2027-ல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இந்த ஏற்பாடுகள் சுமார் ஓராண்டு நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சவூதியின் 3 பில்லியன் டாலர் வசதியும், சீனா மற்றும் குவைத்தின் முன்மொழியப்பட்ட நீட்டிப்புகளும் சேர்ந்து 7.3 பில்லியன் டாலர் கடன் நீட்டிப்புத் தொகுப்பாக அமைகின்றன. இது பாகிஸ்தானின் மதிப்பிடப்பட்ட 21.5 பில்லியன் டாலர் வெளிநாட்டுக் கடன் சேவைச் செலவில் சுமார் 34 சதவீதமாகும். சீனா மற்றும் சவூதி அரேபியாவிடமிருந்து சுமார் 12 பில்லியன் டாலர் ஆதரவு கிடைக்கும் என்ற முந்தைய எதிர்பார்ப்புகள், இந்தக் குறிப்பிட்ட தொகுப்பைவிடப் பரந்த நிதித் தேவையை உள்ளடக்கியவை.

பாகிஸ்தான் இன்னும் செலுத்த வேண்டிய தொகை

கடன் நீட்டிப்புகள் மற்றும் மறுநிதியளிப்புக்குப் பிறகு பாகிஸ்தானின் நிகர வெளிநாட்டு நிதித் தேவை சுமார் 11 பில்லியன் டாலர் என நிதிச் செயலாளர் இம்தாதுல்லா போசல் தெரிவித்தார். மறுநிதியளிப்பு என்பது பழைய கடனுக்குப் பதிலாக வேறொரு கடன் ஏற்பாட்டைப் பெறுவதாகும். 5 பில்லியன் டாலர் ஏற்கெனவே செலுத்தப்பட்டுள்ளதாகவும், அடுத்த ஏழு மாதங்களில் சுமார் 6 பில்லியன் டாலர் செலுத்த வேண்டியுள்ளதாகவும் நிதியமைச்சகம் கூறியது.

மொத்தக் கடன் சேவைச் செலவான 21.5 பில்லியன் டாலரில் 4 பில்லியன் டாலர் வட்டியும் அடங்கும். செனட் நிதிக் குழு விளக்கக் கூட்டத்துக்கு உரியதாகக் கூறப்படும் கணக்குகளின்படி, அசல் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் தொகை 17 பில்லியன் அல்லது 17.5 பில்லியன் டாலராகும். பிந்தைய தொகையைச் சேர்த்தால்தான் கூறப்பட்ட மொத்தத் தொகை கிடைக்கிறது. இருதரப்புக் கடன் நீட்டிப்புகளுக்குப் பிறகு மீதமுள்ள தேவை சுமார் 14 பில்லியன் டாலராகக் கணக்கிடப்பட்டது. இதில் 3.2 பில்லியன் டாலர் வணிக மறுநிதியளிப்பும் அடங்கும். அதன் செலவு காரணமாக இதைத் தவிர்க்கக்கூடும் என அதிகாரிகள் தெரிவித்தனர்.

3 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான பத்திரங்களை வெளியிட்டு பாகிஸ்தான் சர்வதேசப் பத்திரச் சந்தைகளுக்கும் திரும்பியது. செப்டம்பரில் வெளியிடப்பட்ட இந்தப் பத்திரங்களுக்கு 6 பில்லியன் டாலர் மதிப்பிலான கொள்முதல் விருப்பங்கள் கிடைத்தன. அதாவது, வெளியிடப்பட்ட தொகையைவிட முதலீட்டாளர்களின் தேவை இரு மடங்காக இருந்தது. மேலும் யூரோபாண்டுகள், பாண்டா பாண்டுகள், ரூபாயுடன் இணைக்கப்பட்டு டாலரில் செலுத்தப்படும் பத்திரங்கள் ஆகியவை பரிசீலனையில் உள்ளதாக அவுரங்கசீப் கூறினார். சீனாவுக்கு வெளியே உள்ள கடன் பெறுநர்கள், சீனாவின் உள்நாட்டுச் சந்தையில் ரென்மின்பியில் வெளியிடும் பத்திரங்களே பாண்டா பாண்டுகள்.

அமெரிக்காவின் முன்மொழியப்பட்ட 10 பில்லியன் டாலர் திரவத்தன்மை வசதி அரசின் திட்டங்களில் குறைந்த முக்கியத்துவம் பெற்றுள்ளது. வாஷிங்டன் அந்தக் கோரிக்கையை நிராகரித்ததாகத் தகவல்கள் கூறின. அதேவேளை, எதிர்காலத்தில் ஆதரவு கிடைப்பதை அவுரங்கசீப் தொடர்ந்து நிபந்தனைக்குட்பட்டதாகவே விவரித்தார். பாகிஸ்தானின் வெளிநாட்டு நிதித் தேவைகளை நிறைவேற்றுவதற்கு அது உறுதியானதுமல்ல, அத்தியாவசியமானதுமல்ல என்று அவர் கூறினார்.

அமெரிக்கக் கோரிக்கை தொடர்பான அரசின் நிலைப்பாட்டை விளக்கிய அவுரங்கசீப் கூறியதாவது:

முடிந்தால் நல்லது; இல்லையென்றாலும், அதனுடனோ இல்லாமலோ நாம் முன்னேறுவோம்.

சுமார் 1.2 பில்லியன் டாலர் நிதி வழங்குவது குறித்து பரிசீலிக்க சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் நிர்வாகக் குழுக் கூட்டம் டிசம்பரில் நடைபெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதாக அமைச்சர் தெரிவித்தார். அந்த நிதியுதவியும், மார்ச் 2027-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் சீனக் கடன் நீட்டிப்பும் பாகிஸ்தானின் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கால அட்டவணையில் முக்கியக் கட்டங்களாகும்.

நீண்டகாலக் கடன்கள் பாகிஸ்தானின் அடுத்த இலக்கு

அடிக்கடி மறுநிதியளிப்பு தேவைப்படும் ஏற்பாடுகளுக்குப் பதிலாக, ஐந்து முதல் பத்து ஆண்டுகள் வரை முதிர்வுக் காலம் கொண்ட கடன்களைப் பெறப் பாகிஸ்தான் முயற்சிக்கிறது. உள்நாட்டுக் கடனுக்கு முன்பு ஒவ்வொரு மூன்று மாதங்களுக்கும் மறுநிதியளிப்பு தேவைப்பட்டதாகவும், இதனால் கடன் செலவுகளில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான மாற்றங்களுக்கு நிதிநிலைத் திட்டம் ஆளானதாகவும் செனட் நிதிக் குழுவிடம் அவுரங்கசீப் தெரிவித்தார்.

உள்நாட்டுக் கடனின் சராசரி முதிர்வுக் காலம் 2024 ஜூனில் 2.7 ஆண்டுகளாக இருந்தது; 2026 ஜூனில் அது 3.8 ஆண்டுகளாக உயர்ந்தது. 2028-ல் முடிவடையும் நிதியாண்டுக்குள் இதை 4.2 ஆண்டுகளாக உயர்த்துவது அரசின் இலக்காகும். நீண்ட முதிர்வுக் காலம் திருப்பிச் செலுத்துதல்களை நீண்ட காலத்துக்கு விரிவுபடுத்தி, ஒரே நேரத்தில் புதுப்பிக்க வேண்டிய கடன் அளவைக் குறைக்கிறது.

2026 ஜூன் இறுதியில் பொதுக் கடன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 68.6 சதவீதமாக இருந்தது; 2023-ல் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் இது 75.1 சதவீதமாக இருந்ததாக போசல் தெரிவித்தார். இது 6.5 சதவீதப் புள்ளி சரிவு. இருப்பினும், கடன் இருப்பு 2018-ல் முடிவடைந்த நிதியாண்டின் 24.9 டிரில்லியன் ரூபாயிலிருந்து 2026-ல் 86.7 டிரில்லியன் ரூபாயாக உயர்ந்தது. பண மதிப்பில் கடன் உயர்ந்தாலும், பொருளாதாரத்தின் அளவுடன் ஒப்பிடுகையில் குறையலாம்.

அரசு வருவாயில் வட்டிச் செலுத்துதல்களின் பங்கு 35 சதவீதமாகக் குறைந்தது; 2024-ல் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் இது 61 சதவீதமாக இருந்தது. 2025 மற்றும் 2026-ல் முடிவடைந்த நிதியாண்டுகளுக்கு இடையே ஆண்டு வட்டிச் செலவு 8.9 டிரில்லியன் ரூபாயிலிருந்து 6.9 டிரில்லியன் ரூபாயாகக் குறைந்தது. குறைந்த வட்டி விகிதங்கள், கடன் மேலாண்மை, வட்டிச் செலுத்துதலுக்கு முந்தைய வலுவான பட்ஜெட் இருப்பு ஆகியவையே இந்த முன்னேற்றத்துக்குக் காரணம் என அதிகாரிகள் தெரிவித்தனர்.

முந்தைய ஆண்டில் 4.5 பில்லியன் டாலர் குறைக்கப்பட்டதாகக் கூறப்பட்ட நிலையில், நடப்பு நிதியாண்டில் வெளிநாட்டுக் கடனை 4 பில்லியன் டாலரும், அதற்கடுத்த ஆண்டில் 3.5 பில்லியன் டாலரும் குறைப்பதே பாகிஸ்தானின் நோக்கம் என அவுரங்கசீப் தெரிவித்தார். அதிகச் செலவுள்ள நிதியுதவிக்குப் பதிலாக வேறு நிதியைப் பெறுவதோடு, கடன் திருப்பிச் செலுத்தவும் இறக்குமதித் தேவைகளை நிறைவேற்றவும் போதுமான வெளிநாட்டு நாணயத்தைப் பராமரிப்பதைப் பொறுத்தே இந்தத் திட்டம் அமையும்.

முக்கிய ரயில்பாதைக்கு ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியை நாடுகிறது

மெயின் லைன் 1 (ML-1) திட்டம், நிதியுதவியில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றத்தைத் தெளிவாகக் காட்டுகிறது. முன்மொழியப்பட்டுள்ள 6.7 பில்லியன் டாலர் மேம்பாட்டுத் திட்டம் கராச்சிக்கும் பெஷாவருக்கும் இடையிலான சுமார் 1,726 கிலோமீட்டர் தூரத்தை உள்ளடக்கியது. CPEC-இன் முக்கியத் திட்டமாகக் கருதி, இந்த ரயில்பாதைக்கு சீன நிதியுதவியைப் பாகிஸ்தான் முதலில் நாடியது.

சீனா மட்டுமே திட்டத்துக்கு நிதியளிக்க விரும்பியதைத் தொடர்ந்து, 2017-ல் ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியின் நிதியுதவி வாய்ப்பை பாகிஸ்தான் நிராகரித்தது. செலவில் 85 சதவீதத்தை உள்ளடக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்ட சீனாவின் உறுதிப்பாடு நிறைவேறவில்லை. 2025 ஆகஸ்டில் மேற்கொண்ட பயணத்தின்போது, பிற நிதியளிப்போர் பங்கேற்பதைப் பெய்ஜிங் ஏற்றுக்கொண்டதாக சீன வெளியுறவு அமைச்சர் வாங் யீ தெரிவித்தார்.

ரயில்பாதையின் முந்தைய நிதியுதவிச் சோதனை, இந்த முடிவு தூதரக உறவுகளைத் தாண்டியும் ஏன் முக்கியம் என்பதை எடுத்துக்காட்டியது. பாகிஸ்தான் ரயில்வே ஆண்டுக்கு சுமார் 55 பில்லியன் ரூபாய் பற்றாக்குறையில் இயங்கியது. சரக்குப் போக்குவரத்தில் ரயிலின் பங்கு 1960-களில் சுமார் 70 சதவீதமாக இருந்தது; பின்னர் வெறும் 2 முதல் 3 சதவீதமாகக் குறைந்தது. ரயில்வே செயல்பாடுகளை மேலும் நம்பகமானதாகவும் நிதி ரீதியாக நிலையானதாகவும் மாற்றுவதுடன் இந்தப் பாதையை மறுகட்டமைப்பது தொடர்புடையது.

ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியிடமிருந்து முதலில் 7 பில்லியன் டாலர் கோரிய பாகிஸ்தான், பின்னர் நிதியுதவிப் பேச்சுவார்த்தைகளில் பெரிய திட்டத்துக்காகச் சுமார் 2 பில்லியன் டாலர், திட்டத் தயார்நிலைக்காக 10 மில்லியன் டாலர், கராச்சியிலிருந்து ரோஹ்ரி வரையிலான பகுதிக்கு முன்மொழியப்பட்ட 1.1 பில்லியன் டாலர் ஆகியவற்றை உள்ளடக்கியது. இந்தத் தொகைகள் நிதித் திட்டத்தின் வெவ்வேறு கட்டங்களையும் பகுதிகளையும் குறிக்கின்றன. இந்த வரிசை பெய்ஜிங்குடன் ஒப்புக்கொள்ளப்பட்டதாக அரசு கூறுகிறது.

சீனாவின் தற்போதைய முதலீடு கணிசமான அளவில் தொடர்கிறது. பாகிஸ்தானின் மின்சாரத் திட்டங்களில் சீன முதலீடு 21 பில்லியன் டாலரைத் தாண்டியது. சீன மின் உற்பத்தியாளர்களுக்கு பாகிஸ்தான் 1.5 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாகச் செலுத்த வேண்டியுள்ளது. பாதுகாப்புச் சிக்கல்களும் உறவைப் பாதிக்கின்றன: 2021 முதல் பாகிஸ்தானில் 21 சீனப் பிரஜைகள் கொல்லப்பட்டதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. எனவே, புதிய ரயில்வே நிதியுதவி, தீர்க்கப்படாத பணம் செலுத்துதல் மற்றும் பாதுகாப்புக் கவலைகளுடன் இணைந்துள்ளது.

இலங்கை கடனை மறுசீரமைக்க, லாவோஸ் செலுத்துதலை ஒத்திவைக்கிறது

சீனாவின் ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கிக்குச் செலுத்த வேண்டிய சுமார் 4.2 பில்லியன் டாலர் கடனை மறுசீரமைப்பதற்கான ஒப்பந்தங்களில் இலங்கை 2024 ஜூனில் கையெழுத்திட்டது. அதைத் தொடர்ந்து அதன் நிதியுதவி பெருமளவில் பலதரப்பு நிறுவனங்களைச் சார்ந்திருந்தது. 2025-ல் கொழும்புக்கு வழங்கப்பட்ட சுமார் 1.48 பில்லியன் டாலர் வெளிநாட்டு வளர்ச்சி நிதியுதவியில், சர்வதேச நாணய நிதியமும் ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியும் சேர்ந்து ஏறத்தாழ 80 சதவீதத்தை வழங்கின; இது சுமார் 1.18 பில்லியன் டாலருக்குச் சமம்.

டித்வா சூறாவளியைத் தொடர்ந்து, 2026-க்கான இலங்கை ஒதுக்கீட்டை ஆசிய வளர்ச்சி வங்கி பின்னர் 480 மில்லியன் டாலராக உயர்த்தியது. கடன் நெருக்கடியின் விளைவுகளைச் சமாளிக்கும் நாட்டின் பொதுவளங்கள்மீது பேரிடர் மீட்புச் செலவுகளும் கூடுதல் சுமையை ஏற்படுத்துகின்றன.

லாவோஸ் இதற்கு மாறாக, 2020 முதல் சீனாவின் கடன் செலுத்துதல்களை மீண்டும் மீண்டும் ஒத்திவைத்து வந்துள்ளது. இந்த ஒத்திவைப்புகள் மொத்தம் 3.23 பில்லியன் டாலராகும்; இது அதன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் சுமார் 19 சதவீதம். ஒத்திவைப்பு செலுத்த வேண்டிய தொகையைப் பிற்போடுகிறது. மறுசீரமைப்பு என்பது திருப்பிச் செலுத்தும் அட்டவணை, சில நேரங்களில் கடன் தொகை உட்பட, கடன் ஒப்பந்தத்தின் பரந்த நிபந்தனைகளை மாற்றக்கூடும்.

2026-ல் லாவோஸின் கடன் சேவை அதன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 13 சதவீதமாக இருக்கும் என உலக வங்கி கணித்துள்ளது. ஆண்டின் மொத்தப் பொருளாதார உற்பத்தியில் ஒவ்வொரு 100 டாலருக்கும் சுமார் 13 டாலர் செலுத்த வேண்டியிருப்பதற்கு இது சமம். நீட்டிப்புகள் உடனடி நிதி நெருக்கடியைத் தவிர்த்தாலும், இவ்வளவு பெரிய செலுத்துதல் சுமை, சுகாதாரம், கல்வி, சமூகப் பாதுகாப்புக்கு நிதியளிப்பதில் அரசின் வாய்ப்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

மாற்றத்தை வடிவமைக்கும் தேதிகள்

ஆசியாவின் தற்போதைய நிதி அழுத்தங்கள், பல ஆண்டுகளாக நடந்த கடன் வாங்குதல், தாமதமான திட்டங்கள், மாறிய திருப்பிச் செலுத்தும் நிபந்தனைகள் ஆகியவற்றின் விளைவாக உருவாகின. முந்தைய உறுதிப்பாடுகள் இன்றைய முடிவுகளை எவ்வாறு வடிவமைக்கின்றன என்பதைப் பல தேதிகள் காட்டுகின்றன:

• 2017: சீன நிதியுதவியை நாடியபோது, ML-1 திட்டத்தில் ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியின் பங்கேற்பை பாகிஸ்தான் நிராகரித்தது.
• 2020 முதல்: சீனக் கடன் செலுத்துதல்களை லாவோஸ் மீண்டும் மீண்டும் ஒத்திவைத்தது; மொத்தத் தொகை 3.23 பில்லியன் டாலர்.
• 2024 ஜூன்: சீனாவின் ஏற்றுமதி-இறக்குமதி வங்கிக்குச் செலுத்த வேண்டிய சுமார் 4.2 பில்லியன் டாலர் கடனை மறுசீரமைப்பதற்கான ஒப்பந்தங்களில் இலங்கை கையெழுத்திட்டது.
• 2025 ஆகஸ்ட்: ML-1 திட்டத்தில் பிற நிதியளிப்போர் இணைவதை சீனா ஏற்றுக்கொண்டதாக வாங் யீ தெரிவித்தார்.
• 2026 ஜூலை: CPEC-உடன் தொடர்புடைய 1.3 பில்லியன் டாலர் சீன வணிகக் கடன்களைப் பாகிஸ்தான் திருப்பிச் செலுத்தியது; விரைவான மறுநிதியளிப்பையும் நாடியது.
• 2026 அக்டோபர் 31: நீட்டிப்பு உறுதிப்படுத்தப்படுவதற்கு முன்பு பாகிஸ்தானின் 3 பில்லியன் டாலர் சவூதி வசதி முதிர்வடைந்தது.
• 2026 டிசம்பர்: சுமார் 1.2 பில்லியன் டாலர் தொடர்பாக சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் நிர்வாகக் குழு முடிவை பாகிஸ்தான் எதிர்பார்க்கிறது.
• 2027 மார்ச்: எதிர்பார்க்கப்படும் 4 பில்லியன் டாலர் சீனக் கடன் நீட்டிப்பு முக்கிய நிதிக் கட்டமாக அமைகிறது.

பாகிஸ்தானின் கால அட்டவணை மையச் சிக்கலை எடுத்துக்காட்டுகிறது: புதிய நிதி முடிவுகளும் பழைய கடன்களைச் செலுத்த வேண்டிய காலக்கெடுவும் வெவ்வேறு நேரங்களில் வருகின்றன. ஆண்டு நிதித் திட்டங்கள் சமநிலையில் இருப்பதாகத் தோன்றினாலும், அந்தத் தேதிகளுக்கு இடையில் போதுமான பணம் அரசுகளுக்குத் தேவைப்படுகிறது.

கடன் பெறுவோருக்குக் கிடைக்கும் நன்மைகளும் அதிகரிக்கும் சிரமங்களும்

பலதரப்பு நிதியுதவி நீண்டகாலத் திருப்பிச் செலுத்தும் அவகாசம், போட்டித்தன்மை கொண்ட கொள்முதல் நடைமுறைகள், திட்டங்கள் குறித்த கூடுதல் வெளிப்படைத்தன்மை ஆகியவற்றை வழங்கக்கூடும். பல்வேறு கடன் வழங்குநர்கள் இருப்பது, நிபந்தனைகளைப் பேச்சுவார்த்தை நடத்தும்போது அரசுகளுக்கு கூடுதல் தேர்வுகளைத் தருகிறது. பாகிஸ்தானுக்கு, முந்தைய நிதித் திட்டத்தின் கீழ் முடங்கிய ரயில்வே திட்டத்தை முன்னெடுக்க ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியின் பங்கேற்பு வழிவகுக்கிறது.

அரசின் பரந்த பட்ஜெட்டுக்குள் நிதி இடம்பெயரவும் செய்கிறது. வளர்ச்சி வங்கி ஒன்று ரயில்வே அல்லது பேரிடர் மீட்புத் திட்டத்துக்கு நிதியளிப்பதன் மூலம், இருதரப்புக் கடன் வழங்குநருக்குச் செலுத்த வேண்டிய தொகை உட்பட வேறு செலவுகளுக்கு உள்நாட்டு வருவாய் அல்லது வெளிநாட்டு நாணயத்தை ஒதுக்க வழி ஏற்படலாம். எனவே, புதிய வளர்ச்சி நிதியுதவி முதலீட்டை ஆதரிப்பதோடு பழைய கடன்களால் ஏற்படும் அழுத்தத்தையும் குறைக்கலாம்.

கொள்கை நிபந்தனைகள் உள்ளிட்ட சொந்தக் கடப்பாடுகளும் பலதரப்புக் கடன்களுக்கு உண்டு. வளர்ச்சி வங்கிகளுக்கு பொதுவாக முன்னுரிமைக் கடனளிப்பவர் தகுதி வழங்கப்படுகிறது. அதாவது, கடன் மறுசீரமைப்பின்போது அவற்றின் கோரிக்கைகள் பொதுவாக மறுசீரமைப்புக்கு வெளியே வைக்கப்படும். கடன் வாங்குதலில் அவற்றின் பங்கு அதிகரிக்கும்போது, மறுபேச்சுவார்த்தையிலிருந்து பாதுகாக்கப்படும் கடனின் பங்கும் பொதுவாக அதிகரிக்கும். இதனால் எதிர்காலச் சரிசெய்தலின் அதிகச் சுமை இருதரப்புக் கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் தனியார் கடனளிப்போர்மீது விழும்.

நடைமுறை ஒத்துழைப்பு மூலம் இந்தச் சமநிலைகளை நிர்வகிக்க அரசுகளுக்கு கடன் பெறுநர்கள் தளம் உதவக்கூடும். அதிகாரப்பூர்வ கடன் வழங்குநர் குழு, சீனா, பத்திரதாரர்கள் ஆகியோருடன் பேச்சுவார்த்தை நடத்திய இலங்கையின் அனுபவம், பல்வேறு கடன் வழங்குநர் குழுக்களைக் கையாளும் பிற நாடுகளுக்குப் பாடங்களைக் கொடுக்கிறது. நிகர நிதி ஓட்டங்களைக் கண்காணித்தல், திருப்பிச் செலுத்தும் தேதிகளைப் பரவலாக்குதல், காலநிலைப் பேரிடர்களுக்குப் பிறகு கடன் சேவையைத் தற்காலிகமாக நிறுத்தும் விதிகளை வடிவமைத்தல் ஆகிய வழிமுறைகளை உறுப்பினர்கள் பகிர்ந்துகொள்ளலாம்.

பாகிஸ்தானின் கடன் நீட்டிப்புகள், இலங்கையின் மறுசீரமைப்பு, லாவோஸின் ஒத்திவைப்புகள் ஆகியவை ஒரே உடனடி முன்னுரிமையைச் சுட்டுகின்றன: ஏற்கெனவே வந்த கடப்பாடுகளை நிறைவேற்றிக்கொண்டே வளர்ச்சிச் செலவுகளைத் தொடரச் செய்வது. அறிவிக்கப்பட்ட நிதியுதவி உறுதிமொழிகளை மட்டும் நம்புவதைவிட, உண்மையில் கிடைத்தும் திருப்பிச் செலுத்தப்பட்டும் உள்ள பணத்தைக் கண்காணிப்பது அரசுகளுக்கு அதிகப் பயனுள்ள வழிகாட்டியாகும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• வளரும் நாடுகளுக்கான சீனாவின் நிகர நிதி ஓட்டம் 2024-ல் எதிர்மறையாக 34 பில்லியன் டாலராக இருந்தது; உலக வங்கியின் நிகர நிதி ஓட்டம் சுமார் 36 பில்லியன் டாலரை எட்டியது.
• மதிப்பிடப்பட்ட 21.5 பில்லியன் டாலர் வெளிநாட்டுக் கடன் சேவைச் செலவுக்கு எதிராக, 7.3 பில்லியன் டாலர் இருதரப்புக் கடன் நீட்டிப்புகளைப் பாகிஸ்தான் ஏற்பாடு செய்து வருகிறது.
• 3 பில்லியன் டாலர் வசதி நீட்டிக்கப்பட்டதை சவூதி அரேபியா உறுதிப்படுத்தியுள்ளது; 4 பில்லியன் டாலர் சீனக் கடன் நீட்டிப்பு 2027 மார்ச்சில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• பல ஆண்டுகளாக சீன நிதியுதவிப் பேச்சுவார்த்தைகள் முடங்கியதைத் தொடர்ந்து, பாகிஸ்தானின் ML-1 ரயில்பாதையின் சில பகுதிகளுக்கு ஆசிய வளர்ச்சி வங்கியின் நிதியுதவி கோரப்படுகிறது.
• இலங்கை கடன் மறுசீரமைப்புடன் பலதரப்பு ஆதரவையும் இணைத்துள்ளது; லாவோஸ் சீனாவின் கடன் செலுத்துதல் ஒத்திவைப்புகளைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.
• கடன் பெறும் நாடுகளிடையே கடன் மேலாண்மையையும் ஒருங்கிணைப்பையும் வலுப்படுத்துவதை கடன் பெறுநர்கள் தளம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.